太平洋证券:各行业周观点精粹2月8日

（以下内容从太平洋《太平洋证券:各行业周观点精粹2月8日》研报附件原文摘录）
　　重要观点 ◆【策略】持股过节，静待年后 ◆【金工】谨慎且大小盘风格处于历史极值 ◆【通信】移动广电700M 5G建设达成协议，承载网加速推进 ◆【电新】欧洲1月新能源车销量高增，光伏单晶硅片龙头提价 ◆【建材】玻纤价格持续推涨，重视行业β行情 ◆【银行】2021轻装上阵，业绩确定性高 ◆【非银】券商估值与基本面背离，修复空间大 ◆【汽车】乘用车一月销量表现良好，重卡连续十个月刷新记录 ◆【机械】油价持续上涨以及国内政策推动下，油气装备行业景气提升 ◆【社服】离岛免税开通邮寄送达 1月离岛客单价明显提升 ◆【建筑】“城市群”推动轨交高景气，关注减振降噪龙头天铁、减隔震龙头震安 ◆【钢铁】关注“碳中和”“制造业崛起”和“特钢牛” ◆【化工】继续推荐2月金股卫星石化，同时回调中积极布局优质公司 ◆【地产】租房新政稳租赁市场，销售强劲仍荐龙头 ◆【农业】冬季疫情抬头，2021年猪价预期或有所上调 ◆【电子】节前市场平淡，Q1板块成长动能仍明晰可见 01 宏观团队 1.《中国金融》2021年第3期发表央行孙国峰司长的最新文章，其中提到“2021年特别是第一季度的经济数据同比增速比较高。而2020年货币政策发力较早，因此第一季度可能出现高基数基础上的金融数据同比增速回落与低基数基础上的经济数据同比增速走高的背离。对此，应当看到，金融数据是在高基数基础上的增长，贷款、货币供应量、社会融资规模的增量并不少，金融对实体经济的支持力度依然是稳固的”。央行对实体经济的支持这件事情并不值得担忧，但对一季度信贷增速提前“预警”就值得关注了。通常，数据偏离预期，央行会在数据发布后进行解读，但提前“打预防针”，这难免会引发对数据偏离过大的担忧。从1月信贷情况观察，非房地产类贷款大概率将继续取得正向增长，且增量有可能高于2020年同期水平。但房地产类贷款因其在中小行信贷占比较大，且受央行开年调控的影响，将对整体信贷规模形成拖累。因此，谨慎预期1月信贷规模为3.56万亿，社融为4.5万亿。如果1月信贷数据还有所增长，2月、3月信贷整体情况会不会更差？ 2. DR007开盘价上调。通常DR007的开盘价应跟随政策利率保持稳定。但2月4日，DR007报价上行12BP，4日，报价仍上行10bp。回顾2016年以来，政策利率上调4次，DR007开盘价均在前期有上行警示。而在下调的3次中，均为事后跟随。此次DR007开盘价再次上调，不免引发市场对加息的担忧。我们曾在报告《三季度货币政策报告的加息预期》以及年度策略报告《2021年宏观经济：不确定中的猜想》中认为，央行在2021年确有象征性加息的可能，叠加“SLF加息的造谣”，我们再次警示，不要刻意寻找货币政策的安慰，低估央行加息的可能，即便有一万条理由都要求不升息，但只要有一条支持加息，就十分值得关注。 3．拜登1.9万亿刺激计划取得关键推进。预计2月末至3月初将再次通过众议院表决并实施。此次1.9万亿刺激计划并未在参议院取得共和党的认同而使用“预算和解”通道快速通过，因此，对于提高最低工资，延长驱逐租客禁令，要求企业提供带薪休假等不直接与联邦预算相关的内容在此次方案中比较难实现。“美国拯救计划”的出台将增强市场对美国经济加速复苏的信心，从而促使利率曲线进一步陡峭化，并支撑美股风险偏好，强化美元的升值预期。同时“美股拯救计划”也会带来对通胀的重估，从而增加美联储货币政策的不确定性。 袁野 15810801367 02 策略团队 持股过节，静待年后 持股或持币过节更多取决于风险、收益的综合考虑。目前国内经济仍在复苏中，短期国内货币紧平衡，后续市场利率大幅高于政策利率的情形有望修正。美债收益率持续走高，主要由经济复苏预期主导，全球流动性未到收紧时，近期资本市场表现也并未持续反应其担忧，春节期间外围市场暂无系统性风险。反观自1月底A股触发流动性担忧后，大盘进入3500点附近的拉锯战，但外资流入规模较此前提升，前期大量发行的公募产品存在逢低建仓需求。历史上，A股易于在春节后流动性改善、政策刺激窗口下逐渐走强，近期A股观望情绪有望在节后改观，我们对节后行情保持期待，持股过节亦可为。 配置建议：布局风格切换，保持均衡配置。1）受益经济复苏且低估值的品种：银行、保险；2）受益出口驱动且补库存的中游制造：化工、有色、机械；3）“科技内循环”：光伏、新能源汽车、军工、云计算；4）“消费内循环”：可选消费中的汽车、消费电子、家电家居、旅游酒店、影视影院。 周雨17346571215 03 利率债 资金价格回归合理，债市有望进入震荡行情 进入2月份之后资金价格已经开始回落，隔夜加权利率已经从3%降至1.5%，但是市场仍然担心央行收紧资金，尤其是进行14天逆回购操作之后，缩短放长的讨论再次出现，因此总的来看本周债市仍然大跌，其中10年国债期货下跌0.45%，10年现券活跃群也上升3个BP至3.21%。展望后市，PMI数据较上个月大幅下滑并没有给市场带来做多动能，说明市场对经济复苏的信心很足，局部数据短暂的变化并没有引起市场摇摆，尤其是2021年初数据普遍会因为去年低基数出现较大同比涨幅，环比走弱的经济现象不容易被观测到。春节前后经济数据会出现空档期，而社会对资金需求较大，央行对资金的真实态度则成为市场的重要变量。14天逆回购投放已经表明了央行维护资金稳定的态度，市场回购利率也已经降至合理水平。因此，我们认为债市在未来一段时间内大概率在当前水平震荡运行。而转债则继续分化，虽然本周中证转债指数收涨，但是绝大多数个券仍然在下跌。我们继续推荐龙头转债标的如隆基转债，紫金转债，立讯转债等。 张河生 13924673955 04 信用债 上周债券市场波动有所缓和，信用债继续在基准利率的小幅上行中保持稳定，从而显示出利差被动压缩的变化，但截至上周末中高等级1-3年期信用债的利差均已经被动调整至近年来稳定运行区间的下限位置，即这一轮流动性收紧过程中信用债的利差保护已经接近了极限。 从利差调整的分化来看，前期调整缓慢的生产部门或者区域城投开始追赶上来，比如隐含评级AA的机械设备、建筑材料、汽车、食品饮料、传媒等行业产业债，以及江西、安徽两省的AA+城投债，均在上周出现了远高于其他行业或者地区的利差下调幅度，这与当前市场波动主要又流动性驱动而非基本面变化的核心逻辑相符合。往后看，由于负债成本的上行显著加上利差保护空间的极致压缩，信用债绝对利率的稳定性可能会遭受一定的挑战，基准利率的波动传导将会增强，建议投资者在流动性调整趋势明朗后再进行风险资产是否增配的决策。 李云霏 13212009290 05 金工团队 谨慎且大小盘风格处于历史极值 因为短期权重行业波动较大，我们对后市继续保持谨慎态度。行业配置同样建议等权配置各行业。本月大盘风格强于小盘风格，且强弱对比处于历史极值状态。 1）行业月度涨跌幅排名：电子元器件排名下降明显； 2）行业波动率排名：非银金融行业波动率明显上升; 3）前五名权重行业中：a. 银行符合急涨，电子元器件符合急跌特征；b.非银金融处于相关性多头排列；c.仅食品饮料和医药处于均线多头排列； 4）前5名权重行业跑赢小行业的概率在 增加，权重行业短期相对走强 。 徐玉宁18618483697 06 通信团队 移动广电700M 5G建设达成协议，承载网加速推进 投资要点 一、中国移动与中国广电签署5G与700M合作协议。1、双方按1：1比例投资700M基站并享有所有权；2、移动向广电有偿提供传输承载网、2.6GHz频段及2G/4G网络；3、700MHz规模商用后，中国广电新增客户不再共享使用中国移动2G/4G网络；4、协仪期至2031年12月31日。 二、中国电信启动2021年5G承载网STN设备集采。STN-B设备预估2053台，STN-ER设备486台。2020年首轮集采,华为、 中兴、烽火、新华三入围。 三、SpaceX星链卫星互联网已发射1000颗卫星，超过1万名用户，服务价格为99美元/月。2020年4月，卫星互联网被国家发改委列入新基建范畴，将加速发展。 四、中国移动2021-2022年冷冻水型机房专用空调3666台集采，英维克、海信、海悟、佳力图分别中标为40%、30%、20%、10%。 建议关注：中国移动HK、中兴通讯、华力创通、英维克。 李宏涛18910525201 07 电新团队 欧洲1月新能源车销量高增，光伏单晶硅片龙头提价。 新能源车1月开局优异。欧洲核心五国德法英意西，1月新能源车总共销量7.2万辆，同增57%。其中德国销量3.7万辆，同增129%。国内市场，造车新势力蔚来、理想和小鹏1月合计销量1.86万辆，同增386%，环比12月基本持平，并且蔚来和理想月销量均创历史新高。展望2021年，欧洲市场在碳排放政策下继续加速推进，国内造车新势力、大众系、比亚迪和长城等发力，新能源车行业有望保持高速增长。建议重点关注动力电池及锂电材料方向，主要标的：宁德时代、容百科技、当升科技、恩捷股份等。 光伏年初以来下游积极备货、抢货，加之大部分多晶硅企业几乎没有余量，下游客户不断加买安全库存，致硅料价格一直居高不下。下游电池厂新产能释放支撑单晶硅片需求热度，自Q4以来单晶硅片新产能释放不如预期，加之维持低库存水位，两大单晶硅片龙头纷纷提高的硅片价格。电池片方面，本周价格下行幅度收窄、均价基本持稳上周水位。组件方面，整体成本依然高昂，报价维持坚挺，后续价格预计随着组件、玻璃产能的扩张而逐季缓跌。本周光伏业协会2021年年展望会召开，预计2021年全球新增光伏装机为150-170GW，需求潜力巨大。关注标的：隆基股份、通威股份、晶澳科技、阳光电源、京运通、福莱特。 张文臣18101083535 08 建材团队 玻纤价格持续推涨，重视行业β行情 本周无碱粗纱上调100元/吨，当前2400tex缠绕直接纱主流含税报价5750-5800元/吨不等，环比上涨0.88%；电子纱涨至12600-13000元/吨不等，较前期上调超过1000元/吨，环比涨幅达15.32%；电子布价格达6.2-6.4元/米不等 ？淡季行业库存维持低位，粗纱+电子纱继续涨价。节前淡季行业整体库存仍处于历史较低位置，龙头企业出货良好，热塑、短切等产品供给偏紧，普通直接纱价格提涨100元/吨，部分厂家价格已经接近6000元/吨，创近年来新高，基于当前紧张的供需格局，开春后仍有提涨预期；同时电子纱价格进一步提价1000元/吨，达到1.26-1.3万元/吨，目前主流电子布价格提涨至6.2-6.4元/米左右，电子纱持续涨价将进一步推升龙头企业盈利弹性，由于当前电子器件终端需求旺盛，电子纱后市仍有提价预期；我们认为，由于玻纤需求与宏观经济紧密相关，典型的顺周期品种，随着疫情影响边际减弱，经济将逐步恢复，需求将稳定增长；而从供给端来看，20-21年新增产能大幅减少，短期产能冲击十分有限，供需格局将逐步改善，2020H2将成为长周期景气度向上的拐点，开启新一轮景气上行周期；重点关注行业龙头，行业龙头具备规模、渠道及产品结构等优势，将走出α行情。 重点推荐：中国巨石、长海股份、中材科技 闫广18926080414 09 银行团队 2021轻装上阵，业绩确定性高 上周平安银行发布年报，也是上市银行中首份年报，2020年营收同比增11.2%，第四季度净利润同比增长超过40%，全年净利润由负转正，同比增长2.6%。资产质量改善，不良贷款余额及不良率（1.18%）双降。从收入结构看，零售营收占比进一步提高，达57.7%，私行业务是零售主要增长点。对公业务资产质量改善明显，拨备计提压力减轻。表外理财已全部回归表内，核销及拨备计提充分，未来可以轻装上阵。 从已披露的业绩快报及上市银行三季报情况看，2020年前三季度上市银行核销力度大，拨备计提充分。关注类和逾期贷款占比为近年来新低。大部分银行历史遗留资产质量问题处理充分，2021年上市银行可以轻装上阵，整个行业业绩确定性非常高。估值相较其他行业仍然较低。确定性高，空间大，建议超配。 董春晓18500238526 10 非银团队 券商估值与基本面背离，修复空间大 去年12月以来，券商板块持续调整，截至2月5日，券商（中信）指数下跌17%，跑输万得全A接近22个百分点，部分个股PB估值已经回到历史5%分位以下。但从基本面数据来看，当前仍处于景气高点，1月日均股票成交1.09万亿元，同比增长56%；日均两融余额1.69万亿元，同比增长61%。且当前政府对于资本市场的支持力度前所未有，随着注册制的推进，资本市场其他配套政策业逐步完善，我们认为本轮资本市场有望进入一个长期的向上发展阶段。券商有望受益于此。因此，建议积极配置。 保险：平安本周发布2020年年报，2020年，公司实现归属于母公司股东的营运利润1395亿元，同比增长4.9%；较三季度提升0.4个百分点，营运 ROE为19.5%；总体略超预期。尽管去年平安保险业务略不及预期，但非保险业务获得了较好的增长。展望今年，在低基数的背景下以及宏观经济的复苏，保险业务有望活得快速增长。 标的推荐：华泰证券/中国平安 刘涛18926085313 11 汽车团队 乘用车一月销量表现良好，重卡连续十个月刷新记录 根据乘联会销量数据：2021年1月全月的日均销量是6.6万辆，同比增长25%，环比下降5%，走势总体平稳。去年春节在一月底，所以今年同比去年有明显提高。长安公布一月销量数据：整体销量25.19万辆，同比增长87.3%。其中长安系中国品牌乘用车销量15.34万辆，同比增长92.5%。长安自主品牌客户认可度极高，进一步通过高销量证明产品力强大。我们预测未来几个月受制于芯片和春节影响，乘用车销量环比会略有下滑，但依然看好汽车新能源和智能化进程。在乘用车市场备受关注的同时，商用车一月销量数据也突破新高，根据第一商用车网初步掌握的数据，一月份我国重卡市场预计销售各类车型超过18万辆，同比大幅增长54%。最近几年，重卡市场销量一路走高，2016年的销量规模是73.3万辆，到2017年就始终保持在110万辆水平以上，2020年更是取得了162万辆的全球最高纪录，同比增长了38%。虽然预测今年重卡市场同比去年整体会有些回落，但我们认为上半年市场景气度依然保持高位水平。 白宇13683665260 12 机械团队 油价持续上涨以及国内政策推动下，油气装备行业景气提升。 国际原油市场供需持续改善，国际油价持续走高。受到OPEC及其盟友积极遵守减产协议以及非OPEC国家被动减产，供给端有效控制，以及全球主要国家疫苗接种逐步推进，全球疫情有望迎来拐点，预期后续需求端持续回暖，国际油价持续走高，布油价格回到接近60美元/桶，基本回到疫情前水平。 页岩油勘探开发纳入“十四五”能源发展规划，有望成为重要的接替资源。2020年全国原油产量达到1.95亿吨，同比增长1.6%，连续两年产量回升；天然气产量达到1888亿立方米，同比增长9.8%，连续四年增产超过100亿立方米。1月27日，国家能源局在北京组织召开2021年页岩油勘探开发推进会，指出要加强顶层设计，将加强页岩油勘探开发列入“十四五”能源、油气发展规划。随着我国成为全球第二大石油消费国，原油对外依存度突破70%，页岩油有望成为重要的接替资源。 中海油发布21年资本开支计划，超市场预期。2月4日，中海油公布了2021年经营策略和发展计划，预计2021年中海油的资本支出预算总额为900-1000亿元，相比2020约795亿元的资本开支，2021年增加幅度为105-205亿元，超过前几年同期增幅。在国家能源安全战略推动下，加大勘探开发力度依然是未来中海油的主基调。 投资建议：受到国际油价持续上涨以及国内能源安全战略持续推动影响，油气装备行业景气度持续提升，重点推荐油气装备产业杰瑞股份、博实股份、中密控股、杭氧股份。 刘国清18601206568 13 社会服务 离岛免税开通邮寄送达 1月离岛客单价明显提升 离岛免税邮寄送达政策提升购物体验。2月2日，财政部、海关总署、税务总局联合发布公告，增加海南离岛旅客免税购物提货方式：离岛旅客购买免税品可选择邮寄送达方式提货；岛内居民离岛前购买免税品，可选择返岛提取。“邮寄送达”能够大幅缓解机场提货点的压力，降低免税运营商对机场提货点的依赖，解决大件及多件购物的游客提货后随时携带不便的问题，提升购物的效率及舒适度，有望持续提升离岛免税购物的转化率。 1月离岛免税销售额37.8亿元，客单价提升明显。1月，海关共监管离岛免税销售金额37.8亿元，购物人次50.9万人次，销售件数511万件，同比增长143.6%、29%和146.6%。虽然1月国内部分地区疫情出现反弹，各地区防控措施升级，离岛免税购物人数有一定下滑（环比12月64.5万人次下滑21%），但离岛免税销售金额下滑幅度较小（环比12月42.58亿下滑11.2%），主要因为客单价提升明显，从12月的6602元/人增至1月的7426元/人，增幅12.5%，预计与12月底三亚新开2家免税城，带来品类丰富度提升及春节带来的购物需求提升有关。继续看好国内免税行业的发展。 王湛13521024241 14 建筑团队 “城市群”推动轨交高景气，关注减振降噪龙头天铁、减隔震龙头震安 近日多省市开会落实“交通强国”战略，加快推进现代化综合交通运输体系建设，轨交板块将持续受益。安徽召开会议部署加快建设交通强省，提出到2035年基本建成交通强省，基本形成“安徽123出行交通圈”“安徽123快货物流圈”，将打造“轨道上的安徽”建设工程，推动以合肥为中心，以高速铁路为骨架，以普速铁路为基础的现代铁路网布局，强化安徽枢纽地位，推进合肥都市圈轨道交通建设。江西成立推进交通强省建设领导小组，落实省政府《关于推进交通强省建设的意见》，目标建成便捷顺畅的城市（群）交通网，推进“大南昌都市圈”，“赣州都市区”，统筹规划城际交通网络，推进城市公共交通设施建设，强化城市轨道交通与其他交通方式衔接。河南省召开交通运输工作会议，预计“十四五”期间综合交通基建投资9000亿以上，构建“米＋井＋人”字形综合运输通道，不仅要增强与京津冀、长三角等地区高效联通，还要求基本形成“郑州都市圈”、“洛阳都市圈” 两个1小时交通圈和“中原城市群”2小时交通圈。随着全国各地区都市圈、城市群建设不断推进，“交通强国”2035年的第一阶段目标“全国123出行交通圈”的不断推进，在未来15年-30年内，我国轨道交通发展均将呈现出高景气局面。 我们近期推荐的轨道交通减振降噪板块，着眼于两大需求，一是交通强国下的长期轨交高景气建设需求，二是环保要求逐步提高下轨道减振降噪应用比例提升，重点标的为天铁股份。 我国致力于打造抗震韧性城市，国内防震减灾工作加快推进，建筑减隔震将是政策发力点，加之立法落地预期强，雄安集中开工建设进行中，需求有望进一步打开，百亿规模可期，重点标的为震安科技。 王介超18701680190 15 钢铁团队 关注“碳中和”“制造业崛起”和“特钢牛” 一、普钢观点 （1）关注钢材出口退税政策。2月5日，中钢协发表的“以低碳促进钢铁行业高质量发展”中提及“研究限制钢坯或低端产品出口、鼓励钢材进口等政策措施”。从市场影响看，2020年我国出口钢材同比减少1067万吨，粗钢表观消费增加7620万吨，如果按我们年报预测2021年钢材需求增长3300万吨，钢材出口转内销可满足国内市场需求增长而不增加粗钢产量，有利于平抑低碳政策所引发的市场波动，但不可能一蹴而就。从国际角度看，2019年全球钢材贸易总量4.37亿吨，2019年中国出口钢材6435万吨，占全球钢材贸易份额14.5%，中国限制钢材出口后，预计将对国际市场产生较大的冲击，引发国际钢价上行，如果国内外价差抵消了退税政策的影响，将促使中国钢材重回国际市场，不过这取决于海外钢企供给补缺的能力，总体来看，碳中和大背景下，其实是在为环境买单，钢材价格易涨难跌。 （2）四大矿山2020Q4产量下滑，2021年产能稳中有增。近日，国际四大矿山相继公布了2020年四季度运营报告，受疫情、飓风、降雨等多方面因素影响，本季度产量环比均有不同程度下滑，符合季节性特征，但要好于去年同期，同比增加3.2%或894万吨。总的来看，国际矿山在经历2019年、2020年多事之秋后，随着矿价疯狂上涨，扩产增产的意愿逐渐增加，我们预计2021年四大矿山产能或增加6650万吨，发运至中国的数量将增加4000-4650万吨。 （3）就地过年或将迎来一个“早动” 的春季。本周钢材社会库存增加205万吨，厂库增加45万吨，总库存增加251万吨。按阳历对比，目前库存比去年同期少143万吨，绝对量处于历史同期偏低水平。按农历对比，当前库存比去年同期高528万吨，且累库速度明显快于往年同期，按目前垒库速率推算，预计节后钢材库存峰值或达3150万吨左右，明显高于正常年份，不过经历2020年天量库存洗礼后，市场对高库存已钝化。今年国家提倡就地过年，市场预期今年开工或早于往年，节后高库存将迅速去化。从交通运输部数据看，今年春运期间，全国发运旅客数量大幅低于往年，较2019年同期下降达70%以上，百度全国迁徙指数约为往年同期的45%，有机构估算的返乡率约为11%。大量员工就地过年，有利于节后快速返岗，不过影响工地开工的除了人员外，还有春季多雨、疫情等因素。从天气角度看，板材下游企业多为室内作业，预计需求启动要早于往年。 （4）普钢投资建议：我们认为在“碳达峰、碳中和”叠加我国制造业崛起的大背景下，制造业相关标的有长逻辑，有望获得估值盈利双提升，建议关注可以抵御成本提升的板材企业，首推近期业绩超预期的宝钢股份以及华菱钢铁、甬金股份、柳钢股份、新钢股份、南钢股份，同时关注历史高分红标的方大特钢、三钢闽光，关注旭阳集团（港股），关注受益于IDC业务的杭钢股份。 二、特钢观点：我们市场最先喊“特钢基本面将长牛”，依然中长期看特钢基本面长牛。 特钢投资建议：特钢是板块性机会，重点关注全球特钢龙头中信特钢以及天工国际（港股）、久立特材、永兴材料（特钢+新能源）；关注受益于军工行业发展的高温合金标的ST抚钢以及钢研高纳，另外，永兴材料我们继续推荐，按照2022年特钢给60亿市值，给碳酸锂8万元均价，3-3.5万吨碳酸锂产量，PE=40X来估算，公司市值有望看到380亿之上。 王介超18701680190 16 化工团队 继续推荐2月金股卫星石化，同时回调中积极布局优质公司 1、本周继续推荐卫星石化，维持第一步目标市值600亿元。重视钛白粉涨价1000元/吨，维持推荐钛产业链龙头龙蟒佰利。二线关注滨化股份业绩超预期。 2、持续看好顺周期，春节前回调中积极布局。油价中枢持续向上，今年以来涨幅13%，经济复苏，通胀预期持续，持续看好万华化学、龙蟒佰利、新和成、卫星石化、炼化聚酯（恒力石化、荣盛石化、桐昆股份），煤化工（华鲁恒升、宝丰能源）、扬农化工、万润股份，每次调整均为布局机会。 柳强18515905800 17 地产团队 租房新政稳租赁市场，销售强劲仍荐龙头 本周，北京，上海，深圳，天津，宁波等一二线城市相继颁布租房新政，落实十四五规划中对租赁住房市场的要求。一方面政策关注租赁住房市场规范，在房源信息发布管理，住房租赁合同网签备案管理，以及租赁贷款等方面都做了规范化的要求。保障租户权益，避免长租公寓企业过度金融化。另一方面则是支持刚需住房租赁市场发展，中央财政奖补资金用于支持住房租赁市场中的相关支出，对新建、改建、盘活租赁住房进行奖补。住房租赁市场前景广阔，未来预计更多规范性政策将逐步落地，政策导向亦是因城施策。住房租赁板块值得关注。 本周房企陆续披露一月销售情况，“碧万恒”三巨头的销售额均保持较高的增速。其中万科拔得头筹，合同销售金额714.7亿元，同比增加30.16% 。主流房企业绩表现基本符合预期，其中保利地产、招商蛇口、华润置地等有国企背景的稳健型房企销售额大幅增长，增长幅度在一倍以上。部分一二线城市供需矛盾依旧旺盛，房价仍面临上涨压力。当前地产行业估值处于历史低位，而政策面预期趋稳以及基本面的改善将推动地产板块估值修复。强者恒强逻辑不变，持续推荐龙头房企万科以及二线蓝筹金科股份。 张庚尧18310590516 18 农业团队 冬季疫情抬头，2021年猪价预期或有所上调 养殖产业链：近两个月，全国大部地区能繁母猪存栏修复势头有所抑制。据民间数据，监测点能繁母猪存栏12月和1月数据连续两个月环比下降。行业产能修复受挫，主要是受到冬季非瘟新毒株疫情抬头的影响。未来1-2个月，随着疫情的蔓延，行业产能修复或继续受挫。受此影响，本轮猪周期下行或较预期更为平缓，2021全年猪价预期有望上调。龙头公司养殖成本领先优势仍较明显，α属性突出。关注低成本龙头公司高速扩张所带来的出栏量增长和市占率提升。重点推荐牧原股份，关注天康生物、金新农、傲农生物等。 种植产业链：近期玉米价格高位盘整，我们维持之前判断，粮食供需偏紧格局将持续较长时间，粮价短期盘整不改中期上涨格局。相应地，种植产业链景气还将持续上行。行业技术变革在加速酝酿，近期出台的《2021年农业转基因生物安全监管方案》重点提到2021年国家将优化完善品种审定制度，保障研发应用健康有序发展。我们认为，监管方案符合12月份中央经济会议的精神，再次彰显了政府对于发展转基因商业化应用的决心，今年应持续关注转基因商业化政策的变化。从国际发展经验来看，转基因研发投资门槛高，成果或集中在少数企业手中，龙头企业市占率将快速提高。政策驱动行业发展，2021年政策有望密集出台，我们看好种业四大白马，回调就是良好的买入机会，持续推荐荃银高科、登海种业、隆平高科、大北农。 程晓东18614065768 19 电子团队 节前市场平淡，Q1板块成长动能仍明晰可见 电子板块从一月下旬高点以来，已经连续调整两周有余，不少先前尚有资金抱团的细分板块，包括绩优的一线果链白马、业绩预期强势的面板板块，在上周都开始出现资金撤离的现象，这一点在周四周五表现得尤为明显，当下市场情绪低迷，机构与市场资金皆没有抄底欲望，我们判断下周春节前最后三天仍是调整态势，暂时降低评级至“中性”。 有一点需要强调，上一轮自12月下旬至一月下旬的电子反弹，一九分化也非常严重，涨幅较大的仍然是以各个细分板块的公认一线龙头为主，在这轮回调中，这些龙头标的且不必说，相当多的小市值板块标的均已创下新低。目前即使是较为热络的一线果链白马的2021年估值也已经下降到30倍以下，部分达到20倍或更低，而因为今年疫情国家的控制较严，国内多地的工厂工人均在政策鼓励与要求下呆在工作地过年，与传统年景里员工返乡潮相比，今年整个电子制造业的Q1稼动率将比任何一年都要高，而且今年全球下游市场需求其实相当火热。国内制造业唯一的痛楚是美元汇率的下行，目前来看，一月初至今汇率波动不再像去年下半年那般剧烈，这都是Q1电子板块非常值得关注的超预期成长因素，历经这轮调整后，板块亦已经进入了非常好的布局位置。 此外，因需求强劲，苹果将提高iPhone 12 Pro Max、iPhone 12 Pro和iPhone 11产量，普通版和mini的订单则会降低，从整体结构来看，供应链总体供应量仍将继续上一个台阶，虽然廉价版SE在2021年一季度没有新机推出，但是iphone 11的持续热销基本上可以覆盖这一缺憾，因此果链在2021年上半年的持续成长动能仍然非常稳固，市场上因为短期调整所产生的一些杂音并不需要过多的在意。 核心推荐：蓝思科技、德赛电池、兆驰股份、斯迪克、长电科技 王凌涛15657180605 免责声明 1、本公众订阅号（微信号：太平洋证券研究）为太平洋证券研究院依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。本订阅号不是太平洋证券研究院研究报告的发布平台，所载内容均来自太平洋证券研究院已正式发布的研究报告或对报告进行的跟踪与解读。如需了解详细的报告内容或研究信息，请参见太平洋证券研究院的完整报告。 2、本订阅号仅面向太平洋证券签约的机构客户，仅供在新媒体渠道下的研究信息、观点的及时沟通。因本订阅号受限于访问权限的设置，太平洋证券不因其他订阅人收到本订阅号推送信息而视其为客户。 3、在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何的投资建议，太平洋证券研究院及研究团队不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 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