煤炭周观点【国君煤炭翟堃】行业淡季逐渐开启,继续推荐焦炭板块

（以下内容从国泰君安《煤炭周观点【国君煤炭翟堃】行业淡季逐渐开启,继续推荐焦炭板块》研报附件原文摘录）
　　本报告导读： 疫情扩散下供需格局难改，焦炭14轮涨价落地、15轮即将开启。市场对宏观和微观的疑虑逐渐打消，板块估值将迎反转，推荐A股和H股龙头。 摘要： 焦炭15轮涨价落地，盈利能力持续提升。1）本周焦炭第15轮上涨落地，由于焦炭价格涨幅快于成本端的焦煤，煤焦差逐渐扩大，行业盈利能力持续提升，单位毛利达到1000元/吨。春节假期临近，钢厂开工率略有回落，行业淡季逐渐开启，短期现货市场将平稳运行。2）部分原定于2020年底退出的焦化产能，由于承担区域冬季供暖任务并未按时退出，预计将于采暖季结束后陆续淘汰，供给端仍将有进一步收窄的空间，且防控疫情影响以及全国各地春节期间返乡管控的政策，春节期间的需求有望超预期，宝钢本周上调3月份销售价格，春节后钢铁价格有上调动力，焦炭第16轮存在进一步涨价的预期。3）根据炼焦行业协会发布《焦化行业“十四五”发展规划纲要》，未来将进一步优化供给，未来环保和市场整合仍将是主旋律，供给侧对价格带动持续发酵带动盈利能力稳步提升。 市场对钢铁减产存在分歧，减产更利好焦企利润。本周焦炭股波动较大，先涨后跌，主要由于市场对于全年需求预期分歧较大。1月26日工信部提出压减粗钢产量要求，市场认为钢铁，尤其是高炉产量的减少将对上游原材料（焦炭、铁矿石）的需求产生较大影响。但我们认为此举更重要的目标是为了维护钢铁行业供给侧改革成果、进一步打压铁矿石价格（炼铁焦炭、铁矿单耗分别0.4、1.6），提升钢厂盈利能力。若钢铁产量下降带动钢价提升，则供给端持续优化的焦炭的高盈利将有望维持。 动力煤价调整，价格节后寻底。本周环渤海动力煤5500大卡现货价格进一步调整至800元/吨以下，主要原因在于春节临近，需求季节性回落之下部分贸易商主动去库。同时，发改委要求确保安全前提下按最大能力组织煤炭生产，市场对未来的供应能力存在较大分歧。预计春节期间工业端的用电需求季节性降幅或将弱于往期，煤炭价格短期有望维持高位，未来淡季开始后或将看到价格的回落，但煤价底部也将同时出现，全年煤价中枢将明显高于2020年。 调整进入尾声，超预期煤价将带动板块反弹。市场对政策转向担忧逐步打消，且强煤价和各大企业增产保供之下，一季度行业将同比呈现量价双升，煤炭、焦炭行业强盈利预期将带动板块重回升势。推荐两条主线： 1）推荐双焦板块，焦炭弹性更大，首推行业龙头中国旭阳集团，推荐开滦股份；看好焦煤价格补涨以及产能弹性标的盘江股份、淮北矿业、山西焦煤。 2）煤炭开采板块推荐行业龙头陕西煤业、中国神华；受益全球复苏的宝丰能源、兖州煤业。 行业回顾。截至2021年1月29日，秦皇岛港库存为502.0万吨（1.8%）。京唐港主焦煤库提价1690元/吨（0.0%），港口一级焦3040元/吨（3.4%），炼焦煤库存三港合计182.0万吨（-7.1%），200万吨以上的焦企开工率为83.49%（0.52PTC）。 风险提示。宏观经济增速不及预期，全球疫情带来不确定性。 行业数据跟踪：焦炭价格持续强势上涨 1.1. 煤电：港口库存回落，海外煤价持续上涨 秦港煤价大幅上涨。截至2020年12月25日，CCTD秦皇岛Q5500现货平仓价749元/吨，较上周上涨86元/吨（13.0%）；CCTD秦皇岛Q5000现货平仓价681元/吨，较上周上涨24元/吨（10.9%）。 长协价格上涨，综合交易价均下跌。2021年1月，CCTD秦皇岛动力煤Q5500长协价为581元/吨，较上月上涨23元/吨（4.1%）；截至2021年1月29日，CCTD秦皇岛动力煤Q5500综合交易价为725元/吨，较上周下跌20元/吨（-2.7%）。 除内蒙古外主产地煤价上行。截至2021年1月22日，山西大同Q5500动力煤坑口价为710元/吨，较上周上涨15元/吨（2.2%）；截至2021年1月22日，内蒙古鄂尔多斯Q5500动力煤坑口价为602元/吨，较上周下跌31元/吨（-4.9%）；截至2021年1月22日，陕西榆林Q5500动力煤坑口价为526元/吨，较上周上涨20元/吨（4.0%）。 海外煤价上涨、进口煤价差上涨。截至2021年1月28日，ARA港动力煤66.50美元/吨，理查德RB动力煤86.54美元/吨，纽卡斯尔NEWC动力煤90.12美元/吨，分别较上周上涨0.53美元/吨（0.80%）、下跌0.59美元/吨（-0.68%）、上涨2.22美元/吨（2.53%）。 南，北方主流港口库存均减少。截至2021年1月25日，CCTD南方主流港口库存为2127.40万吨，较上周减少115.30万吨（-5.14%）；CCTD北方主流港口库存为2568.4万吨，较上周减少6.6万吨（-0.3%）。 国内，国际运价均下跌。截至2021年1月28日，国内OCFI运价:秦皇岛-广州、秦皇岛-上海分别为31.7元/吨、20.1元/吨，较上周变化分别为：下跌18.6元/吨（-37.0%）、下跌12.9元/吨（-39.1%）；截至2021年1月29日，国际CDFI运价：纽卡斯尔-舟山、萨马林达-广州分别为10.30美元/吨、6.66美元/吨，较上周变化分别为：下跌1.77美元/吨（-14.66%）、下跌0.31美元/吨（-4.45%）。 秦皇岛港铁路调入量、港口吞吐量、锚地船舶数减少。截至2021年1月29日，秦皇岛港铁路调入量59.6万吨，较上周减少1.7万吨（-2.8%）；港口吞吐量61.5万吨，较上周减少2.3万吨（-3.6%）；截至2021年1月29日，秦皇岛港锚地船舶数54艘，较上周减少17艘（-23.9%）；预到船舶数9艘，较上周减少3艘（-25.0%）。 1.2. 煤焦：焦炭15轮涨价落地，港口焦煤库存下降 京唐港焦煤、日照港焦煤价格较上周持平。截至2021年1月29日，京唐港主焦煤库提价（山西产）1690元/吨，较上周持平；京唐港主焦煤库提价（河北产）1700元/吨，与上周持平；截至2021年1月29日，日照港主焦煤市场价（澳大利亚）1610元/吨，与上周持平；日照港主焦煤市场价（俄罗斯）1360元/吨，与上周持平。 山西产焦煤车板价与上周持平，澳大利亚峰景焦煤到岸价上涨。截至2021年1月29日，山西古交肥煤车板价1320元/吨，与上周持平；内蒙古乌海主焦煤车板价1150元/吨，与上周持平；澳大利亚峰景焦煤到岸价175美元/吨，较上周上涨28美元/吨（19.1%）。 焦煤三港库存、六港库存减少。截至2021年1月29日，炼焦煤库存三港合计182.0万吨，较上周减少14.0万吨（-7.1%）；炼焦煤库存六港合计255.0万吨，较上周减少20.5万吨（-7.4%）。 钢厂焦煤、焦企库存增加。截至2021年1月29日，100家独立焦化厂炼焦煤库存1060.63万吨，较上周增加26.6万吨（2.6%）；110家样本钢厂炼焦煤库存882.28万吨，较上周增加27.4万吨（3.2%）。 国内主要港口一级焦炭价格、二级焦炭价格较上周上涨。截至2021年1月29日，国内主要港口一级冶金焦平仓价3040元/吨，较上周上涨100.0元/吨（3.4%）；二级冶金焦平仓价2875元/吨，较上周上涨100.0元/吨（3.6%）。 110家样本钢厂喷吹煤库存减少、焦炭库存增加。截至2021年1月29日，110家样本钢厂喷吹煤库存为393.46万吨，较上周减少5.57万吨（-1.4%）；110家样本钢厂焦炭库存为417.02万吨，较上周增加24.68万吨（6.3%）。 螺纹钢价格上涨、产量减少。截至2021年1月29日，螺纹钢HRB400-20mm全国价4357元/吨，较上周上涨7.0元/吨（0.2%）；热轧板卷Q2358-3mm全国价4572元/吨，较上周上涨9.0元/吨（0.2%）；截至2021年1月29日，螺纹钢产量333.67万吨，较上周减少10.85万吨（-3.1%）。 焦企开工率、全国主要钢厂螺纹开工率提升，线材开工率下降。截至2021年1月29日，产量小于100万吨、介于100到200万吨、200万吨以上的焦企开工率分别为52.07%、75.01%、83.49%，较上周绝对值变化分别为0.00、1.03、0.52个百分点。全国主要钢厂螺纹开工率、全国主要钢厂线材开工率分别为62.62%、62.13%，较上周绝对值变化分别为-4.92、-3.55个百分点。 1.3. 无烟煤：市场稳健，尿素价格上涨，甲醇价格下跌 阳泉出矿价、永城无烟煤出矿价与上周持平。截至2021年1月29日，阳泉小块出矿价为840元/吨，与上周持平；永城小块出矿价为1230元/吨，与上周持平。 尿素价格上涨，甲醇价格下跌。截至2021年1月29日，华鲁恒升的尿素价格为2010元/吨，较上周上涨30.0元/吨（1.5%）；截至2021年1月29日，山西焦化的甲醇价格为1970元/吨，较上周下跌100.0元/吨（-4.8%）； 水泥价格较上周下跌。截至2021年1月29日，华东PO42.5水泥平均价537.29元/吨，较上周下跌8.6元/吨（-1.6%）。 本周行情回顾：跑输大盘 上证综指下跌3.43%、煤炭板块下跌6.16%，动力煤、炼焦煤、焦炭、无烟煤板块分别下跌7.50%、下跌8.06%、上涨2.96%、上涨0.00%。 涨幅前五名：美锦能源（16.78 %）、新集能源（3.20%）、金能科技（1.24%）、云煤能源（-0.84%）、ST安泰（-1.56%） 跌幅前五名：西山煤电（-11.56%）、大同煤业（-11.84%）、兖州煤业（-12.13%）、安源煤业（-15.13%）、郑州煤电（-16.08%） 附录 3.1. 本周重要事件回顾 【2020年内蒙古煤炭产量达10.01亿吨 与上年基本持平】 2020年内蒙古多措并举抓生产、稳运行、增供应、保安全，煤炭增产保供工作成效明显，2020年全区煤炭产量10.01亿吨，与上年基本持平，为保障全国煤炭市场稳定作出了积极贡献。10月以来，各项增产保供措施效应逐步显现，全区煤炭日产量保持在320万吨左右，较2020年前三季度日均增加近60万吨，主产盟市鄂尔多斯和锡林郭勒煤炭日均产量超过去年同期水平，有力保障了全国煤炭市场稳定供应。 https://www.cctd.com.cn/show-176-210363-1.html 【重庆对14个煤矿实施关闭退出 产能1150万吨】 重庆市人民政府日前批复同意重庆能源集团淘汰煤炭落后产能关闭退出煤矿总体实施方案，同意将重庆能源集团所属14个煤矿列入我市化解煤炭过剩产能计划，原则上2021年6月底前依法关闭退出。具体名单为：重庆能投渝新能源有限公司打通一煤矿、石壕煤矿、渝阳煤矿、松藻煤矿、逢春煤矿、南桐煤矿、红岩煤矿、东林煤矿、韦家沟煤矿、中心桥煤矿、邵新煤矿、田家煤矿及重庆能投资产运营有限公司三汇二矿、芦塘煤矿。 上述重庆能源集团所属煤矿共计14个，核定淘汰煤炭产能共计1150万吨/年。 https://www.cctd.com.cn/show-176-210370-1.html 【2021年山西省将实施碳达峰、碳中和行动】 2021年，山西省将把开展碳达峰作为深化能源革命综合改革试点的牵引举措，研究制定一系列行动方案。2021年，山西省将推动煤矿绿色智能开采，以5G通信、先进控制技术为指引，推进智能煤矿建设，建设智能化采掘工作面1000个，抓好煤炭绿色开采，建设40座绿色开采煤矿。推进国家核准的东大等6座煤矿加快先进产能建设，全省煤炭先进产能占比达到75%。推进煤炭分质分级梯级利用试点。 https://www.cctd.com.cn/show-176-210364-1.html 【2020年吉林原煤产量954.63万吨 下降19.42%】 吉林省能源局日前发布的数据显示，2020年12月份，吉林省原煤产量67.49万吨，同比下降30.61%；2020年全年，累计原煤产量954.63万吨，同比下降19.42%。 http://www.sxcoal.com/news/4620615/info 【商务部：上周全国煤炭价格小幅上涨】 据商务部监测，上周（1月18日至1月24日）全国煤炭价格小幅上涨，其中动力煤、二号无烟块煤、炼焦煤价格分别为每吨637元、969元和781元，分别上涨1.1%、1%和0.5%。 https://www.cctd.com.cn/show-176-210552-1.html 【2020年全国煤炭开采和洗选业实现利润2222.7亿元下降21.1%】 国家统计局27日发布消息称，2020年1-12月，规模以上工业企业实现营业收入106.14万亿元，比上年增长0.8%。采矿业主营业务收入38812.3亿元，同比下降8.2%。其中，煤炭开采和洗选业实现主营业务收入20001.9亿元，同比下降8.4%；利润总额2222.7亿元，同比下降21.1%，降幅较1-11月份收窄3.4个百分点。此外，2020年1-12月，煤炭开采和洗选业营业成本14086.3亿元，同比下降7.8%。采矿业营业成本28752.9亿元，同比下降4.5%。 https://www.cctd.com.cn/show-361-210531-1.html 【历史性首次 中国煤电装机占比降至50%以下】 国家能源局日前发布的统计数据显示，2020年，全国电源新增装机容量1.9亿千瓦，总电力装机达22亿千瓦。截至2020年，中国火电装机容量达12.45亿千瓦，剔除其中超过1.5亿千瓦的天然气发电、生物质发电和余温余压余气发电，中国煤电装机容量约为10.95亿千瓦，占总装机容量的比重49.8%，历史性进入50%以内。这一装机容量实现了《电力发展“十三五”规划》提出的要求。该规划提出，2020年底，中国煤电装机规模控制在11亿千瓦以内。 https://www.cctd.com.cn/show-19-210507-1.html 3.2. 上市公司本周重要公告 3.3. 主要公司盈利预测与估值 3.4.下周大事提醒

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