【兴证煤炭|周报】节前补库基本完成,煤价逐步回归理性(01.31-02.06)

（以下内容从兴业证券《【兴证煤炭|周报】节前补库基本完成,煤价逐步回归理性(01.31-02.06)》研报附件原文摘录）
　　兴业证券煤炭团队 蔡屹（18565836008） 李春驰（18516205720） 王锟（16621287890） 苗蒙（13002507693） 投资要点 ●CCTD：动力煤综合交易价、现货平仓价下跌，焦煤价格持平。2021年2月，动力煤长协价（Q5500）为614元/吨，月上涨33元/吨。2月5日，CCTD秦皇岛动力煤综合交易价（Q5500）为703元/吨，周下跌22元/吨；2月5日，CCTD秦皇岛动力煤现货平仓价（Q5500）为690元/吨，周下跌115元/吨。 ●港口：环渤海指数大幅上涨。2月3日，环渤海动力煤价格指数为619元/吨，周上涨24元/吨。 ● 产地：动力煤全面下跌，焦煤部分产地价格上涨。动力煤：2月5日，山西大同Q5500坑口含税价550元/吨，周下跌55元/吨；2月5日，鄂尔多斯Q5500坑口含税价474元/吨，周下跌81元/吨；2月5日，陕西榆林Q5500动力煤价格520元/吨，周下跌53元/吨。焦煤：2月5日，古交地区2号焦煤坑口含税价1020元/吨，周持平。开滦肥精煤车板含税价1745元/吨，周上涨100元/吨。无烟煤：2月5日，晋城地区无烟中块坑口含税价950元/吨，周持平。阳泉地区无烟洗中块车板含税价930元/吨，周持平。 ● 期货：动力煤持续下跌，焦煤小幅上涨。2月5日，动力煤期货（活跃合约）收盘价609.4元/吨，周下跌22.8元/吨。2月5日，焦煤期货（活跃合约）收盘价1513元/吨，周上涨3元/吨。 ● 国际煤价：国际动力煤、进口焦煤价格下跌。国际动力煤方面，2月4日，欧洲ARA港价格为63.82美元/吨，周下跌2.683美元/吨；南非RB港价格为83.21美元/吨，周下跌3.33美元/吨；澳洲NEWC港价格为85.70美元/吨，周下跌4.42美元/吨。中国进口焦煤方面，2月5日，峰景矿硬焦煤（澳洲产，中国到岸）为168.5美元/吨，周下跌6美元/吨。 ● 运输情况：沿海运价下跌，铁路运量大幅增长：1月29日，秦皇岛至广州运价29.3元/吨，周下跌16.5元/吨；秦皇岛至上海运价21.7元/吨，周下跌14.1元/吨。铁路运量：2021年1月，大秦线煤炭运量3711万吨，同比增加18.26%。 ● 煤炭库存：库存：北方港、广州港库存增加，样本钢、焦化厂库存增加。1）港口：2月5日，北方港口煤炭库存1580万吨，周环比增加2万吨，同比增加5.97%；2月5日，广州港库存为303.9万吨，周环比增加12.2万吨，同比增加15.2%。2）钢厂及焦化厂：2月5日，国内样本钢厂炼焦煤库存894.92万吨，周增加12.64万吨；独立焦化厂炼焦煤库存1087.76万吨，周增加27.13万吨。 ● 下游变化：螺纹钢库存增加，焦炭价格持平。1）钢铁：2月5日，全国主要城市螺纹钢库存731.62万吨，周增加145.64万吨；2月5日，上海20mm螺纹钢含税价4300元/吨，周持平。2）焦炭：2月5日，唐山二级冶金焦价格为2800元/吨，周持平，山西二级冶金焦价格为2910元/吨，周持平。3）水泥：2月5日，上海42.5标号水泥价格为552元/吨，周持平；合肥42.5标号水泥价格为525元/吨，周下跌5元/吨。 ● 本周观点：本周，煤炭价格继续下调。供给方面，主产地整体供应稳定，春节期间供给预期较充分；需求方面，随着春节假期临近及全国性的气温回升，用电需求季节性下降，同时，长协企业站台大量收购，电厂对市场煤接受程度降低；库存方面，南北方港口库存同比、环比均持续提升，节前补库基本完成。受需求影响，煤价逐步回归理性，后期重点关注春节后复工复产情况及工业用电恢复速度带来的边际影响。 ● 推荐组合：中国神华、陕西煤业、露天煤业 风险提示：宏观经济增长失速、在建煤矿投产超预期、政策调控风险 本周行情回顾 本周数据跟踪 国内煤价：动力煤价格持续下跌 ● CCTD：动力煤综合交易价、现货平仓价下跌，焦煤价格持平 CCTD：2月5日，CCTD秦皇岛动力煤综合交易价（Q5500）为703元/吨，周下跌22元/吨；2月5日，CCTD秦皇岛动力煤现货平仓价（Q5500）为690元/吨，周下跌115元/吨。 焦煤：2月1日，主焦煤综合均价为1545.7元/吨，周持平。其中，生产地均价为1448.1元/吨，中转地均价为1640元/吨，消费地均价为1645.4元/吨，所有价格均周持平。 ● 动力煤长协价、环渤海指数大幅上涨 2021年2月，动力煤长协价（Q5500）为614元/吨，月上涨33元/吨。2月3日，环渤海动力煤价格指数为619元/吨，周上涨24元/吨。 ● 产地：动力煤全面下跌，焦煤部分产地价格上涨 动力煤：2月5日，山西大同Q5500坑口含税价550元/吨，周下跌55元/吨；2月5日，鄂尔多斯Q5500坑口含税价474元/吨，周下跌81元/吨；2月5日，陕西榆林Q5500动力煤价格520元/吨，周下跌53元/吨。 焦煤：2月5日，古交地区2号焦煤坑口含税价1020元/吨，周持平。开滦肥精煤车板含税价1745元/吨，周上涨100元/吨。 无烟煤：2月5日，晋城地区无烟中块坑口含税价950元/吨，周持平。阳泉地区无烟洗中块车板含税价930元/吨，周持平。 ● 期货：动力煤持续下跌，焦煤小幅上涨 2月5日，动力煤期货（活跃合约）收盘价609.4元/吨，周下跌22.8元/吨。2月5日，焦煤期货（活跃合约）收盘价1513元/吨，周上涨3元/吨。 国际煤价：国际动力煤、进口焦煤价格下跌 国际动力煤方面，2月4日，欧洲ARA港价格为63.82美元/吨，周下跌2.683美元/吨；南非RB港价格为83.21美元/吨，周下跌3.33美元/吨；澳洲NEWC港价格为85.70美元/吨，周下跌4.42美元/吨。 中国进口焦煤方面，2月5日，峰景矿硬焦煤（澳洲产，中国到岸）为168.5美元/吨，周下跌6美元/吨。 运输情况：沿海运价下跌，铁路运量大幅增长 沿海煤炭运价：1月29日，秦皇岛至广州运价29.3元/吨，周下跌16.5元/吨；秦皇岛至上海运价21.7元/吨，周下跌14.1元/吨。 铁路运量：2021年1月，大秦线煤炭运量3711万吨，同比增加18.26%。 库存：北方港、广州港增加，样本钢、焦化厂增加 ●港口：2月5日，北方港口煤炭库存1580万吨，周环比增加2万吨，同比增加5.97%；2月5日，广州港库存为303.9万吨，周环比增加12.2万吨，同比增加15.2%。 ●钢厂及焦化厂：2月5日，国内样本钢厂炼焦煤库存894.92万吨，周增加12.64万吨；独立焦化厂炼焦煤库存1087.76万吨，周增加27.13万吨。 下游变化：螺纹钢库存增加，焦炭价格持平 ●钢铁：2月5日，全国主要城市螺纹钢库存731.62万吨，周增加145.64万吨；2月5日，上海20mm螺纹钢含税价4300元/吨，周持平。 ●焦炭：2月5日，唐山二级冶金焦价格为2800元/吨，周持平，山西二级冶金焦价格为2910元/吨，周持平。 ●水泥：2月5日，上海42.5标号水泥价格为552元/吨，周持平；合肥42.5标号水泥价格为525元/吨，周下跌5元/吨。 本周行业要闻 1、2020年陕西煤炭产量增长6.33% 销量增长4.75% 据中国煤炭资源网，2020年，陕西全省煤炭产量6.79亿吨，增长6.33%，煤炭销量6.39亿吨，增长4.75%。煤炭铁路外运出省2.18亿吨，增长4.41%。中国铁路西安局集团全年发运煤炭1.63亿吨，占发运货运总量的73.24%。陕西省通过陕西煤炭交易中心网上平台签订2021年煤炭中长期合同2.22亿吨，增长5.5%。 2、1月国家铁路电煤完成运量1.2亿吨 增长23% 据中国交通新闻网，2021年1月份，国家铁路电煤运量增长强劲，完成运量1.2亿吨，同比增长23%。截至1月28日，国家铁路煤炭日均发送570万吨，环比增长2.6％；其中电煤日均装车5.5万车，环比增长8.24％，煤炭、电煤装车均创历史新高。 3、市场煤价格高企 神华年度长协价格创新高 据中国煤炭资源网，神华日前发布了2021年2月份年度长协价，较1月份上调30元/吨左右，较2020年2月份上涨超70元/吨。其中，5500大卡报价614元/吨，创长协制度以来的新高。 4、中电联：2021年全社会用电量增长6%-7% 2月2日，中国电力企业联合会发布《2020-2021年度全国电力供需形势分析预测报告》。《报告》预计，2021年全社会用电量增速前高后低，全年增长6%-7%；2021年全国基建新增发电装机容量1.8亿千瓦左右，其中非化石能源发电装机投产1.4亿千瓦左右。预计2021年底全国发电装机容量23.7亿千瓦，同比增长7.7%左右。 5、贵州今年计划新增煤炭产能2000万吨/年以上 据贵州日报和中国煤炭资源网，截至2020年，贵州省30万吨/年以下煤矿全部退出，生产煤矿产能达1.5亿吨/年，单井平均规模53万吨/年。按照规划，贵州将继续培育释放先进产能，加快推动30万吨/年及以上煤矿建设改造。今年计划建成投产或联合试运转煤矿40处、新增产能2000万吨/年以上。 6、进口零突破！16万吨南非煤炭运抵广西 据央视报道，2月4日，载着2387吨来自南非煤炭的列车，由广西防城港站发往南宁横州站。这批南非煤炭一共16万吨，据悉，国家能源集团煤炭经营分公司与摩科瑞能源签订的4船60万吨南非煤合同将在2-4月陆续抵达卸港，目前，正在积极洽谈该矿的国内独家代理销售权，力争成功开发首个独家代理销售的国际矿方。 7、发改委：钢铁行业2020年1-12月运行情况 据国家发展和改革委员会，2020年1-12月全国生铁、粗钢产量分别为8.88亿吨和10.53亿吨，同比分别增长4.3%和5.2%。中国钢铁工业协会重点统计钢铁企业实现销售收入4.7万亿元，同比增长10.9%；实现利润2074亿元，同比增长6.6%。钢材库存小幅增长，全国主要城市五种钢材社会库存量2020年3月上旬达到峰值2021万吨后波动下降，12月末降至730万吨，比年初增长7%，比峰值下降63.9%。 8、2021年1月下旬钢铁企业生产与库存情况 据中钢协，2020年1月下旬，重点统计钢铁企业平均日产粗钢217.66万吨，环比下降1.87%、同比增长9.22%；生铁192.03万吨，环比下降2.07%、同比增长5.06%；钢铁219.64万，环比增长6.06%、同比增长13.52%。 9、蒙煤通关改善 俄煤可售货量有限 据中国煤炭资源网，由于口岸核酸检测流程优化，蒙煤通关量有所增长。1月25-28日，甘其毛都口岸蒙煤日均通关496车，创2020年12月份以来通关高点。据当地消息人士，京塘港俄罗斯K4焦煤报价徘徊在库提含税价1450元/吨左右，但可贸易货非常有限。目前，澳煤通关卸货仍然受限。 10、2021年四大发电集团已签约22GW新能源项目 据北极星电力网消息，“十四五”期间五大发电集团的新能源装机目标再创新高。其中，华能宣布到2025年新能源装机新增80GW以上，清洁能源占比达50%以上；国家能源集团未来5年的目标则是新增新能源70-80GW，光伏占比近四成，清洁能源占比50%以上；国家电投2021年新能源装机目标15GW，2025年清洁能源占比60%以上。各大电企之所以纷纷致力于新能源建设均是受“30·60”碳达峰、碳中和的强势国家气候目标影响。 本周观点及推荐组合 本周，煤炭价格继续下调。供给方面，主产地整体供应稳定，春节期间供给预期较充分；需求方面，随着春节假期临近及全国性的气温回升，用电需求季节性下降，同时，长协企业站台大量收购，电厂对市场煤接受程度降低；库存方面，南北方港口库存同比、环比均持续提升，节前补库基本完成。受需求影响，煤价逐步回归理性，后期重点关注春节后复工复产情况及工业用电恢复速度带来的边际影响 本周煤炭板块表现略弱于大盘，选股逻辑：（1）可提供安全边际的高分红、高股息标的，（2）煤炭产量有增长的顺周期标的。推荐组合：中国神华、陕西煤业、露天煤业。 风险提示 宏观经济增长失速、在建煤矿投产超预期、政策调控风险 近期重要报告回顾 行业深度 2020/03/09【兴证·类债长牛】系列—全球宽松，类债资产迎来长牛时代 2019/11/11 煤炭行业2019年年度策略：从能源结构和强度的视角看煤炭需求 2019/11/04 煤炭行业2019年三季报总结：长协煤价基本持平，行业整体归母净利润继续增长 2019/09/04 煤炭行业2019年中报总结：收入及利润继续增长，ROE下滑 2019/06/06 煤炭行业2019年中期策略：煤炭全年价格趋平，关注头部公司产能投放 2018/11/26 煤炭行业年度策略：支撑因素减弱，煤价中枢或将下移 2018/10/16 进口煤专题报告：世界煤炭供需紧平衡，进口煤平控推升国内煤价 公司深度 2020/03/01 淮北矿业：高股息焦煤龙头，煤焦业务有望增长 http://t.cn/A67abQqj 2019/12/14 露天煤业：煤电铝产业协同，厚植区位发展优势 http://t.cn/AisDgc0G 2019/08/30 中国神华系列深度报告运输篇：连通煤炭产销，贡献稳定盈利 http://t.cn/AiRLID6O 2019/08/08 中国神华系列深度报告煤炭篇：强资源禀赋下的盈利和资产价值分析 http://t.cn/AiTnUvPu 2019/05/02 中煤能源：持续优化煤炭主业，煤电化产业布局显成效 http://t.cn/EoMILue 2019/03/27 中国神华：系列深度报告（一）——电力篇 http://t.cn/EicIC1I 2018/12/20 中国神华：煤炭行业巨无霸，一体化综合效益最大化 http://t.cn/E44TBQO 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本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。 本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。 在法律许可的情况下，兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。 投资评级说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅，A股市场以上证综指或深圳成指为基准。 行业评级：推荐-相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性-相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；回避-相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 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