【国金电新_周观点】“消纳责任权重”护航碳中和大计,玻璃与组件环节享光伏大尺寸红利

（以下内容从国金证券《【国金电新_周观点】“消纳责任权重”护航碳中和大计,玻璃与组件环节享光伏大尺寸红利》研报附件原文摘录）
　　行业观点 本周重要事件：国家能源局就“可再生能源电力消纳责任权重”征求意见；隆基继续签署硅料、玻璃采购长单；金晶科技发布定增预案；通威与晶科签署战略合作；中国华电公布7GW组件及逆变器招标；福莱特安徽、越南两条玻璃产线点火；1月新能车产销19.4/17.9万辆，同比大增；上海公布新版《上海市鼓励购买和使用新能源汽车实施办法》；法液空合作西门子推进电解制氢产业化。 板块配置建议：光伏中长期成长确定性持续提升，龙头alpha持续加强，维持重点推荐；电动车优质供给持续增加、国内外需求同步高增、龙头优势进一步强化，坚守优势核心供应链；燃料电池迈入商用车规模放量元年，储能及乘用车规模应用也不远；电力设备继续看好碳中和及高比例可再生需求背景下的特高压、能源互联网及工控、低压核心资产。 推荐组合：新能源：隆基股份、信义光能、福莱特（A/H）、金晶科技、阳光电源、通威股份、晶澳科技、信义能源、晶科能源、福斯特、晶盛机电、中环股份；电车：宁德时代、亿华通、嘉元科技、恩捷股份、赣锋锂业、天齐锂业、德方纳米、璞泰来、鹏辉能源、欣旺达、亿纬锂能；电力设备：汇川技术、国电南瑞、正泰电器、东方电缆、良信电器。 新能源：“消纳责任权重”护航碳中和大计；玻璃新增供给如期释放，供需矛盾望逐步缓解；央企组件招标继续展示对大尺寸组件的强烈需求，超额利润/市占率将主要体现在玻璃和组件；重申近期核心观点：全年需求有望超预期背景下，产业链价格及优势企业盈利均有望超预期。 近日，国家能源局下发《关于征求2021年可再生能源电力消纳责任权重和2022—2030年预期目标建议的函》，以确保完成2030年非化石能源占比的目标。根据文件，2030年全国非水可再生能源电力消纳责任权重为25.9%，据测算，这一目标大概相当于约1600GW，具体还需要视风电、光伏装机配比而定。 电力生产领域作为我国最大的碳排放来源之一，是实现碳达峰/碳中和目标的关键，而基于这一战略目标制定的“消纳责任权重”（即早期所称的“配额制”）则是关键参考标准。文件在开篇的“基本原则”部分明确提出：“为确保完成任务（2030年全国非化石能源消费占比25%），2021年开始，消纳责任权重从紧安排。”由于文件明确“责任共担”原则，即2030年各省级行政区实现同等消纳责任权重，考虑到各地风、光、土地资源等因素的差异，我们预计除自建风电、光伏发电设施以外，“消纳完成量/绿证交易”等履责机制也将逐步成为整盘大棋的重要组成部分。 在此前的年度策略中，我们提到2021年光伏玻璃新增供给的持续释放将推动玻璃价格逐步向合理水平回归并打开组件降价空间。2月16日福莱特安徽1200t/d及越南二线1000t/d同日点火，加上公司在12月17日点火的越南一线和嘉兴冷修复产600t/d，近两个月内福莱特共点火4座窑炉合计3800t/d产能（可满足约22GW双玻或28GW单玻组件需求），并将公司光伏玻璃总产能推升至8600t/d。我们预计12月点火的两条产线预计将从3月开始供应玻璃成品。 2月9日中国华电公布2021年第一批单晶光伏组件及逆变器招标公告各7GW，其中有两点值得注意：1）530W及以上规格组件（对应182/210尺寸硅片）采购需求5.6GW，达到总招标量的80%；2）0.5GW组件和逆变器Q2开始供货，6.5GW在Q3/Q4供货。从华电的招标情况可以看出，与此前中核的两次招标类似，500W+的大尺寸组件今年获得央企显著青睐（与去年的双玻情况类似），由于大尺寸硅片电池组件的产能相对充足，因此大尺寸组件的供应链瓶颈环节——大尺寸玻璃有望保持显著销售溢价，而具备能够经济生产大尺寸玻璃的新窑炉产能较多的光伏玻璃企业、以及与此类玻璃供应商签订较大比例长单的组件企业，均有望在产品利润率及市场份额争夺方面，获得相比竞争对手更大的优势。 新能源车：1月产销同比大增、环比小降，电车景气延续。 2月10日中汽协发布1月汽车产销情况，1月国内新能源车产销分别完成19.4、17.9万辆，环比下降17.8%、27.8%，同比大增285.8%、238.5%。其中，纯电车型产销分别完成16.6、15.1万辆，同比增长366.6%、287.8%，插电车型产销量分别为2.8、2.9万辆，同比增长92.4%、104.7%。。 去年1月跨年行情叠加补贴退坡形成相对较低的产销基数，2021年1月电车产销同比高增符合预期。而跨年月度环比降幅的大幅收窄（2019、2020年1月新能车产量环比分别下降58%、71%），体现补贴弱化、需求导向下电车市场的高景气。分车型看，蔚来（ES+EC）、汉、小鹏（G3+P7）等热销车型实现环比增长，理想ONE环比小幅回落12%，而受Model Y仍未开启大规模交付等因素影响，Tesla销量环比下降35%（其中Model3环比下降42%）。 2月10日，上海公布《上海市鼓励购买和使用新能源汽车实施办法》的通知，新一轮办法收紧绿牌发放口径，自3月1日起，插混（含增程式）车辆牌照申领需预先落实充电设施，且自2023年起插混（含增程式）车型将不再享受新能源专用牌照。插混车型的燃油驱动模式造成实际消费者使用过程中或并未起到减排效果，“新办法”车桩捆绑要求将优化插混车型纯电运营时长占比。受购置门槛调增及2023年正式取消插混绿牌发放，上海地区插混车型份额将逐步由纯电替代。此外，“新办法”适度放宽消费者居住证上牌资格要求，将进一步刺激新能车整体产销。考虑上海政策示范效应，中长期国内车型结构的演进方向或更倾向于混动+纯电。 ITC裁决认定SKI侵占LGC商业机密，未来10年SKI将不被允许在美开展电池产销（除福特、大众一定期限内零部件供应及起亚部分车型电池更换）。目前SKI已在佐治亚州设立10GWh电池工厂，销售禁令将造成公司在美国市场的停滞，而SKI的退出或是LGC、CATL、松下等全球电池龙头的增量空间。考虑SKI电池工厂的就业带动意义，裁决执行或存周转余地 燃料电池：氢车交付持续推进，2021年将突破万辆门槛；能源大厂着力可再生能源制氢打造绿色氢能闭环。 宏观政策明朗背景下，国内FCV逐步进入交付兑现。近期佛山高明20辆燃料电池公交交付；2月8日，马鞍山首批14辆燃料电池公交投运，2月9日，乌海20辆燃料电池公交启运，上述两批车型均配套亿华通燃料电池系统；深兰科技签署千辆自动驾驶氢能重卡协议，预期首批100辆将于上半年下线；新氢动力中标天津市100辆燃料电池叉车采购订单。短期内政策补贴仍是国内FCV放量的主力推动，判断2021年车型结构将仍以公交物流为主，政策补贴下国内FCV规模由千辆迈入万辆级别，系统装机由百兆瓦向吉瓦量级靠拢。 氢能产业发展远景始终基于可再生能源前提，目前FCV供氢仍以副产为主，但远期而言可再生能源制氢则是形成产业闭环的关键。2月9日，液化空气与西门子签署协议，双方将在PEM电解制氢技术开发及项目落地开展合作。全球范围看，海外如壳牌、康明斯，国内如中石化、华能等大厂均已前瞻向电解制氢布局。伴随可再生能源电价下降及下游用氢规模拉升，电解制氢成本将有效下行，推动氢能成为全球能源体系中除电能以外的新兴二次能源。 本周报告&纪要： 2月8日 隆基股份 签署硅料玻璃长单点评 2月9日 金晶科技 定增事件点评 01 ● 【国金电新_光伏年度策略】平价引领能源革命，龙头从周期走向成长 ？ 点击阅读 02 ● 【国金电新周观点】并网超预期和青海储能补贴的热vs.陕西市场化交易的“凉” ？ 点击阅读 03 ● 【国金电新周观点】光伏业绩预期难“一致”,全年需求有望超预期,然企业表现将分化 ？ 点击阅读 04 ● 【国金电新周观点】硅片提价验证行业高景气,氢能下游应用持续开拓 ？ 点击阅读 姚 遥 yaoy@gjzq.com.cn 宇文甸 yuwendian@gjzq.com.cn 张伟鑫 zhangweixin@gjzq.com.cn 特别声明： 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告版权归“国金证券股份有限公司”（以下简称“国金证券”）所有，未经事先书面授权，任何机构和个人均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，对由于该等问题产生的一切责任，国金证券不作出任何担保。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整。 本报告中的信息、意见等均仅供参考，不作为或被视为出售及购买证券或其他投资标的邀请或要约。客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。 在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，且收件人亦不会因为收到本报告而成为国金证券的客户。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级(含C3级）的投资者使用；非国金证券C3级以上(含C3级）的投资者擅自使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证券不承担相关法律责任。 此报告仅限于中国大陆使用。

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