【招商房地产】开年房地产&上下游若干重要观点!

（以下内容从招商证券《【招商房地产】开年房地产&上下游若干重要观点!》研报附件原文摘录）
　　摘要： 新开工、投资上半年或超预期，对顺周期行业形成支持，包括黑色、有色、石油、化工等；竣工大年叠加精装房和全装房占比提升、产业链细分行业集中度加速提升，对物管、泛建材、家电、家居等行业形成推力，传统主辅材、新增品类、精装后选配（含社区团购）是三个重要方向。房地产板块最强催化剂在自己，今年或走出个股alpha。 1. 上游： a. 维持新开工超预期判断。去年为保竣工交付，资金投入错配，导致补库存（开工）动作后移，今年修复错配； b. 维持投资上半年超预期判断。除有上述开工的类似逻辑外，还因上半年土地市场溢价率环境有利于拿地，更重要的是，当期拿地利润率大概率好于当期结算项目，这或使得补库存超预期； 以上对顺周期行业形成支持，包括黑色、有色、石油、化工等。 2. 下游（竣工）： a. 维持竣工超预期判断。去年疫情推后竣工+今年三四线竣工大年； b. 维持精装房和全装房占比提升判断，尤其全装房。“三道红线”非但不压制精装修，反而会强化精装修，一方面因其本身就是一块利润，另一方面在于精装修带来的无息负债对房企现金流的作用不言而喻； c. 维持产业链细分行业集中度加速提升判断。房地产行业进入区间管理时代（房价增幅有顶+杠杆受控），痛点下，为降本增效（以量换价），提高周转，赋能开发和物业增值服务，供应商将加速集中，甚有科技迭代； 以上对物业社区管理、泛建材、家电、家居行业形成推力。传统主辅材、新增品类、精装后选配（含社区团购）是三个重要方向，关注细分行业如防水、橱柜、木门、灯具、新风、净水、集成灶、墙布等。装配式建筑、装修等目前房企态度仍偏谨慎。物业管理关注：【碧桂园服务】、【永升生活服务】、【保利物业】等。 3. 房地产板块：坚信房地产行业今年会走出个股alpha。 春节期间“就地过年”导致三四线返乡置业需求变差但城市圈核心城市购房需求有所变好；预计2021年上半年复苏或持续； 板块最强催化剂或在自己，认为市场会以一种流动性估值切换下的普涨为触发，但最终成就板块机会的，是内部的alpha分化，只有靠自己（管理红利）来终结自己（囤地模式）。驱逐劣币的大时代已开始，甄选房地产真龙头，不论是当下还是未来五年，内生能力也即管理红利将是主导房地产股票的核心要素，行业α将加速呈现；推荐“造血能力”强的高质量周转公司【万科A】【保利地产】，港股关注【龙湖集团】【中国海外发展】等；边际改善的【金地集团】；精选“高质量杠杆”的弹性品种【中南建设】【金科股份】；资源型公司或现金流改善型标的关注【华侨城A】【阳光城】等。 风险提示：流动性收紧超预期，房地产调控政策边际收紧超预期，竣工复苏不及预期，房地产调控政策影响短期精装比例提高等。 喜欢本篇内容请给我们点个在看

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）