晨报0219 | 医药春季策略、新式茶饮行业专题、盘江股份(600395)

（以下内容从国泰君安《晨报0219 | 医药春季策略、新式茶饮行业专题、盘江股份(600395)》研报附件原文摘录）
　　晨报0219.mp3 From 国泰君安证券研究 00:00 06:54 【医药】春季策略：供需皆强劲，业绩开门红 1、疫情影响带来低基数高增长，全年业绩趋势向好 回顾2020Q1：正值新冠疫情影响高峰期，医药工业1-3月累计利润下滑-15.7%，而服务业则因更晚复工影响更大，是全年最低基数的季度。疫情之后，医疗刚需驱动终端市场逐季恢复，我们预计2020Q4趋势环比向上，而2021Q1则由于基数原因更表现为恢复性高增长，如创新药、CXO、疫苗、医美、眼科、牙科、IVD（非新冠）、医疗设备（非新冠）……等等。而去年同期曾受新冠拉动的海外医疗设备和内需市场的ICL、零售药店我们预计2021Q1仍保持较好增长。 2、政策影响仍为局部化、阶段化 化药仿制药全国集采结果符合预期，2021年内后续药品集采需关注的新变化是注射剂增加、生物仿制药和中成药的试点。总体而言药品集采市场预期已非常充分，高值耗材集采在部分品类预期上有差异，但预计实际影响也和药品集采一样为局部化、个股化、阶段化。 3、从重赛道到重个股：大龙头仍是基本盘，关注中盘成长股 目前医药板块大部分公司仍处在历史区间的偏高区间，2021年业绩增长确定较高，基本面扎实，有望不断消化估值压力。推荐组合：①头部公司疫情后凸显经营韧性：药明康德、恒瑞医药、智飞生物、泰格医药；②高景气赛道疫情后仍保持Q1较好增长：迈瑞医疗、金域医学、大参林、一心堂、艾德生物、健帆生物。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《医药：供需皆强劲，业绩开门红》，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 【煤炭】盘江股份（600395）：煤电双轮驱动，持续成长可期 维持盈利预测和目标价，维持增持评级。维持预测2020~2022年EPS0.61、0.95、1.16元，维持9.60元目标价，维持“增持”评级。 煤炭区域龙头地位持续强化。贵州省2020年30万吨/年以下煤矿全部退出，标志着供给端优化全面开启，省内格局开启重要变化。未来优质新产能的释放，一方面将减缓区域的电煤保供压力，另一方面也将推动市场集中度的提升，盘江股份作为区域唯一上市国企，将借改革之风快速发展壮大。2020年成为公司继2010年后产能再次大规模提升的重要一年，在产产能、权益产能分别达到1645、1473万吨，较2019年的91、910万吨分别增长81%、62%。在建待建产能、权益产能分别1230、929万吨，待技改产能、权益产能分别415、327万吨。不考虑并购，2025年总产能将在3200万吨以上。预计焦煤价格稳中偏强，2025年煤炭板块归母利润望达28亿元左右水平。 拓展电力板块，进一步打通产业链。1）贵州执行电煤限价政策，混煤售价远低于市场水平，布局火电望留存混煤收益，实现利润最大化。2）盘江新光2×660MW火电项目具备坑口电站、利用小时数长、运输成本低三大优势，测算投产后投产贡献1.5亿归母净利。3）集团明确公司电力发展定位，新光项目投产后其他电力项目或将纳入上市公司。目前集团火电装机132万千瓦，规划264万千瓦，助力长远发展。 催化剂。1）焦煤价格上涨；2）煤矿、火电等新项目投产。 风险提示。在建工程进度不及预期；区域政策影响。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《盘江股份（600395）：煤电双轮驱动，持续成长可期》，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 【社服商贸】从奈雪的茶看新式茶饮行业 高端现制茶饮行业高速增长，市场集中度较高。①2020年高端茶饮行业市场规模为129亿元，2015-2020年CAGR为75.8%，预计2025年高端茶饮行业的市场规模将达到522亿元，2020-2025年CAGR为32.2%，在茶饮行业中占比为24.8%。②CR5占比高达55%，奈雪市占率达到17.7%，仅次于喜茶，遥遥领先于其他品牌，竞争优势明显。③高端茶饮行业的进入壁垒较深，龙头品牌拥有强大的品牌力、优越位置、供应链体系、产品质量控制能力，未来市占率有望进一步提升。 公司拥有强大的品牌力和运营能力，已占领消费者心智。①品牌力：公司通过产品创新、环境设计、社交营销等方式形成了良好的品牌形象，帮助消费者展现其社会身份，建立社交形象，从而形成了忠实的客户群体。②运营能力：公司通过数字化运营、综合的管理体系、完善的供应链和质量控制加强运营效率，保证了标准化、规模化扩张。 高端茶饮行业龙头品牌，进入快速开店期。奈雪单店模型优于餐饮龙头，PRO店模型更优（面积小/员工少/投资低，相同收入下成熟门店坪效可达7.6万/平方米，净利率高达16%），预计2025年开店空间为2200家，2030年开店空间为4000家。预计2021-2023年新开门店分别为300/350/350+家，其中70%为PRO门店。 长期看零售产品拓展、品牌力/运营效率进一步提升。公司计划实现产品零售化，使奈雪的茶成为一种生活方式。此外公司会在前端通过增强会员体系和应用小程序、扩大品牌知名度、调整营销策略提高顾客参与度，后端加强数字化运营能力和供应链体系。 风险提示：受疫情冲击业绩遭受持续负面影响风险；门店扩张不及预期风险；门店经营状况大幅下滑风险；原材料成本、质量波动风险。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《社服商贸：从奈雪的茶看新式茶饮行业》，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 更多国君研究报告 亦可联系对口销售获取 备注 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向国君证券客户中的专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照以下联系方式与我们联系。 国泰君安证券销售交易部： 华北地区：莫言钧 010-83939863 华东地区：潘一楠 021-38676548 华南地区：刘令仪 0755-23976062 法律声明 本公众订阅号(微信号: GTJARESEARCH)为国泰君安证券股份有限公司(以下简称“国泰君安证券”)研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。 其他机构或个人在微信平台上以国泰君安研究所名义注册的,或含有“国泰君安研究”,或含有与国泰君安证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国泰君安证券研究所官方订阅号。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台,本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告,如需了解详细的证券硏究信息,请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号的内容不构成对任何人的投资建议,国泰君安证券也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有,国泰君安证券对本订阅号保留一切法律权利。 订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的,需注明出处为“国泰君安研究”,且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、节选和修改。

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