【西南策略|二月金股】市场有望迎来反弹

（以下内容从西南证券《【西南策略|二月金股】市场有望迎来反弹》研报附件原文摘录）
　　喜迎春节 新春快乐 2021.02 西南证券十大金股 20 21 二月到 纳福瑞 让我们来回顾一下2021年1月金股的表现。 总体而言，1月金股表现中规中矩，收益率达到5.7%，虽然跑赢了所有指数，但是在1月下旬市场的回调中，并没有幸免于难，使得涨幅出现了较大回撤。从可比指数看，创业板指上涨5.5%，沪深300上涨2.7%，上证综指基本走平，微涨0.3%。 从个股表现来看，我们在12月底给予厚望的周期板块表现尚可。招商银行上涨16.3%，位居涨幅第三，但是紫金矿业仅上涨3.3%，表现一般。 从其它个股来看，原本以为一月份有所表现的信创代表中科曙光由于相应领域其它公司业绩不及预期，而其又迟迟没有公布业绩预告，导致部分投资者失去信心，跟随行业下跌，最终下跌13.4%，明显拖累了整个组合。考虑到连续两个月选择中科曙光作为金股效果不佳，因此本月不再选择曙光作为金股。 此外，1月金股中的北大荒表现也欠佳，下跌15%，严重拖累金股收益，2月金股也就不再将其入选。 展望2月，我们认为有三个方面机会值得把握：其一，是受益于流动性收紧、利率上行的银行板块，因此我们加配了银行，除原有招商银行外，增加了平安银行；其二，是价值明显，有安全边际的板块，如格力电器、东鹏控股、瑞普生物，当前估值都很便宜，安全边际充足；其三，是受益于疫情消退的板块。此外，我们还选择了一些各个行业的龙头，如兆易创新、新易盛、药明康德、顺丰控股等。 西南证券 研究发展中心 2021-02 西南证券2021年2月金股 金融 招商银行 【600036.SH】 股票评级：买入 当前股价：51.61 股价催化剂： 疫情缓解，经济超预期复苏，业绩超预期恢复；互联网金融政策趋严，传统银行零售业务回流等。 推荐逻辑： 1.聚焦客户分层策略，打造低成本竞争优势。公司负债端的成本优势非常牢固，批发业务聚焦客户分层经营策略，零售业务进行客户导流和交叉销售，从而培育优质的客群基础及客户粘性，公司存款占比长期稳定70%以上，存款中活期存款占比常年维持50%以上，存款成本与国有行相当。 2. 零售业务做精做强，拉动业绩高质量增长。公司在零售业务上具有先发优势，零售客户规模及AUM持续增长，在做大零售客群的同时深度服务高净值战略客户，金葵花客户、私人银行客户数量及管理总资产（AUM）连年攀升，零售业务成为拉动业绩增长的主要动力，同时招行不断丰富中间业务布局，加快打造线上化经营能力，稳步实现非利息收入的稳健增长。 3. 资产结构良性成长，打造风控护城河。高比例的零售业务为公司形成了天然的风控护城河，公司聚焦优质的行业、区域、项目和客户，持续优化风险资产组合配置，不良贷款余额和不良率持续双降。2020年受新冠疫情影响，银行资产质量普遍受到冲击，公司坚持从严资产分类，充分暴露风险的管理策略，大幅计提拨备夯实基础，同时增加不良资产处理力度，前三季度，不良贷款率1.13%，较上年末下降3bp，抗风险能力显著。 4. 科技赋能，持续推进数字化转型。招商银行持续推动零售金融3.0数字化转型，不断加大信息科技投入力度，2020年上半年信息科技投入达39.22亿元，同比增长7.95%。两大App构建起“核心金融场景+生活场景”的APP泛金融生态圈，通过MAU与AUM相互融合，先扩大外延全力获客，再发展客户提高留存率，为客户提供全方位一站式的便捷金融服务，进而实现流量变现。凭借领先的数字化优势，公司有望持续巩固和扩大差异化领先优势。 2021/02 平安银行 【000001.SZ】 股票评级：买入 当前股价：22.81 股价催化剂： 疫情缓解，经济超预期复苏，业绩超预期恢复；互联网金融政策趋严，传统银行零售业务回流等。 推荐逻辑： 1、背靠平安集团，有客户资源、综合金融服务及研发的优势，公司资产规模稳健增长，综合治理能力和科技实力快速提升。 2、持续推进零售转型，Q3零售客户数达1.04亿，私人银行规模扩张快于整体零售业务，私行AUM超过1万亿，较年出增长43%。 3、资产质量持续改善，2020年加大拨备计提力度和资产处置力度，拨备覆盖率同比大幅提升，风险抵补能力充足。 2021/02 交运 顺丰控股 【002352.SZ】 股票评级：买入 当前股价：97.18 股价催化剂：社零增速、网购增速、顺丰件量增速持续超预期。 推荐逻辑： 1、短期看，高壁垒时效件业务成就利润压舱石：新冠疫情带来高端消费线上化的加速，预计2020-2022年顺丰时效件增速复合增速17.6%，预计2022年时效件业务可贡献120亿利润的基本盘。 2、中期看，鄂州机场2022年初投产将强化顺丰物流生态布局：收入端将受益于时效件辐射范围的扩张及未来机场空港产业集群，成本端将受益于优化路由及装载率提升带来的单位成本降低。 3、长期看，顺丰拥有最全面的基础物流模块、丰富的客户积累及物流大数据资源，作为综合物流供应商享受物流业行业迭代的时代最强。 2021/02 建材 东 鹏 控 股 【003012.SZ】 股票评级：买入 当前股价：16.69 股价催化剂：利润增长带动估值提升。 核心逻辑： 1、公司C端业务占比约70%，上市后加强零售投入，通过重装店面、共享仓等提升单店产出，依靠经销商覆盖面优势加速家装公司等小B业务发展，渠道下沉持续开拓新店，借势新零售引流等多项举措，促进零售业务重回增长通道。 2、公司在商业连锁（如华为体验店、科大讯飞办公楼、服装专卖店等）项目中经验丰富，占到B端业务的约40%-50%，后续持续通过优质地产、企业总部、商业连锁等项目发展B端业务，实现高质量增长。 3、公司品牌和渠道力强，净利润现金含量约150%，新战略推动下，未来3年利润复合增速有望重回20%以上，净利率也有望逐步回升，带动估值上移，预计2021年净利润10.5亿元，22倍PE估值对应目标市值232亿元（当前170亿）。 2021/02 电子 兆易创新 【603986.SH】 股票评级：买入 当前股价：186.30 股价催化剂：疫情等因素下公司产品销售持续高景气。 推荐逻辑： 1、受益工控、汽车电子、消费电子等领域需求拉升，NOR闪存供不应求等，进入上行周期。 2、MCU缺货契机下国产替代加快。 2021/02 通信 ” 新 易 盛【300502.SZ】 股票评级：持有 当前股价：52.98 股价催化剂： 行业景气度上行，公司研发水平行业领先且 业绩弹性良好。 ” 推荐逻辑： 1、公司定增落地。项目将丰富和拓展公司现有产品，主要包括5G通讯光模块、100G光模块和400G光模块，达产后将新增年产能285万只高速率光模块的生产能力，推动产品结构持续升级。 2、前期市场表现的回调因素已被慢慢打消。前期市场表现的回调主要是由于对于明年是否能够维持高增速持怀疑态度、下游互联网厂商的资本开支下降、中美关系的紧张，更多的是b的因素。 3、光模块行业景气度上行，电信市场5G基站建设数量符合预期及5G通信网络架构的持续铺设。公司作为国内光模块企业龙头，电信市场深度绑定大客户中兴通讯，5G小基站建设也有望在2021年实现高速增长，数通市场公司产品已经通过海外大客户亚马逊的认证并已经开始供货，并且随着海外互联网厂商资本开支的回暖，预计公司2021年业绩仍将快速增长。 2021/02 家电 格力电器 【000651.SZ】 股票评级：买入 当前股价：57.29 股价催化剂：地产竣工回暖。 推荐逻辑： 1、空调库存低位，2020年需求有望后移。 2、公司渠道改革逐渐成型，渠道效率提升。 2021/02 轻工 太阳纸业 【002078.SZ】 股票评级：买入 当前股价：15.84 股价催化剂：纸价上涨。 行业逻辑： 1、文化纸触底反弹进入上行通道，原材料价格底部盘整，吨盈利上行。 2、文化纸经过出清后集中度较高，龙头议价力强，减弱周期波动。 3、从中长期看，随着老挝“林浆纸一体化”项目进入稳定生产阶段，公司对原材料的掌控能力将得到增强，原料成本优势将会凸显。 4、产能扩建持续推进，公司未来2-3年公司都有新产能投产，量升逻辑持续。 2021/02 农林牧渔 瑞普生物 【300119.SZ】 股票评级：买入 当前股价：23.71 股价催化剂：业绩持续超预期增长。 投资逻辑： 1、下游养殖景气度有望持续，政采苗招标价格提升后公司市占率有望继续稳步提升，禽用疫苗业务迎来量价齐升。预计2021年公司禽苗业务增长达20%以上。 2、限抗令实行后，猪腹泻、蓝耳等小型病种爆发情况愈发严重，缺少抗生素等药物治疗的情况下存在三类收益：第一腹泻圆环等抗生素症状相关的苗，第二支原体，副猪，链球菌等直接替抗的细菌苗，第三头孢等替抗类的化药制剂，公司2021年猪苗业务有望实现翻倍。 3、公司宠物业务2019年亏损，2020年在疫情大背景下仍然实现快速增长，实现扭亏为盈，预计2021年继续维持快速增长态势。 医药生物 药明康德【603259.SH】 股票评级：买入 当前股价：165.00 股价催化剂：订单超预期；海外疫情反复。 推荐逻辑 1、随着海外产能向我国的持续转移以及国内创新药的崛起，我国CXO行业规模有望保持20%以上的复合增速。 2、公司是我国CXO行业龙头，在客户资源、赋能平台、人才优势等方面具有较高壁垒，竞争优势显著。3、公司短期、中期和长期均有充足发展动力，其中小分子CRO/CDMO为公司在中短期内提供充足的业绩驱动力，基因和细胞治疗CDMO、临床CRO为公司提供中长期加速引擎。 ” 前期观点请参考以下报告： 策略周报：抱团结束了吗？（2021-01-18） 策略周报：政治局会议的市场启示（2020-12-21） 策略周报：珍惜牛回头，进军4000点（2020-12-03） 策略周报：呼之欲出的年底行情（2020-11-19） 策略周报：如何从三季度掘金（2020-10-29） 策略专题：策略周报：国企改革新一轮大幕即将拉开（2020-8-26） 策略周报：创业板注册制大幕如何拉开（2020-8-23） 策略专题：四维度看慢牛继续（2020-08-16） 策略专题：政治局会议的三大重要判断（2020-08-06） 策略周报：慢牛细水长流（2020-08-02） 策略周报：公募基金持仓显示慢牛行情稳健（2020-07-30）

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