【招商房地产】环比角度更真实观察一月销售:百强房企景气度较优,结构上中小型房企销售相对更优——21年1月百强房企销售数据解读

（以下内容从招商证券《【招商房地产】环比角度更真实观察一月销售:百强房企景气度较优,结构上中小型房企销售相对更优——21年1月百强房企销售数据解读》研报附件原文摘录）
　　摘要： 由于低基数原因，1月单月百强房企销售额全口径同比增速高增，同比意义相对不大，通过环比数据判断今年1月真实的销售较为景气。去年12月推盘高是短期数据的双刃剑，一方面使得1月数据相对不错，另一方面或加大一季度后续月份推盘的压力，从而可能在节奏上影响后续两月数据的“美观”，判断在流动性难收紧的健康状态下，景气度或仍将继续持续1-2个季度；结构上中小型房企销售相对更优；百强房企销售数据与36城数据趋势大致相符，百强数据更强，结构上1月一二线城市销量相对较强；板块最强催化剂或在自己，认为市场会以一种流动性估值切换下的普涨为触发，但最终成就板块机会的，是内部的alpha分化，只有靠自己（管理红利）来终结自己（囤地模式）。 由于低基数原因，1月单月百强房企销售额全口径同比增速高增，通过环比数据判断真实的销售情况亦较为景气，结构上中小型房企销售相对更优。1月top1-100房企销售额单月同比增速提高33 PCT至 +71%（权益销售额增速提高40 PCT至 +66%），全口径销售额增速进一步冲高，去年四季度不少房企加大推盘力度，使得12月及1月的销售均较优 由于疫情造成的基数原因使得同比数据意义变小，我们采用环比数据观察销售的景气度。21年1月百强房企销售额环比-46%，在近几年中较为“中性”，但结合绝对销售数据及去年12月份较大的单月销售看，今年1月真实的销售较为景气。去年12月推盘高是短期数据的双刃剑，一方面使得1月数据相对不错，另一方面或加大一季度后续月份推盘的压力，从而可能在节奏上影响后续两月数据的“美观”，判断在流动性难收紧的健康状态下，景气度或仍将继续持续1-2个季度。 结构上看，top10/top11-30/ top31-50/top51-100房企1月单月销售额增速分别变化 +21/+26/+68/+47 PCT至+53%/+80%/+87%/+87%。 具体来看，各规模房企增速均出现明显提高，结构上top31-50（中小型规模房企）及top51-100（小型规模房企）销售额增速回升较为明显并升至相对高位，由于去年同期疫情的原因，中小规模房企相较龙头房企受到的影响更大，因而去年基数相对更低，导致中小规模房企销售增速表现相对更优。 2021年1月单月销售额增速较高位：绿城、中南、雅居乐、华润、招蛇（≥100%);世茂、金地、金茂、绿地、融创(≥80%)； 2021年1月累计销售额增速高于20年增速：27家重点跟踪房企累计增速全部高于20年，20年增速高于19年的共7家； 2021年1月单月销售额同比增幅较上月同比增幅改善：我们跟踪的27家重点房企中共有19家较上月出现改善，其中中南、远洋、金地、绿地、融创、保利、世茂改善最为明显。 百强房企销售数据与36城数据趋势大致相符，百强数据更强，结构上1月一二线城市销量相对较强。1月单月我们跟踪的36城高频数据销量同比增速回升至+64%，而百强房企销量回升至+71%，即头部百强房企销售更优。趋势上百强房企销售同比增速及高频销售数据同比增速均出现回升。 配置建议 板块最强催化剂或在自己，认为市场会以一种流动性估值切换下的普涨为触发，但最终成就板块机会的，是内部的alpha分化，只有靠自己（管理红利）来终结自己（囤地模式）。驱逐劣币的大时代已开始，甄选房地产真龙头，不论是当下还是未来五年，内生能力也即管理红利将是主导房地产股票的核心要素，行业α将加速呈现；推荐“造血能力”强的高质量周转公司【万科A】【保利地产】，港股关注【龙湖集团】等；边际改善的【金地集团】；精选“高质量杠杆”的弹性品种【中南建设】【金科股份】；资源型公司或现金流改善型标的关注【华侨城A】【阳光城】等。同时，趋势性配置房地产产业链和生态链的各环节。 风险提示：疫情影响超预期，政策因城施策收紧超预期，三四线销售回调大幅超预期。 喜欢本篇内容请给我们点个在看

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