拍卖溢价再点激情,玉米还能蹦跶多高?【2020.07.31】

（以下内容从国元期货《拍卖溢价再点激情,玉米还能蹦跶多高?【2020.07.31】》研报附件原文摘录）
　　本周临储玉米拍卖量401.4万吨，成交量401.4万吨，再次以100%的成交率收官。在拍卖溢价上，除了内蒙古南溢价较上周小幅回落外，其余地区溢价再创新高，较上周增幅在10-60元/吨不等。东北三省一区的临储玉米拍卖成交价为2037元/吨，平均溢价为376元/吨，较上轮平均溢价增加20元/吨。 本轮拍卖除了须提交保证金220元/吨，还须预付500元/吨货款，相当于交易保证金从220元/吨增加到720元/吨，此外规定累计成交量达到20万吨以上的出库率低于最低出库率的企业，不能参与交易。本轮设定出库率最低为35%，此后每周递增5%。国家的调控并没有压制本轮的拍卖热情以及抢拍的积极性，贸易商囤粮赌涨的心情也没有因此而胆怯。从与当日现货价格比较来看，以吉林2015年二等玉米拍卖成交价2131元/吨为例，加上出库费、到大连港口贴水费及运费，成本价2330元/吨，而当日锦州港水分14.5%，容重700的玉米2260元/吨，贴水70元/吨（不包括就旧粮对新粮贴水）。贸易商贴水抢拍，可以看出贸易商看涨后市的决心以及弹药库的弹药比较充足。 6月以来国内玉米现货价格一路上扬，中间几乎未有调整，而随着首拍临储玉米最后出库期的到来，并未压制现货价格的涨势，反而是越涨越凶，6月全国现货平均价格上涨91元/吨，而7月份上涨141元/吨。盘面价格有现货价格支撑，现货价格有盘面价格的拉动，因此盘面价格不断挑战近几年创记录价格，即使国家增加临储拍卖保证金以及督促出库，国家有关部门及农业部预警专家告诫警惕投机者，进口玉米较同期大幅增加，但因短期市场现货紧缺，市场对远期供需缺口的一致高度认同，在实际需求和情绪资金推动下，让人们看不到价格尽头。 2019年临储拍卖完剩余约5600万吨玉米，按今年每周拍卖400万吨进度来看，仅剩下3轮就拍卖结束。从目前拍卖的溢价水平来看，若按目前拍卖条件继续拍下去，剩下玉米极大可能全部拍完。国家临储粮将全部流向市场，少部分进入深加工饲料企业，大部分流入贸易商手中。2020年上半年国内进口玉米360万吨，按年度720万吨配额看（1%的关税），下半年进口玉米仅剩下360万吨，对国内市场供需格局影响很小。若从进口玉米配额外角度看，美玉米因近期及远期库存压力，今年预期底部盘整，按目前美国墨西哥湾2级玉米离岸价格范围0.55-0. 58元/斤计算，配额外65%关税美玉米抵我国南方港口到岸税后价1.25-1.3 元/斤，即2550元/吨，推算到北方港口的玉米收购价格为2400元/吨，而北方港口玉米是盘面的基准价，因此盘面价格若拉升到2400以上震荡，国内玉米的供需格局将发生改变。其次玉米价格在2400-2500元/吨区间，小麦谷物替代将增加，但饲料及深加工企业替代是一个缓慢隐形长期的过程，行业需要逐渐适应转变，不能在短时间改变格局，但中长期限制玉米上涨空间。 总结，在国内贸易商囤粮赌涨的心态以及拍卖溢价高水平的情绪支撑下，短期玉米期现价格继续维持强势的格局,但国家督促临储粮出库，表明了国家进一步压制价格涨势的态度，若再拉涨，国家的调控措施将再度升级。而且若国内外玉米价差超过进口配额外的价差，国内进口玉米量不受限制，将改变国内供需格局，这也是国家不愿看到的，因此玉米价格在贸易商的推动下并非能无限制上涨，2450-2500元/吨将是今年玉米盘面价格的极限位置。 建议：前期多单可逢高减仓，不宜过度追涨，未进者观望。若拉升到2500，可长线空单布局。 重要声明：本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。国元期货研究询部力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。国元期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归国元期货所有。

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