【东吴环保袁理团队】ST宏盛:股权激励计划启动,环卫新能源龙头扬帆起航

（以下内容从东吴证券《【东吴环保袁理团队】ST宏盛:股权激励计划启动,环卫新能源龙头扬帆起航》研报附件原文摘录）
　　盈利预测与估值 投资要点 投资要点 事件：公司发布2021限制性股票激励计划，拟向75名对象授予限制性股票数量1717万股，占公司股本总额的3.29%。 拟向75名对象授予限制性股票1717万股，股票激励激发团队活力腾飞在即。1）激励数量：拟授予限制性股票1717万股，占当前总股本的3.29%；2）授予价格：6.94元/股；3）激励对象：75名，包括董事长/总经理戴领梅（500万股）、副总经理胡锋举（100万股）、董事/财务总监马书恒（30万股）、董事/董秘王东新（12万股）、其他63名高管/核心人员等（1075万股）。4）限售期：自激励计划授予日起满12个月后，在未来36个月内分3次解除限售。考核指标分公司业绩、事业部业绩和个人绩效考核。5）考核目标： 2021-2023年剔除激励成本的净利润比2020年可比口径净利润增速分别不低于18%、36%、58%。假设按照2020年归母净利润预告中值2.95亿元计算，2021-2023年剔除激励成本的净利润将分别不低于3.48亿元、4.01亿元、4.66亿元，年化增速不低于16.50%。本次激励将增强管理层积极性，有效激发团队活力。 环卫电动装备销量市占率双升，环卫服务协同快速增长。据银保监会交强险数据统计，宇通重工20年环卫装备销量2499辆，同比增长18.16%，市占率2.1%，同比提升0.33pct。其中环卫电动装备销量790辆，同比增长21.17%，市占率20.5%，同比提升4.1pct。2020全年环卫电动装备销量及市占率持续提升，环卫服务协同装备亦实现快速增长，凸显公司在环卫新能源行业的长期竞争力，持续关注环卫市场中的新宇通。 装备制造能力&服务优势复制客车，新能源环卫装备行业龙头之一增长潜力大。环卫新能源装备行业为10年20倍长期释放红利的优质赛道，机械化程度&新能源渗透率提升促环卫新能源销量5年5倍10年35倍，行业空间10年复合增速将达到39.29%。公司依托集团制造能力&服务优势突出：1）制造端：底盘一体化&电池集采降成本，19年装备毛利率高于同业8.41pct，定制底盘&产品迭代彰显技术实力。2）服务端：全国深层覆盖，1900+服务网点数倍于同行，售后服务半径60km内。3）电动化弹性最大：a.新能源环卫装备市占率行业前2，19年市占率16%。b.19年新能源装备收入占装备比过半居上市公司首位，未来电动化趋势下业绩弹性最大。 环服迎成长机遇，借力电动装备能力环服加速发展。1）电动装备能力带动拿单能力增强，a.新能源装备投入能力提升竞标优势；b.自下而上提升环服新能源应用比例，项目平均单价由6.79元/平升至14.64元/平。2）新增订单平均年限增加长，异地拓展趋势显现。 盈利预测：我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为2.95/3.60/4.53亿元，可比口径下同比-4.2%/22.2%/25.6%，EPS分别为0.56/0.69/0.87元，对应25/20/16倍PE，给予“买入”评级。 风险提示：新能源渗透率不及预期，市场化率不及预期，市场竞争加剧 风险提示：市场化率提升不及预期，市场竞争加剧，利润率下降风险 ST宏盛三大财务预测表 团队介绍 免责申明：本公众订阅号（微信号：dongwuhb）由东吴证券研究所环保团队设立，系本研究团队研究成果发布的唯一订阅号。本公众号所载的信息仅面向专业投资机构，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。本订阅号不是东吴证券研究所环保团队研究报告的发布平台，所载内容均来自于东吴证券研究所已正式发布的研究报告或对已发布报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请具体参见东吴证券研究所已发布的完整报告。本订阅号所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。本订阅号所载内容仅供参考之用，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。东吴证券研究所及本研究团队不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。本订阅号对所载内容保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、图片、影像等）未经书面许可，禁止复制、转载；经授权进行复制、转载的，需注明出处为“东吴证券研究所”，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。 特别申明：《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向东吴证券客户中的专业投资者，请勿在未经授权前进行任何形式的转发。若您非东吴证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。

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