【开源煤炭&石化-张绪成】石化周报:油价维持55美元上方,涤纶长丝去库持续

（以下内容从开源证券《【开源煤炭&石化-张绪成】石化周报:油价维持55美元上方,涤纶长丝去库持续》研报附件原文摘录）
　　点击上方“公众号”可以订阅哦 本报告摘自：《开源证券_石化行业周报_油价维持55美元上方，涤纶长丝去库持续_煤炭石化团队_20210131》 摘要 油价维持55美元上方，涤纶长丝去库持续 截至1月29日，Brent原油价格55.89美元/桶，周环比上涨0.68%；WTI原油价格52.14美元/桶，周环比上涨0.12%，两油月攀升均超8%。OPEC延续减产政策，朝着降低库存的目标稳步迈进；全球开展疫苗接种，加速油价需求复苏；美国民主党推动财政刺激政策，美联储维持宽松政策，多方利好维持油价强劲上涨趋势；聚酯方面，本周长丝下游织机开工率为50.35%，环比下降15.94%，长丝企业以促销去库为主；根据CCFEI，当前POY/FDY/DTY库存分别为1-5天/7-11天/14-20天，已处于历史较低水平，行业低库存环境有利于年后迎来“金三银四”行情。天然气方面，上游气源放量、城燃需求回落，LNG价格指数为4782元/吨，周环比下行11.62%。受益标的：(1)民营大炼化：桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化、东方盛虹；(2)轻烃裂解：卫星石化、东华能源；(3)油服龙头：中海油服；(4)煤制烯烃龙头：宝丰能源；(5)民营加油站：和顺石油；(6)受益资产注入管网公司：中国石油、中国石化、中油工程、新奥股份、深圳燃气。 原油去库&需求回暖，多方利好支撑油价 供给维稳：根据EIA最新数据，1月22日当周，美国原油产量为1090万桶/天，周环比减少10万桶/天。Baker Hughes公布1月29日的当周数据，美国活跃钻机数量为384台，周环比增加6台；原油去库：1月22日当周，美国油品总库存为13.22亿桶，周环比减少1170.7万桶。其中，商业原油库存为4.77亿桶，周环比减少991万桶。汽油库存为2.47亿桶，周环比增加246.9万桶；需求回暖：1月22日当周，炼厂方面，维持上周原油加工能力1839万桶/天；开工率周环比下跌0.80%至81.70%；消费方面，本周美国油品总消费为1968万桶/天，周环比上涨4万桶/天，馏分油消费430万桶/天，周环比增加48万桶/天。OPEC延续减产政策，且沙特将在2、3月履行减产100万桶/天的承诺、全球开展疫苗接种、美国民主党推动财政刺激政策，美联储维持宽松政策，多方利好支撑油价。 长丝优惠出货持续去库，节后有望迎来“金三银四”行情 成本方面，双原料PTA、MEG弱势震荡，涤纶长丝成本端支撑不足；需求方面，本周江浙地区化纤织造综合开机率为50.35%，环比下降15.94pct，其中盛泽地区喷水织机平均开机率53.28%、常熟地区平均开机率为38.83%、萧绍地区圆机开机率为37.21%、长兴地区喷水织机平均开机率54.60%，工人返乡致使企业运行负荷下降，节前上涨预期较弱，以促销去库为主；库存方面，根据CCFEI，当前POY/FDY/DTY库存分别为1-5天/7-11天/14-20天，已处于历史较低水平，行业低库存环境有利于年后迎来“金三银四”行情。价格方面，本周POY报价5850元/吨，周环比减少150元/吨，FDY报价5950元/吨，周环比下跌150元/吨，DTY报价7875元/吨，周环比下跌25元/吨。价差方面，本周PX-石脑油价差缩小1.14%；PTA-PX价差缩小0.6%；涤纶长丝与PTA、乙二醇的价差扩大0.17%。 上游气源放量&城燃需求回落，LNG价格震荡下跌 根据百川盈孚，本周LNG价格指数为4782元/吨，周环比下行11.62%。供给端，原料气资源增量，液厂开工率提升；海气资源充裕，国内市场整体供应增加。需求端，春节临近，下游企业部分开工下降或停工，工业用气需求减少；同时最近北方气温提升，且学校放假，城燃需求减少；临近春节，长途汽运陆续停运，车辆用气量也出现减少趋势。此外，市场价差缩小套利空间减少，贸易商操作放缓。 风险提示：原油价格剧烈波动、地缘政治加剧、疫情反复导致需求萎靡风险。 1 市场回顾：本周石化板块下跌6.29%，Brent原油价格上涨0.68美元/桶 行情回顾：本周石化板块下跌6.29%，跑输沪深300指数2.38个百分点 本周（2021年1月25日-1月29日）石油石化指数下跌6.29%，沪深300下跌3.91%，石油石化指数跑输沪深300指数2.38个百分点。本周石油石化子行业中所有板块均出现不同幅度的下跌：炼油（-2.63%），石油开采Ⅲ（-2.81%），工程服务（-5.38%），油田服务（-5.75%），油品销售及仓储（-5.78%），其他石化（-8.57%）。 本周动态：伊拉克补偿减产&拜登新冠纾困计划提振油价 本周（1月25日-1月29日）伊拉克1、2月将石油产量削减至360万桶/日以补偿OPEC+的配额缺口，拜登推动新冠纾困计划，但全球新冠确诊病例超1亿，小幅提振油价。周内前期，美国原油库存意外增加，重燃由新冠疫情引发的油市需求担忧，同时欧佩克+成员国之间可能出现分歧或导致欧佩克+减产协议的破裂，原油价格震荡下行。周内后期，美元走软，伊拉克效仿沙特额外减产，拜登推动1.9万亿美元新冠纾困计划提升需求复苏预期，但全球累计确诊病例超过1亿例，原油价格震荡上行。1月29日的收盘价来看，Brent原油价格为55.89美元/桶，周环比上涨0.68美元/桶；WTI原油价格为52.14美元/桶，周环比上涨0.06美元/桶；NYNEX天然气价格为2.56美元/百万英热，周环比上涨0.11美元/百万英热。 本周要闻：伊拉克计划1、2月减产，全球新冠确诊病例超1亿 本周利好： EIA原油库存创2020年3月以来新低。美国能源信息署公布的数据显示，截至1月22日当周，EIA原油库存减少991万桶，预期增加150万桶，前值增加435.2万桶，跌至2020年3月以来的最低水平。 伊拉克计划2021年1月及2月减产。作为欧佩克第二大产油国，为弥补2020年超过欧佩克+配额的缺口，伊拉克将在1月和2月将石油产量削减至360万桶/日，将是自2015年初以来的最低水平。 IMF上调对全球经济增长的预测。IMF预计，2021年全球经济增速将为5.5%，比2020年10月的预估上调0.3%。此外，IMF上调了对2020年的全球经济增速预期，2020年的全球经济预计将萎缩3.5%，较2020年10月的预估上调0.9%。 拜登公布新冠肺炎纾困计划。对可支配收入和政府支出的更大规模提振，将使这轮复苏在损害石油需求之前，受限推动石油需求复苏。 本周利空： 美国内政部对联邦土地、矿产和水域的石油和天然气租赁及钻探许可实施了60天的暂停。尽管拜登的联邦土地钻探禁令发布后，勘探和生产公司的股票遭到大幅抛售，但公司明显预期到将出现在联邦土地上钻探的禁令，因此提前做出行动，联邦钻探许可数量在年底飙升。 拜登宣布美国重返《巴黎气候协定》并吊销加拿大Keystone XL石油管道项目许可。新政府致力于终止在联邦土地上颁发新的油气租赁许可，已陷入困境的加拿大石油业，尤其是其能源产业核心地带的阿尔伯塔省再次遭遇重大挫折，成千上万的工作岗位面临流失。 全球累计新冠确诊病例超过1亿例。世卫组织卫生紧急项目负责人迈克尔·瑞安表示，新冠肺炎很可能会长时间持续传播，除非人们能遵守防疫规定，且疫苗覆盖率达到所需标准。 2 原油指标跟踪 库存：本周美国油品总库存减少，汽油库存增加 本周商业原油库存及油品总库存减少，汽油库存增加：美国EIA于1月27日公布的数据，1月22日当周，美国商业原油和油品总库存为13.22亿桶，周环比减少1170.7万桶。其中，商业原油库存为4.77亿桶，周环比减少991万桶；汽油库存为2.47亿桶，周环比增加246.9万桶；馏分油库存为1.63亿桶，周环比减少81.5万桶。 供给：美国原油产量减少，活跃钻机数增加 OPEC减产履行率达102%：1月最新月报显示，12月OPEC原油产量增加27.9万桶/天至2536万桶/天，减产履行率达102%。沙特原油产量为896万桶/天，维持上月水平；伊拉克原油产量增加7.6万桶/天至385万桶/天；伊朗原油产量增加2.0万桶/天至200万桶/天；阿联酋产量增加6.3万桶/天至256万桶/天。 EIA及OPEC下调全年供给预测： 因全球疫情爆发以及沙俄爆发石油战、严重冲击了石油市场的供需平衡，EIA、OPEC两大机构于3月紧急下调全球供给预测。1月最新月报显示，EIA下调对2020年全球石油日供给增长预测，下调2万桶/日至9423万桶/日，同比减少638万桶/日；维持对2020年非OPEC石油日供给增长预测，日供给预测6367万桶/日，同比减少231万桶/日。OPEC上调对2020年非OPEC石油日供给增长预测，上调2万桶/日至6269万桶/日，同比减少249万桶/日。 本周原油产量减少，活跃钻机数增加：美国EIA于1月27日公布的数据，1月22当周，美国原油产量为1090万桶/天，维持上周的产量，月环比减少10万桶/天，年同比减少210万桶/天。Baker Hughes公布1月29日的当周数据，美国活跃钻机数量为384台，周环比增加6台，月环比增加33台，年同比减少406台。 12月全球钻机数增加：根据Baker Hughes于1月8日公布的数据，2020年12月全球钻机数共1098台，月环比增加81台，年同比减少945台。其中，美国钻机数341台，月环比增加61台，年同比减少463台；加拿大钻机数92台，月环比增加11台，年同比减少43台。 12月美国DUC数量减少：根据美国EIA于1月19日公布的数据，2020年12月美国主要盆地未完成的钻机（DUC）数量为7298口，较上月减少了145口，较2019年同期减少了226口。 需求：原油加工能力持稳，油品消费需求增加 OPEC下调2020全年需求预期：根据OPEC的1月份月报预测，2020年全球原油需求量同比减少590万桶/天（6.56%）至9591万桶/天，较上月预期上调了2万桶/天。其中OECD地区需求量同比增加259万桶/天（-11.48%）至4475万桶/天，中国需求量同比上升110万桶/天（8.55%）至1399万桶/天。 EIA下调全年需求预测，OPEC上调全年需求预测。进入3月，因全球疫情爆发以及沙俄爆发石油战、严重冲击了石油市场的供需平衡，EIA、OPEC两大机构于3月紧急下调全球需求预测。1月最新月报显示，EIA下调对2020年全球石油日需求增长预测，下调16万桶/日至9221万桶/日，同比减少885万桶/日。OPEC上调对2020年全球石油日需求增长预测，上调2万桶/日至9001万桶/日，同比减少975万桶/日。 本周炼厂开工率下降，原油加工能力维稳：根据美国EIA于1月29日公布的数据，1月22日当周，美国炼厂原油加工能力为1839万桶/天，维持上周及上月加工能力，年同比减少42万桶/天；本周开工率为81.70%，周环比下降0.80%，月环比增加2.30%，年同比下降11.30%。 本周油品消费需求总量增加：根据美国EIA于1月29日公布的数据，1月22日当周，美国油品消费总量为1968万桶/天，周环比增加4万桶/天，月同比增加36万桶/天，年同比增加8万桶/天。其中，汽油消费783万桶/天，周环比减少28万桶/天，月环比减少30万桶/天，年同比减少96万桶/天。 本周原油+成品油净进口减少：根据美国EIA于1月29日公布的数据，1月22日当周，美国原油+成品油净进口-100万桶/天，周环比减少153万桶/天，月同比增加92万桶/天，年同比减少15万桶/天；原油净进口171万桶/天，周环比减少209万桶/天，月同比增加1万桶/天，年同比减少144万桶/天；成品油净进口-271万桶/天，周环比增加56万桶/天，月同比增加91万桶/天，年同比增加129万桶/天。 金融因素：本周美元指数震荡冲高 本周（1月25日-1月29日）美元指数震荡冲高。周内前期，金融市场风险情绪急转直下，在股市泡沫言论、冠状病毒突变和疫苗分发混乱的影响下引发风险规避浪潮，美元指数走高；周内后期，在获利回吐及欧系货币反弹的压力下，美元指数震荡调整。及截止1月25日，本周美元指数为90.54，周环比上升0.33。截至1月24日当周ICE数据，Brent非商业净多头头寸数量为31.42万张，周环比下降0.31万张；WTI非商业净多头头寸数量为50.86万张，周环比下降1.91万张。 3 重要价差跟踪 炼油产业链：新加坡炼油价差缩小，美国RBOB汽油价差扩大 1月国内炼油价差缩小：2021年1月国内炼油下游主要产品对应原油的价差为879元/吨，月环比下跌63元/吨（-6.68%），年同比下跌191元/吨（-17.85%）。 本周新加坡炼油价差缩小：至1月30日当周，新加坡炼油主要产品综合价差为3.30美元/桶，周环比下跌0.13美元/桶，月环比下跌0.36美元/桶，年同比下跌2.13美元/桶。柴油与原油的价差为5.12美元/桶，周环比下跌0.29美元/桶，月环比下跌1.12美元/桶，年同比下跌3.96美元/桶；汽油与原油的价差为4.04美元/桶，周环比上涨0.56美元/桶，月环比上涨0.88美元/桶，年同比下跌0.82美元/桶。 本周美国RBOB汽油价差扩大：至1月30日当周，美国汽油RBOB与WTI原油价差为13.51美元/桶，周环比上升1.47美元/桶，月环比上升3.11美元/桶，年同比上升3.12美元/桶，历史平均值为18.14美元/桶。 烯烃产业链：丙烯酸与丙烯价差扩大，石脑油裂解烯烃价差缩小 本周石脑油裂解烯烃价差缩小：至1月30日当周，石脑油裂解乙烯综合价差为53.10美元/吨，周环比下降15.25美元/吨，月环比下降73.99美元/吨，年同比上涨26.57美元/吨。 本周乙烯和石脑油价差缩小：至1月30日当周，乙烯与石脑油价差为408.79美元/吨，周环比下跌50.98美元/吨，月环比下跌109.72美元/吨，年同比上涨85.41美元/吨，历史平均价差为498美元/吨。 本周丙烯与丙烷价差扩大：至1月30日当周，丙烯与丙烷价差为467.00美元/吨，周环比上升8.00美元/吨，月环比下跌3.00美元/吨，年同比上涨160.04美元/吨，历史平均价差为381美元/吨。 本周丁二烯与石脑油价差缩小：至1月30日当周，丁二烯与石脑油价差为255.47美元/吨，周环比下降22.48美元/吨，月环比下降353.22美元/吨，年同比下跌162.09美元/吨，历史平均价差为754美元/吨。 本周丙烯酸与丙烯价差扩大：至1月30日当周，丙烯酸与丙烯价差为4817.00元/吨，周环比上涨77.38元/吨，月环比上涨21.90元/吨，年同比上涨535.00元/吨，历史平均价差为2907美元/吨。 本周聚烯烃与甲醇价差扩大：至1月30日当周，聚烯烃与甲醇价差为4767元/吨，周环比上涨350元/吨，月环比上涨765.43元/吨，年同比上涨841.50元/吨。 聚酯产业链：涤纶长丝与PTA、MEG价差扩大，其余价差均缩小 本周PX与石脑油价差缩小：至1月30日当周，PX与石脑油价差为168.22美元/吨，周环比下跌1.93美元/吨，月环比上涨16.93美元/吨，年同比下跌90.54美元/吨，价差历史平均为414美元/吨。 本周燃料油与石脑油价差缩小：至1月30日当周，燃料油与石脑油价差为184.46美元/吨，周环比下跌4.93美元/吨，月环比上涨11.96美元/吨，年同比下跌20.50美元/吨，价差历史平均为211美元/吨。 本周PTA与PX价差缩小：至1月30日当周，PTA与PX价差为829.98元/吨，周环比下跌5.20元/吨，月环比下跌43.96元/吨，年同比下跌328.61元/吨，价差历史平均为1295元/吨。 本周涤纶长丝与PTA、乙二醇价差扩大：至1月30日当周，涤纶长丝与PTA、乙二醇价差为818.86元/吨，周环比上涨1.42元/吨，月环比下跌316.28元/吨，年同比下降473.27元/吨，价差历史平均为1256元/吨。 天然气：北美天然气价格上涨，国内LNG内外盘价差扩大 本周天然气价格上涨：至1月30日当周，北美天然气价格为2.60美元/百万英热，周环比上涨0.03（1.35%），月环比上涨0.12（4.77%），年同比上涨0.73（39.13%）；当前布伦特原油与天然气价格比为21.40（百万英热/桶），历史平均为24.81（百万英热/桶）。 本周国内天然气内外盘价差扩大：至1月30日当周，国内天然气内外盘价差为2086.11元/吨，周环比上涨62.52元/吨（3.09%），月环比上涨1487.70（249%），年同比下跌361.90元/吨（-15%）。 END 【煤炭石化团队】 张绪成 13511050600 任金星 15652935250 王华炳 15611387755 张绪成，开源证券煤炭石化行业首席分析师，清华大学化工系工学硕士&学士，历任中国五矿集团战略投资部、中信建投证券、中泰证券高级分析师，具有丰富的大宗商品研究经验。曾作为团队核心成员，获得2016/2017年新财富煤炭石化行业最佳分析师第二名团队，2019年新财富煤炭石化行业最佳分析师第四名团队，2018年IAMAC中国保险业最受欢迎卖方分析师煤炭行业第二名团队，以及连续多年水晶球、金牛奖最佳分析师团队。 执业证书编号：S0790520020003。 任金星，开源证券煤炭石化行业分析师，圣路易斯华盛顿大学资产管理学硕士，中国农业大学金融&法学双学士。2020年加入开源证券研究所。 执业证书编号：S0790120060011。 王华炳，开源证券煤炭石化行业分析师，格拉斯哥大学硕士，2020年加入开源证券研究所。从业证书编号：S0790120090007。 特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号制作的本资料仅面向开源证券客户中的专业投资者，完整的投资观点应以开源证券研究所发布的研究报告为准。若您非开源证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。 免责声明 本公众订阅号为张绪成煤炭石化研究团队（现供职于开源证券研究所）设立的，关于煤炭石化行业证券研究的唯一订阅号；团队负责人张绪成具备证券投资咨询（分析师）执业资格，执业证书编号为：S0790520020003 本订阅号不是开源证券煤炭石化行业研究报告的发布平台，所载内容均来自于开源证券研究所已正式发布的煤炭石化行业研究报告或对报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请具体参见开源证券研究所的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何人的投资建议，开源证券及相关研究团队也不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 本订阅号对所载研究报告保留一切法律权利。 订阅者对本订阅号所载所有内容（包括文字、音频、视频等）进行复制、转载的，需注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 END

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