【早安新时代】晨会早读2020/08/04:今日关注浙商银行、青农商行

（以下内容从新时代证券《【早安新时代】晨会早读2020/08/04:今日关注浙商银行、青农商行》研报附件原文摘录）
　　晨会提要 公司研究 【银行】 浙商银行：依托平台优势，提升综合金融服务能力 【银行】 青农商行：精准定位“三农”，发展势头持续向好 公司研究 【银行】 浙商银行：依托平台优势，提升综合金融服务能力 深耕高度市场化民营经济的股份制银行：浙商银行为“A+H”上市银行，股权结构较为分散，无实际控股股东。浙商银行以对公、小微、零售、同业四大业务板块作为品牌支柱，依托平台化服务，深耕长三角主要服务民营经济。资产端：生息资产扩张，收益率优势明显：资产规模持续走高，长期位于同业中上游水平。负债端：提高存款占比，降低同业负债，结构持续优化。浙商银行不断调整负债结构，通过降低同业负债，压缩非标投资规模，增加标准化资产投资能力。对公为主，非息收入占比提升：浙商银行利息收入中发放贷款及垫款利息收入占比最大。其中，企业 贷款利息收入占比长期高于60%，零售收入占比相对较小。资产质量维持稳定：浙商银行贷款质量保持良好水平，不良贷款率长期位于同业低位。浙商银行资本充足率指标长期满足监管要求，一直位于同业偏上游水平。 盈利预测评级：我们采用两阶段DDM和相对估值法，对浙商银行进行估值。在DDM的方法下，我们得出公司估值水平为5.5-6.5元；在相对估值法下，我们得出的股价为5.9-6.5元。综合上述两种方法，得出的目标价为5.9-6.3元，对应PB为1.0-1.2倍，首次覆盖给予“推荐”评级。 新时代银行团队 【银行】 青农商行：精准定位“三农”，发展势头持续向好 精准定位服务“三农”，发展势头持续向好：青岛农商银行以“服务‘三农’主办银行、城乡统筹主力银行、中小企业伙伴银行、城乡居民贴心银行”为市场定位。深耕青岛，辐射华东六省。围绕地方经济热点，培育发展动能。全国首创互联网小微云支付系统，充分满足农民、农村、农业现代化的金融服务需求。专业高效的中小微金融服务优势。公司股权结构分散，同时控股8家蓝海村镇银行并参股山东省联社和中国银联。 资产端：注重规模化，个人房贷占比稳步提升。负债端：活期存款贡献低成本率，同业负债占比低。不良率稳步降低，资本有望持续补充。非息收入占比提升，投资收益飙涨。成本收入比下降迅速，人均创收及创利处农商行中位。净息差及ROE颇具竞争优势。。 盈利预测评级：我们采用两阶段DDM和相对估值法，对青农商行进行估值。在DDM的方法下，我们得出公司估值水平为5.9-6.2元；在相对估值法下，我们得出的股价为6-6.2元。综合上述两种方法，得出的目标价为5.9-6.2元，对应PB为1.3倍左右，首次覆盖给予“推荐”评级。 新时代银行团队

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