赘婿PTA怒涨,国内投机户也要围剿产业大户?
（以下内容从信达期货《赘婿PTA怒涨,国内投机户也要围剿产业大户?》研报附件原文摘录）
在化工品期货中，库存压力最大，供应过剩最为严重（起码预期是的），最近两年常常被当做的空配的品种，那就非PTA莫属了，这个待遇，不就是近期最火的网剧赘婿嘛。 可是元旦以后，最不看好的赘婿(品种)开始稳步发力上涨，春节以后，就直接开始牛气哄哄的抢眼上涨了，下面配个喜气、亮眼的截图。 @火爆行情的背后，哪些力量在厮杀？ 目前（2月24日）PTA总持仓约319万吨，意味着有319万的空头和319万的多在厮杀，持仓量在历史高位附近，近期多空关于PTA的战斗，截止目前PTA历史上双方投入兵力最多的一次战役。 哪些投资群体是买入的一方，哪些群体是卖出的一方？ 空头力量： 推测主是能够注册PTA仓单的投资群体， 通过郑州商品交易所官网查询，目前（2月24日）PTA仓单数量约39万张，对应39万手空头持仓，约占空头力量的12%左右，这可能是空方力量的主力军了，主要是PTA的生产企业和期现套利商，持仓成本粗浅测算约3800元/吨。 生产企业做空目的很单纯：锁定加工费，实现企业的稳健盈利。尤其是在供应过剩，利润持续压缩，面临生产亏损的背景下，企业实现稳健盈利的诉求就越发明显，多盈利一点，就能活的久一些，就能撑过行业的冬天。 就最近的行情来看，卖出套保最近一个月一直频繁面临的问题就是追加保证金，毕竟期货盘面的亏损一天比一天多，很考验企业的现金流情况。 多头力量： 选择做多的投资群体，简单粗暴的就是觉得价格在历史低位附近，原油涨TA也会涨一涨；稍微精通些的投资者，可能认为PTA直接原料PX也会推动PTA上涨，多数应该是相信原油上涨的投资者。 的确，2021年初以来，布伦特原油上涨8美元/桶，约为PTA提供上涨空间320元/吨，PX-原油价差上涨77美元/吨，约为PTA提供上涨空间385元/吨。 至于PTA的供应过剩、新装置投产、天量高库存等种种利空，将PTA的加工费从400多压缩到300多。 最终呈现的结果是PTA是大涨的，主要是原油和PX的成本驱动共同促进了PTA的上涨。 @能涨到哪里去？ 当下市场，可能投资者最、最、最为关心的一个问题是，PTA能涨到哪里去？一旦这个问题心里有个底，就知道现在还没有上车的机会？多单何时止盈？空头也会考虑是不是又可以再次套保了？很多问题就迎刃而解了。 下面分享个人的思考，以供参考和交流。 首先明确影响PTA绝对价格的3大核心因素：原油、PX-原油价差，PTA加工费，下面我们一个一个掰扯。 原油： 情况太复杂了，直接引用国际大投行的观点，做个参考。最近海外投行高盛、摩根士丹利观点来看，预计三季度有望上涨至75美元/桶。嗯，看样子原油还能涨涨。 PX-原油价差： 受PX供需情况决定，目前价差约为390美元/吨，主要受炼厂检修和PTA新装置投产影响，最近价格走强明显，但从价差季节性走势来看，后面价格会季节性走弱（3-5月份预计PTA装置会集中检修，对PX需求减少，对PX-原油价差利空）。嗯，不能太乐观。 PTA加工费： 主要受PTA供需情况决定，目前PTA加工费为360元/吨，在历史低位附近，体现PTA供应过剩、高库存对利润压制。3-5月份不少装置计划检修，利润有望修复。嗯，利润存在往上修复可能和空间。 结合以上分析，最后做个测算，如果原油上涨到75美元/桶： 中性评估测试：PX-原油价差为350美元/吨，PTA加工费为600元/吨，对应PTA价格约5000左右。 稍微乐观评估测试：PX-原油价差为400美元/吨，PTA加工费为500元/吨，对应PTA价格约5400左右。 最乐观评估测试：PX-原油价差为450美元/吨，PTA加工费为800元/吨，对应PTA价格约5700左右。 个人倾向认为第二个情况。 @风险是什么？ 原油上涨的预期没有兑现，没有去75美元/吨，而是去了45美元/吨，情况估计类似2017年上半年，聚酯产品普遍回落。 以上分享供参考交流，市场常常是过犹不及。更多品种数据，请查阅信达云数据库。 · END · -文章作者- 韩冰冰（投资咨询编号：Z0015510） 杨思佳（从业资格编号：F3059668） 免责声明 报告中的信息均来源于公开可获得的资料，信达期货有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财政状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定情况。未经信达期货有限公司授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播本报告的行为均可能承担法律责任。期市有风险，入市需谨慎。 点击阅读原文查看每日保证金变动
在化工品期货中，库存压力最大，供应过剩最为严重（起码预期是的），最近两年常常被当做的空配的品种，那就非PTA莫属了，这个待遇，不就是近期最火的网剧赘婿嘛。 可是元旦以后，最不看好的赘婿(品种)开始稳步发力上涨，春节以后，就直接开始牛气哄哄的抢眼上涨了，下面配个喜气、亮眼的截图。 @火爆行情的背后，哪些力量在厮杀？ 目前（2月24日）PTA总持仓约319万吨，意味着有319万的空头和319万的多在厮杀，持仓量在历史高位附近，近期多空关于PTA的战斗，截止目前PTA历史上双方投入兵力最多的一次战役。 哪些投资群体是买入的一方，哪些群体是卖出的一方？ 空头力量： 推测主是能够注册PTA仓单的投资群体， 通过郑州商品交易所官网查询，目前（2月24日）PTA仓单数量约39万张，对应39万手空头持仓，约占空头力量的12%左右，这可能是空方力量的主力军了，主要是PTA的生产企业和期现套利商，持仓成本粗浅测算约3800元/吨。 生产企业做空目的很单纯：锁定加工费，实现企业的稳健盈利。尤其是在供应过剩，利润持续压缩，面临生产亏损的背景下，企业实现稳健盈利的诉求就越发明显，多盈利一点，就能活的久一些，就能撑过行业的冬天。 就最近的行情来看，卖出套保最近一个月一直频繁面临的问题就是追加保证金，毕竟期货盘面的亏损一天比一天多，很考验企业的现金流情况。 多头力量： 选择做多的投资群体，简单粗暴的就是觉得价格在历史低位附近，原油涨TA也会涨一涨；稍微精通些的投资者，可能认为PTA直接原料PX也会推动PTA上涨，多数应该是相信原油上涨的投资者。 的确，2021年初以来，布伦特原油上涨8美元/桶，约为PTA提供上涨空间320元/吨，PX-原油价差上涨77美元/吨，约为PTA提供上涨空间385元/吨。 至于PTA的供应过剩、新装置投产、天量高库存等种种利空，将PTA的加工费从400多压缩到300多。 最终呈现的结果是PTA是大涨的，主要是原油和PX的成本驱动共同促进了PTA的上涨。 @能涨到哪里去？ 当下市场，可能投资者最、最、最为关心的一个问题是，PTA能涨到哪里去？一旦这个问题心里有个底，就知道现在还没有上车的机会？多单何时止盈？空头也会考虑是不是又可以再次套保了？很多问题就迎刃而解了。 下面分享个人的思考，以供参考和交流。 首先明确影响PTA绝对价格的3大核心因素：原油、PX-原油价差，PTA加工费，下面我们一个一个掰扯。 原油： 情况太复杂了，直接引用国际大投行的观点，做个参考。最近海外投行高盛、摩根士丹利观点来看，预计三季度有望上涨至75美元/桶。嗯，看样子原油还能涨涨。 PX-原油价差： 受PX供需情况决定，目前价差约为390美元/吨，主要受炼厂检修和PTA新装置投产影响，最近价格走强明显，但从价差季节性走势来看，后面价格会季节性走弱（3-5月份预计PTA装置会集中检修，对PX需求减少，对PX-原油价差利空）。嗯，不能太乐观。 PTA加工费： 主要受PTA供需情况决定，目前PTA加工费为360元/吨，在历史低位附近，体现PTA供应过剩、高库存对利润压制。3-5月份不少装置计划检修，利润有望修复。嗯，利润存在往上修复可能和空间。 结合以上分析，最后做个测算，如果原油上涨到75美元/桶： 中性评估测试：PX-原油价差为350美元/吨，PTA加工费为600元/吨，对应PTA价格约5000左右。 稍微乐观评估测试：PX-原油价差为400美元/吨，PTA加工费为500元/吨，对应PTA价格约5400左右。 最乐观评估测试：PX-原油价差为450美元/吨，PTA加工费为800元/吨，对应PTA价格约5700左右。 个人倾向认为第二个情况。 @风险是什么？ 原油上涨的预期没有兑现，没有去75美元/吨，而是去了45美元/吨，情况估计类似2017年上半年，聚酯产品普遍回落。 以上分享供参考交流，市场常常是过犹不及。更多品种数据，请查阅信达云数据库。 · END · -文章作者- 韩冰冰（投资咨询编号：Z0015510） 杨思佳（从业资格编号：F3059668） 免责声明 报告中的信息均来源于公开可获得的资料，信达期货有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财政状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定情况。未经信达期货有限公司授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播本报告的行为均可能承担法律责任。期市有风险，入市需谨慎。 点击阅读原文查看每日保证金变动
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