海资专题|债券基金:股基好搭档 配置好选择

（以下内容从海通证券《海资专题|债券基金:股基好搭档 配置好选择》研报附件原文摘录）
　　“货基收益下滑，钱包越来越瘪，想要更好的收益怎么办？” “股市收益高，但波动也大，投资何处才可以不用如此焦虑？” “市场转换太快，更好的投资体验哪里找？” 配置债券基金，或可解决这些投资难题：相比货币基金，债券基金投资范围更广，收益空间或更高；比起股票基金，债券基金波动更小，收益相对更稳定；长期来看，债券基金亦能通过“股债跷跷板效应”平滑组合波动，在股票基金基础上搭配债券基金，有助于更好地应对市场的变化。 01 相比货基 债基收益或更高 货基和债基的收益通常都比较稳定。不过2018年以来，货币基金收益一路下滑，债券基金的收益优势或更明显。 数据来源：wind、海通资管，时间区间：2010/1/1至2020/12/31。货币基金全称：中证货币型基金指数，代码：H11025.CSI。债券基金全称：中证债券型基金指数，代码：H11023.CSI。指数的表现可展示相关基金的整体情况，但不能代表单一基金的表现，也不代表对基金未来业绩的承诺和预测。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段。 由上图可知，中证债券型基金指数在大多数时间区间内的年度收益，都要高于中证货币型基金指数，这主要是因为相比货币基金，债券基金的投资范围更广，相对来说更有机会争取一定的收益空间。 债基的投资范围更广： 1）债基可投期限更长的债券资产 货币基金主要投资1年以内的短期债券，而债券基金还可以投资期限更长的债券。一般来说，债券期限越长，收益弹性更大。 2）债基可投信用债等收益空间更高的债券 货币基金投资的债券包括国债、央行票据、政府短期债券等，一般不投信用债。而债券基金还可以投资信用债、可转债等收益空间更高的债券，所以债基更有机会获得较高的收益。 02 相比股基 债基波动或更小 比起股票基金，债券基金的整体波动相对较小。追求较为稳定收益的投资者，可以考虑持有债券基金。我们以上证综合指数和中证全债指数的收益率走势为例： 数据来源：wind、海通资管，时间区间：2004/1/1至2020/12/31。上证综合指数代码：000001.SH。中证全债指数代码：H11001.CSI。指数的表现可展示相关基金的整体情况，但不能代表单一基金的表现，也不代表对基金未来业绩的承诺和预测。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段。 从上图可以看出，自2004年初至2020年底，上证综合指数和中证全债指数的涨幅相差不大，但中证全债指数的波动要比上证综合指数小的多。对于风险承受能力较低的投资者，债基的低波动或可提供相对舒适的投资体验。 03 配置债基 力争适应多样化市场环境 由于“股债跷跷板”效应，“股债”通常被视作资产配置的“好搭档”。在股基的基础上搭配债基，可以帮助投资者在熊市或震荡市中享受较好的投资体验；当牛市来临时，也可力争跟上市场上涨的步伐。 数据来源：wind、海通资管，时间区间：2010/1/1至2020/12/31。股票基金全称：中证股票型基金指数，代码：H11021.CSI。债券基金全称：中证债券型基金指数，代码：H11023.CSI。“全股基”指的是100%的中证股票型基金指数。“全债基”指的是100%的中证债券型基金指数。“2股8债”指的是20%中证股票型基金指数+80%中证债券型基金指数。“2债8股”指的是20%中证债券型基金指数+80%中证股票型基金指数。指数的表现可代表相关基金的整体情况，不代表对基金未来业绩的承诺和预测。股债组合仅为举例模拟，仅供参考。 假设投资者在2010年初分别买入“100%中证股票型基金指数”和“20%中证股票型基金指数+80%中证债券型基金指数”的组合，按照持有时间的不同，我们统计了二者的累计收益率水平： 数据来源：wind、海通资管，时间区间：2010/1/1至2019/12/31。股票基金全称：中证股票型基金指数，代码：H11021.CSI。债券基金全称：中证债券型基金指数，代码：H11023.CSI。“全股基”指的是100%的中证股票型基金指数。“全债基”指的是100%的中证债券型基金指数。“2股8债”指的是20%中证股票型基金指数+80%中证债券型基金指数。“2债8股”指的是20%中证债券型基金指数+80%中证股票型基金指数。指数的表现可代表相关基金的整体情况，不代表对基金未来业绩的承诺和预测。股债组合仅为举例模拟，仅供参考。 通过上表，我们可以发现，不同行情下，指数种类不同，配置比例不同，组合的最终收益也会有所差异。从过去十年来看，在大多数情况下，“100%中证债券型基金指数”和“20%中证股票型基金指数+80%中证债券型基金指数”组合的表现相对而言较优。在多样化的市场环境下，投资者可选择配置中证债券型基金指数，并根据自己对未来行情的判断，调整指数配比，从而优化组合的整体收益表现。（指数的表现可代表相关基金的整体情况，不代表对基金未来业绩的承诺和预测。） 总的来说，配置债基后，投资者可以相对平稳的心态面对市场的变化，争取更好的投资体验。在熊市或震荡市中，债市受流动性宽松影响，债券价格上涨，债基通常可以发挥“压舱石”的作用，力争保护组合的收益；在牛市行情下，债基也不会明显拖累组合的表现，组合依然可能取得亮眼的业绩。 长期来看，中国经济处于增速换挡和结构转型期，投资者若在组合中增配债基，有助于更好应对未来市场的变化。海通资管金牛固收团队首只公募债券型产品——海通海升六个月持有期债券型集合资产管理计划正在发售，该产品以纯债为底、转债增强，以绝对收益为目标，追求相对的收益弹性，值得您的期待！ 注：首支公募债券型产品指，海通海升六个月持有期债券型集合资产管理计划是管理人上海海通证券资产管理有限公司首只参照公募基金运作的债券型集合资产管理计划。 往期回顾 01 ｜首只公募债券型产品发售 金牛固收投资经理掌舵 02 ｜海资专题|理财好替代，“海通海升六个月”好选择

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