【兴证金融 傅慧芳】非银周报(210201—210207): 新旧重疾切换过渡期结束,节前券商板块超跌明显
（以下内容从兴业证券《【兴证金融 傅慧芳】非银周报(210201—210207): 新旧重疾切换过渡期结束,节前券商板块超跌明显》研报附件原文摘录）
投资要点 保险行业： 本周保险III（申万）上涨1.44%，跑输沪深300指数1.02个百分点，个股上中国太保上涨11.9%，表现好于其他上市险企。 本周新旧重疾切换过渡期结束，预计1月行业保费数据能有较高的增速。保险行业协会在2020年11月发布《重大疾病保险的疾病定义使用规范(2020年修订版)》，并规定从2021年2月1日起，所有产品均要符合新版重疾定义。从近期我们草根调研的情况以及百度搜索量数据来看，在新旧重疾切换的前一个月，由于有择优理赔的优惠以及代理人、保险中介加大宣传力度，1月重疾险销量良好，尤其是部分中小保险公司的热门产品，例如信泰的达尔文3号等，结合开门红较好的销量，我们认为1月保险行业保费将有较高的增速。另外，从新重疾的趋势上看，健康服务将会是更重要的竞争点，也是龙头险企能够形成差异化竞争的关键。 继续看好保险板块估值提升。目前10年期国债收益率目前在3.2%左右，负债端上开门红整体情况相对较好，展望2021年，预计储蓄型产品在同类产品竞争力下降的情况下能够保持较好的销量，重疾等保障型产品在经济逐渐改善后预计能够回归至正常的增速。1月后保险板块回调较多，我们认为已过度反应了部分负面因素，目前保险板块对应2021年0.55-0.97倍PEV的估值远低于中枢，继续看好保险板块估值提升。个股上，我们推荐长期竞争优势较强且基本面有望改善的中国平安、以及估值相对较低且负债端边际改善的中国太保。 券商行业： 本周市场有所回升，但券商板块继续大幅回调，年初至今跑输沪深300幅度扩大至15个百分点。本周沪深300累计涨幅为2.46%，节前市场交投活跃度继续下滑，周日均成交额降至9087亿元，全周券商板块累计跌幅达4.71%。 上市券商陆续披露业绩预告及快报，整体业绩增速预计超过40%。截止2月6日，已有14家上市公司披露业绩快报，15家披露业绩预告。从已披露业绩的上市券商整体情况来看，2020年上市券商业绩增速预计超过40%，当前来看，中金、兴业业绩表现超预期，仅太平洋一家券商业绩不增反降，出现亏损。 本周五证监会宣布合并深交所主板和中小板，全面注册制改革正加码推进。上周四证监会召开会议，部署2021年资本市场改革重点任务，提出要坚持“建制度、不干预、零容忍”，科学合理保持IPO、再融资常态化，稳定发展交易所债券市场，完善商品及金融期货期权产品体系，为稳步推进全市场注册制改革积极创造条件等举措。本周五证监会宣布合并深交所主板和中小板，合并后将形成上交所主板+科创板和深交所主板+创业板的新格局。这一举措落地也表明资本市场全面注册制改革正加码推进。 当前券商板块超跌明显，建议参与左侧布局，继续重点推荐【东方财富】。券商板块2020年业绩高增长落地，2021年行业迎来“开门红”，年初至今市场日均成交额突破万亿，两融规模接近1.7万亿。且随着本年度全面注册制的推进及落地，资本市场将继续扩容，券商各业务条线发展天花板进一步上移。但当前券商板块已明显超跌，我们建议投资者精选券商个股，积极参与左侧布局。个股上，我们重点推荐2020年业绩表现超预期，兼具高贝塔属性以及中长期持续性成长逻辑的【东方财富】。 风险提示：利率下行、市场整体向下风险、成交额大幅回落、政策落地不达预期、行业竞争加剧风险、固收信用风险恶化、股权质押风险恶化 报告正文 一、观点总结 保险行业： 本周保险III（申万）上涨1.44%，跑输沪深300指数1.02个百分点，个股上中国太保上涨11.9%，表现好于其他上市险企。 本周新旧重疾切换过渡期结束，预计1月行业保费数据能有较高的增速。保险行业协会在2020年11月发布《重大疾病保险的疾病定义使用规范(2020年修订版)》，并规定从2021年2月1日起，所有产品均要符合新版重疾定义。从近期我们草根调研的情况以及百度搜索量数据来看，在新旧重疾切换的前一个月，由于有择优理赔的优惠以及代理人、保险中介加大宣传力度，1月重疾险销量良好，尤其是部分中小保险公司的热门产品，例如信泰的达尔文3号等，结合开门红较好的销量，我们认为1月保险行业保费将有较高的增速。另外，从新重疾的趋势上看，健康服务将会是更重要的竞争点，也是龙头险企能够形成差异化竞争的关键。 继续看好保险板块估值提升。目前10年期国债收益率目前在3.2%左右，负债端上开门红整体情况相对较好，展望2021年，预计储蓄型产品在同类产品竞争力下降的情况下能够保持较好的销量，重疾等保障型产品在经济逐渐改善后预计能够回归至正常的增速。1月后保险板块回调较多，我们认为已过度反应了部分负面因素，目前保险板块对应2021年0.55-0.97倍PEV的估值远低于中枢，继续看好保险板块估值提升。个股上，我们推荐长期竞争优势较强且基本面有望改善的中国平安、以及估值相对较低且负债端边际改善的中国太保。 券商行业： 本周市场有所回升，但券商板块继续大幅回调，年初至今跑输沪深300幅度扩大至15个百分点。本周市场略有回升，全周沪深300累计涨幅为2.46%。节前市场交投活跃度继续下滑，周日均成交额降至9087亿元，全周券商板块继续回调，累计跌幅达4.71%；年初至今券商板块跑输沪深300幅度已扩大至15个百分点。 上市券商陆续披露业绩预告及快报，整体业绩增速预计超过40%。近期上市券商开始陆续披露2020年业绩预告或业绩快报，截止2月6日，已有14家上市公司披露业绩快报，15家披露业绩预告（详见表4）。本周包括广发、中泰、中银、东方在内的4家券商发布业绩快报。从已披露业绩的上市券商整体情况来看，2020年上市券商业绩增速预计超过40%，当前来看，中金、兴业业绩表现超预期，仅太平洋一家券商业绩不增反降，出现亏损。 本周五证监会宣布合并深交所主板和中小板，全面注册制改革正加码推进。上周四，证监会召开2021年系统工作会议，会议部署了2021年资本市场改革重点任务，提出要坚持“建制度、不干预、零容忍”，科学合理保持IPO、再融资常态化，稳定发展交易所债券市场，完善商品及金融期货期权产品体系，为稳步推进全市场注册制改革积极创造条件，严格退市监管，拓展重整、重组、主动退市等多元退出渠道等举措。本周五证监会宣布合并深交所主板和中小板，合并后将形成上交所主板+科创板和深交所主板+创业板的新格局。这一举措落地也表明资本市场全面注册制改革正加码推进。 当前券商板块超跌明显，建议参与左侧布局，继续重点推荐【东方财富】。券商板块2020年业绩高增长落地，2021年行业迎来“开门红”，年初至今市场日均成交额突破万亿，两融规模接近1.7万亿。且随着本年度全面注册制的推进及落地，资本市场将继续扩容，券商各业务条线发展天花板进一步上移。但当前券商板块已明显超跌，我们建议投资者精选券商个股，积极参与左侧布局。个股上，我们重点推荐2020年业绩表现超预期，兼具高贝塔属性以及中长期持续性成长逻辑的【东方财富】（详见1月7日发布的公司深度《东方财富深度：独树一帜，塑强者之道》，最新详细业务拆分及盈利预测数据欢迎联系我们！）。 风险提示：利率下行、市场整体向下风险、成交额大幅回落、政策落地不达预期、行业竞争加剧风险、固收信用风险恶化、股权质押风险恶化 二、周频股价变动 02月01日-02月05日保险板块上涨1.44%，券商板块下跌4.71%，沪深300指数上涨2.46%；保险板块跑输沪深300指数，券商板块跑输沪深300指数。其中突出个股表现如下表列示： 三、事件政策点评 四、各类数据图表 兴业证券经济与金融研究院金融研究团队 勤勉敬业，求真务实 如有任何研究需求或建议，欢迎您随时与我们联系！ 分析师声明 注：文中报告依据兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 证券研究报告：《兴证金融组——非银周报（210201—210207）： 新旧重疾切换过渡期结束，节前券商板块超跌明显》 对外发布时间：2021年02月07日 报告发布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 本报告分析师： 许盈盈 S0190519070001 王尘 S0190520060001 研究助理：曹欣童 （1）使用本研究报告的风险提示及法律声明 兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供兴业证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。 本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。 在法律许可的情况下，兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。 （2）投资评级说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅，A股市场以上证综指或深圳成指为基准。 行业评级：推荐-相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性-相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；回避-相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 股票评级：买入-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%；审慎增持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～15%之间；中性-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；无评级-由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 （3）免责声明 市场有风险，投资需谨慎。本平台所载内容和意见仅供参考，不构成对任何人的投资建议（专家、嘉宾或其他兴业证券股份有限公司以外的人士的演讲、交流或会议纪要等仅代表其本人或其所在机构之观点），亦不构成任何保证，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本平台内容仅供兴业证券股份有限公司客户中的专业投资者使用，若您并非专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或转载本平台中的信息，本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅。在任何情况下，作者及作者所在团队、兴业证券股份有限公司不对任何人因使用本平台中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本平台旨在沟通研究信息，交流研究经验，不是兴业证券股份有限公司研究报告的发布平台，所发布观点不代表兴业证券股份有限公司观点。任何完整的研究观点应以兴业证券股份有限公司正式发布的报告为准。本平台所载内容仅反映作者于发出完整报告当日或发布本平台内容当日的判断，可随时更改且不予通告。 本平台所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。
投资要点 保险行业： 本周保险III（申万）上涨1.44%，跑输沪深300指数1.02个百分点，个股上中国太保上涨11.9%，表现好于其他上市险企。 本周新旧重疾切换过渡期结束，预计1月行业保费数据能有较高的增速。保险行业协会在2020年11月发布《重大疾病保险的疾病定义使用规范(2020年修订版)》，并规定从2021年2月1日起，所有产品均要符合新版重疾定义。从近期我们草根调研的情况以及百度搜索量数据来看，在新旧重疾切换的前一个月，由于有择优理赔的优惠以及代理人、保险中介加大宣传力度，1月重疾险销量良好，尤其是部分中小保险公司的热门产品，例如信泰的达尔文3号等，结合开门红较好的销量，我们认为1月保险行业保费将有较高的增速。另外，从新重疾的趋势上看，健康服务将会是更重要的竞争点，也是龙头险企能够形成差异化竞争的关键。 继续看好保险板块估值提升。目前10年期国债收益率目前在3.2%左右，负债端上开门红整体情况相对较好，展望2021年，预计储蓄型产品在同类产品竞争力下降的情况下能够保持较好的销量，重疾等保障型产品在经济逐渐改善后预计能够回归至正常的增速。1月后保险板块回调较多，我们认为已过度反应了部分负面因素，目前保险板块对应2021年0.55-0.97倍PEV的估值远低于中枢，继续看好保险板块估值提升。个股上，我们推荐长期竞争优势较强且基本面有望改善的中国平安、以及估值相对较低且负债端边际改善的中国太保。 券商行业： 本周市场有所回升，但券商板块继续大幅回调，年初至今跑输沪深300幅度扩大至15个百分点。本周沪深300累计涨幅为2.46%，节前市场交投活跃度继续下滑，周日均成交额降至9087亿元，全周券商板块累计跌幅达4.71%。 上市券商陆续披露业绩预告及快报，整体业绩增速预计超过40%。截止2月6日，已有14家上市公司披露业绩快报，15家披露业绩预告。从已披露业绩的上市券商整体情况来看，2020年上市券商业绩增速预计超过40%，当前来看，中金、兴业业绩表现超预期，仅太平洋一家券商业绩不增反降，出现亏损。 本周五证监会宣布合并深交所主板和中小板，全面注册制改革正加码推进。上周四证监会召开会议，部署2021年资本市场改革重点任务，提出要坚持“建制度、不干预、零容忍”，科学合理保持IPO、再融资常态化，稳定发展交易所债券市场，完善商品及金融期货期权产品体系，为稳步推进全市场注册制改革积极创造条件等举措。本周五证监会宣布合并深交所主板和中小板，合并后将形成上交所主板+科创板和深交所主板+创业板的新格局。这一举措落地也表明资本市场全面注册制改革正加码推进。 当前券商板块超跌明显，建议参与左侧布局，继续重点推荐【东方财富】。券商板块2020年业绩高增长落地，2021年行业迎来“开门红”，年初至今市场日均成交额突破万亿，两融规模接近1.7万亿。且随着本年度全面注册制的推进及落地，资本市场将继续扩容，券商各业务条线发展天花板进一步上移。但当前券商板块已明显超跌，我们建议投资者精选券商个股，积极参与左侧布局。个股上，我们重点推荐2020年业绩表现超预期，兼具高贝塔属性以及中长期持续性成长逻辑的【东方财富】。 风险提示：利率下行、市场整体向下风险、成交额大幅回落、政策落地不达预期、行业竞争加剧风险、固收信用风险恶化、股权质押风险恶化 报告正文 一、观点总结 保险行业： 本周保险III（申万）上涨1.44%，跑输沪深300指数1.02个百分点，个股上中国太保上涨11.9%，表现好于其他上市险企。 本周新旧重疾切换过渡期结束，预计1月行业保费数据能有较高的增速。保险行业协会在2020年11月发布《重大疾病保险的疾病定义使用规范(2020年修订版)》，并规定从2021年2月1日起，所有产品均要符合新版重疾定义。从近期我们草根调研的情况以及百度搜索量数据来看，在新旧重疾切换的前一个月，由于有择优理赔的优惠以及代理人、保险中介加大宣传力度，1月重疾险销量良好，尤其是部分中小保险公司的热门产品，例如信泰的达尔文3号等，结合开门红较好的销量，我们认为1月保险行业保费将有较高的增速。另外，从新重疾的趋势上看，健康服务将会是更重要的竞争点，也是龙头险企能够形成差异化竞争的关键。 继续看好保险板块估值提升。目前10年期国债收益率目前在3.2%左右，负债端上开门红整体情况相对较好，展望2021年，预计储蓄型产品在同类产品竞争力下降的情况下能够保持较好的销量，重疾等保障型产品在经济逐渐改善后预计能够回归至正常的增速。1月后保险板块回调较多，我们认为已过度反应了部分负面因素，目前保险板块对应2021年0.55-0.97倍PEV的估值远低于中枢，继续看好保险板块估值提升。个股上，我们推荐长期竞争优势较强且基本面有望改善的中国平安、以及估值相对较低且负债端边际改善的中国太保。 券商行业： 本周市场有所回升，但券商板块继续大幅回调，年初至今跑输沪深300幅度扩大至15个百分点。本周市场略有回升，全周沪深300累计涨幅为2.46%。节前市场交投活跃度继续下滑，周日均成交额降至9087亿元，全周券商板块继续回调，累计跌幅达4.71%；年初至今券商板块跑输沪深300幅度已扩大至15个百分点。 上市券商陆续披露业绩预告及快报，整体业绩增速预计超过40%。近期上市券商开始陆续披露2020年业绩预告或业绩快报，截止2月6日，已有14家上市公司披露业绩快报，15家披露业绩预告（详见表4）。本周包括广发、中泰、中银、东方在内的4家券商发布业绩快报。从已披露业绩的上市券商整体情况来看，2020年上市券商业绩增速预计超过40%，当前来看，中金、兴业业绩表现超预期，仅太平洋一家券商业绩不增反降，出现亏损。 本周五证监会宣布合并深交所主板和中小板，全面注册制改革正加码推进。上周四，证监会召开2021年系统工作会议，会议部署了2021年资本市场改革重点任务，提出要坚持“建制度、不干预、零容忍”，科学合理保持IPO、再融资常态化，稳定发展交易所债券市场，完善商品及金融期货期权产品体系，为稳步推进全市场注册制改革积极创造条件，严格退市监管，拓展重整、重组、主动退市等多元退出渠道等举措。本周五证监会宣布合并深交所主板和中小板，合并后将形成上交所主板+科创板和深交所主板+创业板的新格局。这一举措落地也表明资本市场全面注册制改革正加码推进。 当前券商板块超跌明显，建议参与左侧布局，继续重点推荐【东方财富】。券商板块2020年业绩高增长落地，2021年行业迎来“开门红”，年初至今市场日均成交额突破万亿，两融规模接近1.7万亿。且随着本年度全面注册制的推进及落地，资本市场将继续扩容，券商各业务条线发展天花板进一步上移。但当前券商板块已明显超跌，我们建议投资者精选券商个股，积极参与左侧布局。个股上，我们重点推荐2020年业绩表现超预期，兼具高贝塔属性以及中长期持续性成长逻辑的【东方财富】（详见1月7日发布的公司深度《东方财富深度：独树一帜，塑强者之道》，最新详细业务拆分及盈利预测数据欢迎联系我们！）。 风险提示：利率下行、市场整体向下风险、成交额大幅回落、政策落地不达预期、行业竞争加剧风险、固收信用风险恶化、股权质押风险恶化 二、周频股价变动 02月01日-02月05日保险板块上涨1.44%，券商板块下跌4.71%，沪深300指数上涨2.46%；保险板块跑输沪深300指数，券商板块跑输沪深300指数。其中突出个股表现如下表列示： 三、事件政策点评 四、各类数据图表 兴业证券经济与金融研究院金融研究团队 勤勉敬业，求真务实 如有任何研究需求或建议，欢迎您随时与我们联系！ 分析师声明 注：文中报告依据兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 证券研究报告：《兴证金融组——非银周报（210201—210207）： 新旧重疾切换过渡期结束，节前券商板块超跌明显》 对外发布时间：2021年02月07日 报告发布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 本报告分析师： 许盈盈 S0190519070001 王尘 S0190520060001 研究助理：曹欣童 （1）使用本研究报告的风险提示及法律声明 兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供兴业证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。 本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。 在法律许可的情况下，兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。 （2）投资评级说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅，A股市场以上证综指或深圳成指为基准。 行业评级：推荐-相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性-相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；回避-相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 股票评级：买入-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%；审慎增持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～15%之间；中性-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；无评级-由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 （3）免责声明 市场有风险，投资需谨慎。本平台所载内容和意见仅供参考，不构成对任何人的投资建议（专家、嘉宾或其他兴业证券股份有限公司以外的人士的演讲、交流或会议纪要等仅代表其本人或其所在机构之观点），亦不构成任何保证，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本平台内容仅供兴业证券股份有限公司客户中的专业投资者使用，若您并非专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或转载本平台中的信息，本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅。在任何情况下，作者及作者所在团队、兴业证券股份有限公司不对任何人因使用本平台中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本平台旨在沟通研究信息，交流研究经验，不是兴业证券股份有限公司研究报告的发布平台，所发布观点不代表兴业证券股份有限公司观点。任何完整的研究观点应以兴业证券股份有限公司正式发布的报告为准。本平台所载内容仅反映作者于发出完整报告当日或发布本平台内容当日的判断，可随时更改且不予通告。 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