【华创·每日最强音】谁能打赢“出口份额”的“保卫战”?|宏观+大类资产+家电(20210205)

（以下内容从华创证券《【华创·每日最强音】谁能打赢“出口份额”的“保卫战”?|宏观+大类资产+家电(20210205)》研报附件原文摘录）
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疫情之下，PCB产业持续向中国大陆转移，预计亚洲将主导PCB产业的发展，而中国的核心地位将更加稳固。疫情之前，我国PCB产业各细分产品产值增速就高于全球平均水平，PCB产业向中国转移是被疫情加速的持续过程。海外PCB工厂供给能力在疫情中出现不稳定，中国PCB企业承接海外转单，并受上游原材料涨价影响，开启涨价周期。 四、汽车（零部件）：出口加速修复，优质供给抢夺海外溢出需求 中国汽车行业目前仍是自产自销型，出口产值较小，主要为零部件。海外疫情带来的波动无法显著影响行业整体，以个体影响为主。 中国汽车零部件在全球产业链中的重要性近年加速提升。海外疫情对国内零部件供应商虽带来冲击，在海外产能更受影响的情况下，也带来加速提升配套比例的机会。汽车制造业出口Q3加速恢复，估计Q4海外需求端恢复较快，但由于裁员及关停影响，供给有缺口，溢出需求将被国内优质供给迅速填补。 五、机械：出海空间风光无限，疫情中延续高增韧性 2018年我国工程机械销量和销售额在全球市场占比26.38%和23.01%，海外市场广阔需求为国内工程机械企业出海创造良好机遇。伴随欧美工程机械市场步入成熟期，存量更换支撑欧美市场需求相对平稳，同时新兴市场城镇化过程有望拉动基建投资上行，推升工程机械需求。2020年疫情之下，国产挖机出口延续了高增长，主要得益于近年来随工程机械供应链国产化率提升，核心零部件逐步打破国外垄断，本土供应链体系日趋完善，以及国产主机厂产品竞争力提升。在国内疫情首先得到有效控制的情况下，内资主机厂迅速恢复生产，把握住了海外需求复苏的机遇，实现了挖机出口的强劲反弹。 六、化工（钛白粉和化纤）：海外产能加速替代，有望主导全球纺服原材料 钛白粉方面，我国已成全球钛白粉第一大生产消费国，疫情加速海外钛白粉老旧装置出清，国产钛白粉市占率持续提升，加速替代海外钛白粉市场产能。化纤方面，随着上游原材料自给率不断提升，我国化纤行业将实现PX-PTA/乙二醇-涤纶长丝-纺服终端产品完全国产化。行业龙头可凭借一体化和规模化优势转化为全球竞争优势，我国化纤行业有望主导全球纺织服装原材料市场。 （完整报告及投资建议请点击下方报告原文链接获取） 风险提示：海外生产修复带来我国份额快速回落，海外疫情超预期；5G手机销量不及预期，中美贸易争端加剧，PCB竞争加剧；需求、产能投放进度不及预期。 摘自《谁能打赢“出口份额”的“保卫战”》 联系人：张瑜 发布时间：2021/2/4 0 2 华创大类资产配置 To B产业研究系列之二：产业互联网，C端巨头的再进击 消费互联网：铁打的流量经济，流水的平台生态。消费互联网的关注点为用户数量和用户注意力时长，告别流量红利的黄金时代后，向产业互联网延伸是“眼球经济”（本质上用提升用户体验）升维变现的核心路径。复盘消费互联网巨头的发展史，尽管产品与服务形式万变，永恒的则是变现模式：电商、广告和增值。业绩贡献的增长斜率会在玩法创新迟滞阶段，会受到“流量池”的体量限制，近年腾讯在社交领域，阿里、拼多多、京东在电商领域的活跃用户增长趋势俨然印证这一趋势。 产业互联网：后流量时代的必然进程，是消费互联网的链式延伸。产业互联网是互联网巨头向上渗透的合理路径，将多条产业链的上游资源、中间商、服务企业、核心生产企业、终端消费者等一系列环节组成多节点的生产网络，是信息流动的去中心化过程。在消费互联网时代，腾讯、阿里、美团等互联网巨头以C端为入口，以技术为支撑，以平台为载体，建立了全新的行业基础设施。以此为基础，互联网科技巨头能够沿行业供应链向上渗透，完成供给端的赋能整合，生产与消费的联系更加紧密，产业互联网与消费互联网的融合更快速，生产端的提升和变革也为这些整合者带来巨大的生态效应。目前，2B业务收入成为腾讯第二大收入来源，云服务对阿里的营收贡献显著增长。 云服务是全球互联网巨头的to B先军。AWS作为亚马逊的旗下的云服务平台，目前为全球190个国家/地区内上百万家企业提供云计算服务支持，2019年创收贡献占比为12.5%，但利润占比高达62.4%，已跻身全球云服务市场领头羊。AWS于小，开辟了亚马逊的新增长引擎；于中，数字化重塑了客户的经营业态；于大，更是加速了全球的产业互联网进程。阿里云是国内互联网巨头当前转向B端的最成功产品，腾讯云自集团组织架构调整后，近年增速开始反超。 AWS携手武田制药、阿里云联手长城汽车，创设了消费互联网巨头产业端对外赋能的成功典范。武田制药于2019年初收购英国药厂夏尔（Shire），跻身全球十大生物制药公司（同时也是亚洲最大药企）。从产业维度来看，传统生产管理方式设置了药企生产效率和质量管控的天花板。武田制药于2020年12月和AWS携手联动，后者利用云和数据驱动，分别从机器条件监控、预测性维护和预测性质控等三大维度数字化赋能，借机加速药物开发、提高运营灵敏性、降低技术成本并发展未来的员工队伍。 关键软件缺失、数据孤岛成为中国汽车行业从设计到供应链环节最核心问题，为此，阿里云助力长城汽车数字化转型，以搭建工业数据平台实现生产链各环节的全接入。通过抽取各业务系统数据至数据中台，将各业务数据打通，向上支持业务创新应用，真正实现了“一切业务数据化”、“一切数据业务化”。 （完整报告及投资建议请点击下方报告原文链接获取） 风险提示：传统企业数字化转型需求低迷、消费互联网巨头战略推进不及预期、落实阶段政策性风险加剧、产业互联网数据打通缓慢。 摘自《To B产业研究系列之二：产业互联网，C端巨头的再进击》 联系人：牛播坤 发布时间：2021/2/3 0 3 华创家电 家电行业深度研究报告：2020拖地元年，自清洁创新开启新征程 2020年拖地引爆清洁电器市场，自清洁创新启动需求+供给共振。2020年清洁电器规模增速重回20%，其中洗地机、自拖地机器人、拖把等增速分别实现1970%、6298%、260%的爆发性突破，拖地类产品在清洁电器中份额提升高达12.6pct。其核心原因正是在于需求端与供给端兑现。需求端：中式硬质地面与美日市场差异显著，导致扫地吸尘的劳动替代需求有限，但易扬尘特性导致费时费力的拖地成为常规家务，劳动替代潜在痛点极大。供给端：此前拖地类电器认可度低，重点在于对清洗便捷性的布局缺失，2020年拖地爆品在自清洁模块的核心创新突破，使拖地劳务的需求痛点得以真正解决。 新兴品类创新驱动，洗地机、自拖洗机器人迎来赛道爆发。伴随拖地电器登堂入室，其产品形态和技术路径具备极强引导意义。洗地机：添可异军突起，改写市场格局并引领规模扩张，推动洗地机赛道由0.7亿突破至13.8亿元，其核心的实时自清洁及智能化优势构筑强大产品体验护城河，提领2021年市场规模有望实现40亿。自拖洗机器人：以云鲸小白鲸为代表的可自动洗抹布产品，补足了拖地便捷性需求中的自清洁模块，推动云鲸从无到有在扫地机线上市场实现10.7%份额完成逆袭。云鲸开启了市场对自清洁模块的迅速认知，后续扫地机有望迎来拖地模块升级潮，自拖洗机器人扩张下技术壁垒较高的头部品牌新品有望主导市场。拖把：疫情及拖地需求联动下以Shark为代表的蒸汽拖把及电动拖把分享了市场红利，作为差异化中低端拖地产品具备补足性定位。 拖地需求兑现释放产品空间，短期拖地品类爆发，长期清洁电器空间修复。因中式地面导致国内兼具扫地及拖地需求，而此前清洁电器重扫轻拖、自清洁不足，导致普及度较低，在自清洁创新补足下拖地产品正式具备全流程劳动替代属性，供需匹配下推动拖地细分赛道将短期爆发，测算未来三年拖地市场（狭义）CAGR有望实现75.5%，铸就近两百亿市场规模。而长期看国内清洁电器将逐步充分满足扫地+拖地的共同需求，渗透空间有望真正开始对标成熟市场，当前国内中型清洁电器销量仅1487万台，较美日成熟形态仍存数倍增量空间。 落地公司：石头科技：扫地机器人尚未达成熟形态，自身强壁垒的导航避障、清扫效果、清扫后处理等多维度构筑护城河并持续优化。公司以技术为驱动，以用户需求为导向，作为扫地机器人技术引领者储备深厚，后续新品的迭代升级将抢占增量份额。科沃斯：自主品牌矩阵已初步成型，科沃斯扫地机器人行业龙头地位巩固，中高端转型策略获效显著，已推出相应自拖洗机器人新品开启竞争升级；添可洗地机迎来爆发，已成为公司新的增长来源，后续品类拓展+市场扩张有望助力增长势能持续释放。九阳股份：Shark仍处于品牌培育期，收入贡献相对较低，期待品牌协同助力发展。 行业投资评级与投资策略：中式地面决定了拖地为居民的重大家务痛点，同时疫情普及健康意识边际增强需求，伴随自清洁模块的创新补足，我国拖地市场需求正处加速释放期，由此推动短期拖地品类爆发、长期空间修复。随着拖地市场兴起，技术储备深厚、创新能力强、以解决消费者痛点为核心的头部企业将优先获得行业成长红利。重点推荐：高成长清洁电器头部企业石头科技、科沃斯，关注具全球清洁产品协同效应的九阳股份。 （完整报告及投资建议请点击下方报告原文链接获取） 风险提示：宏观经济下行；终端需求不及预期；新品拓展不及预期；行业竞争加剧。 摘自《家电行业深度研究报告：2020拖地元年，自清洁创新开启新征程》 联系人：秦一超 发布时间：2021/2/3 每日研究报告一览 行业研究 【华创环保公用】碳中和改变中国系列一：低碳中国，能源先行 【华创电新】电气设备行业深度研究报告：全球碳中和，布局新能源 公司研究 【华创互联网研究】阿里巴巴-SW（09988.HK）FY2021年3季报点评：新零售与淘系种子业务加大投入，云业务首次实现单季度盈亏平衡 【华创轻工】志邦家居（603801）2020年业绩快报点评：接单加速回暖，Q4业绩再超预期 【华创医药】普利制药（300630）重大事项点评：比伐、左氧集采中标，有望带来持续利润增厚 【华创非银】中国平安（601318）2020年报点评：价值增长持续承压，业绩处于底部静待反转 【华创汽车】比亚迪（002594）2021年1月销量点评：1-2月休整，等待3月起航 本月金股 机构销售通讯录 法律声明 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队，本资料仅适用于经认可的专业投资者，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。 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