开源晨会0224丨博威合金、道通科技、华峰测控;科华数据

（以下内容从开源证券《开源晨会0224丨博威合金、道通科技、华峰测控;科华数据》研报附件原文摘录）
　　观点精粹 行业公司 【钢铁有色】 博威合金(601137.SH)：快速扩张的高端铜合金稀缺龙头——公司首次覆盖报告-20210223 公司作为我国高端铜合金材料领域龙头企业，深耕铜合金材料研发逾三十载，实现了由传统铜加工向高端特殊合金材料应用方案商的转型。公司借助企业级数字化升级改造，持续聚焦新材料主业，未来三年产能有望翻倍扩张，产品结构持续优化。我们预计公司 2020-2022 年归母净利润分别为 4.60/6.26/7.71亿元，对应EPS分别为0.58/0.79/0.98元，当前股价对应PE分别为19.4/14.3/11.6倍。首次覆盖给予“买入”评级。 【电子】 华峰测控(688200.SH)：国内半导体测试设备龙头，前景广阔——公司深度报告-20210223 随着5G、物联网、新能源汽车的快速发展，半导体下游持续景气，中国大陆多家晶圆厂陆续投建、量产，将持续带动测试设备市场高速增长，同时公司技术领先，客户资源优秀，不断增大技术研发的投入，逐渐实现进口替代，未来增长可期。我们上调原盈利预测，预计2020-2022年公司可分别实现EPS 3.25/4.14/5.71（+0.51/+0.34/+0.83）元，归母净利润1.99/2.53/3.49（+0.31/+0.21/+0.50）亿元，当前股价对应PE 114.2/89.7/65.0倍，上调为“买入”评级。 【计算机】 道通科技(688208.SH)：汽车诊断全球龙头，智能网联时代迎来良机——公司首次覆盖报告-20210223 道通科技作为全球布局的汽车诊断领域龙头，形成“三大产品线+软件升级服务”的业务布局，智能网联时代迎来发展良机。（1）汽车诊断业务推出第三代产品，市占率有望持续提升；（2）TPMS业务受政策驱动，需求有望持续增长；（3）在汽车智能化的趋势下，ADAS系统渗透率持续提升；（4）公司云服务平台有望落地，将带动软件升级服务收入增长。我们预计2020-2022年公司归母净利润分别为4.15/6.02/8.22亿元，对应EPS分别为0.92/1.34/1.83元，对应当前股价PE分别为83.3/57.4/42.0倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 【通信】 科华数据(002335.SZ)：再中标腾讯IDC项目，大客户保障长期业绩高增长——公司信息更新报告-20210223 科华数据近日公告，中标腾讯定制化数据中心清远清城2.2栋机架的建设及服务。该项目的中选将进一步深化公司与腾讯在数据中心业务的合作关系，扩大公司在数据中心行业的市场份额，保证公司数据中心业务持续快速增长，对公司未来经营业绩和品牌影响力产生正面影响。我们维持预测公司2020/2021/2022年可实现归母净利润3.57/5.00/6.65亿元，同增72.5%/40.0%/33.0%，EPS为0.77/1.08/1.44元，当前股价对应PE分别为25.6/18.3/13.8倍，相对可比公司存在一定估值优势，维持“买入”评级。 研报摘要 赖福洋 钢铁有色首席分析师 证书编号：S0790519100001 【钢铁有色】 博威合金(601137.SH)：快速扩张的高端铜合金稀缺龙头——公司首次覆盖报告-20210223 1、三十年磨砺前行，成就国内高端铜合金龙头，首次覆盖给予“买入”评级 公司作为我国高端铜合金材料领域龙头企业，深耕铜合金材料研发逾三十载，实现了由传统铜加工向高端特殊合金材料应用方案商的转型。公司借助企业级数字化升级改造，持续聚焦新材料主业，未来三年产能有望翻倍扩张，产品结构持续优化。我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为4.60/6.26/7.71亿元，对应 EPS分别为 0.58/0.79/0.98元，当前股价对应PE分别为19.4/14.3/11.6倍。首次覆盖给予“买入”评级。 2、铜合金材料高端化加速发展，国产替代势在必行 当前我国铜加工行业大而不强，高端铜合金材料仍受制于人，大量高端铜材依赖海外进口。虽然国内铜合金产品在性能和牌号数量上与海外巨头仍存差距，但通过长期自主研发，我国企业已在部分高端产品实现了产业化突破。随着半导体、汽车电子等下游应用行业对铜合金材料高端化的需求趋势，激发了对高强高导等高性能铜合金板带材的庞大需求，为抓住铜加工业转型升级和日益旺盛的高端需求市场，我国铜合金企业必须主动实现产品结构升级，高端铜合金材料国产替代势在必行。 3、产能扩张翻倍叠加产品结构升级，业绩有望迎来快速增长 公司凭借三十年合金材料的研发底蕴及快速产业化能力，已实现上百种合金牌号的产业化。针对高端带材产能扩产，公司将有效解决高端板带材产能的制约，抢滩高端市场份额，加速迈入国产替代机遇期。我们预计到2019-2022年公司高端板带材产能将从2万吨升至6.3万吨，合金材料总产能从14.5万吨升至24.1万吨，到2023年合金材料产能有望翻倍，业务结构更加聚焦核心主业。伴随未来高端板带材产能的投产放量，产品结构持续优化，加之原有合金材料继续优化，未来公司新材料毛利率有望持续改善。我们预计2019-2022新材料业务吨毛利将从6244元升至6713元，助力公司业绩进一步高增。 风险提示：下游高端需求不及预期；高端产品研发不及预期；全球疫情加剧。 刘翔 电子首席分析师 证书编号：S0790520070002 【电子】 华峰测控(688200.SH)：国内半导体测试设备龙头，前景广阔——公司深度报告-20210223 1、公司为国内半导体测试设备龙头，上调为“买入”评级 随着5G、物联网、新能源汽车的快速发展，半导体下游持续景气，中国大陆多家晶圆厂陆续投建、量产，将持续带动测试设备市场高速增长，同时公司技术领先，客户资源优秀，不断增大技术研发的投入，逐渐实现进口替代，未来增长可期。我们上调原盈利预测，预计2020-2022年公司可分别实现EPS 3.25/4.14/5.71（+0.51/+0.34/+0.83）元，归母净利润1.99/2.53/3.49（+0.31/+0.21/+0.50）亿元，当前股价对应PE 114.2/89.7/65.0倍，上调为“买入”评级。 2、半导体测试设备前景广阔，市场集中度较高 全球半导体市场规模较大，集成电路是半导体产业最重要的部分，国内集成电路市场规模稳定增长，2019年达7562亿元，同比+15.8%。国内半导体专用设备市场稳定增长，2019年达135亿美元，同比+2.6%，半导体产线扩张将继续带动设备市场增长。集成电路测试贯穿了设计、生产过程的核心环节，测试设备主要包含测试机、探针台、分选机。国内测试设备中测试机占比较高，2018年占比达63%，未来下游扩产将有望带动国内半导体测试设备市场高速增长。全球及国内半导体测试机市场集中度较高，呈现双垄断特征，2017年全球泰瑞达、爱德万两家企业合计市场份额达87%，2018年两者在国内市场份额合计达82%。随着芯片制程和工艺技术的逐渐提高，测试机需求场景更多及技术要求进一步提升。 3、公司核心竞争力强大，未来增长可期 公司重视研发，维持高研发投入规模，研发人员占比较高，拥有多项核心技术，在产品性能指标上均国内领先，部分指标与国际一流水平持平。公司多次在国内率先推出领先产品，以自主技术研发产品有效地实现了进口替代。公司拥有广泛且具有较高粘性的客户基础，客户留存率高，客户资源优质。募投扩大产能，同时发展SoC和大功率测试机业务，而SoC测试设备市场空间广阔，公司未来增长可期。 风险提示：行业景气度下滑风险、产品研发不及预期风险、竞争加剧风险。 陈宝健 计算机首席分析师 证书编号：S0790520080001 【计算机】 道通科技(688208.SH)：汽车诊断全球龙头，智能网联时代迎来良机——公司首次覆盖报告-20210223 道通科技作为全球布局的汽车诊断领域龙头，形成“三大产品线+软件升级服务”的业务布局，智能网联时代迎来发展良机。（1）汽车诊断业务推出第三代产品，市占率有望持续提升；（2）TPMS业务受政策驱动，需求有望持续增长；（3）在汽车智能化的趋势下，ADAS系统渗透率持续提升；（4）公司云服务平台有望落地，将带动软件升级服务收入增长。我们预计2020-2022年公司归母净利润分别为4.15/6.02/8.22亿元，对应EPS分别为0.92/1.34/1.83元，对应当前股价PE分别为83.3/57.4/42.0倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 1、汽车后市场：数千亿欧元市场，未来10年仍有望稳定增长 在汽车保有量增加和车龄增长的共同驱动下，汽车后市场规模将持续增长。根据麦肯锡数据，2017年北美/欧洲/中国汽车后市场规模分别为2720/2420/910亿欧元，预计2017-2030年复合增速分别为1.66%/1.54%/7.50%。欧美汽车后市场较为成熟，保持稳健增长；中国市场在结构调整（独立厂商份额提升）和立法（TPMS强制安装等法规）的带动下，成长空间较大。公司作为汽车诊断全球龙头，产品持续推陈出新，未来成长值得高度期待。 2、加大研发投入保持竞争优势，产品持续迭代验证竞争力 公司汽车诊断业务具有较高技术门槛，核心数据具有知识产权壁垒，公司数据库85%来自自主研发，构筑较强竞争优势。公司IPO募集资金，拟投入5.6亿用于建设研发中心，0.94亿用于打造智能云服务平台，有望持续夯实技术实力。在持续的研发投入下，公司产品线持续迭代， 2020Q2推出第三代旗舰产品成为市场爆款，验证成长逻辑和竞争力。2020年8月，公司发布股权激励计划，100%和50%的解锁条件分别要求复合增速达50%和30%，有望为公司增长注入新活力。 风险提示：汽车诊断新产品销量不及预期；云服务平台落地进展不及预期。 赵良毕 通信首席分析师 证书编号：S0790520030005 【通信】 科华数据(002335.SZ)：再中标腾讯IDC项目，大客户保障长期业绩高增长——公司信息更新报告-20210223 1、再中标腾讯定制化数据中心项目，彰显品牌影响力，维持“买入”评级 科华数据近日公告，中标腾讯定制化数据中心清远清城2.2栋机架的建设及服务。该项目的中选将进一步深化公司与腾讯在数据中心业务的合作关系，扩大公司在数据中心行业的市场份额，保证公司数据中心业务持续快速增长，对公司未来经营业绩和品牌影响力产生正面影响。我们维持预测公司2020/2021/2022年可实现归母净利润3.57/5.00/6.65亿元，同增72.5%/40.0%/33.0%，EPS为0.77/1.08/1.44元，当前股价对应PE分别为25.6/18.3/13.8倍，相对可比公司存在一定估值优势，维持“买入”评级。 2、公司自建IDC全国布局，数据中心产品毛利持续提升，业绩有望边际改善 公司拥有超过十年的数据中心行业经验，可为用户提供从数据中心咨询规划、产品方案、集成管理、工程建设、运维管理、IDC运营到增值服务的全生命周期服务，目前已在北上广投建7座大数据中心，于全国10多个城市运营20多个数据中心，总建筑面积超23万平方米，形成华北、华东、华南、西南四大数据中心集群，拥有机柜数量达2.8万架。根据公司2020年中报数据，公司数据中心产品及集成产品收入占比35.95%，毛利率35.03%，自2017年以来呈现持续上升趋势，业绩有望随着毛利率提升及市占率提升边际改善。 3、与腾讯深度绑定，标杆效应有望扩散，IDC有望再上层楼 2020年7月17日，公司与腾讯签署合作协议，为腾讯建设并交付机房，同时为腾讯提供十年数据中心服务；2020年12月31日，公司中标腾讯2020年MDC（微模块）集中采购项目，预计总金额约2亿元。包括近期再中标腾讯项目，与腾讯的深度绑定彰显公司品牌影响力及技术实力，并形成标杆效应，有利于公司微模块等数据中心产品在2021年的业务拓展，叠加近期与包钢股份等行业客户确立可持续发展的战略合作伙伴关系，IDC业务发展有望更上一层楼。 风险提示：5G及IDC建设不及预期；市场竞争加速带来利润下降。 研报发布机构：开源证券研究所 研报首次发布时间：2021.02.23 分析师：牟一凌 证书编号：S0790520040001 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向开源证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发行为。若您并非开源证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅！感谢您给予的理解和配合。若有任何疑问，请与我们联系。 免责声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于机密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。 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