【兴证煤炭|周报】临淡季煤价下调,长协大涨需关注需求边际变化(02.07-02.20)

（以下内容从兴业证券《【兴证煤炭|周报】临淡季煤价下调,长协大涨需关注需求边际变化(02.07-02.20)》研报附件原文摘录）
　　兴业证券煤炭团队 蔡屹（18565836008） 李春驰（18516205720） 王锟（16621287890） 苗蒙（13002507693） 投资要点 ●CCTD：动力煤综合交易价、现货平仓价下跌，焦煤价格有涨有跌。2021年2月，动力煤长协价（Q5500）为614元/吨，月上涨33元/吨。2月19日，CCTD秦皇岛动力煤综合交易价（Q5500）为634元/吨，周下跌69元/吨；2月19日，CCTD秦皇岛动力煤现货平仓价（Q5500）为626元/吨，周下跌64元/吨。 ●港口：环渤海指数小幅下跌。2月10日，环渤海动力煤价格指数为617元/吨，周下跌2元/吨。 ● 产地：动力煤全面下跌，焦煤持平，无烟煤平跌参半。动力煤：2月19日，山西大同Q5500坑口含税价500元/吨，周下跌50元/吨；鄂尔多斯Q5500坑口含税价413元/吨，周下跌61元/吨；陕西榆林Q5500动力煤价格459元/吨，周下跌61元/吨。焦煤：2月19日，古交地区2号焦煤坑口含税价1020元/吨，周持平；开滦肥精煤车板含税价1745元/吨，周持平。无烟煤：2月19日，晋城地区无烟中块坑口含税价950元/吨，周持平。阳泉地区无烟洗中块车板含税价870元/吨，周下跌60元/吨。 ● 期货：动力煤持续下跌，焦煤上涨。2月19日，动力煤期货（活跃合约）收盘价603.8元/吨，周下跌5.6元/吨。2月19日，焦煤期货（活跃合约）收盘价1567.5元/吨，周上涨54.5元/吨。 ● 国际煤价：国际动力煤有涨有跌，进口焦煤价格下跌。国际动力煤方面，2月8日，欧洲ARA港价格为68.43美元/吨，周上涨1.78美元/吨；南非RB港价格为88.92美元/吨，周上涨2.33美元/吨；澳洲NEWC港价格为88.39美元/吨，周下跌2.07美元/吨。中国进口焦煤方面，2月20日，峰景矿硬焦煤（澳洲产，中国到岸）为154美元/吨，周下跌14.5美元/吨。 ● 运输情况：沿海运价下跌，铁路运量大幅增长：1月29日，秦皇岛至广州运价29.3元/吨，周下跌16.5元/吨；秦皇岛至上海运价21.7元/吨，周下跌14.1元/吨。铁路运量：2021年1月，大秦线煤炭运量3711万吨，同比增加18.26%。 ● 煤炭库存：库存：北方港、广州港库存增加，样本钢、焦化厂库存减少。1）港口：2月5日，北方港口煤炭库存1580万吨，周环比增加2万吨，同比增加5.97%；2月19日，广州港库存为381.7万吨，周环比增加77.8万吨，同比增加35.12%。2）钢厂及焦化厂：2月19日，国内样本钢厂炼焦煤库存887.16万吨，周减少7.76万吨；独立焦化厂炼焦煤库存961.27万吨，周减少126.49万吨。 ● 下游变化：螺纹钢库存大幅增加，焦炭价格持平。1）钢铁：2月19日，全国主要城市螺纹钢库存1009万吨，周增加277.27万吨；2月20日，上海20mm螺纹钢含税价4480元/吨，周上涨180元/吨。2）焦炭：2月19日，唐山二级冶金焦价格为2800元/吨，周持平；2月20日，山西二级冶金焦价格为2910元/吨，周持平。3）水泥：2月5日，上海42.5标号水泥价格为552元/吨，周持平；合肥42.5标号水泥价格为525元/吨，周下跌5元/吨。 ● 本周观点：本周，煤炭价格继续下调。供给方面，主产地春节期间正常保供，“就地过年”使得节后复工进度快于往年，整体稳产稳供；需求方面，春节期间工业用电季节性减少，节前旺盛的需求有所缓和；库存方面，下游库存充足，暂无补库压力。综上，目前煤炭市场处于节后调整期，市场价和长协价逐步趋同，后续需关注工业生产恢复带来的边际需求变化。 ● 推荐组合：中国神华、陕西煤业、露天煤业 风险提示：宏观经济增长失速、在建煤矿投产超预期、政策调控风险 本周行情回顾 本周数据跟踪 国内煤价：动力煤价格下跌 ● CCTD：动力煤综合交易价、现货平仓价下跌，焦煤价格有涨有跌 CCTD：2月19日，CCTD秦皇岛动力煤综合交易价（Q5500）为634元/吨，周下跌69元/吨；2月19日，CCTD秦皇岛动力煤现货平仓价（Q5500）为626元/吨，周下跌64元/吨。 焦煤：2月8日，主焦煤综合均价为1545.9元/吨，周上涨1.2元/吨。其中，生产地均价为1446.8元/吨，周下跌1.3元/吨，中转地均价为1640元/吨，周持平；消费地均价为1651.6元/吨，周上涨6.2元/吨。 ● 动力煤长协价大幅上涨，环渤海指数小幅下跌 2021年2月，动力煤长协价（Q5500）为614元/吨，月上涨33元/吨。2月10日，环渤海动力煤价格指数为617元/吨，周下跌2元/吨 ● 产地：动力煤全面下跌，焦煤持平，无烟煤平跌参半 动力煤：2月19日，山西大同Q5500坑口含税价500元/吨，周下跌50元/吨；鄂尔多斯Q5500坑口含税价413元/吨，周下跌61元/吨；陕西榆林Q5500动力煤价格459元/吨，周下跌61元/吨。 焦煤：：2月19日，古交地区2号焦煤坑口含税价1020元/吨，周持平；开滦肥精煤车板含税价1745元/吨，周持平。 无烟煤：2月19日，晋城地区无烟中块坑口含税价950元/吨，周持平。阳泉地区无烟洗中块车板含税价870元/吨，周下跌60元/吨。 ● 期货：动力煤持续下跌，焦煤上涨 2月19日，动力煤期货（活跃合约）收盘价603.8元/吨，周下跌5.6元/吨。2月19日，焦煤期货（活跃合约）收盘价1567.5元/吨，周上涨54.5元/吨。 国际煤价：国际动力煤有涨有跌，进口焦煤价格下跌 国际动力煤方面，2月8日，欧洲ARA港价格为68.43美元/吨，周上涨1.78美元/吨；南非RB港价格为88.92美元/吨，周上涨2.33美元/吨；澳洲NEWC港价格为88.39美元/吨，周下跌2.07美元/吨。 中国进口焦煤方面，2月20日，峰景矿硬焦煤（澳洲产，中国到岸）为154美元/吨，周下跌14.5美元/吨。 运输情况：沿海运价下跌，铁路运量大幅增长 沿海煤炭运价：1月29日，秦皇岛至广州运价29.3元/吨，周下跌16.5元/吨；秦皇岛至上海运价21.7元/吨，周下跌14.1元/吨。 铁路运量：2021年1月，大秦线煤炭运量3711万吨，同比增加18.26%。 库存：北方港口、广州港增加，样本钢、焦化厂减少 ●港口：2月5日，北方港口煤炭库存1580万吨，周环比增加2万吨，同比增加5.97%；2月19日，广州港库存为381.7万吨，周环比增加77.8万吨，同比增加35.12%。 ●钢厂及焦化厂：2月19日，国内样本钢厂炼焦煤库存887.16万吨，周减少7.76万吨；独立焦化厂炼焦煤库存961.27万吨，周减少126.49万吨。 下游变化：螺纹钢库存增加，焦炭价格持平 ●钢铁：2月19日，全国主要城市螺纹钢库存1009万吨，周增加277.27万吨；2月20日，上海20mm螺纹钢含税价4480元/吨，周上涨180元/吨。 ●焦炭：2月19日，唐山二级冶金焦价格为2800元/吨，周持平；2月20日，山西二级冶金焦价格为2910元/吨，周持平。 ●水泥：2月5日，上海42.5标号水泥价格为552元/吨，周持平；合肥42.5标号水泥价格为525元/吨，周下跌5元/吨。 本周行业要闻 1、国家发改委发布“十三五”煤炭消费减量目标完成情况 据煤炭工业网，发展改革委对重点地区2019年度煤炭消费减量替代措施落实和目标完成情况进行检查，北京、天津、河北、上海、江苏、河南6省（市）及珠三角区域、河南洛阳和三门峡2市、山西临汾市达到“十三五”煤炭消费减量目标进度要求；安徽、山东2省及山西晋中、运城、吕梁三市和陕西关中地区2019年煤炭消费量不降反增，且均未达到“十三五”煤炭消费减量目标进度要求，进行通报批评。 2、截止1月底山西生产煤矿670处产能10.15亿吨 据山西省能源局2月9日发布的全省生产煤矿生产能力公告显示，截止2021年1月底，山西省共有生产煤矿670处，合计产能10.15亿吨/年。与该局2021年1月15日发布的截至2020年12月底的山西省生产煤矿生产能力数据相较，煤矿数量增加2处，产能减少3100万吨/年。 3、1月内蒙古煤炭产量9532万吨同比增长25% 据内蒙古自治区能源局，2021年1月，内蒙古自治区煤炭产量9532万吨，同比增长25%，实现首月“开门红”。内蒙古自治区煤炭行业延续去年四季度以来的高产势头，连续4个月产量保持在9300万吨以上，有力保障了全国煤炭市场稳定供应。 4、内蒙古煤炭2020年第四季度日产量保持在320万吨左右，创下历史新高 据内蒙古日报，2020年全区煤炭产量10.06亿吨、同比增长1.3%，占全国煤炭总产量的25%以上，与2019年基本持平。前三季度，全区煤炭产量7.18亿吨、同比减少5000万吨。第四季度生产煤炭2.88亿吨，同比增长19%。全区煤炭第四季度日产量保持在320万吨左右较高水平，创下近年来新高，较前三季度日均增加近60万吨。 5、2020年晋中规上原煤产量增长8.62% 据晋中市统计局，2020年，晋中市规上工业原煤产量9204.70万吨，同比增长8.62%，较上年上升12.48个百分点；原煤累计销售量6721.31万吨，同比增长7.65%，较上年提高15.27个百分点。 6、山东能源局：2021年山东煤炭产量稳定在1.1亿吨左右 山东省能源局近日发布的《2021年全省能源工作指导意见》显示，2021年，山东省煤炭产量将稳定在1.1亿吨左右。山东省能源局1月18日发布的公告显示，截至2020年12月31日，山东省有依法生产建设煤矿98处，产能规模12881万吨/年。 7、假期后蒙古焦煤通关恢复较快,澳煤限制尚未见松动迹象 据煤炭资源网，进口市场方面，2月12-14日，甘其毛都口岸闭关3日，15日通关恢复。截止2月17日，本周甘其毛都日均通车311车，通关恢复相对较快。 8、1月份黄骅港煤炭装船和卸车量均超历史同期最高纪录 据煤炭资源网，1月份黄骅港完成港口吞吐量2720.15万吨，同比增长12.72%；集装箱完成5.32万标箱，同比增长22%。其中，煤炭完成1982.77万吨，占全港吞吐量的72.89%，煤炭装船和卸车量均超历史同期最高纪录。 9、2020年湖北省统调火电厂电煤调入量减少22.8% 据湖北省发改委发布，2020年1-12月份，湖北全省统调火电厂累计调入电煤4312万吨，减少1272万吨，降幅22.8%；消耗电煤4453.8万吨，减少1052.1万吨，降幅19.1%。通过浩吉铁路累计调入电煤322.6万吨。 10、2020年可再生能源发电装机同比增长17.8% 据国家统计局，截至2020年底，我国可再生能源发电装机达9.34亿千瓦，同比增长约17.5%。业内普遍认为，“十四五”期间，我国可再生能源装机规模将继续稳步扩大。其中，风电装机2.81亿千瓦、光伏发电装机2.53亿千瓦，合计达5.34亿千瓦．要实现碳达峰、碳中和目标，到2030年我国风电、太阳能发电总装机容量将达到12亿千瓦以上，意味着风电、太阳能发电装机还将增加6.66亿千瓦，增长一倍余。 本周观点及推荐组合 本周，煤炭价格继续下调。供给方面，主产地春节期间正常保供，“就地过年”使得节后复工进度快于往年，整体稳产稳供；需求方面，春节期间工业用电季节性减少，节前旺盛的需求有所缓和；库存方面，下游库存充足，暂无补库压力。综上，目前煤炭市场处于节后调整期，市场价和长协价逐步趋同，后续需关注工业生产恢复带来的边际需求变化。 本周煤炭板块表现强于大盘，选股逻辑：（1）可提供安全边际的高分红、高股息标的，（2）煤炭产量有增长的顺周期标的。推荐组合：中国神华、陕西煤业、露天煤业。 风险提示 宏观经济增长失速、在建煤矿投产超预期、政策调控风险 近期重要报告回顾 行业深度 2021/02/17【兴证环保】复盘美国水业：探讨类债资产的Alpha和估值突破 2020/11/11【兴证环保公用】公用事业2021年度策略：碳资产遇变革，高股息标的可引长钱破局 2020/03/09【兴证·类债长牛】系列—全球宽松，类债资产迎来长牛时代 2019/11/11 煤炭行业2019年年度策略：从能源结构和强度的视角看煤炭需求 2019/11/04 煤炭行业2019年三季报总结：长协煤价基本持平，行业整体归母净利润继续增长 2019/09/04 煤炭行业2019年中报总结：收入及利润继续增长，ROE下滑 2019/06/06 煤炭行业2019年中期策略：煤炭全年价格趋平，关注头部公司产能投放 2018/11/26 煤炭行业年度策略：支撑因素减弱，煤价中枢或将下移 2018/10/16 进口煤专题报告：世界煤炭供需紧平衡，进口煤平控推升国内煤价 公司深度 2020/03/01 淮北矿业：高股息焦煤龙头，煤焦业务有望增长 http://t.cn/A67abQqj 2019/12/14 露天煤业：煤电铝产业协同，厚植区位发展优势 http://t.cn/AisDgc0G 2019/08/30 中国神华系列深度报告运输篇：连通煤炭产销，贡献稳定盈利 http://t.cn/AiRLID6O 2019/08/08 中国神华系列深度报告煤炭篇：强资源禀赋下的盈利和资产价值分析 http://t.cn/AiTnUvPu 2019/05/02 中煤能源：持续优化煤炭主业，煤电化产业布局显成效 http://t.cn/EoMILue 2019/03/27 中国神华：系列深度报告（一）——电力篇 http://t.cn/EicIC1I 2018/12/20 中国神华：煤炭行业巨无霸，一体化综合效益最大化 http://t.cn/E44TBQO 2018/07/23 兖州煤业：内生及外延扩张带来产量高成长 http://t.cn/RkmnO8x 2018/06/12 陕西煤业：小保当矿带来内生增长，蒙华铁路优化运输条件 http://t.cn/RBn8DVr 2018/05/11 瑞茂通：深耕煤炭供应链，网络和金融布局构建核心优势 http://t.cn/R34ShV1 说 明 注：文中报告节选自兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 证券研究报告：《煤炭行业周报（02.07-02.20）：临淡季煤价下调，长协大涨需关注需求边际变化》 对外发布时间：2021年2月21日 报告发布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 本报告分析师 ： 蔡屹 SAC执业证书编号：S0190518030002 王锟 SAC执业证书编号：S0190521010002 使用本研究报告的风险提示及法律声明 兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供兴业证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。 本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。 在法律许可的情况下，兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。 投资评级说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅，A股市场以上证综指或深圳成指为基准。 行业评级：推荐-相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性-相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；回避-相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 股票评级：买入-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%；审慎增持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～15%之间；中性-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；无评级-由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 免责声明 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