【国信宏观固收】浮息债研究系列之一:发展及现况_公众号研报

（以下内容从国信证券《【国信宏观固收】浮息债研究系列之一:发展及现况》研报附件原文摘录）
分析师：徐亮 S0980519110001 分析师：董德志 S0980513100001 浮息债的发展及现况浮息债历史发行情况统计1995年至2020年7月期间，国内浮息债的发行情况。整体来看，在2007年以前，国内浮息债的发行规模不大，年平均仅有1300亿元左右；在2007年以之后，随着以SHIBOR和存贷款利率为基准的浮息债发行规模提升（SHIBOR于2007年正式运行），浮息债年平均发行规模上升至4000亿元以上。在浮息债基准利率方面，1995-2003年期间，基准利率以1年期定期存款利率为主；2004-2006年期间，基准利率以1年期定期存款利率和7天回购利率为主；2007-2013年期间，基准利率以1年期定期存款利率和SHIBOR为主；2014年，基准利率以1年期定期存款利率和1年期贷款基准利率为主。 2015年之后，浮息债的基准利率出现了更多形式，但普遍发行规模较低。具体来看，2015-2016年，基准利率以1年期定期存款利率、1年期贷款基准利率、SHIBOR和中长期贷款五年以上为主，另外也出现了以个人住房公积金贷款、中债政策性金融债到期收益率等为基准利率的浮动债，但发行规模较低。到了2017年，以1年期定期存款利率为基准的浮息债发行规模明显萎缩，新发浮息债的基准利率以中长期贷款五年以上、1年期贷款基准利率、SHIBOR和一至五年贷款利率为主。2018-2019年期间，浮息债基准利率以中长期贷款五年以上和一至五年贷款利率为主，其中以五年以上贷款利率为基准的浮息债发行规模独占鳌头，另外，以1年期贷款基础利率（LPR）和5年期贷款基础利率（LPR）为基准的浮息债也开始慢慢发行，但规模很小。进入2020年，截止7月，新发浮息债的基准利率开始以1年期贷款基础利率（LPR）和5年期贷款基础利率（LPR）为主，随着LPR的广泛应用，相信未来以LPR为基准的浮动利率债将成为主流。国内浮息债现况截止2020年7月23日，国内债券市场存量规模约为106万亿元，其中浮动利率债券存量规模约1.2万亿元，占比为1.10%左右，浮动利率债券占比规模较小。在浮息债存量结构中，以五年期以上贷款利率为基准的浮息债规模最大，约0.7万亿，占全部浮息债的比重达到了60.69%左右；而近1-2年发展较快的以LPR为基准的浮息债存量规模约600亿元，占全部浮息债的比重仅5.22%左右。虽然，当前以LPR为基准的浮息债规模很小，但相信随着LPR利率的广泛应用，以LPR为基准的浮息债将成为浮动利率债券中的主力品种。中债金融估值中心对浮息债定价及部分指标的计算

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