知识点 | 一文读懂深交所发行的首只股票期权

（以下内容从金瑞期货《知识点 | 一文读懂深交所发行的首只股票期权》研报附件原文摘录）
　　本文内容由瑞享荟综合自三大交易所官微、券商中国等公开渠道 沪深300ETF期权在2019年12月23日同时登陆上海交易所、深圳交易所、中国金融期货交易所。作为深市首只股票期权，其交易规则如何？投资者如何参与？与上交所的ETF期权又有何不同？ 金瑞期货将为您详细解读深市股票期权相关知识点，助您更好的运用深市股票期权管理风险、丰富投资。 深市股票期权合约解读 1、合约编码、合约代码与合约简称 合约编码用于唯一识别和记录期权合约。深市ETF期权合约编码为8位数字，从90000001至91999999按顺序对挂牌合约进行编码，不包含具体的合约条款信息。 合约代码则包含合约标的、合约类型、到期月份、行权价格等要素。深市期权的合约代码共20位。如159919| C | 1912M | 004000 | A |#，具体含义如下： 合约简称与合约代码相对应。由合约标的简称、合约类型、到期月份、行权价格（为行权价格乘以1000后的整数，除权除息日起修改为调整后行权价格，不超过6位）等要素组成，如“300ETF购12月4000”。 2、合约标的 合约标的是合约双方约定未来交易的资产。以深市期权为例，合约标的是嘉实沪深300ETF（159919）。 3、合约类型 ●认购期权：期权买方有权在约定时间以约定价格从期权卖方买进一定数量标的资产的期权。 打比方——房价还会涨，支付定金，未来按约定的价格购买房子。这类似于认购期权。 ●认沽期权：期权买方有权在约定时间以约定价格向期权卖方卖出一定数量标的资产的期权。 打比方——购买车险支付保费，发生意外时可获得保险赔付。这类似于认沽期权。 4、到期月份 期权合约通常按月到期。深市期权合约到期月份为当月、下月及随后的两个季月，共四个月份同时挂牌交易。其中，季月指的是3月、6月、9月、12月。 5、到期日、最后交易日、行权日和行权交收日 深市股票期权的到期日与最后交易日、行权日相同，为每个合约到期月份的第四个星期三，遇法定节假日、深交所休市日则顺延至次一交易日，这是股票期权合约有效的最后日期，也是期权买方可以提出行使权利的日期。若合约买方在这一天未行使权利，则合约失效，此后期权买方不再享有权利，期权卖方不再承担义务。 行权交收日是买方行权后，完成实物交割的日期。深市ETF期权的行权交收日为行权日后的第一个交易日。综上所述，合约到期日=最后交易日=行权日 6、合约单位 合约单位，是指每张股票期权合约所对应的标的数量。深市ETF期权的合约单位为10,000份。举例来说，张先生买入2张嘉实沪深300ETF认购期权合约，未来行权时要买入的标的份额是10,000份/张×2张=20,000份。 7、合约面值 合约面值，是指1张期权合约对应的合约标的的名义价值，它等于行权价格×合约单位。例如，行权价格为10元、合约单位为10,000份的认购期权，其合约面值为100,000元。 8、行权价格 行权价格是股票期权合约双方约定的未来交易标的的价格。例如，投资者以1元的价格买入3个月期限、行权价格为10元/股的认购期权，在这里，10元是行权价格，意味着无论标的价格上涨或下跌到什么水平，该投资者都有权在3个月后以10元/股的价格买入标的。 9、行权价格间距 行权价格间距，是指相邻两个期权行权价格的差值，根据期权合约标的收盘价格分区间设置。深市ETF期权的行权价格间距如下表所示： 10、行权方式 行权方式，又称履约方式，规定了期权买方可以行权的时间范围，分为美式和欧式两种。深市期权行权方式为欧式，合约买方只能在行权日（最后交易日）申报行权。 11、交割方式 交割方式分为实物交割和现金交割。其中，实物交割指期权买卖双方按照约定，实际交割标的资产。现金交割则指期权买卖双方按照结算价格，以现金形式支付价差，不涉及标的资产的转让。 除特定情形外，深市期权一般采用实物交割。例如，认购期权的买方根据约定价格将资金交付给卖方，卖方将约定数量的标的ETF交给买方。特殊情况下以现金结算方式进行交割。 股票期权的作用 ？风险管理：可以满足投资者风险管理需求，有利于投资者套期保值和风险对冲。 ？多元化交易：可以满足投资者对证券涨跌的投资需求，还可以交易证券的波动率。 ？降低买入成本：投资者可卖出认沽期权，收取权利金，以低价买入标的资产。 ？增强持仓收益：长线持有标的的投资者可通过卖出认购期权、收取权利金，增强持仓收益。 股票期权规则异同比较 1.上交所与深交所的ETF期权差异 对比两市的股票期权细则，深交所和上交所的股票期权制度具体有哪些不同？ 1）合约标的：上交所标的规模略大、活跃度略高。截至12月20日，上交所标的华泰柏瑞沪深300ETF的基金规模13.24亿元、日均换手率是3.60％，深交所标的嘉实沪深300ETF的基金规模6.10亿元、日均换手率约2.44％，分别为沪深交易所成立最早、规模最大的沪深300ETF基金。 2）委托类型：深市交易指令7种，与沪市相比略为丰富。 3）备兑开仓锁券或解锁方式：深市备兑开仓平仓更加简便，在保证金充足的情况下，深市不易触发强平。 4）组合策略申报：深市在集合竞价阶段可以申报组合，申报时间段更长，资金使用效率更高。 另外在股票期权开户门槛上，总体来看，深沪交易所在投资者准入门槛上基本相同，只是对不同类型的投资者准入条件不一样，深交所对专业机构相对较宽松。 2.中金所股指期权与沪深交易所的沪深300ETF期权差异 1）合约标的：中金所上市的是现金交割的沪深300指数期权，沪深交易所上市的是实物交割的跟踪ETF基金的股票期权； 2）合约面值：股指期权投资上线是ETF期权的20倍，适合交易量大的投资者。ETF期权合约单位10000份，单张期权价值在39000左右，股指期权每点人民币100元，单张价值约390000，是ETF期权的十倍，且最大申报数量达到100手，远高于ETF期权； 3）到期月份：股指期权行权月数更多，合约覆盖时间更长。若股指期权和ETF期权都能在12月份如期上市，ETF期权在2019年12月、2020年1月、3月、6月的第四个星期三选择行权，股指期权可在2019年12月、2020年1月、2月、3月、6月、9月的第三个星期五选择行权； 4）行权价格：ETF期权9个行权价，股指期权行权价数量取决于指数当日涨跌幅。ETF期权有4虚值1平值4实值共9个行权价，股指期权初始上市和到期加挂时行权价覆盖标的指数单日涨跌幅度，以当下3900点左右，日涨跌幅超过0.23个点时行权价将超过9个； 5）交易类型：股指期权委托类型和买卖类型选择较少。股指期权目前仅支持限价委托，同时无法使用备兑策略； 6）行权指令：实值ETF期权在合约到期日务必提交行权指令。合约到期日，ETF期权不提交指令不予行权，股指期权不提交行权最低盈利金额的，若合约实值大于行权手续费的合约自动行权。 以上内容根据深交所、上交所、中金所三家交易所官网公开信息对比整理，总体大同小异。

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