民生证券教育行业周报20210201:反弹主抓细分龙头

（以下内容从民生证券《民生证券教育行业周报20210201:反弹主抓细分龙头》研报附件原文摘录）
　　重要提示：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号发布的观点和信息仅供民生证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以民生证券研究所发布的完整报告为准。若您并非民生证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 l 本周随笔·新东方业绩稳增，OMO模式优势明显 2021年1月22日，公司发布2021财年第二季度业绩报告，第二季度实现收入8.88亿美元，同比增长13.05%；公司营业成本达4.54亿美元，同比增加26.38%。 K12课外培训成主要增长动力，海外业务等待恢复。公司2021财年第二季度K12课外培训业务同比增长约26%，成为公司主要增长点。其中，优能中学(中学业务)同比增长27%，泡泡少儿英语（小学业务）同比增长24%。但由于海外疫情的失控与旅游限制，海外业务持续保持下降态势。 OMO模式优势明显，学生数量持续增加。公司覆盖中国的学校和学习中心总数达1518所，较去年的1304所同比增加241所，第二季度新增46所。公司于第二季度进入到5个城市开设线下培训机构，截止目前共拥有117所学校，公司报名学生人次达418万人，同比增加10.4%，其中K12学生报名人数同比增长15%。 l 行业观点 板块反弹建议布局细分龙头。推荐中公教育，考研、考公辅导龙头机构，行业巨头充分享受行业快速发展带来的红利。就业难环境下，持续看好公司业绩提升。另外，看好课外辅导板块。刚需逐步回暖，利好行业龙头公司业绩反弹。推荐豆神教育、昂立教育，关注科斯伍德。港股关注新东方在线。 l 板块表现： 上周，中证教育指数下降2.15%，沪深300下降3.91%，创业板指数下降6.83%。年初至今，中证教育指数上涨0.05%，沪深300上涨2.70%，创业板指上涨5.48%。 l 行业新闻： 1. 教育部：本科层次职业教育专业“双师型”教师占比不低于50%。2. 快陪练获1亿元B轮融资，由FSI资本领投。3. 人民日报二评在线教育：在线教育首先要教育“在线”。4. 阿卡索即将完成C5轮融资，C轮融资总额近10亿元。 l 风险提示： 行业政策变动风险 ; 外延布局不及预期风险。 一、每周随笔：新东方业绩稳增，OMO模式优势明显 2021年1月22日，公司发布FY2021Q2业绩报告，第二季度公司实现收入8.88亿美元，同比增长13.05%；实现营业成本4.54亿美元，同比增长26.38%；公司Non-GAAP营业亏损0.14亿美元；归母净利润达0.54亿美元，同比增长0.9%；毛利率达49%，同比下降5.4%。公司营业成本支出增加导致毛利率下降，公司管理费用率波动大，本季度达37.5%，销售费用率保持稳定在15%。公司预计第三季度将实现收入10.99-11.44亿美元，预计同比增长19%-24%。 K12课外培训成主要增长动力，海外业务等待恢复。随着COVID-19疫情在国内逐渐得到控制，公司2021财年第二季度K12课外培训业务同比增长约26%，成为公司主要增长点。其中，优能中学(中学业务)同比增长27%，泡泡少儿英语（小学业务）同比增长24%。由于海外疫情失控与旅游限制，公司海外业务保持下降态势。其中，出国考试业务同比下降29%，留学咨询、游学业务合计同比上升6%。学生平均价格方面，优能中学ASP同比增长8%，优能VIP ASP同比增长5%，泡泡少儿英语ASP同比增涨0.3%。 OMO模式优势明显，学生数量持续增加。线上与线下的高度融合成为公司的一大新的增长点。受疫情影响，中小培训机构运营压力增大甚至部分出现关停，行业饱和度降低，给行业龙头带来利好空间，未来一段时间会增加规模。截止2020年11月30日，公司覆盖中国的学校和学习中心总数达1518所，较去年的1304所同比增加241所，第二季度新增46所。公司于第二季度进入到5个城市开设线下培训机构，截止目前共拥有117所学校，公司报名学生人次达418万人，同比增加10.4%，其中K12学生报名人数同比增长15%。 二、民生教育团队观点及市场走势概览 （一）行业观点 板块反弹建议布局细分龙头。推荐中公教育，考研、考公辅导龙头机构，行业巨头充分享受行业快速发展带来的红利。就业难环境下，持续看好公司业绩提升。另外，看好课外辅导板块。刚需逐步回暖，利好行业龙头公司业绩反弹。推荐豆神教育、昂立教育，关注科斯伍德。港股关注新东方在线。 （二）本周市场走势概览 上周，中证教育指数下降2.15%，沪深300下降3.91%，创业板指数下降6.83%。年初至今，中证教育指数上涨0.05%，沪深300上涨2.70%，创业板指上涨5.48%。 上周A股教育板块涨幅居前的五支个股分别是：电光科技、豆神教育、科斯伍德、中公教育、四通股份；跌幅居前的五支个股分别是：和晶科技、文化长城、科大讯飞、东方时尚、天喻信息。 上周港股教育板块涨幅前三的个股是：中国春来、中国东方教育、思考乐；跌幅居前的三支个股别是：博骏教育、民生教育、天立教育。 上周美股教育板块涨幅居前的三支个股分别是：跟谁学、四季教育、流利说；跌幅居前的三支个股别是：尚德机构、海亮教育、无忧英语（51TALK）。 三、本周公告及重要新闻 （一）重要公告 A股公司重要公告 【三盛教育】——业绩预告 2020年度公司实现归母净利润（亏损6.4亿元-亏损7.4亿元），扣非净利润（亏损6.63亿元-亏损7.63亿元），营业收入（3.2亿元-3.8亿元），基本每股收益（-1.71元/股至 -1.98元/股）。 【豆神教育】——业绩预告 2020年度公司实现归母净利润（亏损19.8亿元-亏损24.66亿元），扣非净利润（亏损20.11亿元-亏损24.91亿元），营业收入（20亿元-21亿元），基本每股收益（-2.28元/股- -2.83元/股）。 【科德教育】——股份解质押 池燕明先生本次股份质押融资主要用于补充质押、支持企业生产经营；未来半年内到期的质押股份累计数量为1204万股，占公司股东所持股份11.16%，占公司总股本1.39%，对应融资余额约6700万元。未来一年内到期的质押股份累计数量为3461万股，占公司控股股东所持股份32.08%，占公司总股本3.99%，对应融资余额约1.08亿元。 【东方时尚】——股份回购 截至2021年1月27日，公司已累计回购股份1380.26万股，占公司总股本6.11亿股(截至2021年1月27日)的比例为2.26%，与上次披露数据相比增加0.32%，已支付的总金额为人民币1.82亿元（不含印花税、佣金等交易费用）。 【拓维信息】——业绩预告 2020年度公司实现归母净利润（4613.15万元-5931.20万元），扣非净利润（2854.15万元-4172.20万元），基本每股收益（0.04元/股–0.05元/股）。 （二）重要新闻 教育部：本科层次职业教育专业“双师型”教师占比不低于50% 教育部印发《本科层次职业教育专业设置管理办法（试行）》。《办法》规定，符合条件的高等职业学校（专科）设置本科层次职业教育专业总数不超过学校专业总数的30%，本科层次职业教育专业学生总数不超过学校在校生总数的30%。实践教学课时占总课时的比例不低于50%，实验实训项目（任务）开出率达到100%。所依托专业招生计划完成率一般不低于90%，新生报到率一般不低于85%。所依托专业应届毕业生就业率不低于本省域内高校平均水平。本科层次职业教育专业设置应牢固树立新发展理念，坚持需求导向、服务发展，顺应新一轮科技革命和产业变革，主动服务产业 基础高级化、产业链现代化，服务建设现代化经济体系和实现更高质量更充分就业需要，遵循职业教育规律和人才成长规律，适应学生全面可持续发展的需要。本科层次职业教育专业教师队伍应具备以下条件：全校师生比不低于1:18，所依托专业专任教师与该专业全日制在校生人数之比不低于1:20，高级职称专任教师比例不低于30%，具有研究生学位专任教师比例不低于50%，具有博士研究生学位专任教师比例不低于15%，“双师型”教师占比不低于50%。（芥末堆） 快陪练获1亿元B轮融资，由FSI资本领投 1月28日晚，在线音乐教育品牌快陪练宣布完成1亿元B轮融资，本轮融资由FSI资本领投，高榕资本、IDG资本、创世伙伴CCV资本等 投资机构跟投，快陪练创始团队也参与了本轮投资。截止目前，快陪练已连续三年完成3轮融资，累计获投金额超过2.2亿元人民币。创始人&CEO陆文勇表示，本轮融资将主要用于AI产品推广、教学研发和业务拓展。2021年快陪练将大力发展智能陪练业务，并加强与全国琴行及老师的合作，进一步探索科技下的音乐教育发展模式，全面升级用户服务和体验。快陪练服务包含真人在线1V1乐器陪练、音乐大师课、考级教辅、AI智能乐器陪练等。母公司未来橙教育集团成立于2016年，旗下产品包括快陪练、云笛课堂、音乐课堂、钢琴考级指南、胖小鹿智能陪练等，目前全球用户已突破150万，用户覆盖50多个国家和地区。（芥末堆） 人民日报二评在线教育：在线教育首先要教育“在线” 中纪委发文点名在线教育后，人民日报和人民日报评论分别在1月25日、26日发文，就行业大规模的营销投放、虚假宣传和诱导式推广等问题 做出评论，并指出，在线教育机构无论融资规模有多大，都不能背离教育的初衷，要把精力放到教学研发上，守住服务的质量底线。日前，针对在线教育在迅速发展的同时频频出现的问题，如平台存在低俗有害信息、超前超标培训、收费高退费难、过度营销盲目扩张等，中央纪委国家监委网站近日发布了《谁在办？怎么管？资本漩涡下的在线教育》一文，教育部基础教育司相关负责人在接受专访时表示，教育部一直高度重视校外线上培训管理工作，按照党中央的部署要求，会同有关部门采取了一系列措施，推动校外线上培训规范发展。此外，中国消费者协会近日发布的《2021年“守护安全 畅通消费”消费维权年主题宣传提纲》中，在线教育培训被纳入重点关注领域。（芥末堆） 阿卡索即将完成C5轮融资，C轮融资总额近10亿元 1月28日，在线少儿英语教育品牌阿卡索即将完成C5轮融资。此轮投资方由阿卡索老股东和新股东组成。虽投资方及融资金额未披露，但据统计，截至此轮融资，阿卡索C轮系列累计融资近10亿元。在2020年，阿卡索曾在两个月内连续获得两轮亿元级融资，而近期获悉的新一轮融资消息距离上一次融资只间隔了两个月。阿卡索本轮资金将主要用于推进平台精细化服务升级进程，优秀人才储备及团队的发展建设等方面，从产品和服务创新方面进一步提升阿卡索的市场竞争力。未来还将继续拓展大众消费市场，坚定推进英语教育普及化战略。根据中国科学院大数据实验室发布的 《2020年中国在线青少儿英语教育市场报告》数据显示，当前我国在线青少儿英语市场渗透率达22%，在线用户规模约为580万人，预计2021年底，在线青少儿英语市场渗透率将达到37%，2022年渗透率将达51%。阿卡索分别在伦敦、纽约、菲律宾、香港、深圳等各地设立办公室。截止至去年8月，其全球员工超过6000人，深圳总部员工逾2000人，累计服务4000万位学生。师资方面，阿卡索拥有10000多名全职外教，其中，超过50%的外教来自菲律宾。据悉阿卡索从C1-C4轮融资，每次融资均额皆在亿级，最近一次C4轮融资由券商直投领投，数家机构跟投。此次融资也是阿卡索自2011年成立以来，截至目前完成的第9轮融资。（芥末堆） 四、风险提示 行业政策变动风险 ; 外延布局不及预期风险。 分析师 强超廷 执证编号 S0100519020001 【民生·教育团队】强超廷 13818809102 上述报告内容详见 民生证券教育周报20210201：反弹主抓细分龙头20210201 免责声明：本报告仅供民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。本公司也不对因客户使用本报告而导致的任何可能的损失负任何责任。 本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 本公司在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或参与本报告所提及的公司的金融交易，亦可向有关公司提供或获取服务。本公司的一位或多位董事、高级职员或/和员工可能担任本报告所提及的公司的董事。 本公司及公司员工在当地法律允许的条件下可以向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务以及顾问、咨询业务在内的服务或业务支持。本公司可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。 未经本公司事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播本报告。本公司版权所有并保留一切权利。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。

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