晨会聚焦210210重点关注稳健医疗、基本金属周观点、农林牧渔行业周报、比亚迪、希望教育

（以下内容从国信证券《晨会聚焦210210重点关注稳健医疗、基本金属周观点、农林牧渔行业周报、比亚迪、希望教育》研报附件原文摘录）
　　国信晨会 From 国信研究 00:00 06:13 晨会提要 【宏观与策略】 2021年1月外资持仓变动跟踪：陆股通持续流入，加银行周期、减消费医药 一页问答：持币过节还是持股过节？ 【行业与公司】 稳健医疗（300888）深度：一朵棉花坚持初心，国民品牌新生力量 基本金属周观点：水电铝模式顺应行业低碳发展要求 农林牧渔行业周报：饲料粮继续强势，畜禽持有成长股 比亚迪（002594）1月销量点评：1月新能源销量同比+183%，比亚迪汉持续热销 希望教育（01765.HK）快评：收购南昌大学共青学院，贯彻区域堡垒式发展战略 宏观与策略 2021年1月外资持仓变动跟踪：陆股通持续流入，加银行周期、减消费医药 1月份北上资金大幅净流入，流动性边际上持续改善。从持股市值的板块分布上看，1月陆股通持股市值在主板、中小板和创业板都有上升，相较于12月而言，主板和中小板和创业板持股市值的环比增速下降。从陆股通持仓占比的变化角度来看，1月份主板占比下降，中小板、创业板占比上升。从外资定价权看，1月份家电行业、休闲服务、食品饮料等行业陆股通持股市值占行业A股总市值的比例依然处于前列。从持仓占比的变化角度看，1月份外资加仓银行、化工、电器设备和汽车等行业，减仓食品饮料、家用电器、非银金融等行业。集中度上看，1月份陆股通持仓行业、个股集中度出现小幅下降。综合来看，1月市场流动性持续改善。展望后市，我们认为一方面当前国内经济和企业盈利仍在持续复苏，另一方面虽然当前A股估值水平分化较为显著，但整体估值水平并不高。所以当前A股市场整体仍具备较高的投资性价比，因此我们认为未来外资整体净流入的趋势仍将持续。 证券分析师：许茹纯 S0980520080007； 朱成成 S0980520080010； 联系人：金晗； 一页问答：持币过节还是持股过节？ 春节假期临近，持币过节还是持股过节？这是一个每年多少都会讨论的问题。如同其他日历效应一样，这个问题背后本身并没有太强的理论或者逻辑依据，更多的可能还是对历史经验的统计归纳总结。本文统计了过去21年春节前后市场价格变动情况，以供投资者参考。 统计过去21个年度春节前后市场价格平均走势情况，春节后A股市场上涨的概率较大且有一定的持续性。在过去的21个春节中，春节开盘后一周（5个正常交易日）和一月（22个正常交易日）中，分别有16和14次上证综指价格呈现上涨，上涨概率分别为76%和66%，节后股市上涨的概率更高一些。 量化来看，我们以每年年前倒数第23个正常交易日收盘时刻为基期，对上证综指的走势进行标准化，基期对应的基点为100点，进而对21个春节标准化的上证综指价格取平均，我们分析市场在春节前后的价格走势演化。平均而言，市场价格在春节前确实较为震荡，市场价格指数从基期的100点震荡下跌，离春节前的第10个交易日探底而后出现明显反弹，节前收盘时市场价格有小幅上升。春节开盘后，构建的市场价格指数走势会一路上扬，从节前收盘时的101.0点一路上升至节后第18个交易日的104.9点，而后方有所回落。这表明持股过年在过去历史中，平均统计来看，节后20个交易日的平均回报率大概在4%左右。 证券分析师：燕翔 S0980516080002； 许茹纯 S0980520080007； 朱成成 S0980520080010； 联系人：金晗； 行业与公司 稳健医疗（300888）深度报告：一朵棉花坚持初心，国民品牌新生力量 行业分析：广阔的行业规模蕴藏孕育龙头品牌潜力；公司概况：棉花连接“医疗+消费”，打造大健康品牌；增长动力：“全棉”成长空间大，“稳健”站上新台阶；我们认为公司在研发产品和新零售渠道上长期积累的优势，随着品牌知名度的迅速提升，将打开长期成长天花板。预计公司20-22年净利润分别同比增长589.8%/-45.3%/28.4%，EPS为10.01/5.47/7.02元，合理估值220-240元（22年PE 31.3x -34.1x），首予“买入”评级。 证券分析师：丁诗洁 S0980520040004； 基本金属周观点：水电铝模式顺应行业低碳发展要求 长远来看，清洁能 源占比高的电解铝企业面临的减排压力更小，我们建议关注绿色低碳水电铝上市 公司云铝股份，以及积极布局云南水电铝产能的神火股份。 节前铝价大幅上涨 截至 2 月 8 日，国内电解铝库存 75.2 万吨，比上周一增加 4.7 万吨。从铝锭库 存季节图看，目前累库进度基本符合季节性，但由于当前库存基数较低，并且上 期所铝期货注册仓单仍不足 10 万吨，导致沪铝仍然呈现 BACK 结构。从往年规 律来看，节前铝锭库存累积不多，库存累积主要集中在春节期间以及节后 3-4 周， 根据我们的平衡表，我们认为今年铝锭累库会持续到 3 月上旬，库存高点可能在 130 万吨左右。由于今年提倡就地过年，节后复工复产可能比往年更为顺畅，累 库周期也会比往年略短。我们继续看好电解铝冶炼利润，并认为电解铝高冶炼利 润具有持续性。 证券分析师：刘孟峦 S0980520040001； 杨耀洪 S0980520040005； 联系人：焦方冉； 农林牧渔行业周报：饲料粮继续强势，畜禽持有成长股 本周生猪价格下跌，虽然猪价周期下行，但非瘟会延缓猪价下行趋势，2021年猪价仍能保持在较高水平，预判2021年全年猪价均价22-25元/公斤。本周白羽肉鸡价格继续下跌，黄羽肉鸡价格略微回调，由于二者种鸡存栏处于历史高位，行业供给能力充足，预计禽养殖板块整体周期下行，2021-2022年有望企稳。大豆及玉米价格本周保持强劲增长，由于供需持续偏紧，二者未来涨价动力依然充足。逆周期在大农业领域看好具备优秀管理层的标的。顺周期一方面重点推荐种业，看好粮价后周期与转基因带来的成长共振，另一方面重点关注疫苗板块，看好生猪后周期，考虑到2020H1生猪存栏基数低，2021H1相关猪疫苗公司的业绩有望维持高增长。 证券分析师：鲁家瑞 S0980520110002； 比亚迪（002594）1月销量点评：1月新能源销量同比+183%，比亚迪汉持续热销 考虑到公司技术实力雄厚，刀片电池+DMP/DMI双技术平台+爆款车型（汉/DMI车型）的产业链垂直整合模式已初步成形，新能源汽车产品结构、销量与盈利能力优于预期，叠加供应链市场化持续推进，刀片电池加速外供，带来动力电池业务的收入与毛利上涨，我们上调盈利预期，预计公司20/21/22年的EPS分别为1.64/2.20/2.47元（原：1.55/2.06/2.44元），对应PE为156/117/104X，维持“增持”评级。 证券分析师：梁超 S0980515080001； 唐旭霞 S0980519080002； 希望教育（01765.HK）重大事件快评：收购南昌大学共青学院，贯彻区域堡垒式发展战略 希望教育作为全国领先的民办高教龙头，内生外延都具备强劲的增长动力。目前已经拥有17所学校，包含一所国外学校——马来西亚英迪国际大学，具有很好的海内外协同效益。我们认为，公司未来仍有能力通过并购、自建双轮驱动的扩张模式，获取更多地区、更多办学层次的优质标的，实现规模和质量的不断成长。 公司目前拥有5所独立学院，2020财年大校管理费1.80亿元（包括本次收购的共青学院）。公司此前对院校进行了较为充分的投入，我们预计转设中并不需要过多资本开支。受政策利好，转设进度提速，有望帮助旗下独立学院在转设完成后节约大量管理费，提高利润和投资回报率。 暂时维持对公司的盈利预测，待日后并购项目并表后再考虑其增厚影响。预计FY2021-2023的收入分别为22.54、27.87、34.83亿元。调整后核心净利润分别为8.07、10.10、12.71亿元。公司2月8日的收盘价3.17港元对应的2021-2023年预测PE分别为23.87、19.07、15.15倍。 基于对高教行业和希望教育并购能力的看好，我们维持对公司的“买入”评级，上调合理估值区间至3.32~3.45港元（前值为2.53~3.10港元）。 证券分析师：荣泽宇 S0980519060003； 研报精选：近期公司深度报告 普洛药业（000739）深度：出海先锋军，兽药排头兵 行业：承接全球高端制造产业转移，中国原料药步入成长快车道；公司：出海先锋军，兽药排头兵；他山之石：Lonza集团--转型归来，涅盘重生；新业务进入高速发展期，公司有望在3~5年后成为具备全球成本比较优势的高端制造业代表企业。预计公司2020~2022年归母净利润为8.2/10.0/12.9亿元，同比增长49%/22%/29%，对应当前股价PE为35/29/22X。综合相对估值与绝对估值，公司合理股价在29.12~36.15元，上涨空间19%-47%，对应21年PE为34~43X，给予“买入”评级。 证券分析师：谢长雁 S0980517100003； 永兴材料（002756）深度：双主业并行发展，量价齐升可期 公司现已形成“新材料+新能源”双主业发展格局。不锈钢业务平稳发展，是国内不锈钢棒线材领域的龙头企业。锂电材料破局成效初显，形成从上游原矿到中游选矿到下游生产碳酸锂的较为完整的产业链。不锈钢业务盈利稳定；供需改善，碳酸锂价格重启；锂电材料助推公司高成长；通过多角度估值，得出公司合理估值区间64.2-67.7元，相对目前股价有30%-37%的溢价空间。考虑到碳酸锂行业景气以及公司未来成长，我们预计公司20-22年每股收益0.89/1.83/3.23元，利润增速分别为4.2%/104.8%/76.3%，首次覆盖给予“买入”评级。 证券分析师：刘孟峦 S0980520040001； 冯思宇 S0980519070001； 巴比食品（605338）深度：迈开全国扩张步伐的中式早餐龙头 公司概况：起源华东，辐射全国的中式面点早餐龙头；行业判断：扩容趋势稳定，但竞争格局分散，品牌连锁化是必然趋势；公司核心竞争力：优质的供应链体系+品牌+精细化管理构筑护城河；成长能力分析：小包子大市场，持续高成长可期；我们预计公司20-22年收入和利润分别为9.68/12.48/15.83亿和1.38/1.81/2.48亿，对应EPS为0.56/0.73/1.00元，对应当前股价PE为76.5/58.2/42.5X；我们认为公司所处细分赛道正处于很好的成长期，公司作为行业龙头竞争优势明显，直接受益于行业扩容和市场集中度提升，未来想象空间大，首次覆盖，给予“买入”评级。 证券分析师：陈青青 S0980520110001； 廖望州 S0980521010001； JS环球生活（01691.HK）深度：迈向环球龙头 JS环球生活为九阳母公司（九阳+Shark），内销依托九阳股份稳健经营，外销Shark作为美国吸尘器第一品牌，北美拓品类，欧洲拓市场，在海外需求向好叠加自身市占率提升的背景下有望成长为全球化的小家电龙头。【核心增长驱动】优势品类持续增长，新品类持续扩充。2020H1洗拖一体、Foodi系列等保持良好增长，未来个护、环境类新品扩充仍可期待海外拓展持续推进。海外需求持续提升背景下公司2021年有望进一步拓展海外市场版图，英美的成功经验有望得到复制推广【财务优化稳业绩】高成本债务置换+集中采购显著优化费用与成本，海外产能布局+定价策略优化应对关税波动风险 投资建议：预计2020-2022年核心净利润3.5、4.6、5.8亿美元，三年复合增速57%，对应2021-2022年估值仅为17、14倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 证券分析师：陈伟奇 S0980520110004； 王兆康 S0980520120004； 快手科技（01024.HK）深度：重塑连接，共享视频时代盛宴 快手：短视频是基本盘，所处赛道和商业模式都足够优质；商业化：直播是快手第一变现曲线，生态模式相对健康；增长点：广告快、直播电商强；我们认为公司的2023年的合理估值为1141-1264美元，对应2023年PS为5-5.5倍。首次覆盖给予“买入”评级。 证券分析师：王学恒 S0980514030002； 谢琦 S0980520080008； 中国中药（00570.HK）深度：收获新阶段：高定位、顺政策、高壁垒 高定位：中药赛道当之无愧的平台型龙头企业；顺政策：中药配方颗粒赛道绝对龙头，政策一旦放开长期受益可期；高壁垒与新阶段：前期投入进入收获期，低估值安全边际明显；中国中药是中药配方颗粒领域绝对龙头，未来若渠道限制解除，行业有望迎来新一轮黄金发展期，公司成为最大受益者。预计公司2020-2022年归母净利润16.7/20.1/23.4亿元，同比增速+5%/+21%/+16%，当前股价对应PE为10.7/8.9/7.7x，合理股价5.56-6.90港元，较当前股价4.30港元上涨空间29%-60%，维持“买入”评级。 证券分析师：谢长雁 S0980517100003； 远大医药（00512.HK）深度：厚积薄发，前程远大 传统核心产品多渠道拓展，巩固细分领域优势；创新布局特色赛道，全球化蓝图渐入佳境；打造精准介入诊疗平台，创新药械即将迎来收获期；预计2020-22年归母净利润为14.6/16.5/19.0亿港币，增速为26.8%/12.8%/15.2%，当前股价对应PE 15/13/12X。综合绝对估值和相对估值，公司一年期合理股价在8.22~9.08港币，相较目前股价（6.28港币）有31%-45%溢价空间，首次覆盖，给予“买入”评级。 证券分析师：谢长雁 S0980517100003； 联系人：张超； 苏农银行（603323）深度报告：区域扩张提速，业务空间广阔 吴江地区业务拓展空间减少、难度增加；区域层面：全面进军苏州市区为其存贷业务打开新空间；客群层面：苏州市区中小企业贷款业务竞争相对较低；通过多角度估值，公司合理估值区间为5.3~6.5元，对应2021E PB0.8~1.0x，维持“增持”评级。 证券分析师：王剑 S0980518070002； 陈俊良 S0980519010001； 田维韦 S0980520030002； 联系人：贺晨； 中公教育（002607）深度：六问六答探究公司的投资成色 协议班高壁垒高盈利，基地建设提高产品供给能力；不惧竞争：职教培训行业NO.1，未来格局有望“一超多强”；成长看点：短期疫情影响培训节奏，未来5年赛道复制扩张，业绩复合增速有望达30%+；考虑疫情扰动，调整公司20-22年EPS为0.39/0.58/0.78元，对应PE98/66/49x。公司短期估值不低，但综合考虑其长期成长性，及同业和历史估值水平，我们认为中线思维下市值可上看3000亿元。短期关注疫情对业绩的影响以及解禁可能带来的资金面波动，但基本面确定性依然突出；中线来看，公司研发及渠道优势下，市占率有望继续提升、跨赛道复制扩张可期，成长空间广阔，业绩增长确定性强，维持“买入”评级。 证券分析师：曾光 S0980511040003； 钟潇 S0980513100003； 姜甜 S0980520080005； 研报精选：近期行业深度报告 生猪行业深度报告系列二：行业加速集中，牧原飞跃发展 1、非洲猪瘟会在未来2-3年内加速养殖规模化趋势。我们甚至认为，未来2-3年行业会完成基本的规模化进程。2、周期下行阶段，要把握同时满足成本低&扩张速度两个条件的成长股-牧原股份。3、推荐-牧原股份两个结论：1）2021年牧原目标价与猪价高低无关；2）2021年牧原看5000亿市值+。 证券分析师：鲁家瑞 S0980520110002； 光伏系列深度之三-硅料行业专题：多晶硅料——“碳中和”下的乌亮黄金 “碳中和”下的乌亮黄金已经进入紧平衡周期。多晶硅料位于光伏产业链最上游，行业壁垒较高且具备周期性兼资源属性，硅料在光伏发电系统中的成本占比下降，在推动光伏平价上网及行业发展中起到至关重要的作用。当前，全球硅料供需紧平衡，多晶硅料国产替代效应显著，在碳中和背景下“乌亮黄金”的硅料将有望迎来行业的高景气周期。 国产硅料龙头产能及成本双领先优势将持续加码，从长期趋势、短期业绩确定性、经营现金流和估值情况，重点推荐通威股份；关注大全新能源。 证券分析师：李恒源 S0980520080009； 王蔚祺 S0980520080003； 种业深度报告系列二：高粮价出业绩，转基因落地抬估值 种子处于种植产业链最前端，与下游农产品价格联动性较强，种植业后周期属性明显。我们认为玉米种子一方面受益种植后周期，另一方面自身库存反转，2021年价格有望大幅度提价，与玉米景气上行共振。玉米与大豆的转基因生物安全证书频繁获批表明我国转基因商业化推广加速，转基因落地将大幅提高我国种业成长空间，同时将推动行业格局重塑，加速集中趋势，掌握核心转基因育种技术的企业将获得话语权。另外，实质性派生品种保护制度在水稻行业试行，标志着我国加强保护种质资源创新迈出重要一步，有利于保护和鼓励原始育种创新，将促进行业龙头市占率加速提升。在周期性、成长性以及政策红利的共同驱动下，预计种子行业将迎来新一轮跃升期，重点推荐标的为隆平高科、荃银高科、登海种业和大北农。 证券分析师：鲁家瑞 S0980520110002； 商业地产行业专题报告（二）：商业地产三大模式：求快，求优还是求精？ 房企开发购物中心的三大模式：群雄逐鹿，各显神通；现金流滚资产：求快，以新城控股为典型；开发优资产：求优，以龙湖、华润为典型；存量更新：求精，以大悦城为典型；典型房企的运营表现对比：与选取的开发模式息息相关；“现金流滚资产”模式需要房企取地价格低、发展速度快、招商能力强；“开发优资产”模式需要品牌有魅力、融资成本低；“存量更新”模式需要运营能力强、慢工出细活、资金杠杆足。运用这三大模式的四家典型房企均已在商业地产领域打造出较深长的护城河，先发优势明显。建议关注A股新城控股和大悦城，以及H股龙湖集团和华润置地。 证券分析师：任鹤 S0980520040006； 王粤雷 S0980520030001； 联系人：王静； 平价风电专题之四（深度报告）-掘金风电：领先制造与开发双轮驱动之路 碳达峰与碳中和，风电不负使命；十四五、十五五发展对风电提出更高需求；平价时代风电开发转让的单位盈利能力是风机制造的10倍；我国电力市场的竞争格局，风电项目资源与核准流程的特殊性导致风电场开发的单位价值远超过设备制造，并且依托庞大的供应链协同能力，我国风电设备制造龙头企业对开发资源获取和收益率有极高的主动权。以金风科技、明阳智能和运达股份为代表的风机制造企业最终将走向制造与开发双轮驱动的发展模式。 证券分析师：王蔚祺 S0980520080003； 点击下方“阅读原文”，立即开通国信账户～

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