早报|白银多头被围剿,内外棉价齐大涨-20210205
（以下内容从中银国际期货《早报|白银多头被围剿,内外棉价齐大涨-20210205》研报附件原文摘录）
点击“中银期货研究”关注我们 每日晨会-工业品0205 From 中银期货研究 00:00 11:44 每日晨会-金融期货&期权0205 From 中银期货研究 00:00 04:15 每日晨会-农产品0205 From 中银期货研究 00:00 01:32 能源化工 PTA/乙二醇/短纤： 原油上涨、PX装置有检修及新投装置推迟，导致货源偏紧。PTA加工费呈压缩趋势，流通现货依然偏少，故短期内支撑PTA期现价格走强。但春节假期临近，多头提前规避风险，原料PX价格虽维持高位，但PX和石脑油价差略有收缩，加之福建百宏已重启，且市场供应将进一步增加。春节前受季节性影响，需求端走弱，供需矛盾凸显下，PTA价格出现回调，但节后预期乐观下，市场下行空间有限。综合来看，虽PX供需错配影响，临近春节，终端织造季节性减产较多，供需差再度扩大，基差维持弱势或对上涨有一定牵制。仅供参考。 乙二醇随着价格的上涨国内供应端有所恢复，聚酯端负荷不高。然而主港整体库存偏低，供需矛盾并不突出。节前备货支撑主港发货良好，然临近春节多头获利回吐，现货市场重心小幅回落。另外随着春节的临近，商家多离市休假，市场整体参与度不高。仅供参考。 涤纶短纤市场价格或僵持稳定为主，但对于节后预期将偏乐观。下周市场将陆续进入休市阶段，市场交易基本暂停，价格将平稳为主。但由于节前短纤工厂超卖较多，节后局部纱厂开工时间存在提前现象，供需面总体仍偏乐观，节后市场价格上涨或是大概率事件。仅供参考。 塑料/PP： 据金联创统计，2月5日通用塑料两油库存约52万吨,较上一交易日增加0.5万吨。 当前PE开工率在97%左右，其中线性排产比例为42.75%。期货市场拉涨，美金报价受到提振，个别牌号窄幅上涨。虽然市场提振信心，但下游终端企业逐渐离市，需求低迷，加之美金盘价格高位，节前成交量依然偏少，价格存在虚高。中石油2月计划量缩减，商家预售进度良好，上游端展现供应少的利好一面，尽管终端企业前期备货后采购热情降温，价格或难以下跌。现货市场资源不足，个别牌号出厂价上调，临近春节贸易商陆续完成本周计划。PE外盘报价保持稳定，下游需求减弱，贸易商库存压力小。建议在春节前轻仓关注，节前随着持仓量下降表现将会偏弱。仅供参考。 当前PP开工率在95%左右，其中拉丝排产占比30.56%。上游生产企业有小幅累库，但总体来看库存压力仍然偏小。下游企业开工率逐渐下滑趋势不变，不过目前开工情况高于往年，。塑编本周规模以上塑编企业整体开工率下滑7%至33%，相较去年同期高3%，工厂消化前期订单为主，下游塑编企业放假时间多集中在2月4-8号，预计下周塑编开工率仍将下滑，采购意向偏弱。因春节即将来临，物流运输后期将受阻，各膜企采购原料补库，膜企库存小幅上涨，因膜企近期仍将陆续备货，预计下周原料库存将继续增加。临近假期，市场交投陆续平淡，，预计春节前PP市场行情下跌风险较小，仍将以延续震荡态势为主。仅供参考。 橡胶： 华东天然橡胶现货报13700元/吨，胶水报价44泰铢/公斤，杯胶报价39泰铢/公斤，有消息称泰国将建罐收购20万吨胶水。本周东南亚天胶船货价格下调。一方面受橡胶期货下行影响；另一方面，泰国南部主产区胶水产出放量，原料价格持续下跌，成本端支撑减弱。虽然价格有所下调，但海外供应商整体报盘仍显坚挺，因前期远月船货订单尚可，暂不着急出货。市场接盘情绪谨慎，周内成交偏淡。截至 2 月 4日，上期所天然橡胶仓单持平 167,940 吨。多数工厂订单保持稳定，且当前生产正常，未闻明显检修停车等情况。临近春节轮胎工厂的国内订单同比相对稳定，但出货量环比有减少，轮胎工厂多从下周开始放假，假期多在 10-15 天，订单较好的工厂除了按订单生产外也有意适当补充工厂的成品库存，支撑开工率保持稳定。国际订单方面，运费高涨虽导致出口订单减少，但海外市场对轮胎的需求尚可。本周轮胎企业整体开工率在60%。技术分析上来看，日均线粘合，短期震荡。建议 RU2105 逢低做多，观点供参考。 工业品 纸浆： 银星6450元/吨，阔叶浆鹦鹉5200元/吨。限塑令之下，龙头企业继续提涨白卡纸，生活用纸。文化用纸虽处淡季，但厂家近期又发布涨价函，提涨幅度高达800元/吨。下游仍供应偏紧，库存不高，预计价格强势难改。2 月上旬国内青岛港和常熟港纸浆库存合计 147 万吨，环比下降 7.7 万吨，其中青岛港 79.4 万吨，常熟港 67.6 万吨，港口小幅去库，因为临近春节，港上出货减少。12 月欧洲纸浆库存环比降低 11.7%，同比降低 26.18%至 131.29 万吨。周四废纸价格上调 50 元/吨。离岸人民币汇率 6.47。03 期现价差138。技术分析上，日均线多头排列，趋势向上。策略建议暂时观望。9-5 合约跨期价差 -242，观点供参考。 纯碱： 供应方面，周内纯碱整体开工率74.42%，环比下降0.47%。周内纯碱产量52.56万吨，减少0.63万吨，降幅1.18%。近期，纯碱装置开工不稳定，企业负荷下降，影响产量。国内纯碱厂家总库存80.33万吨，环比减少6.66万吨，降幅7.66%，当前部分企业库存低，高库存企业保持去库明显，但个别企业有增加库存迹象。近期玻璃现货市场总体走势偏弱，由于目前下游加工企业放假的速度越来越快，基本除了部分补订单的企业之外。大部分加工企业都已经停工放假，仅留部分催款人员。贸易商补库存的数量也在减少，也基本都在放假过程中。再次补库存就要等到春节假期之后。2 月 4 日，轻碱和重碱现货价格持平，期现价差 162。技术分析上，日均线多头排列，趋势向上。策略上建议逢低做多。9-5 合约跨期价差-43，观点供参考。 有色金属 隔夜LME铜收跌33美元，跌幅0.43%，LME铝收涨18美元，涨幅0.91%，LME锌收涨6美元，涨幅0.23%，LME锡收涨30美元，涨幅0.13%。美国10年期国债收益率上升1.2个基点，至1.143%，30年期国债收益率上升1.9个基点，至1.931%。美联储委员认为尽管基本面前景强劲，但美联储仍需要继续提供和扩大支持，并不急于削减政策。不认为美联储今年需要调整购债计划，希望看到美国渡过疫情再去调整QE。铝棒库存较上周四增长2.74万吨至12.82万吨，铜杆企业整体开工46.77%，产能未得到有效释放。短期来看，汽车、光伏、电子消费旺盛预计能持续，出口方面仍保持较好。美国刺激方案即将落地，国内终端年初消费小幅回落，长期需求看好。短期金属高位震荡，建议金属短线偏多交易为主，关注美刺激措施和国内实体消费需求现状。 黑色金属 钢材： 多地重申住房不炒，超7成民工就地过年。29省份2021年GDP增速目标不低于6%。。多地房贷趋紧。钢厂吨钢盈利较差，钢厂停产检修增加。基本面来看，本周钢产量环比微幅下降，钢厂库存和贸易商库环比大幅上升上升，周消费量环比下降。整体来看，目前下游消费接近冰点，建材需求萎靡，而总产量保持高位，处于季节性累库阶段，价格有下跌压力。但是鉴于市场对2021年工信部强制钢材减产的预期，市场预期今年年后需求早于往年，市场在大幅下跌后出现反弹。昨日唐山钢坯价格持平至3850元/吨。 国债期货 商务部表示，目前中方正在就加入CPTPP相关事项开展积极研究。同时，我们愿与CPTPP各成员就有关问题加强技术沟通和交流。总体上看，中方将按照加快构建新发展格局的要求，积极考虑加入CPTPP，推动经济全球化和区域经济一体化。 中汽协：根据中国汽车工业协会统计的重点企业旬报情况预估，2021年1月，汽车行业销量预计完成254万辆，同比增长31.9%；细分车型看：乘用车销量预计完成207万辆，同比增长28.4%；商用车销量预计完成48万辆，同比增长50.1%。 央行：为维护春节前流动性平稳，2021年2月4日人民银行以利率招标方式开展了1000亿元逆回购操作。期限14天期，中标利率为2.35%。当日有1000亿逆回购到期量，完全对冲到期量。周四央行公开市场交易公告中提及维护春节前流动性平稳，并且重启14天期投放，关注节前最后几个交易日的投放情况。整体上来讲，考虑到后续随着新年假期的临近，预计资金面会开始逐步缓解。 股指期货 昨日A股再度震荡走弱，仅上证50上涨。两市成交额超9400亿，连续7日不足万亿。北向资金午后加速进场，全天净买入68亿元，呈连续5日净买入状态。行业方面，白酒再度成为市场焦点，半导体午后回暖，稀土永磁深度回调。央行周四开展1000亿元14天逆回购操作，完全对冲到期量，就从近期央行操作的情况来看，央行暂时没有扩张流动性的态度，另一方面，SHIBOR利率停止下行，市场预期还是偏紧为主。故后期行情仍是以震荡为主，节前没有爆发的动力，配置方面推荐保持低仓位状态，待节后再度布局。 期权 金融期权： 昨日沪深300微跌0.21%，但盘中波动放大，振幅在1.8%左右。盘中波动加剧带动期权成交量上升，隐含波动率也跟随放大。昨日隐含波动率全线放大，但对于2月合约来说，目前期权时间价值衰减的效应较大，隐含波动率上涨带来的权利金收入无法抵消时间价值损失。波动率期限结构有分化，沪深300股指期权波动率期限结构还维持back结构，但其他期权的back结构被破坏，短期沪深300期权2月隐含波动率大概率下行，投资者可以用日历价差介入操作。近月期权维持负偏，建议买入偏度组合进行波动率套利。合成期货基差继续上行，表示合成期货波动要弱于标的。总体来看市场预期短期波动可能会进一步缩小，风险对冲情绪有所上行，积极做多积极性有所减退，建议投资者做多以组合策略为主。波动率交易投资者关注沪深300股指期权2月合约套利机会，也可采用日历价差，等待2月波动率相对于3月波动率下跌。 软商品 棉花： USDA最新数据报告出炉。数据显示，截至2021年01月28日当周，2020/2021年度美棉出口净销售6.93万吨，其中销售中国2.23万吨，美棉出口装船7.69万吨，其中中国装船2.47万吨。美棉出口销售情况继续向好，支持美棉价。郑棉昨已提前大涨，预计今天仍将反弹，但力度将弱于美棉，CF2105合约注意前高15600元/吨一线压力。操作上，不建议追涨，库存大的企业建议套保卖出。尽管下游偏利多，但棉花原料充裕。观点供参考。 鸡蛋： 目前现货鸡蛋价格趋于稳定，主产区低价报3.5元/斤。供应方面，1月国内蛋鸡存栏已有所回升，且后备鸡存栏回升明显，后市蛋鸡存栏大概率走高。而消费方面，春节后的学生开学，基建复工，以及端午和五一的节庆，鸡蛋消费季节性向好。操作上，JD2105合约当前供需矛盾不大，若继续反弹将处于估值高位，可建议沽空。观点供参考。 中银期货研究员： 吕肖华[Z0002867]胡子奇[Z0010642]刘 超[Z0011456] 周新宇[Z0012683]严 彬[Z0015241] 免责声明：报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。 本报告版权归我司所有，未获得我司事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时，需注明出处为“中银国际期货有限责任公司”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 我司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反应编写分析师的不同设想、见解及分析。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中银国际期货有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场。我司以往报告的内容及其准确程度不应作为日后任何报告的样本或担保。本报告所载的资料、意见及推测仅反映编写分析师于最初发布此报告日期当日的判断，可随时更改。 中银国际期货有限责任公司版权所有。保留一切权利。
点击“中银期货研究”关注我们 每日晨会-工业品0205 From 中银期货研究 00:00 11:44 每日晨会-金融期货&期权0205 From 中银期货研究 00:00 04:15 每日晨会-农产品0205 From 中银期货研究 00:00 01:32 能源化工 PTA/乙二醇/短纤： 原油上涨、PX装置有检修及新投装置推迟，导致货源偏紧。PTA加工费呈压缩趋势，流通现货依然偏少，故短期内支撑PTA期现价格走强。但春节假期临近，多头提前规避风险，原料PX价格虽维持高位，但PX和石脑油价差略有收缩，加之福建百宏已重启，且市场供应将进一步增加。春节前受季节性影响，需求端走弱，供需矛盾凸显下，PTA价格出现回调，但节后预期乐观下，市场下行空间有限。综合来看，虽PX供需错配影响，临近春节，终端织造季节性减产较多，供需差再度扩大，基差维持弱势或对上涨有一定牵制。仅供参考。 乙二醇随着价格的上涨国内供应端有所恢复，聚酯端负荷不高。然而主港整体库存偏低，供需矛盾并不突出。节前备货支撑主港发货良好，然临近春节多头获利回吐，现货市场重心小幅回落。另外随着春节的临近，商家多离市休假，市场整体参与度不高。仅供参考。 涤纶短纤市场价格或僵持稳定为主，但对于节后预期将偏乐观。下周市场将陆续进入休市阶段，市场交易基本暂停，价格将平稳为主。但由于节前短纤工厂超卖较多，节后局部纱厂开工时间存在提前现象，供需面总体仍偏乐观，节后市场价格上涨或是大概率事件。仅供参考。 塑料/PP： 据金联创统计，2月5日通用塑料两油库存约52万吨,较上一交易日增加0.5万吨。 当前PE开工率在97%左右，其中线性排产比例为42.75%。期货市场拉涨，美金报价受到提振，个别牌号窄幅上涨。虽然市场提振信心，但下游终端企业逐渐离市，需求低迷，加之美金盘价格高位，节前成交量依然偏少，价格存在虚高。中石油2月计划量缩减，商家预售进度良好，上游端展现供应少的利好一面，尽管终端企业前期备货后采购热情降温，价格或难以下跌。现货市场资源不足，个别牌号出厂价上调，临近春节贸易商陆续完成本周计划。PE外盘报价保持稳定，下游需求减弱，贸易商库存压力小。建议在春节前轻仓关注，节前随着持仓量下降表现将会偏弱。仅供参考。 当前PP开工率在95%左右，其中拉丝排产占比30.56%。上游生产企业有小幅累库，但总体来看库存压力仍然偏小。下游企业开工率逐渐下滑趋势不变，不过目前开工情况高于往年，。塑编本周规模以上塑编企业整体开工率下滑7%至33%，相较去年同期高3%，工厂消化前期订单为主，下游塑编企业放假时间多集中在2月4-8号，预计下周塑编开工率仍将下滑，采购意向偏弱。因春节即将来临，物流运输后期将受阻，各膜企采购原料补库，膜企库存小幅上涨，因膜企近期仍将陆续备货，预计下周原料库存将继续增加。临近假期，市场交投陆续平淡，，预计春节前PP市场行情下跌风险较小，仍将以延续震荡态势为主。仅供参考。 橡胶： 华东天然橡胶现货报13700元/吨，胶水报价44泰铢/公斤，杯胶报价39泰铢/公斤，有消息称泰国将建罐收购20万吨胶水。本周东南亚天胶船货价格下调。一方面受橡胶期货下行影响；另一方面，泰国南部主产区胶水产出放量，原料价格持续下跌，成本端支撑减弱。虽然价格有所下调，但海外供应商整体报盘仍显坚挺，因前期远月船货订单尚可，暂不着急出货。市场接盘情绪谨慎，周内成交偏淡。截至 2 月 4日，上期所天然橡胶仓单持平 167,940 吨。多数工厂订单保持稳定，且当前生产正常，未闻明显检修停车等情况。临近春节轮胎工厂的国内订单同比相对稳定，但出货量环比有减少，轮胎工厂多从下周开始放假，假期多在 10-15 天，订单较好的工厂除了按订单生产外也有意适当补充工厂的成品库存，支撑开工率保持稳定。国际订单方面，运费高涨虽导致出口订单减少，但海外市场对轮胎的需求尚可。本周轮胎企业整体开工率在60%。技术分析上来看，日均线粘合，短期震荡。建议 RU2105 逢低做多，观点供参考。 工业品 纸浆： 银星6450元/吨，阔叶浆鹦鹉5200元/吨。限塑令之下，龙头企业继续提涨白卡纸，生活用纸。文化用纸虽处淡季，但厂家近期又发布涨价函，提涨幅度高达800元/吨。下游仍供应偏紧，库存不高，预计价格强势难改。2 月上旬国内青岛港和常熟港纸浆库存合计 147 万吨，环比下降 7.7 万吨，其中青岛港 79.4 万吨，常熟港 67.6 万吨，港口小幅去库，因为临近春节，港上出货减少。12 月欧洲纸浆库存环比降低 11.7%，同比降低 26.18%至 131.29 万吨。周四废纸价格上调 50 元/吨。离岸人民币汇率 6.47。03 期现价差138。技术分析上，日均线多头排列，趋势向上。策略建议暂时观望。9-5 合约跨期价差 -242，观点供参考。 纯碱： 供应方面，周内纯碱整体开工率74.42%，环比下降0.47%。周内纯碱产量52.56万吨，减少0.63万吨，降幅1.18%。近期，纯碱装置开工不稳定，企业负荷下降，影响产量。国内纯碱厂家总库存80.33万吨，环比减少6.66万吨，降幅7.66%，当前部分企业库存低，高库存企业保持去库明显，但个别企业有增加库存迹象。近期玻璃现货市场总体走势偏弱，由于目前下游加工企业放假的速度越来越快，基本除了部分补订单的企业之外。大部分加工企业都已经停工放假，仅留部分催款人员。贸易商补库存的数量也在减少，也基本都在放假过程中。再次补库存就要等到春节假期之后。2 月 4 日，轻碱和重碱现货价格持平，期现价差 162。技术分析上，日均线多头排列，趋势向上。策略上建议逢低做多。9-5 合约跨期价差-43，观点供参考。 有色金属 隔夜LME铜收跌33美元，跌幅0.43%，LME铝收涨18美元，涨幅0.91%，LME锌收涨6美元，涨幅0.23%，LME锡收涨30美元，涨幅0.13%。美国10年期国债收益率上升1.2个基点，至1.143%，30年期国债收益率上升1.9个基点，至1.931%。美联储委员认为尽管基本面前景强劲，但美联储仍需要继续提供和扩大支持，并不急于削减政策。不认为美联储今年需要调整购债计划，希望看到美国渡过疫情再去调整QE。铝棒库存较上周四增长2.74万吨至12.82万吨，铜杆企业整体开工46.77%，产能未得到有效释放。短期来看，汽车、光伏、电子消费旺盛预计能持续，出口方面仍保持较好。美国刺激方案即将落地，国内终端年初消费小幅回落，长期需求看好。短期金属高位震荡，建议金属短线偏多交易为主，关注美刺激措施和国内实体消费需求现状。 黑色金属 钢材： 多地重申住房不炒，超7成民工就地过年。29省份2021年GDP增速目标不低于6%。。多地房贷趋紧。钢厂吨钢盈利较差，钢厂停产检修增加。基本面来看，本周钢产量环比微幅下降，钢厂库存和贸易商库环比大幅上升上升，周消费量环比下降。整体来看，目前下游消费接近冰点，建材需求萎靡，而总产量保持高位，处于季节性累库阶段，价格有下跌压力。但是鉴于市场对2021年工信部强制钢材减产的预期，市场预期今年年后需求早于往年，市场在大幅下跌后出现反弹。昨日唐山钢坯价格持平至3850元/吨。 国债期货 商务部表示，目前中方正在就加入CPTPP相关事项开展积极研究。同时，我们愿与CPTPP各成员就有关问题加强技术沟通和交流。总体上看，中方将按照加快构建新发展格局的要求，积极考虑加入CPTPP，推动经济全球化和区域经济一体化。 中汽协：根据中国汽车工业协会统计的重点企业旬报情况预估，2021年1月，汽车行业销量预计完成254万辆，同比增长31.9%；细分车型看：乘用车销量预计完成207万辆，同比增长28.4%；商用车销量预计完成48万辆，同比增长50.1%。 央行：为维护春节前流动性平稳，2021年2月4日人民银行以利率招标方式开展了1000亿元逆回购操作。期限14天期，中标利率为2.35%。当日有1000亿逆回购到期量，完全对冲到期量。周四央行公开市场交易公告中提及维护春节前流动性平稳，并且重启14天期投放，关注节前最后几个交易日的投放情况。整体上来讲，考虑到后续随着新年假期的临近，预计资金面会开始逐步缓解。 股指期货 昨日A股再度震荡走弱，仅上证50上涨。两市成交额超9400亿，连续7日不足万亿。北向资金午后加速进场，全天净买入68亿元，呈连续5日净买入状态。行业方面，白酒再度成为市场焦点，半导体午后回暖，稀土永磁深度回调。央行周四开展1000亿元14天逆回购操作，完全对冲到期量，就从近期央行操作的情况来看，央行暂时没有扩张流动性的态度，另一方面，SHIBOR利率停止下行，市场预期还是偏紧为主。故后期行情仍是以震荡为主，节前没有爆发的动力，配置方面推荐保持低仓位状态，待节后再度布局。 期权 金融期权： 昨日沪深300微跌0.21%，但盘中波动放大，振幅在1.8%左右。盘中波动加剧带动期权成交量上升，隐含波动率也跟随放大。昨日隐含波动率全线放大，但对于2月合约来说，目前期权时间价值衰减的效应较大，隐含波动率上涨带来的权利金收入无法抵消时间价值损失。波动率期限结构有分化，沪深300股指期权波动率期限结构还维持back结构，但其他期权的back结构被破坏，短期沪深300期权2月隐含波动率大概率下行，投资者可以用日历价差介入操作。近月期权维持负偏，建议买入偏度组合进行波动率套利。合成期货基差继续上行，表示合成期货波动要弱于标的。总体来看市场预期短期波动可能会进一步缩小，风险对冲情绪有所上行，积极做多积极性有所减退，建议投资者做多以组合策略为主。波动率交易投资者关注沪深300股指期权2月合约套利机会，也可采用日历价差，等待2月波动率相对于3月波动率下跌。 软商品 棉花： USDA最新数据报告出炉。数据显示，截至2021年01月28日当周，2020/2021年度美棉出口净销售6.93万吨，其中销售中国2.23万吨，美棉出口装船7.69万吨，其中中国装船2.47万吨。美棉出口销售情况继续向好，支持美棉价。郑棉昨已提前大涨，预计今天仍将反弹，但力度将弱于美棉，CF2105合约注意前高15600元/吨一线压力。操作上，不建议追涨，库存大的企业建议套保卖出。尽管下游偏利多，但棉花原料充裕。观点供参考。 鸡蛋： 目前现货鸡蛋价格趋于稳定，主产区低价报3.5元/斤。供应方面，1月国内蛋鸡存栏已有所回升，且后备鸡存栏回升明显，后市蛋鸡存栏大概率走高。而消费方面，春节后的学生开学，基建复工，以及端午和五一的节庆，鸡蛋消费季节性向好。操作上，JD2105合约当前供需矛盾不大，若继续反弹将处于估值高位，可建议沽空。观点供参考。 中银期货研究员： 吕肖华[Z0002867]胡子奇[Z0010642]刘 超[Z0011456] 周新宇[Z0012683]严 彬[Z0015241] 免责声明：报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。 本报告版权归我司所有，未获得我司事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时，需注明出处为“中银国际期货有限责任公司”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 我司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反应编写分析师的不同设想、见解及分析。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中银国际期货有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场。我司以往报告的内容及其准确程度不应作为日后任何报告的样本或担保。本报告所载的资料、意见及推测仅反映编写分析师于最初发布此报告日期当日的判断，可随时更改。 中银国际期货有限责任公司版权所有。保留一切权利。
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