【招商证券·房地产】历史环比数据显示21年1月真实销量较为景气,结构上一二线城市较优--周度销售数据全追踪

（以下内容从招商证券《【招商证券·房地产】历史环比数据显示21年1月真实销量较为景气,结构上一二线城市较优--周度销售数据全追踪》研报附件原文摘录）
　　核心要点 核心要点 1 重点城市销量：当前周期的结构性差异持续存在，根据流动性领先指标判断销售的持续性目前可能在一个季度左右。根据我们跟踪的36城高频数据来看， 新房方面，1月至今（1月1日至1月29日）36城整体销量同比增速较12月明显回升，同比增速回升40 PCT至+64%，由于20年春节较早且去年同期疫情爆发，使得去年基数较低，导致1月新房、二手房销量增速明显回升。结构上一线城市增速回升36 PCT至+91%，二线城市增速转正并升至+41%，三四线增速增速小幅回升31 PCT至+66%。 由于疫情造成的基数原因使得同比数据意义变小，我们采用环比数据观察销售的景气度。21年1月全国样本城市销量相较去年12月环比-21%（20年由于疫情原因不予考虑，19年环比-26%，18年环比-16%，17年春节在1月不予考虑，16年环比-22%，平均约在-21%左右）。也即21年1月的销售环比增速基本处于近5年平均水平，即环比增速较为“中性”。但从1月份相对较高的绝对销售数据及去年12月份较大的单月环比基数来看，今年1月真实的销售仍较为景气。去年12月推盘高是短期数据的双刃剑，一方面使得1月数据相对不错，但也可能影响下个月数据的“美观”，但反过来讲，若二月数据销售依旧不错，则进一步巩固销售景气度较优的趋势，假若后判断在流动性难收紧的“健康”状态下，景气度或仍将继续持续1-2个季度。 城市圈方面，长三角、珠三角区域表现较优，环渤海区域或由于河北地区疫情反复而使得销量表现相对一般。 二手房销量方面，1月至今（1月1日至1月29日）全国重点城市（13城）二手房销量同比增速较12月小幅回升9 PCT，至+10%，结构上看，一线样本城市增速小幅回落1 PCT至+14%，二线样本城市增速转正，至+9%，三四线样本城市增速转正，至+16%。 2 行业政策和金融： 上海：法拍房纳入限购；深圳：进一步强化开发商和房产中介在楼市“打新”中的责任；北京：加强对长租企业的严厉监管；杭州：出台购房调控新政，涉及限贷限购等多方面；宁波：出台新政加快培育发展住房租赁市场；郑州：调整土地出让收入分成；北京：住建部门将整治中介炒作乱象；上海银保监局：严格审核首付款资金来源。 3 板块行情与估值： a. 10Y国债收益率近期小幅反弹，但CDS持续较低位，或反应市场对行业及产业链的持续复苏并不充分; b. 板块行情：上周，中信房地产指数涨幅-5.3%，较沪深300的相对收益为-1.4%，在29个大类行业中涨跌幅排名第19；20年累计超额收益在29个大类行业排第29名，较沪深300无超额收益；21年至今超额收益-7.8%，在29个大类行业中排第27名，较沪深300无超额收益； c.个股行情：上周，中信房地产板块涨幅top5的个股分别为：海航基础、鲁商置业、亚太实业、嘉凯城、苏宁环球；2021年至今，中信房地产板块超额收益top5的个股分别为：鲁商置业、嘉凯城、京汉股份、新城控投、西藏城投。 4 重点公司动态追踪：【蓝光发展】公司2020房地产业务销售金额约1035亿元，同比增长约2%；实现销售面积约1205万平方米，同比增长约10%；公司新增房地产项目60个，新增项目建筑面积约962万平方米，计容建面约716万平方米。【京投发展】公司预计2020年度实现净利润约5亿元，同比+551%；扣除非经常性损益的净利润约4.73亿元，同比+1086%。 风险提示：短期调控政策收紧力度超预期，利率改善不及预期，三四线去化不及预期，长效机制不及预期。

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