【开源煤炭石化-张绪成】石化周报:原油需求有望向好,C3产业链二季度业绩亮眼

（以下内容从开源证券《【开源煤炭石化-张绪成】石化周报:原油需求有望向好,C3产业链二季度业绩亮眼》研报附件原文摘录）
　　点击上方“公众号”可以订阅哦 本报告摘自：《开源证券_石化行业周报_原油需求有望向好，C3产业链二季度业绩亮眼_煤炭石化团队_20200802》 摘要 原油需求有望向好，C3产业链二季度业绩亮眼 截止本周五（7月31日），Brent油价为43.32美元/桶，较上周下跌0.23%。根据EIA最新数据，7月24日周美国商业原油库存为5.26亿桶，周环比减少1061万桶；油品消费总量为1909万桶/日，周环比增加144万桶/日，炼厂开工率上调2%至80%，原油需求有望向好。C3产业链：由于二季度疫情全球范围扩散，口罩与防护材料供不应求，其中，如生产口罩的聚丙烯型号S2040及聚丙烯喷熔料等均出现暴涨行情，拉动了整个C3产业链产品价格上升。三季度将进入天然气消费淡季，丙烷价格或维持较低区间，原油价格上涨将带动C3产品价格上涨，PDH裂解价差和丙烯酸加工价差有望进一步扩大；受益标的：1）民营大炼化：桐昆股份、荣盛石化、恒逸石化；2）轻烃裂解龙头：卫星石化；3）油服龙头：中海油服；4）煤制烯烃龙头：宝丰能源；5）民营加油站：和顺石油；3）受益资产注入管网公司：中国石油、中国石化、中油工程、新奥股份、深圳燃气。 本周供给端基本维稳&需求端出现改善，疫苗新进展提振市场信心 供给端基本维稳：根据EIA最新数据，美国7月24日当周原油产量为1110万桶/日，维持上周的产量；根据Baker Hughes最新数据，美国7月24日当周活跃钻井数量为251台，维持上周台数。阿联酋表示阿布扎比将减少9％的石油供应，以满足OPEC+的减产配额。总油品库存和原油库存均减少：本周美国商业原油和油品总库存为14.55亿桶，周环比减少648万桶。其中，商业原油库存为5.26亿桶，周环比减少1061万桶。需求端出现改善：美国EIA发布7月24日当周数据，美国炼厂开工率上调2%至80%；油品消费总量为1909万桶/日，周环比增加144万桶/日，其中汽油消费总量881万桶/日，周环比增加26万桶/日；辉瑞(Pfizer)和德国生物科技公司BioNTech的新冠肺炎疫苗研究进入三个阶段中的二阶段。预计在2020年年底前生产最多1亿剂新冠肺炎疫苗，提振市场信心。 C3产业链2020Q2业绩亮眼，聚酯产业链需求改善迹象出现 C3产业链：由于二季度疫情全球范围扩散，口罩与防护材料供不应求，催生了聚丙烯在化工品景气下行周期中走出独立行情。其中，如生产口罩的聚丙烯型号S2040及聚丙烯喷熔料等均出现暴涨行情，拉动了整个C3产业链产品价格上升。根据卫星石化发布2020半年报披露，公司二季度营收31.2亿元，同比增长21.5%；二季度净利润为4.3亿元，创公司上市以来单季度最高盈利，同比增长28.8%。三季度将进入天然气消费淡季，丙烷价格或维持较低区间，原油价格上涨将带动聚丙烯产品价格上涨，PDH裂解价差和丙烯酸加工价差有望进一步扩大。聚酯产业链：本周PX价格整体小涨，原料石脑油同期上涨幅度较大，本周PX市场利润不佳，加工费维持较低位置，PX-石脑油价差缩减0.21%；随着近期桐昆石化的重启，PTA供需持续宽松，库存压力日益明显，本周PTA市场价格震荡调整。PTA-PX价差小幅上涨3.4%；本周原料PTA及乙二醇走势偏强，给予市场一定利好提振，截止7月30日江浙地区化纤织造综合开工率为58.72%，环比增加6.01个百分点，结束了连续7周下降趋势。本周涤纶长丝与PTA、乙二醇的价差本周出现改善，上涨6.7%。 风险提示：原油价格剧烈波动、地缘政治加剧、疫情反复导致需求萎靡风险。 1 市场回顾：本周石化板块上涨1.19%，布伦特原油价格下跌0.1美元/桶 行情回顾：本周石化板块上涨1.19%，跑输沪深300指数3.01个百分点 本周（2020年7月27日-7月31日）石油石化指数上涨1.19%，沪深300指数上涨4.2%，石油石化指数跑输沪深300指数3.01个百分点。石油石化中除了油头服务板块出现下跌（-0.97%），其余子行业均有不同幅度上涨：油品销售及仓储（4.57%）、其他石化（1.89%）、炼油（1.19%）、石油开采Ⅲ（0.44%）、工程服务（0.25%）。 本周动态：原油库存大幅下降支撑油价，美国经济数据恶化&疫情影响令油价承压回落 本周（7月27日-7月31日）全球新增病例数创下历史记录与美国原油库存大幅下降博弈，国际油价呈震荡偏弱走势。周初，美国公布新一轮刺激计划以及美国原油库存大幅下降，给国际油价带来一定的支撑；随后因全球新增病例数创下历史记录、美国二季度GDP大幅萎缩以及新一轮经济刺激进度缓慢，国际油价承压回落；7月31日的收盘价来看，Brent原油价格为43.32美元/桶，周环比下跌0.1美元/桶；WTI原油价格为40.34美元/桶，周环比下跌0.97美元/桶；NYNEX天然气价格为1.82美元/百万英热，周环比上涨0.02美元/百万英热。 本周国内丙烷价格为380美元/吨，周环比上涨4美元/吨；动力煤价格为568元/吨，周环比下跌1元。 2 本周要闻：美国原油库存大幅减少和疫苗新进展结果提振市场信心，OPEC供给增幅或施压油价 本周利好： 美国原油库存大幅减少。美国EIA于7月29日公布的数据，7月24日当周，美国商业原油和油品总库存为14.55亿桶，周环比减少647.9万桶。其中，商业原油库存为5.26亿桶，周环比减少1061.1万桶。 美国原油加工量持稳，炼厂开工率上升。本周美国炼厂原油加工能力为1898万桶/天，维持上周水平，年同比增加17万桶/天；本周开工率为80%，周环比增加1.6%，月环比增加4%，年同比减少13.5%。 油品消费需求回暖。美国EIA于7月29日公布的数据，7月24日当周，美国油品消费总量为1909万桶/天，周环比增加144万桶/天，月环比增加174万桶/天，年同比减少219万桶/天。其中，汽油消费881万桶/天，周环比增加26万桶/天，月环比增加25万桶/天，年同比减少75万桶/天。 新冠疫苗再度取得新进展。辉瑞(Pfizer)和德国生物科技公司BioNTech的新冠肺炎疫苗研究进入三个阶段中的第二阶段。预计在2020年年底前生产最多1亿剂新冠肺炎疫苗。 阿联酋将降低产量以完成减产配额。阿布扎比将减少9％的石油供应，以满足OPEC+的减产配额。 本周利空： OPEC供应大幅增加。根据石油运输咨询公司Petro-Logistics数据，OPEC 7月石油供应增幅超过50万桶/日。 沙特阿美或下调原油官方售价。预计沙特阿美将把其9月销往亚洲的阿拉伯轻质原油官方售价下调0.48美元/桶。 加拿大正在推动阿尔伯塔省原油产量恢复。加拿大第二大石油生产商森科尔能源公司表示，由于价格上涨，加拿大西部的石油公司正在恢复因疫情而关闭的所有生产，阿尔伯塔省原油产量占加拿大原油总产量的近90%，或施压于全球原油供给。 3 原油指标跟踪 库存：本周商业原油库存大幅减少，汽油和馏分油库存增加 商业原油库存大幅减少，汽油和馏分油库存增加：美国EIA于7月29日公布的数据，7月24日当周，美国商业原油和油品总库存为14.6亿桶，周环比减少648万桶。其中，商业原油库存为5.26亿桶，周环比减少1061万桶；汽油库存为2.47亿桶，周环比增加65.4万桶；馏分油库存为1.78亿桶，周环比增加50.3万桶。 供给：美国原油产量持稳，活跃钻机数量维持不变 OPEC减产执行率超100%：7月最新月报显示，6月OPEC原油产量减少189.3万桶/天至2227.1万桶/天。沙特原油产量减少92.2万桶/天至755.7万桶/天，伊拉克原油产量减少44.9万桶/天至371.6万桶/天，伊朗原油产量减少0.7万桶/天至194.7万桶/天，阿联酋产量减少12.9万桶/天至234.9万桶/天。 本周原油产量持稳&活跃钻机数量维持不变：根据美国EIA于7月29日公布的数据，7月24日当周，美国原油产量为1110万桶/天，维持上周的产量，月环比增加10万桶/天，年同比减少110万桶/天。Baker Hughes公布7月31日的当周数据，美国活跃钻机数量为251台，维持上周的数量，月环比减少12台，年同比减少691台。 6月全球钻机数减少：根据Baker Hughes 于7月3日公布的数据，2020年6月全球钻机数共1073台，月环比减少103台，年同比减少1148台。其中，美国钻机数274台，月环比减少74台，年同比减少695台；加拿大钻机数18台，月环比减少5台，年同比减少96台。 6月美国DUC数量增加：根据美国EIA于7月13日公布的数据，2020年6月美国主要盆地未完成的钻机（DUC）数量为7659口，较上月增加了35口，较2019年同期减少了871口。 需求：炼厂开工率上升，消费需求回暖 OPEC上调2020全年需求预期：根据OPEC的7月份月报预测，2020年全球原油需求量同比减少895万桶/天（8.98%）至9072万桶/天，较上月预期上调了13万桶/天。其中OECD地区需求量同比减少492万桶/天（10.28%）至4296万桶/天，OECD地区需求量同比减少492万桶/天（10.28%）至4296万桶/天，中国需求量同比减少95万桶/天（7.29%）至1212万桶/天。 本周炼厂开工率上升&原油加工能力维持：根据美国EIA于7月29日公布的数据，7月24日当周，美国炼厂原油加工能力为1898万桶/天，维持上周水平，年同比增加17万桶/天；本周开工率为80%，周环比增加1.6%，月环比增加4%，年同比减少13.5%。 本周油品消费需求回暖：根据美国EIA于7月29日公布的数据，7月24日当周，美国油品消费总量为1909万桶/天，周环比增加144万桶/天，月环比增加174万桶/天，年同比减少219万桶/天。其中，汽油消费881万桶/天，周环比增加26万桶/天，月环比增加25万桶/天，年同比减少75万桶/天。 本周原油净进口减少：根据美国EIA于7月29日公布的数据，7月24日当周，美国原油+成品油净进口为-4万桶/天，周环比减少1万桶/天，月环比减少11万桶/天，年同比减少97万桶/天；原油净进口194万桶/天，周环比减少101万桶/天，月环比减少94万桶/天，年同比减少215万桶/天；成品油净进口-197万桶/天，周环比增加101万桶/天，月环比增加84万桶/天，年同比增加119万桶/天。 金融因素：本周美元指数下跌，原油非商业多头头寸减少 本周（7月27日-7月31日）市场风险偏好上升，美指震荡于93关口上方。周内美国新增病例数维持高位、数据显示经济复苏难度大，欧盟推出财政复苏基金计划对欧元的提振仍在持续，加之美联储重申将使用其所有工具维持宽松货币政策，使美元继续承压下行。截止7月31日，本周美元指数为93.5，周环比下跌了0.86。Brent非商业净多头头寸数量为19.2万张，周环比减少2.09万张；WTI非商业净多头头寸数量为53.3万张，周环比减少1.63万张。 4 重要价差跟踪 炼油产业链：新加坡炼油价差与美国RBOB汽油价差均下跌 7月国内炼油价差缩减：2020年7月国内炼油下游主要产品对应原油的价差为943元/吨，月环比下降9元/吨（-0.98%），年同比上涨47元/吨（+5.23%）。 本周新加坡炼油价差下跌：至7月31日当周，新加坡炼油主要产品综合价差为2.99美元/桶，周环比下跌0.18美元/桶，月环比下跌0.16美元/桶，年同比下跌5.12美元/桶。柴油与原油的价差为6.64美元/桶，周环比下跌0.34美元/桶，月环比下跌0.14美元/桶，年同比下跌9.38美元/桶；汽油与原油的价差为0.91美元/桶，周环比下跌0.34美元/桶，月环比下跌0.44美元/桶，年同比下跌5.15美元/桶。 本周美国RBOB汽油价差下跌：至7月31日当周，美国汽油RBOB与WTI原油价差为10.93美元/桶，周环比下跌1.02美元/桶，月环比下跌0.12美元/桶，年同比下跌9.8美元/桶，历史平均值为18.81美元/桶。 烯烃产业链：石脑油裂解烯烃价差和聚烯烃与甲醇价差均上涨 本周石脑油裂解乙烯价差上涨：至7月31日当周，石脑油裂解乙烯综合价差为70.11美元/吨，周环比上涨2.84美元/吨，月环比下跌22.29美元/吨，年同比上涨19.9美元/吨。 本周乙烯和石脑油价差下跌：至7月31日当周，乙烯与石脑油价差为405.5美元/吨，周环比下跌2.48美元/吨，月环比下跌84.9美元/吨，历史平均价差为490美元/吨。 本周丙烯与丙烷价差下跌：至7月31日当周，丙烯与丙烷价差为404.5美元/吨，周环比下跌5.18美元/吨，月环比上涨14.86美元/吨，年同比下跌112.22美元/吨，历史平均价差为379美元/吨。 本周丁二烯与石脑油价差上涨：至7月31日当周，丁二烯与石脑油价差为57美元/吨，周环比上涨54.03美元/吨，月环比上涨107.6美元/吨，年同比下跌541.3美元/吨，历史平均价差为845美元/吨。 本周丙烯酸与丙烯价差上涨：至7月31日当周，丙烯酸与丙烯价差为2109元/吨，周环比上涨7.3元/吨，月环比下跌1463.5元/吨，年同比上涨190.6元/吨，历史平均价差为2910美元/吨。 本周聚烯烃与甲醇价差上涨：至7月31日当周，聚烯烃与甲醇价差为4617元/吨，周环比上涨60.28元/吨，月环比上涨96.25元/吨，年同比下跌739.06元/吨。 聚酯产业链：石脑油-PX价差下跌，PTA与PX价差上涨 本周PX与石脑油价差下跌：至7月31日当周，PX与石脑油价差为152.25美元/吨，周环比下跌0.33美元/吨，月环比下跌2.75美元/吨，年同比下跌174.05美元/吨，价差历史平均为437美元/吨。 本周燃料油与石脑油价差下跌：至7月31日当周，燃料油与石脑油价差为140.72美元/吨，周环比下跌3.44美元/吨，月环比下跌3.17美元/吨，年同比上涨58.13美元/吨，价差历史平均为220美元/吨。 n 本周PTA与PX价差上涨：至7月31日当周，PTA与PX价差为997.85元/吨，周环比上涨32.74元/吨，月环比下跌68.97元/吨，年同比下跌621.02元/吨，价差历史平均为1306元/吨。 本周涤纶长丝与PTA、乙二醇价差上涨：至7月31日当周，涤纶长丝与PTA、乙二醇价差为758元/吨，周环比上涨47.56元/吨，月环比下跌371.57元/吨，年同比下跌906.64元/吨，价差历史平均为1306元/吨。 天然气：北美天然气价格和国内LNG内外盘差价均上涨 本周天然气价格上涨：至7月31日当周，北美天然气平均价格为1.81美元/百万英热，周环比上涨0.08（+5%），月环比上涨0.12（+7%），年同比下跌0.35（-16%）；当前布伦特原油与天然气价格比为24.01（百万英热/桶），历史平均为24.92（百万英热/桶）。 本周国内天然气内外盘差价上涨：至7月31日当周，国内天然气内外盘价差为1335.96元/吨，周环比上涨77.45元/吨（+6%），月环比下跌141.8元/吨（-10%），年同比下跌423.99元/吨（-24%）。 END 【煤炭石化团队】 张绪成 13511050600 任金星 15652935250 张绪成，开源证券煤炭石化行业首席分析师，清华大学化工系工学硕士&学士，历任中国五矿集团战略投资部、中信建投证券、中泰证券高级分析师，具有丰富的大宗商品研究经验。曾作为团队核心成员，获得2016/2017年新财富煤炭石化行业最佳分析师第二名团队，2019年新财富煤炭石化行业最佳分析师第四名团队，2018年IAMAC中国保险业最受欢迎卖方分析师煤炭行业第二名团队，以及连续多年水晶球、金牛奖最佳分析师团队。 执业证书编号：S0790520020003。 任金星，开源证券煤炭石化行业分析师，圣路易斯华盛顿大学资产管理学硕士，中国农业大学金融&法学双学士。2020年加入开源证券研究所。 执业证书编号：S0790120060011。 特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号制作的本资料仅面向开源证券客户中的专业投资者，完整的投资观点应以开源证券研究所发布的研究报告为准。若您非开源证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。 免责声明 本公众订阅号为张绪成煤炭石化研究团队（现供职于开源证券研究所）设立的，关于煤炭石化行业证券研究的唯一订阅号；团队负责人张绪成具备证券投资咨询（分析师）执业资格，执业证书编号为：S0790520020003 本订阅号不是开源证券煤炭石化行业研究报告的发布平台，所载内容均来自于开源证券研究所已正式发布的煤炭石化行业研究报告或对报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请具体参见开源证券研究所的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何人的投资建议，开源证券及相关研究团队也不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 本订阅号对所载研究报告保留一切法律权利。 订阅者对本订阅号所载所有内容（包括文字、音频、视频等）进行复制、转载的，需注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 END

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