【银河交通王靖添】公司点评丨华贸物流 (603128) 拟收购佳成国际增强跨境电商物流服务能力,春节后航空货运价格环比提升

（以下内容从中国银河《【银河交通王靖添】公司点评丨华贸物流 (603128) 拟收购佳成国际增强跨境电商物流服务能力,春节后航空货运价格环比提升》研报附件原文摘录）
　　华贸物流 603128 ◆ 核心观点 1.事件：2月20日，公司发布《关于签署收购意向书的公告》。 2.我们的观点：一是公司拟收购佳成国际物70%股份，持续布局提升跨境电商物流服务能力。二是2021年春节后航空货运价格环比提升，持续利好公司业绩改善。三是跨境电商物流市场空间广阔，公司有望进一步提升市占率。 ◆ 投资建议 预测公司2020-2022年EPS分别为0.40元、0.54元、0.63元，当前股价对应PE为31x、24x、20x。维持给予“推荐”评级。 ◆ 风险提示 空运价格大幅下跌的风险；跨境物流需求不及预期的风险；国际贸易形势变化产生的风险。 核心观点 事件：2月20日，公司发布《关于签署收购意向书的公告》。 公司拟收购佳成国际物70%股份，持续布局提升跨境电商物流服务能力。2020年2月20日，公司发布公告拟收购杭州佳成国际物流股份有限公司（简称“佳成国际”），预计交易金额约5.4亿元人民币。佳成国际是集国际速递、国际货运、跨境通关、跨境集运、跨境仓配于一体的综合型国际物流公司，致力于为跨境电商中小商家提供个性化、多口岸、多干线的全球跨境物流服务。据公告披露信息显示，佳成国际2020年底总资产为37,708 万元，净资产为23,154 万元， 2020年实现营业收入12.03 亿元，净利润约4,580 万元。我们认为，若此项收购顺利完成，有助于华贸物流健全跨境电商物流产品体系，特别是进一步增强了前段揽收、关务、海外端尾程服务等环节，提升其抢占跨境电商物流赛道的竞争力。 2021年春节后航空货运价格环比提升，持续利好公司业绩改善。受国内外疫情反复影响，国际航空客机腹舱恢复节奏延后，叠加2021年疫苗运输挤占运力，航空货运运力依然紧缺，同时高品质物流需求日益增加，预计2021年空运价格仍然维持高位水平持续支撑公司空代、跨境电商物流业绩。据TAC航空货运价格数据显示，2021年2月19日，上海-北美、上海-欧洲航空货运价格分别为7.75美元/公斤、5.43美元/公斤，周环比+15.67%、+7.10%，同比+173.85%、+142.41%；香港-北美、香港-欧洲航空货运价格分别为6.61美元/公斤、4.48美元/公斤，周环比+0.30%、-2.82%，同比分别+100.30%、+85.12%。 跨境电商物流市场空间广阔，公司有望进一步提升市占率。跨境电商物流占跨境电商交易成本的比例为20%-30%，若按照中国跨境电商10万亿广义口径测算，则跨境物流市场体量约2-3万亿区间。按照海关总署新设定的统计口径来看，2020年我国跨境电商进出口1.69万亿元，预计跨境电商物流市场（B2C口径）约为5000亿元左右。 投资建议 预测公司2020-2022年EPS分别为0.40元、0.54元、0.63元，当前股价对应PE为31x、24x、20x。维持给予“推荐”评级。 风险提示 空运价格大幅下跌的风险；跨境物流需求不及预期的风险；国际贸易形势变化产生的风险。 公司主要财务指标 资料来源：wind，中国银河证券研究院整理 如需获取报告全文，请联系您客户经理，谢谢！ /// 相关报告 /// 【银河交通王靖添】春节专题丨“就地过年”的2021年春运：“快递激增”替代“出行高峰” 【银河交通王靖添】公司深度丨华贸物流 (603128)：抢占跨境电商物流高成长赛道，估值由“货代”切换对标“综合物流” 【银河交通王靖添】行业动态 2021.1丨首选“就地过节”倡议下高品质物流，关注节后航空等出行板块修复节奏 更多干货请关注 中国银河证券研究 微信公众号 中国银河证券研究 长按扫码关注我们 微信号｜zgyhzqyj 本文摘自报告：《【银河交通王靖添团队】公司点评报告_物流行业_华贸物流（603128.SH）：拟收购佳成国际增强跨境电商物流服务能力，春节后航空货运价格环比提升》 报告发布日期：2021年2月22日 报告发布机构：中国银河证券 报告分析师： 王靖添 执业证书编号：S0130520090001 研究助理： 宁修齐 王靖添 交通运输行业分析师，北京大学理学硕士。曾就职于中国交通运输部规划研究院，担任高级工程师、主任工程师。2018年加入中国银河证券研究院，从事交通运输行业投资研究工作。 宁修齐 交通运输行业助理，2019年加入中国银河证券研究院，从事交通运输行业研究。 /// 评级体系及法律申明 /// 评级体系： 银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避。 推荐：是指未来6－12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。 中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的唯一研究官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用 本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。

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