1月社融会有多少?

（以下内容从广发证券《1月社融会有多少?》研报附件原文摘录）
　　广发证券银行分析师 王先爽 核心观点 预计2021年1月社融增速12.8%： 我们预计2021年1月末社融同比增速12.8%，较上月下行约0.6个百分点。扣除政府债券后社融增速约11.4%，较上月增速下降约0.4个百分点。 预计1月社融当月增量约4.3万亿元，较去年同期少增约0.8万亿元。扣除政府债券后社融当月增量约4万亿元，较去年同期少增约0.3万亿元。 信贷方面：随着宏观政策逆周期诉求下降，稳杠杆诉求上升，信贷增速在下行通道。 债券方面：预计年初政府债券发行额度较少，成为主要负贡献。信用风险事件逐渐缓和，信用债融资有所回升。 银行间流动性方面： 1月份以来，银行间市场前松后紧，信用债风险引发的宽松窗口期已经过去。 节奏上，就地过节降低春节取现效应，预计央行春节对冲力度较弱，季节性宽裕窗口也逐渐过去。 趋势上，我们维持货币偏中性的判断，政策更加关注防灰犀牛，疫情扰动可能会带来一些灵活调整空间，详细阐述参见报告《“黑天鹅”与“灰犀牛”的抉择》。 实体和股市流动性方面： 节奏上，当前处于我们《流动性微观周期》框架论述的“春季躁动”时段，但考虑到2020年全年流动性宽裕度较高，可能导致2021年的“春季躁动”幅度和时间不及前两年，并且波动率加大。 趋势上，随着实体流动性需求随着经济修复回升，流动性供给扩张随着社融增速下降收敛，广义流动性环境感知不及去年，这种经济和流动性环境将利好银行板块，建议继续积极关注银行板块机会，详细阐述参见银行投思录《我们为何看好银行》和《终端利率上行周期，负债稳定银行相对受益》。 主要分项预估： 信贷：预计1月社融人民币新增贷款约3.3万亿元。 非标：预计1月信托贷款+委托贷款净减少约0.16万亿元。 企业债券：预计1月企业类债券当月增加0.3万亿元。 政府债券：预计1月政府债券增加额约0.25万亿元。 风险提示： （1）关注货币政策退出速度超预期的可能性；（2）关注疫情反复超预期的可能性。 【相关研究】 “黑天鹅”与“灰犀牛”的抉择—流动性、债务与杠杆思考之一 我们为何看好银行—银行投思录之一 再论终端贷款利率上行趋势 2021年银行业经营环境展望——四大趋势 流动性微观周期观察 倪军：SAC 执证号：S0260518020004 屈俊：SAC 执证号：S0260515030005，SFC CE No. BLZ443 王先爽：SAC 执证号：S0260520040002 万思华：SAC 执证号：S0260519080006 报告原文：《预计社融增速12.8%—2021年1月社融前瞻》 对外发布日期：2021年2月4日 报告正文请参阅广发研报系统（可向对口销售咨询登入方式）： https://research.gf.com.cn/ 法律声明 本微信号推送内容仅供广发证券股份有限公司（下称“广发证券”）客户参考，其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，广发证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。 完整的投资观点应以广发证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠，但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。 在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，在任何情况下广发证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。 本微信号推送内容仅反映广发证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本微信号及其推送内容的版权归广发证券所有，广发证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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