【开源煤炭&石化-张绪成】宝丰能源点评报告:原油焦炭价格高位运行,内蒙烯烃项目有望提前完工

（以下内容从开源证券《【开源煤炭&石化-张绪成】宝丰能源点评报告:原油焦炭价格高位运行,内蒙烯烃项目有望提前完工》研报附件原文摘录）
　　点击上方“公众号”可以订阅哦 本报告摘自：《开源证券_公司信息更新报告_宝丰能源（600989.SH）：原油焦炭价格高位运行，内蒙烯烃项目有望提前完工_煤炭石化团队_20210204》 摘要 原油焦炭价格高位运行，内蒙烯烃项目有望提前完工。维持“买入”评级 焦炭十五轮提涨后价格有望维持高位、油价上涨&动力煤回调有望增扩烯烃价差，公司产品盈利能力持续增强，内蒙400万吨煤制烯烃项目有望在2022年底建成，较预期提前1~1.5年完成，因此，我们上调公司盈利预测，预计2020-2022年公司归母净利润分别为46.8(+1.8)/60.2(+4.6)/82.9(+15.6)亿元，同比增长23.0%/28.7%/37.8%，EPS为0.64(+0.03)/0.82(+0.06)/1.13(+0.21)元；对应当前股价PE为29.4/22.8/16.5倍，维持“买入”评级。 焦炭十五轮提涨盈利持续，油价上涨&动力煤回调有望增扩烯烃价差 焦炭盈利有望持续：根据Wind，当前二级冶金焦价格2430元/吨，自8月以来经历了15轮提涨，涨幅达1000元/吨，焦炭行业供给侧改革驱动下2020年超额完成目标，2021年过剩产能持续出清，年内焦炭价格有望维持高位。经测算公司当前吨焦净利可达737元/吨，以公司焦炭产量440万吨（正常开工率110%）计算，年化业绩32.4亿元；烯烃盈利能力较强：当前聚丙烯价格8575元/吨（较2020Q4均价上涨62元/吨），聚乙烯价格7658元/吨（较2020Q4均价上涨139元/吨），考虑原料动力煤涨价的影响，经测算当前吨烯烃净利可达2429元，以公司烯烃产量132万吨（正常开工率110%）计算，年化业绩32.1亿元；烯烃-煤炭价差有望增扩：截至2月3日，布伦特原油价格为58.5美元/桶，月环比上涨14%，OPEC延续减持政策，朝降低库存的目标稳步迈进；全球范围内疫苗普接种，加速原油需求端复苏；美国民主党推动财政刺激政策，美联储维持宽松政策，多方利好油价维持强劲上涨趋势，烯烃价格与油价关联性较强，有望提振烯烃价格持续上扬；截至1月29日当周，CCTD秦港动力煤现货价(5500K)环比大跌10.3%至845元/吨，气温回升供需矛盾逐渐缓和，公司从内蒙采购的烯烃原料煤价格也有望出现回落，烯烃-煤炭价差有望增扩。 内蒙400万吨煤制烯烃项目有望提前，争取2022年底完工 红四煤矿已于2020年10月份进入联合试运转阶段；300万吨焦炭计划2021年底投产；宁东三期100万吨烯烃项目已开始施工建设，预计2022年底投产；内蒙400万吨烯烃项目已通过项目用地和水资源批复，环评报告待提交环保部等待批复，在按2022年底建成的预案推进，比之前预期提前1~1.5年时间。届时公司将具620万吨烯烃、700万吨焦炭的产能，全部达产后业绩有望超200亿元。 风险提示：产品价格下跌风险、原材料价格上涨风险、新建项目不及预期风险 END 【煤炭石化团队】 张绪成 13511050600 任金星 15652935250 王华炳 15611387755 张绪成，开源证券煤炭石化行业首席分析师，清华大学化工系工学硕士&学士，历任中国五矿集团战略投资部、中信建投证券、中泰证券高级分析师，具有丰富的大宗商品研究经验。曾作为团队核心成员，获得2016/2017年新财富煤炭石化行业最佳分析师第二名团队，2019年新财富煤炭石化行业最佳分析师第四名团队，2018年IAMAC中国保险业最受欢迎卖方分析师煤炭行业第二名团队，以及连续多年水晶球、金牛奖最佳分析师团队。 执业证书编号：S0790520020003。 任金星，开源证券煤炭石化行业分析师，圣路易斯华盛顿大学资产管理学硕士，中国农业大学金融&法学双学士。2020年加入开源证券研究所。 从业证书编号：S0790120060011。 王华炳，开源证券煤炭石化行业分析师，格拉斯哥大学硕士，2020年加入开源证券研究所。从业证书编号：S0790120090007。 特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号制作的本资料仅面向开源证券客户中的专业投资者，完整的投资观点应以开源证券研究所发布的研究报告为准。若您非开源证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。 免责声明 本公众订阅号为张绪成煤炭&石化研究团队（现供职于开源证券研究所）设立的，关于煤炭&石化行业证券研究的唯一订阅号；团队负责人张绪成具备证券投资咨询（分析师）执业资格，执业证书编号为：S0790520020003 本订阅号不是开源证券煤炭&石化行业研究报告的发布平台，所载内容均来自于开源证券研究所已正式发布的煤炭&石化行业研究报告或对报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请具体参见开源证券研究所的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何人的投资建议，开源证券及相关研究团队也不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 本订阅号对所载研究报告保留一切法律权利。 订阅者对本订阅号所载所有内容（包括文字、音频、视频等）进行复制、转载的，需注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 END

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