【国信医药】第三批全国集采文件公布,海外疫情持续较高增长(周观点)
（以下内容从国信证券《【国信医药】第三批全国集采文件公布,海外疫情持续较高增长(周观点)》研报附件原文摘录）
分析师：谢长雁 S0980517100003 陈益凌 S0980519010002 朱寒青 S0980519070002 联系人：陈曦炳 chenxibing@guosen.com.cn 李虹达 lihongda@guosen.com.cn 国信医药观点 事件：1）疫情海外继续进展，市场热情集中在疫苗领域。2）第三批全国集采文件披露。3）国家卫生健康委财务司发布《关于调整2018-2020年大型医用设备配置规划的通知》。 第三批全国集采文件公布，带量采购未来将常态化进行。7月29日，上海阳光医药采购网公布了第三批全国药品集中采购正式文件，共纳入56个品种。规则与第二批集采差异不大，此次针对不同的品种如阿莫西林颗粒剂、利奈唑胺口服常释剂型等药物的约定采购量作出调整，采购周期也针对部分品种（如阿扎胞苷注射剂等）作出特别说明。集采主体规则的稳定表明药物采购和医保控费改革的成熟定型。第三批集采品种在2019年中国公立医疗机构终端销售额预计在500~600亿元，其中缬沙坦口服常释剂型以近50亿元的销售额领跑，随后为二甲双胍口服常释剂型、卡培他滨口服常释剂型等大单品药物。药企及资本市场对于政策导向已有充分预期，本轮集采预计对二级市场的影响有限。建议关注具有创新属性及受政策影响较小的药企，以及不受医保控费限制的医疗服务企业。建议关注：恒瑞医药、复星医药、中国生物制药、爱尔眼科、美年健康。 国内疫情局部反复，海外疫情持续高增长。新疆和辽宁两省出现疫情反复，辽宁大连于7月22日最早报告病例，随后开展大规模核酸检测，疫情发现及时，疫情规模基本锁定，不会再有更大规模病例出现。截止8月1日，31个省和新疆生产建设兵团现有确诊病例748例，现有疑似病例2例。此外，港澳办表示应香港特区政府请求，中央已决定派遣内地检测人员赴香港协助开展大规模核酸检测筛查，帮助香港建设临时隔离及治疗中心以控制疫情。目前海外累计确认病例超1731万例，美国超461万例，单日新增病例数仍处在波动上行。疫情防控仍不可松懈，疫情相关产业链尤其是出口产品预计仍将保持较高需求。继续对核酸检测IVD相关标的保持重点关注。建议关注：华大基因、迈克生物、凯普生物、迪安诊断等。同时对疫苗板块的相对低估标的维持推荐：复星医药。 本周行情回顾 本周全部A股上涨4.21%（总市值加权平均），沪深300上涨4.20%，中小板指上涨6.23%，创业板指上涨6.38%，生物医药板块整体上涨7.96%，生物医药板块表现强于整体市场。分子版块来看，化学制药上涨3.15%，生物制品上涨16.23%，医疗服务上涨4.30%，医疗器械上涨8.29%，医药商业上涨7.67%，中药上涨8.47%。个股方面，涨幅居前的是奇正藏药（61.05%）、英特集团（61.01%）、西藏药业（52.82%）、四环生物（41.06%）、正川股份（38.15%）、易明医药（32.06%）、达安基因（31.41%）、复星医药（30.23%）、重药控股（27.93%）、北陆药业（27.01%）。跌幅居前的是司太立（-9.00%）、九洲药业（-6.97%）、东阳光（-6.83%）、兴齐眼药（-6.09%）、国发股份（-5.81%）、康龙化成（-5.47%）、威尔药业（-4.05%）、金城医药（-3.31%）、济民制药（-2.70%）、凯利泰（-2.69%）。 本周恒生指数下跌0.45%，港股医疗保健板块上涨2.80%，板块相对表现弱于恒生指数。分子板块来看，制药板块下跌0.79%，生物科技上涨2.94%，医疗保健设备下跌2.09%，医疗服务上涨0.93%。个股方面，涨幅居前的是官酝控股（33.67%）、恒大健康（29.06%）、康希诺生物-B（26.23%）、兴科蓉医药（17.77%）、远大医药（14.33%）。跌幅居前的是东阳光药（-12.08%）、春立医疗（-9.22%）、爱康医疗（-9.04%）、白花油（-8.61%）、香港医思医疗集团（-8.48%）。 板块估值情况 医药生物市盈率（TTM，整体法，剔除负值）61.64x，全部A股（申万A股指数）市盈率21.27x。分板块来看，化学制药52.27x，生物制品100.74x，医疗服务169.49x，医疗器械79.38x，医药商业20.82x，中药39.28x。 港股医疗保健板块市盈率（TTM，整体法，剔除负值）44.70x，恒生指数市盈率10.29x。分板块来看，制药板块33.64x，生物科技-56.96x，医疗保健设备86.51x，医疗服务16.17x。 医药上市公司一周重要公告 注册批文及临床重要进展 【乐普医疗】人工智能“心电图机”（OmniECG B120 AI）获批上市 【中国生物制药】阿哌沙班片获批上市，视同通过一致性评价 【美康生物】C反应蛋白、尿液肾功能检测三项、钙镁磷三项测定试剂盒（微流控干化学法）获得医疗器械注册证；全自动糖化血红蛋白分析仪获得医疗器械注册证 【海正药业】HS236胶囊获批临床，该药物为FGFR4选择性抑制剂，用于治疗肝细胞肝癌和其他晚期恶性实体瘤；阿卡波糖片获得药品注册批件 【康缘药业】泽泻降脂胶囊获批临床 【中国生物制药】注射用盐酸伊达比星获药品注册证 【京新药业】盐酸普拉克索缓释片获药品注册批件 【戴维医疗】子公司一次性腔镜用电动切割吻合器申报医疗器械注册获受理 【健友股份】异舒泛蓝注射液药物临床试验获批 【石药集团】盐酸度洛西丁肠溶胶囊获得药品注册批件 【仟源医药】磷霉素氨丁三醇散通过一致性评价 【万东医疗】全资子公司万东百胜获得医疗器械生产许可证，其超声诊断系统获得医疗器械注册证 【仙琚制药】甲泼尼龙片境内生产药品注册申请获得受理 【三鑫医疗】医用防护口罩获得医疗器械注册证 【博晖创新】静注人免疫球蛋白获得药品注册批件；控股子公司人凝血酶原复合物获得药品注册证书 【科华生物】甘胆酸测定试剂盒（均相酶免疫法）和糖化血红蛋白测定试剂盒（胶乳免疫比浊法）获得医疗器械注册证 【科伦药业】盐酸伐地那非片及奥氮平片获得药品注册证书 【现代制药】1）全资子公司阿莫西林原料药获得CEP证书；2）盐酸右美托咪定注射液获得注册批件 增发及重大资产重组 【石四药集团】公司考虑可能将原料药及医用材料之整合平台分拆上市 【乐普医疗】拟分拆子公司北京乐普诊断科技至科创板上市 【九强生物】非公开发行8712万股，募资总额12亿元 【药明康德】非公开发行不超过7500万股，募资不超过65.28亿 【京新药业】修订定增方案，拟向京新控股集团非公开发行5482万股，募资不超过5亿元，发行价为9.12元/股 【奥翔药业】拟非公开发行不超过2240万股，募资不超过4.2亿元 【富祥药业】拟非公开发行股票，募资不超过10.64亿元 一周重要资讯 国家药监局发布2019年度药品审评报告 7月30日，国家药品监督管理局药品审评中心发布《2019年度药品审评报告》。报告数据显示，2019年，药审中心受理新注册申请8082件（含器械组合产品5件），其中需技术审评的注册申请6199件（含4907件需药审中心技术审评和行政审批的注册申请），直接行政审批（无需技术审评）的注册申请1878件。 全文链接： http://www.cde.org.cn/news.do?method=viewInfoCommon&id=68f4ec5a567a9c9a 第三批国家集采56个品种及采购量公布 为贯彻落实党中央、国务院关于常态化开展国家组织药品集中采购和使用工作的决策部署，全面深化药品集中采购和使用改革，建立规范化、常态化的药品集中带量采购模式，进一步降低群众用药负担，现开展第三批国家组织药品集中采购和使用工作。 全文链接：http://www.smpaa.cn/gjsdcg/2020/07/29/9516.shtml 国家卫生健康委财务司发布《关于调整2018-2020年大型医用设备配置规划的通知》 7月31日，国家卫生健康委财务司发布《关于调整2018-2020年大型医用设备配置规划的通知》。调整后，2018-2020年甲乙类大型医用设备规划12768台，其中：甲类大型医用设备配置规划281台，乙类大型医用设备配置规划12487台。 全文链接： http://www.nhc.gov.cn/caiwusi/s10743/202007/c710ab96137846928ba6154135e085d0.shtml 相关报告 国信证券-康泰生物2020年半年报点评-二季度高增长，管线值得期待-20200721 全文链接：https://0x9.me/eNH8l 报告主要观点： 疫情后疫苗接种逐渐恢复，二季度高增长。2020H1康泰生物实现营收8.70亿元（+7.7%），归母净利润2.60亿元（+0.6%）；Q2单季度营收6.93亿元（+48.6%），归母净利润2.57亿元（+62.4%），由于二季度疫苗接种逐渐恢复，单季度实现大幅增长。上半年销售费用率39.6%（+1.8pp），管理费用率9.2%（+0.4pp），研发费用率9.8%（+0.9pp）；毛利率提升1.6pp至92.9%，由于费用率上升，净利率下滑至29.9%（-2.1pp）。 四联苗批签发与中标价双双提升。公司的核心产品四联苗上半年批签发78万人份（+245%），同时预充式的中标价由285提升至368元/支，为下半年的业绩增长提供有力的保障。上半年四价苗实现销售6.18亿元（+30.7%），23价肺炎疫苗销售0.77亿元；随着乙肝疫苗恢复生产，公司下半年的业绩将实现快速增长。 研发管线值得期待，重磅品种2021年登陆市场。公司的13价肺炎结合苗已提交上市申请并纳入优先审评，预计将在明年初上市；人二倍体狂苗已获得临床试验总结报告，预计将在下半年申报上市。冻干Hib和四价流脑多糖苗已经报产。另有大单品百白破-IPV-Hib五联苗和麻腮风-水痘四联苗处于临床前阶段。公司在研管线丰富，且对标海外，重磅品种上市后，公司将在2021年迎来爆发。公司还积极进行新冠疫苗的研发，布局生产车间的建设。 风险提示：创新品种临床、注册进度不及预期，行业安全性事件 投资建议：维持“增持”评级。公司二季度疫苗恢复接种后实现高增长，预计下半年将实现快速增长。公司在研管线丰富且对标海外，随着重磅品种的上市业绩将实现跃升。我们维持盈利预测，预计2020~2022年公司净利润8.03/13.94/20.42亿元，同比增长39.7%/73.6%/46.5%，对应当前股价PE为153/88/60x，维持“增持”评级。 推荐标的 贝瑞基因：公司是国内基因测序龙头公司，NIPT领域双寡头格局稳定，公司持续推出新产品有利于提升毛利率和价格，随着市场渗透率持续提升，收入维持稳定增长，现有主营业务提供稳定利润和现金流。肿瘤早筛独家产品落地在即，伴随诊断业务空间巨大。 迈瑞医疗：疫情后预计医院建设投入将加大，对医疗设备的需求随之加大；并且，国家有望进一步出台政策，鼓励支持国产高端设备的技术研发，提高相关设备的自主可控能力。公司是具备创新属性的器械龙头，业绩高增长，行业优势明显。 恒瑞医药：随着医改的持续推进，具有创新属性的药品龙头稀缺性将愈发凸显。公司是国内创新药的标杆，并积极布局创新药的国际化战略。 爱尔眼科：业务能力和融资能力突出，屈光、视光业务放量增长，白内障业务转型提价。国内疫情冲击下快速恢复，彰显品牌实力，在当前的大周期降息背景下，高确定性龙头企业估值将随之提升。 美年健康：2019年以来通过各分院差异化改革目前已实现单店同比增长，在阿里入股存在对美年爱康进行整合的预期，潜在的健康大数据的导流想象空间巨大，公司底部反转态势明显。 华大基因：公司为基因测序行业龙头，全产业链布局，新冠检测业务弹性巨大。 迈克生物：核酸检测国内、欧美三证齐全，出口潜力巨大；集采多省中标。具有欧盟和美国的出口资质。预计海外疫情贡献净利润 1.12-2.24亿，在现有盈利预期的基础上，带来约17%~25%弹性空间。 佰仁医疗：技术过硬的小而美，拥有国内唯一有长期大组临床数据支持的外科生物瓣产品，研发管线布局介入瓣领域，补片业务作为有机补充。 复宏汉霖-B（2696.HK）：生物类似药领先者，重磅产品曲妥珠单抗即将率先获批，四大生物类似药提供现金流；PD-1等创新药研发加剧追赶提升估值。 中国生物制药（1177.HK）：公司的创新属性日益增强，研发管线储备丰富，进入密集收获期。大品种集采的影响在2020年后逐渐减弱。 金斯瑞生物科技（1548.HK）：子公司南京传奇的BCMA CAR-T细胞疗法LCAR-B38M在ASCO公布的数据优异。公司基因合成业务稳健发展，生物制剂CDMO业务快速发展，传奇的其他细胞治疗在研产品线价值未来也将逐步体现。 三生制药（1530.HK）：公司是国内领先的生物药生产企业，前期股价超跌，市场低估了公司的整体增长性。子公司三生国健是国内第一批专注于抗体药物的创新型生物医药企业之一，具有较强的研发能力，科创版上市在即，有望迎来价值重估。 风险提示：疫情持续扩散的风险、医院建设投入不及预期的风险、医保控费超预期的风险 独立性声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 特别提示 本订阅号仅面向国信证券客户中的专业机构投资者客户。因订阅号难以设置访问权限，国信证券经济研究所不因订阅人收到本订阅号推送信息而视其为可接受本订阅号推送信息的投资者。 法律声明 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分析师：谢长雁 S0980517100003 陈益凌 S0980519010002 朱寒青 S0980519070002 联系人：陈曦炳 chenxibing@guosen.com.cn 李虹达 lihongda@guosen.com.cn 国信医药观点 事件：1）疫情海外继续进展，市场热情集中在疫苗领域。2）第三批全国集采文件披露。3）国家卫生健康委财务司发布《关于调整2018-2020年大型医用设备配置规划的通知》。 第三批全国集采文件公布，带量采购未来将常态化进行。7月29日，上海阳光医药采购网公布了第三批全国药品集中采购正式文件，共纳入56个品种。规则与第二批集采差异不大，此次针对不同的品种如阿莫西林颗粒剂、利奈唑胺口服常释剂型等药物的约定采购量作出调整，采购周期也针对部分品种（如阿扎胞苷注射剂等）作出特别说明。集采主体规则的稳定表明药物采购和医保控费改革的成熟定型。第三批集采品种在2019年中国公立医疗机构终端销售额预计在500~600亿元，其中缬沙坦口服常释剂型以近50亿元的销售额领跑，随后为二甲双胍口服常释剂型、卡培他滨口服常释剂型等大单品药物。药企及资本市场对于政策导向已有充分预期，本轮集采预计对二级市场的影响有限。建议关注具有创新属性及受政策影响较小的药企，以及不受医保控费限制的医疗服务企业。建议关注：恒瑞医药、复星医药、中国生物制药、爱尔眼科、美年健康。 国内疫情局部反复，海外疫情持续高增长。新疆和辽宁两省出现疫情反复，辽宁大连于7月22日最早报告病例，随后开展大规模核酸检测，疫情发现及时，疫情规模基本锁定，不会再有更大规模病例出现。截止8月1日，31个省和新疆生产建设兵团现有确诊病例748例，现有疑似病例2例。此外，港澳办表示应香港特区政府请求，中央已决定派遣内地检测人员赴香港协助开展大规模核酸检测筛查，帮助香港建设临时隔离及治疗中心以控制疫情。目前海外累计确认病例超1731万例，美国超461万例，单日新增病例数仍处在波动上行。疫情防控仍不可松懈，疫情相关产业链尤其是出口产品预计仍将保持较高需求。继续对核酸检测IVD相关标的保持重点关注。建议关注：华大基因、迈克生物、凯普生物、迪安诊断等。同时对疫苗板块的相对低估标的维持推荐：复星医药。 本周行情回顾 本周全部A股上涨4.21%（总市值加权平均），沪深300上涨4.20%，中小板指上涨6.23%，创业板指上涨6.38%，生物医药板块整体上涨7.96%，生物医药板块表现强于整体市场。分子版块来看，化学制药上涨3.15%，生物制品上涨16.23%，医疗服务上涨4.30%，医疗器械上涨8.29%，医药商业上涨7.67%，中药上涨8.47%。个股方面，涨幅居前的是奇正藏药（61.05%）、英特集团（61.01%）、西藏药业（52.82%）、四环生物（41.06%）、正川股份（38.15%）、易明医药（32.06%）、达安基因（31.41%）、复星医药（30.23%）、重药控股（27.93%）、北陆药业（27.01%）。跌幅居前的是司太立（-9.00%）、九洲药业（-6.97%）、东阳光（-6.83%）、兴齐眼药（-6.09%）、国发股份（-5.81%）、康龙化成（-5.47%）、威尔药业（-4.05%）、金城医药（-3.31%）、济民制药（-2.70%）、凯利泰（-2.69%）。 本周恒生指数下跌0.45%，港股医疗保健板块上涨2.80%，板块相对表现弱于恒生指数。分子板块来看，制药板块下跌0.79%，生物科技上涨2.94%，医疗保健设备下跌2.09%，医疗服务上涨0.93%。个股方面，涨幅居前的是官酝控股（33.67%）、恒大健康（29.06%）、康希诺生物-B（26.23%）、兴科蓉医药（17.77%）、远大医药（14.33%）。跌幅居前的是东阳光药（-12.08%）、春立医疗（-9.22%）、爱康医疗（-9.04%）、白花油（-8.61%）、香港医思医疗集团（-8.48%）。 板块估值情况 医药生物市盈率（TTM，整体法，剔除负值）61.64x，全部A股（申万A股指数）市盈率21.27x。分板块来看，化学制药52.27x，生物制品100.74x，医疗服务169.49x，医疗器械79.38x，医药商业20.82x，中药39.28x。 港股医疗保健板块市盈率（TTM，整体法，剔除负值）44.70x，恒生指数市盈率10.29x。分板块来看，制药板块33.64x，生物科技-56.96x，医疗保健设备86.51x，医疗服务16.17x。 医药上市公司一周重要公告 注册批文及临床重要进展 【乐普医疗】人工智能“心电图机”（OmniECG B120 AI）获批上市 【中国生物制药】阿哌沙班片获批上市，视同通过一致性评价 【美康生物】C反应蛋白、尿液肾功能检测三项、钙镁磷三项测定试剂盒（微流控干化学法）获得医疗器械注册证；全自动糖化血红蛋白分析仪获得医疗器械注册证 【海正药业】HS236胶囊获批临床，该药物为FGFR4选择性抑制剂，用于治疗肝细胞肝癌和其他晚期恶性实体瘤；阿卡波糖片获得药品注册批件 【康缘药业】泽泻降脂胶囊获批临床 【中国生物制药】注射用盐酸伊达比星获药品注册证 【京新药业】盐酸普拉克索缓释片获药品注册批件 【戴维医疗】子公司一次性腔镜用电动切割吻合器申报医疗器械注册获受理 【健友股份】异舒泛蓝注射液药物临床试验获批 【石药集团】盐酸度洛西丁肠溶胶囊获得药品注册批件 【仟源医药】磷霉素氨丁三醇散通过一致性评价 【万东医疗】全资子公司万东百胜获得医疗器械生产许可证，其超声诊断系统获得医疗器械注册证 【仙琚制药】甲泼尼龙片境内生产药品注册申请获得受理 【三鑫医疗】医用防护口罩获得医疗器械注册证 【博晖创新】静注人免疫球蛋白获得药品注册批件；控股子公司人凝血酶原复合物获得药品注册证书 【科华生物】甘胆酸测定试剂盒（均相酶免疫法）和糖化血红蛋白测定试剂盒（胶乳免疫比浊法）获得医疗器械注册证 【科伦药业】盐酸伐地那非片及奥氮平片获得药品注册证书 【现代制药】1）全资子公司阿莫西林原料药获得CEP证书；2）盐酸右美托咪定注射液获得注册批件 增发及重大资产重组 【石四药集团】公司考虑可能将原料药及医用材料之整合平台分拆上市 【乐普医疗】拟分拆子公司北京乐普诊断科技至科创板上市 【九强生物】非公开发行8712万股，募资总额12亿元 【药明康德】非公开发行不超过7500万股，募资不超过65.28亿 【京新药业】修订定增方案，拟向京新控股集团非公开发行5482万股，募资不超过5亿元，发行价为9.12元/股 【奥翔药业】拟非公开发行不超过2240万股，募资不超过4.2亿元 【富祥药业】拟非公开发行股票，募资不超过10.64亿元 一周重要资讯 国家药监局发布2019年度药品审评报告 7月30日，国家药品监督管理局药品审评中心发布《2019年度药品审评报告》。报告数据显示，2019年，药审中心受理新注册申请8082件（含器械组合产品5件），其中需技术审评的注册申请6199件（含4907件需药审中心技术审评和行政审批的注册申请），直接行政审批（无需技术审评）的注册申请1878件。 全文链接： http://www.cde.org.cn/news.do?method=viewInfoCommon&id=68f4ec5a567a9c9a 第三批国家集采56个品种及采购量公布 为贯彻落实党中央、国务院关于常态化开展国家组织药品集中采购和使用工作的决策部署，全面深化药品集中采购和使用改革，建立规范化、常态化的药品集中带量采购模式，进一步降低群众用药负担，现开展第三批国家组织药品集中采购和使用工作。 全文链接：http://www.smpaa.cn/gjsdcg/2020/07/29/9516.shtml 国家卫生健康委财务司发布《关于调整2018-2020年大型医用设备配置规划的通知》 7月31日，国家卫生健康委财务司发布《关于调整2018-2020年大型医用设备配置规划的通知》。调整后，2018-2020年甲乙类大型医用设备规划12768台，其中：甲类大型医用设备配置规划281台，乙类大型医用设备配置规划12487台。 全文链接： http://www.nhc.gov.cn/caiwusi/s10743/202007/c710ab96137846928ba6154135e085d0.shtml 相关报告 国信证券-康泰生物2020年半年报点评-二季度高增长，管线值得期待-20200721 全文链接：https://0x9.me/eNH8l 报告主要观点： 疫情后疫苗接种逐渐恢复，二季度高增长。2020H1康泰生物实现营收8.70亿元（+7.7%），归母净利润2.60亿元（+0.6%）；Q2单季度营收6.93亿元（+48.6%），归母净利润2.57亿元（+62.4%），由于二季度疫苗接种逐渐恢复，单季度实现大幅增长。上半年销售费用率39.6%（+1.8pp），管理费用率9.2%（+0.4pp），研发费用率9.8%（+0.9pp）；毛利率提升1.6pp至92.9%，由于费用率上升，净利率下滑至29.9%（-2.1pp）。 四联苗批签发与中标价双双提升。公司的核心产品四联苗上半年批签发78万人份（+245%），同时预充式的中标价由285提升至368元/支，为下半年的业绩增长提供有力的保障。上半年四价苗实现销售6.18亿元（+30.7%），23价肺炎疫苗销售0.77亿元；随着乙肝疫苗恢复生产，公司下半年的业绩将实现快速增长。 研发管线值得期待，重磅品种2021年登陆市场。公司的13价肺炎结合苗已提交上市申请并纳入优先审评，预计将在明年初上市；人二倍体狂苗已获得临床试验总结报告，预计将在下半年申报上市。冻干Hib和四价流脑多糖苗已经报产。另有大单品百白破-IPV-Hib五联苗和麻腮风-水痘四联苗处于临床前阶段。公司在研管线丰富，且对标海外，重磅品种上市后，公司将在2021年迎来爆发。公司还积极进行新冠疫苗的研发，布局生产车间的建设。 风险提示：创新品种临床、注册进度不及预期，行业安全性事件 投资建议：维持“增持”评级。公司二季度疫苗恢复接种后实现高增长，预计下半年将实现快速增长。公司在研管线丰富且对标海外，随着重磅品种的上市业绩将实现跃升。我们维持盈利预测，预计2020~2022年公司净利润8.03/13.94/20.42亿元，同比增长39.7%/73.6%/46.5%，对应当前股价PE为153/88/60x，维持“增持”评级。 推荐标的 贝瑞基因：公司是国内基因测序龙头公司，NIPT领域双寡头格局稳定，公司持续推出新产品有利于提升毛利率和价格，随着市场渗透率持续提升，收入维持稳定增长，现有主营业务提供稳定利润和现金流。肿瘤早筛独家产品落地在即，伴随诊断业务空间巨大。 迈瑞医疗：疫情后预计医院建设投入将加大，对医疗设备的需求随之加大；并且，国家有望进一步出台政策，鼓励支持国产高端设备的技术研发，提高相关设备的自主可控能力。公司是具备创新属性的器械龙头，业绩高增长，行业优势明显。 恒瑞医药：随着医改的持续推进，具有创新属性的药品龙头稀缺性将愈发凸显。公司是国内创新药的标杆，并积极布局创新药的国际化战略。 爱尔眼科：业务能力和融资能力突出，屈光、视光业务放量增长，白内障业务转型提价。国内疫情冲击下快速恢复，彰显品牌实力，在当前的大周期降息背景下，高确定性龙头企业估值将随之提升。 美年健康：2019年以来通过各分院差异化改革目前已实现单店同比增长，在阿里入股存在对美年爱康进行整合的预期，潜在的健康大数据的导流想象空间巨大，公司底部反转态势明显。 华大基因：公司为基因测序行业龙头，全产业链布局，新冠检测业务弹性巨大。 迈克生物：核酸检测国内、欧美三证齐全，出口潜力巨大；集采多省中标。具有欧盟和美国的出口资质。预计海外疫情贡献净利润 1.12-2.24亿，在现有盈利预期的基础上，带来约17%~25%弹性空间。 佰仁医疗：技术过硬的小而美，拥有国内唯一有长期大组临床数据支持的外科生物瓣产品，研发管线布局介入瓣领域，补片业务作为有机补充。 复宏汉霖-B（2696.HK）：生物类似药领先者，重磅产品曲妥珠单抗即将率先获批，四大生物类似药提供现金流；PD-1等创新药研发加剧追赶提升估值。 中国生物制药（1177.HK）：公司的创新属性日益增强，研发管线储备丰富，进入密集收获期。大品种集采的影响在2020年后逐渐减弱。 金斯瑞生物科技（1548.HK）：子公司南京传奇的BCMA CAR-T细胞疗法LCAR-B38M在ASCO公布的数据优异。公司基因合成业务稳健发展，生物制剂CDMO业务快速发展，传奇的其他细胞治疗在研产品线价值未来也将逐步体现。 三生制药（1530.HK）：公司是国内领先的生物药生产企业，前期股价超跌，市场低估了公司的整体增长性。子公司三生国健是国内第一批专注于抗体药物的创新型生物医药企业之一，具有较强的研发能力，科创版上市在即，有望迎来价值重估。 风险提示：疫情持续扩散的风险、医院建设投入不及预期的风险、医保控费超预期的风险 独立性声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 特别提示 本订阅号仅面向国信证券客户中的专业机构投资者客户。因订阅号难以设置访问权限，国信证券经济研究所不因订阅人收到本订阅号推送信息而视其为可接受本订阅号推送信息的投资者。 法律声明 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