【兴证煤炭|周报】节前需求走弱,煤价拐点已现(01.24-01.30)

（以下内容从兴业证券《【兴证煤炭|周报】节前需求走弱,煤价拐点已现(01.24-01.30)》研报附件原文摘录）
　　兴业证券煤炭团队 蔡屹（18565836008） 李春驰（18516205720） 王锟（16621287890） 苗蒙（13002507693） 投资要点 ●CCTD：动力煤综合交易价、现货平仓价下跌。2021年1月，动力煤长协价（Q5500）为581元/吨，月上涨23元/吨。1月29日，CCTD秦皇岛动力煤综合交易价（Q5500）为725元/吨，周下跌20元/吨；1月29日，CCTD秦皇岛动力煤现货平仓价（Q5500）为805元/吨，周下跌120元/吨。 ●港口：环渤海指数小幅上涨。1月27日，环渤海动力煤价格指数为595元/吨，周下跌3元/吨。 ● 产地：动力煤大幅下跌，焦煤、无烟煤持平。动力煤：1月29日，山西大同Q5500坑口含税价605元/吨，周下跌105元/吨；1月29日，鄂尔多斯Q5500坑口含税价555元/吨，周下跌35元/吨；1月29日，陕西榆林Q5500动力煤价格605元/吨，周下跌105元/吨。焦煤：1月29日，古交地区2号焦煤坑口含税价1020元/吨，周持平。开滦肥精煤车板含税价1645元/吨，周持平。无烟煤：1月29日，晋城地区无烟中块坑口含税价950元/吨，周持平。阳泉地区无烟洗中块车板含税价930元/吨，周持平。 ● 期货：动力煤、焦煤继续下跌。1月27日，动力煤期货（活跃合约）收盘价656.4元/吨，周下跌16.6元/吨。1月29日，焦煤期货（活跃合约）收盘价1510元/吨，周下跌113元/吨。 ● 国际煤价：国际动力煤价格有涨有跌，进口焦煤价格上涨。国际动力煤方面，1月28日，欧洲ARA港价格为66.5美元/吨，周上涨0.53美元/吨；南非RB港价格为86.54美元/吨，周下跌0.59美元/吨；澳洲NEWC港价格为90.12美元/吨，周上涨2.22美元/吨。中国进口焦煤方面，1月29日，峰景矿硬焦煤（澳洲产，中国到岸）为174.5美元/吨，周上涨28美元/吨。 ● 运输情况：沿海运价下跌。沿海煤炭运价：1月29日，秦皇岛至广州运价29.3元/吨，周下跌16.5元/吨；秦皇岛至上海运价21.7元/吨，周下跌14.1元/吨。铁路运量：2020年12月，大秦线煤炭运量3793万吨，同比增加7.54%。1-12月，大秦线累计完成货物运输量4.05亿吨，同比减少5.99%。 ● 煤炭库存：北方港库存周环比减少、广州港库存周环比增加。1）港口：1月29日，北方港口煤炭库存1578万吨，周环比减少36万吨，同比减少6.49%；1月29日，广州港库存为291.7万吨，周环比增加6.4万吨，同比增加5.34%。2）钢厂及焦化厂：1月29日，国内样本钢厂炼焦煤库存882.28万吨，周增加27.38万吨；独立焦化厂炼焦煤库存1060.63万吨，周增加26.58万吨。 ● 下游变化：螺纹钢价格小幅上涨，焦炭价格上涨。1）钢铁：1月29日，全国主要城市螺纹钢库存585.98万吨，周增加105.49万吨；1月29日，上海20mm螺纹钢含税价4300元/吨，周环比上涨10元/吨。2）焦炭：1月29日，唐山二级冶金焦价格为2800元/吨，周上涨100元/吨，山西二级冶金焦价格为2910元/吨，周上涨100元/吨。 ● 本周观点：本周，煤炭价格回调明显，供给方面正常保障，需求方面呈现走弱预期。随着春节停工停产临近及气温回升，用电需求走弱；库存方面，南方港口库存同比、环比均有所提升，补库节奏放缓；传导至上游，用户要货积极性降低，运价大幅下跌，产地煤价大幅下挫。受需求影响，煤价高位回调，拐点已现，预计短期煤价将面临调整，但价格较历史水平仍处高位；重点关注春节后复工复产带来的需求边际变化。 ● 推荐组合：中国神华、陕西煤业、露天煤业 风险提示：宏观经济增长失速、在建煤矿投产超预期、政策调控风险 本周行情回顾 本周数据跟踪 国内煤价：焦煤价格上涨 ● 全国综合均价：动力煤综合交易价、现货平仓价下跌，焦煤价格提涨 CCTD：1月29日，CCTD秦皇岛动力煤综合交易价（Q5500）为725元/吨，周下跌20元/吨；1月29日，CCTD秦皇岛动力煤现货平仓价（Q5500）为805元/吨，周下跌120元/吨。 焦煤：1月25日，主焦煤综合均价为1545.7元/吨，周上涨35.9元/吨。其中，生产地均价为1448.1元/吨，周上涨31.4元/吨；中转地均价为1640.0元/吨，周上涨80元/吨；消费地均价为1645.4元/吨，周上涨13.8元/吨。 ● 动力煤长协价上涨，环渤海指数小幅下跌 2021年1月，动力煤长协价（Q5500）为581元/吨，月上涨23元/吨。1月27日，环渤海动力煤价格指数为595元/吨，周下跌3元/吨。 ● 产地：动力煤大幅下跌，焦煤、无烟煤持平 动力煤：1月29日，山西大同Q5500坑口含税价605元/吨，周下跌105元/吨；1月29日，鄂尔多斯Q5500坑口含税价555元/吨，周下跌35元/吨；1月29日，陕西榆林Q5500动力煤价格605元/吨，周下跌105元/吨。 焦煤：1月29日，古交地区2号焦煤坑口含税价1020元/吨，周持平。开滦肥精煤车板含税价1645元/吨，周持平。 无烟煤：1月29日，晋城地区无烟中块坑口含税价950元/吨，周持平。阳泉地区无烟洗中块车板含税价930元/吨，周持平。 ● 期货：动力煤、焦煤继续下跌 1月27日，动力煤期货（活跃合约）收盘价656.4元/吨，周下跌16.6元/吨。1月29日，焦煤期货（活跃合约）收盘价1510元/吨，周下跌113元/吨。 国际煤价：国际动力煤价格有涨有跌，进口焦煤价格上涨 国际动力煤方面，1月28日，欧洲ARA港价格为66.5美元/吨，周上涨0.53美元/吨；南非RB港价格为86.54美元/吨，周下跌0.59美元/吨；澳洲NEWC港价格为90.12美元/吨，周上涨2.22美元/吨。 中国进口焦煤方面，1月29日，峰景矿硬焦煤（澳洲产，中国到岸）为174.5美元/吨，周上涨28美元/吨。 运输情况：沿海运价下跌 沿海煤炭运价： 1月29日，秦皇岛至广州运价29.3元/吨，周下跌16.5元/吨；秦皇岛至上海运价21.7元/吨，周下跌14.1元/吨。 铁路运量：2020年12月，大秦线煤炭运量3793万吨，同比增加7.54%。1-12月，大秦线累计完成货物运输量4.05亿吨，同比减少5.99%。 库存：北方港口环比增加，广州港环比减少 ●港口： 1月22日，北方港口煤炭库存1614万吨，周环比减少105万吨，同比减少6%；1月22日，广州港库存为285.3万吨，周环比减少16.1万吨，同比增加17.%。 ●钢厂及焦化厂：1月22日，国内样本钢厂炼焦煤库存854.9万吨，周增加19.32万吨；独立焦化厂炼焦煤库存1034.05万吨，周增加26.56万吨。 下游变化：螺纹钢价格小幅上涨，焦炭价格上涨 ●钢铁：1月29日，全国主要城市螺纹钢库存585.98万吨，周增加105.49万吨；1月29日，上海20mm螺纹钢含税价4300元/吨，周环比上涨10元/吨。 ●焦炭：1月29日，唐山二级冶金焦价格为2800元/吨，周上涨100元/吨，山西二级冶金焦价格为2910元/吨，周上涨100元/吨。 ●水泥：1月22日，上海42.5标号水泥价格为552元/吨，周持平；合肥42.5标号水泥价格为530元/吨，周持平。 本周行业要闻 1、2020年我国煤炭消费比重下降1个百分点 据国家统计局能源统计司司长刘文华在中国经济日报所发文章，初步核算，2020年全年能源消费总量比上年增长2.2%。其中天然气、水电、核电、风电等清洁能源消费占能源消费总量比重比上年提高1.1个百分点，煤炭消费所占比重下降1.0个百分点。 2、2020年全国煤炭开采和洗选业实现利润2222.7亿元，下降21.1% 据国家统计局，2020年1-12月，采矿业主营业务收入3.88万亿元，同比下降8.2%，其中，煤炭开采和洗选业实现主营业务收入2万亿元，同比下降8.4%；采矿业实现利润总额3553.2亿元，同比下降31.5%。其中，煤炭开采和洗选业实现利润总额2222.7亿元，同比下降21.1%，降幅较1-11月份收窄3.4个百分点。 3、2020年进口动力煤增长7.9% 据中国煤炭资源网和海关总署，2020年12月份，中国进口动力煤(包含烟煤和次烟煤，不包含褐煤）1345万吨，同比增加1247万吨，增长近14倍；环比增加969万吨，增长257.71%。2020年1-12月累计进口动力煤1.25亿吨，同比增加912万吨，增长7.90%；累计金额72.78亿美元，同比下降7.48%。 4、2020年鄂尔多斯规上原煤产量6.4亿吨，下降11% 据鄂尔多斯市统计局，2020年鄂尔多斯市规模以上煤炭工业企业生产原煤6.4亿吨，同比下降11%，降幅分别较一季度、上半年和前三季度收窄3.1个、1.3个和4.1个百分点。 5、2020年山西煤炭开采和洗选业实现利润441.7亿元，下降34.7% 据山西省统计局，2020年，山西省规模以上煤炭开采和洗选业实现利润总额441.7亿元，同比下降34.7%；实现主营业务收入6778.0亿元，同比下降6.3%；采矿业实现利润总额486.7亿元，比上年下降33.2%。 6、中国神华发布2020年度业绩预告 中国神华能源股份有限公发布2020年度业绩预告。2020年度归属于上市公司股东的净利润约392亿元，同比下降约9%；2020年度归属于，上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约382亿元，同比下降约7%。 7、两协会:一季度煤炭供应总体稳定，价格将高位回调 据人民网，在中国煤炭运销协会和中国煤炭市场网主办的1月份煤炭市场运行发布会上，中国煤炭运销协会副理事长石瑛分析，预计一季度在经济持续恢复、气温逐步回升、春节假期等多因素影响下，国内煤炭需求有望先增后降，煤炭供应将总体稳定，煤炭价格将高位回调。后期随着气温的逐渐回升，煤炭市场供需偏紧局面将逐步缓解。 8、2021年煤炭中长期合同签约量达到21亿吨 据煤炭资源网，中国煤炭工业协会纪委书记张宏日前透露，2021年煤炭中长期合同签约量达到21亿吨，创历史新高。他提到，太原全国煤炭交易会以后，2020年12月16日，中国煤炭工业协会再次向全行业发出疫情防控、保供稳价的倡议书。元旦期间，7家大型煤炭企业又联合发布了倡议，主动承担社会责任，挖潜增产，主动多交易中长期合同。 9、南方五省区2020年用电量达1.3万亿，增长5% 据南方电网，2020年，广东、广西、云南、贵州、海南五省区全社会用电量达1.31万亿千瓦时，同比增长5.0%，增速分别高于上半年和全国平均水平4.6和1.9个百分点。分产业看，一二三产业用电增速分别达到10.0%、4.4%、3.1%，其中第二产业用电较快恢复正轨，增速反弹至较高水平，对全年总用电增长的贡献率达到56.0%，成为拉动增长的主要力量。在所有行业中，用电量增速最快的为信息传输、软件和信息技术服务业，达到17.7%。 10、12月国家铁路日均发送煤炭560万吨，同比增长10% 据人民日报，从2020年11月开始，国铁集团开展了为期60天的冬煤保供专项行动，共发送煤炭3.3亿吨，较去年同期增加2000万吨。12月，国家铁路日均发送煤炭560万吨、装车8万车，同比分别增长10%、9.5%。其中，电煤日均装车5.1万车，同比增长9.9%，煤炭、电煤装车均创历史新高。 本周观点及推荐组合 本周，煤炭价格回调明显，供给方面正常保障，需求方面呈现走弱预期。随着春节停工停产临近及气温回升，用电需求走弱；库存方面，南方港口库存同比、环比均有所提升，补库节奏放缓；传导至上游，用户要货积极性降低，运价大幅下跌，产地煤价大幅下挫。受需求影响，煤价高位回调，拐点已现，预计短期煤价将面临调整，但价格较历史水平仍处高位；重点关注春节后复工复产带来的需求边际变化。 本周煤炭板块表现略弱于大盘，选股逻辑：（1）可提供安全边际的高分红、高股息标的，（2）煤炭产量有增长的顺周期标的。推荐组合：中国神华、陕西煤业、露天煤业。 风险提示 宏观经济增长失速、在建煤矿投产超预期、政策调控风险 近期重要报告回顾 行业深度 2020/03/09【兴证·类债长牛】系列—全球宽松，类债资产迎来长牛时代 2019/11/11 煤炭行业2019年年度策略：从能源结构和强度的视角看煤炭需求 2019/11/04 煤炭行业2019年三季报总结：长协煤价基本持平，行业整体归母净利润继续增长 2019/09/04 煤炭行业2019年中报总结：收入及利润继续增长，ROE下滑 2019/06/06 煤炭行业2019年中期策略：煤炭全年价格趋平，关注头部公司产能投放 2018/11/26 煤炭行业年度策略：支撑因素减弱，煤价中枢或将下移 2018/10/16 进口煤专题报告：世界煤炭供需紧平衡，进口煤平控推升国内煤价 公司深度 2020/03/01 淮北矿业：高股息焦煤龙头，煤焦业务有望增长 http://t.cn/A67abQqj 2019/12/14 露天煤业：煤电铝产业协同，厚植区位发展优势 http://t.cn/AisDgc0G 2019/08/30 中国神华系列深度报告运输篇：连通煤炭产销，贡献稳定盈利 http://t.cn/AiRLID6O 2019/08/08 中国神华系列深度报告煤炭篇：强资源禀赋下的盈利和资产价值分析 http://t.cn/AiTnUvPu 2019/05/02 中煤能源：持续优化煤炭主业，煤电化产业布局显成效 http://t.cn/EoMILue 2019/03/27 中国神华：系列深度报告（一）——电力篇 http://t.cn/EicIC1I 2018/12/20 中国神华：煤炭行业巨无霸，一体化综合效益最大化 http://t.cn/E44TBQO 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除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。 本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。 在法律许可的情况下，兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。 投资评级说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅，A股市场以上证综指或深圳成指为基准。 行业评级：推荐-相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性-相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；回避-相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 股票评级：买入-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%；审慎增持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～15%之间；中性-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；无评级-由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 免责声明 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