【朝闻国盛0129】阶段性的敲打市场还是流动性的拐点?

（以下内容从国盛证券《【朝闻国盛0129】阶段性的敲打市场还是流动性的拐点?》研报附件原文摘录）
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S0680518050004 xiongyuan@gszq.com 刘新宇 研究助理 liuxinyu@gszq.com 1、1月FOMC会议如期按兵不动，决议基调依然偏鸽。我们判断，美联储最快也要到年底开始缩减QE，若疫苗接种缓慢，则要到2022年才会开始缩减QE，加息最快也要到2023年底。 2、综合考虑经济边际改善速度、市场通胀预期、货币政策、财政扩张等因素，我们认为2021年美债收益率上行速度不会太快，10Y美债收益率在2021年底可能回升至1.5%-1.8%之间，仍低于疫情前的水平。 风险提示：美国疫情超预期好转；美国通胀超预期抬升。 ※【固定收益】阶段性的敲打市场还是流动性的拐点？-20210128 杨业伟 S0680520050001 yangyewei@gszq.com 对债券市场来说，调整出来的是机会。因为流动性的变化不是持续性的，短端利率不会持续推升长端利率水平。反而债券供给减少，信用收缩环境下长端配置力量在持续加强，因而当前的调整就是机会，未来流动性恢复正常水平后长端利率也将相应下降。而如果央行超预期持续收紧流动性，这意味着信用也会超预期收缩，经济波动的幅度也会因此加大，那么目前的利率上升则意味着未来利率更大幅度的下降。 风险提示：货币政策调整超预期，市场反映超预期。 ※【计算机】卫宁健康（300253.SZ）-业绩预告符合预期，现金流持续改善-20210128 刘高畅 S0680518090001 liugaochang@gszq.com 杨烨 S0680519060002 yangye@gszq.com 事件：2021年1月28日晚，公司发布2020年业绩预告，预计2020年实现归母净利润4.86~5.21亿元，同比增长22.06%~30.64%，实现扣非后归母净利润3.59~3.93亿元，同比增长5%~15%，业绩符合市场预期。 业绩预告符合预期，继续加大创新业务投入，经营性净现金流持续改善。 行业巨头战略性入股，助推卫宁医保控费领域领先地位，完善医、药、险深度融合生态版图。 投资建议。 风险提示：医疗大数据与医保局信息化政策推动力度不达预期；医院信息化投入不达预期；关键假设可能存在误差的风险。 ※【国防军工】中航沈飞（600760.SH）-2020年归母净利润同比+68.61%，“十四五”或实现跨越发展-20210128 余平 S0680520010003 yuping@gszq.com 事件：公司发布业绩预增公告，预计2020年实现归母净利润14.80亿元，同比增加68.61%；扣非归母净利润9.40亿元，同比增加11.35%。 投资建议：沈飞在产主力机型歼-11/15/16技术已趋成熟，我们预计能够形成稳中有增的产出，而市场化的治理机制也有望推助公司业绩增长。我们上调盈利预测，预计公司2020-2022年归母净利润分别为14.80、18.96、23.72亿元，对应EPS分别为1.06、1.35、1.69元，对应PE为74X/58X/46X。维持“买入”评级。 风险提示：公司军品订单不及市场预期。 ※【计算机】恒生电子（600570.SH）-业绩主要受会计调整影响，大金融IT领军进入长期加速点-20210128 刘高畅 S0680518090001 liugaochang@gszq.com 杨然 S0680518050002 yangran@gszq.com 事件：公司发布2020年业绩预告，预计实现归属于上市公司股东的净利润约为123664万元，同比减少约12.66%，预计归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约为66151万元，同比减少约25.66%。 业绩下滑主要受收入准则调整影响，短期因素消化后公司或将进入发展加速点。维持“买入”评级。 风险提示：政策受益的程度不及预期；金融上云进度不及预期；资本市场景气度不及预期。 ※【食品饮料】洋河股份（002304.SZ）-改革行在途中，十四五开启发展新周期-20210128 符蓉 S0680519070001 furong@gszq.com 小幅调整2020-2022 年归母净利润至73.7/81.9/96.8亿元，同比-0.2%/+11.2%/+18.2%，对应 2020-2022 年市盈率41.4/37.2/31.5倍。维持买入评级，看好公司梦之蓝品牌上升趋势，对应2021年45倍PE。 风险提示：疫情影响时间有不确定性，原材料价格上涨风险，新品推广不及预期。 ※【电子】领益智造（002600.SZ）-各业务板块持续向好，垂直整合进展顺利-20210128 郑震湘 S0680518120002 zhengzhenxiang@gszq.com 钟琳 S0680520070004 zhonglin@gszq.com 2020年公司实现归母净利润为22.5~23.0亿元，同比增长18.78%~21.42%，公司各个板块业务持续向好，重点聚焦于核心主业，优化财报，充分发挥赛尔康、磁材、无线充电等业务互相协同的优势。 【领益科技】领益科技2020年实现营业收入190~200亿元，较上年同期增长29.57%~36.39%。 【结构件】成本管控效果突显，2020年成功扭亏为盈。 【充电器】经营逐步向好，已在2020年第四季度实现盈利。【江粉磁材】第四季度产量同比第三季度大幅提升，后续随着更多项目进入量产有望持续向好。 维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期，国际形势的影响。 ※【电子】芯朋微（688508.SH）-家电，快充驱动业绩持续高增长-20210128 郑震湘 S0680518120002 zhengzhenxiang@gszq.com 佘凌星 S0680520010001 shelingxing@gszq.com 事件：公司公告2020年业绩预告，2020年实现归母净利润0.96-1.05亿元，yoy 45%-59%。 白电市场持续放量，市占率稳步提升。 快充市场容量不断扩张，优化结构，升级客户，带动增长。 模拟IC大赛道，国产替代大势所趋。 盈利预测及投资建议：预计公司2020~2022年公司营业收入分别为4.37/6.44/9.56亿元，2020/2021/2022年归母净利润为0.98/1.12/1.96亿元，目前对应PE为93.3x/81.8x/46.8x，维持“买入”评级。 风险提示：市场竞争加剧的风险、客户认证不及预期的风险。 ※【医药生物】泰格医药（300347.SZ）-主营业务逐季恢复，看好长期快速发展-20210128 张金洋 S0680519010001 zhangjy@gszq.com 殷一凡 S0680520080007 yinyifan@gszq.com 公司公告2020年预告：2020年预计实现归母净利润16.8亿元-18.1亿元，同比增长100%-115%；扣非后归母净利润6.70亿元-7.42亿元，同比增长20%-33%；其中Q4单季预计实现归母净利润3.62亿元-4.92亿元，同比增长15.3%-56.7%；扣非后归母净利润1.72亿元-2.44亿元，同比增长43.3%-103.3%。 风险提示：全球疫情影响经营风险，行业监管政策变化风险，医药研发服务需求下降风险，市场竞争加剧风险，核心技术人员流失风险。 ※【食品饮料】绝味食品（603517.SH）-股权激励落地，收入增长目标超预期-20210128 符蓉 S0680519070001 furong@gszq.com 沈旸 S0680520030004 shenyang@gszq.com 事件：公司发布2021年限制性股票激励计划，本次激励计划解除限售考核年度为2021-23年，业绩考核指标为营收增长率，以2020年营收为基数，2021/22/23年营业收入增长率分别不低于25%/50%/80%。 组织架构优化调整完成，股权激励如期落地。业绩考核指标为营收增长率，目标增速超市场预期。龙头发力逆势加快整合，行业集中度持续提升。 盈利预测：考虑公司未来3年加快拓店，我们上调对公司开店进展预期，预计2020/21/22年收入分别为53.3/67.1/80.2亿元，分别同比+3%/26%/19.5%。 风险提示：门店拓展不及预期；疫情反复影响单店收入；原材料价格波动。 ※【通信】会畅通讯（300578.SZ）-收入持续高增，业绩符合预期-20210128 宋嘉吉 S0680519010002 songjiaji@gszq.com 黄瀚 S0680519050002 huanghan@gszq.com 盈利预测与估值：预计2020-2022年归母净利润为1.35/2.3/3.9亿元，对应当前股价PE分别为56/32/19倍，维持“买入”评级。 风险提示：云视频行业发展不及预期；行业竞争加剧。 ※【通信】新易盛（300502.SZ）-业绩预告再超预期，单季度业绩实现10连增-20210128 宋嘉吉 S0680519010002 songjiaji@gszq.com 丁劲 S0680520080006 dingjing@gszq.com 事件：公司发布2020年度业绩预告，预计归母净利润4.7-5.3亿元，同比增长121-149%，扣非净利润4.37-4.97亿元，同比增长115-145%，报告期内非经常性损益约3300万元。单Q4归母净利润中枢1.58亿，同比增加98%，环比增加5%。如不考虑20Q1疫情影响，公司连续10个季度实现业绩环比增长。维持“买入”评级。受益于5G+云+400G升级三重周期共振，光模块行业高景气度2-3年可见。结合在手订单和产能扩张节奏，我们预计公司2021-2022年归母净利润为6.8/8.1亿，YoY 37%/18%，对应当前PE 28/24X。 风险提示：5G进度不达预期，市场竞争加剧。 ※【电子】通富微电（002156.SZ）-全年业绩高增速，产业高度景气-20210128 郑震湘 S0680518120002 zhengzhenxiang@gszq.com 佘凌星 S0680520010001 shelingxing@gszq.com 陈永亮 S0680520080002 chenyongliang@gszq.com 产业趋势愈加明确，定增加码扩大产能。在未来产业趋势愈加明确的基础上，通富微电受益于AMD、MTK、国内客户等多重alpha。同时，公司在收购苏州及槟城厂的谨慎折旧政策，有望开始逐渐释放部分利润。预计公司2020~2022年归母净利润分别为3.98/7.88/10.21亿元，维持“买入”评级。 风险提示：大客户销量不及预期；下游需求不及预期；新厂量产不及预期。 ※【海外】建业新生活（09983.HK）-业绩预增超预期，省外布局加码提速-20210128 夏天 S0680518010001 021-38934122 xiatian@gszq.com 程坚 研究助理 chengjian@gszq.com 2020年业绩预增80%以上超预期。在管及合约面积快速扩张，关联地产未来亦有望贡献稳定增量。市场化外拓持续加码，省外布局开始提速。建业+平台注册用户及GMV延续强劲趋势。 投资建议：我们预测公司2020-2022年归母净利润分别为4.2/5.9/8.1亿元，同比增长79.8%/40.5%/37.2%，考虑到公司良好的成长性及偏低的估值水平，维持“买入”评级。 风险提示：建业地产增速放缓或交付不及预期风险，第三方外拓增长不及预期风险，物业费收缴率相对偏低可能造成应收款项减值风险等。 重要声明 1、本订阅号所载的资料均摘自国盛证券研究所已经发布的研究报告或者系研究人员对已发布报告的后续解读。若因报告的摘编而产生的歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。 2、本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的研究观点可根据国盛证券后续发布的研究报告在不发出通知的情形下作出更改，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息请以国盛证券正式发布的研究报告为准。 3、本订阅号所载资料的信息来源被认为是可靠的，但是国盛证券对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，相关资料和观点仅供参考。 4、本订阅号推送信息所涉及的投资评级、目标价格等投资观点，均基于特定的假设、特定的评级体系、相对同期基准指数得出的中长期价值判断，并非对证券或金融工具的具体买卖时点、买卖价格等的操作建议。本订阅号所载的资料和观点仅供参考，不构成对任何人的投资建议，任何接收人应自主作出投资决策并自行承担投资风险。在任何情况下，国盛证券及其雇员不对任何人因使用本订阅号推送信息所引起的任何损失承担任何责任。 5、本公众订阅号（微信号∶gszqyis）为国盛证券研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他个人或机构在微信平台上以国盛证券研究所名义注册的，或含有"国盛证券研究"，或含有国盛证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国盛证券研究所的官方订阅号。 6、本订阅号版权归国盛证券所有，未经国盛证券书面授权，任何个人或机构不得以任何方式修改、转载或者复制本订阅号推送信息，否则，国盛证券将保留随时追究其法律责任的权利。 评级说明

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