宏观点评-美联储按兵不动符合预期,欧美宽松货币环境将延续
（以下内容从建信期货《宏观点评-美联储按兵不动符合预期,欧美宽松货币环境将延续》研报附件原文摘录）
宏观点评-美联储按兵不动符合预期，欧美宽松货币环境将延续 期货从业资格号：F3008762 一、重点事件 美联储一月议息会议保持联邦基金利率目标区间（0-0.25%）和量化宽松力度（每月800亿美元国债+400亿美元MBS）不变，符合市场预期。 二、经济表现 由于新冠疫情的持续恶化，近几个月美国经济活动和就业复苏步伐有所放缓，经济疲软信号集中在受疫情影响最严重的酒店航空等部门。经济发展前景在很大程度上取决于新冠疫苗接种进度和新冠疫情发展过程，目前来看新冠疫情将继续影响经济活动，并对经济前景构成相当大的风险；但新冠疫情的发展具有很大不确定性，因为美国已经大规模展开新冠疫苗接种，而且拜登政府推动美国民众佩戴口罩。假如新冠疫苗接种较为顺利，新冠疫情如期得到缓解，那么在前期财政货币政策的支持下，2021年下半年美国经济表现将较为强劲。总体而言，美联储在判定近期经济疲软的同时，对中期经济活动并不悲观。 三、货币政策 鉴于以上经济活动判断，美联储是次议息会议决定将联邦基金利率目标区间维持在0-0.25%，并延续每月1200亿美元资产购买计划，直到劳动力市场状况已经达到符合委员会评估的充分就业水平，通胀率达到2%且在一段时间内适度超过2%。在议息会议后的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔表示目前最重要的工作是帮助经济恢复，目前还没有到讨论削减宽松力度的时机。如果需要削减宽松力度，美联储会提前跟市场沟通，并且采取渐进的可预见性的方式，避免给市场带来扰动。 总体而言，美联储在短期内将对货币政策保持耐心，目前无需担忧美联储削减宽松力度；但如果美国疫苗接种顺利，新冠疫情如期缓解，经济活动就业通胀恢复到美联储合意水平，那么下半年美联储可能会开始讨论削减宽松力度。尽管实际削减QE规模会晚一些（我们预计四季度之前不会削减QE），但即使是讨论本身也会给金融市场估值水平带来压力。 四、市场影响 美联储在承认近期经济活动表现疲软的同时，出于新冠疫苗接种将明显改善中期经济增长前景的预期，以及现有货币财政政策足以应对短期冲击的判断，没有对近期经济疲软态势做出积极响应（仅仅是维持现有措施），更暗示中期货币政策趋于收紧的倾向。这是一个中性偏鹰派的政策声明，昨天美元汇率和美债短期利率因此而有所提振，美国股市和贵金属偏弱调整，美债长期利率在金融市场波动性上升带来的避险需求影响下小幅回落。 但是从中短期角度看，在新冠疫情明显减退、美国经济活动增强以及就业市场回到疫情前水平之前，美联储将继续维持现有宽松货币政策力度；而欧洲情况比美国更为糟糕（欧元区综合PMI已经连续三个月低于50%，这意味着欧元区正在经历短期衰退），欧洲央行收紧货币政策时点肯定会晚于美联储。这意味着中短期内全球货币金融环境仍然极度宽松，2020年11月美欧中日四大经济体合计央行资产和广义货币增速均创下2011年以来的新高。宽松货币金融环境以及新冠疫苗逐步接种，将使得全球经济继续处于复苏通道，短期避险需求减退后美元汇率有望延续下跌趋势，环球股市和工业金属等风险资产价格仍有基本面支撑，贵金属维持区间震荡格局。 风险提示： 我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成投资者据此做出投资决策的依据。 建信期货研投 宏观金融研究团队 020-38909340 有色金属研究团队 021-60635734 黑色金属研究团队 021-60635736 石油化工研究团队 021-60635738 农业产品研究团队 021-60635732 量化策略研究团队 021-60635726 建信期货产业研究服务 ？扫描二维码关注 联系电话：021-60635728 微信公众号ID ：jxqhyfb
宏观点评-美联储按兵不动符合预期，欧美宽松货币环境将延续 期货从业资格号：F3008762 一、重点事件 美联储一月议息会议保持联邦基金利率目标区间（0-0.25%）和量化宽松力度（每月800亿美元国债+400亿美元MBS）不变，符合市场预期。 二、经济表现 由于新冠疫情的持续恶化，近几个月美国经济活动和就业复苏步伐有所放缓，经济疲软信号集中在受疫情影响最严重的酒店航空等部门。经济发展前景在很大程度上取决于新冠疫苗接种进度和新冠疫情发展过程，目前来看新冠疫情将继续影响经济活动，并对经济前景构成相当大的风险；但新冠疫情的发展具有很大不确定性，因为美国已经大规模展开新冠疫苗接种，而且拜登政府推动美国民众佩戴口罩。假如新冠疫苗接种较为顺利，新冠疫情如期得到缓解，那么在前期财政货币政策的支持下，2021年下半年美国经济表现将较为强劲。总体而言，美联储在判定近期经济疲软的同时，对中期经济活动并不悲观。 三、货币政策 鉴于以上经济活动判断，美联储是次议息会议决定将联邦基金利率目标区间维持在0-0.25%，并延续每月1200亿美元资产购买计划，直到劳动力市场状况已经达到符合委员会评估的充分就业水平，通胀率达到2%且在一段时间内适度超过2%。在议息会议后的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔表示目前最重要的工作是帮助经济恢复，目前还没有到讨论削减宽松力度的时机。如果需要削减宽松力度，美联储会提前跟市场沟通，并且采取渐进的可预见性的方式，避免给市场带来扰动。 总体而言，美联储在短期内将对货币政策保持耐心，目前无需担忧美联储削减宽松力度；但如果美国疫苗接种顺利，新冠疫情如期缓解，经济活动就业通胀恢复到美联储合意水平，那么下半年美联储可能会开始讨论削减宽松力度。尽管实际削减QE规模会晚一些（我们预计四季度之前不会削减QE），但即使是讨论本身也会给金融市场估值水平带来压力。 四、市场影响 美联储在承认近期经济活动表现疲软的同时，出于新冠疫苗接种将明显改善中期经济增长前景的预期，以及现有货币财政政策足以应对短期冲击的判断，没有对近期经济疲软态势做出积极响应（仅仅是维持现有措施），更暗示中期货币政策趋于收紧的倾向。这是一个中性偏鹰派的政策声明，昨天美元汇率和美债短期利率因此而有所提振，美国股市和贵金属偏弱调整，美债长期利率在金融市场波动性上升带来的避险需求影响下小幅回落。 但是从中短期角度看，在新冠疫情明显减退、美国经济活动增强以及就业市场回到疫情前水平之前，美联储将继续维持现有宽松货币政策力度；而欧洲情况比美国更为糟糕（欧元区综合PMI已经连续三个月低于50%，这意味着欧元区正在经历短期衰退），欧洲央行收紧货币政策时点肯定会晚于美联储。这意味着中短期内全球货币金融环境仍然极度宽松，2020年11月美欧中日四大经济体合计央行资产和广义货币增速均创下2011年以来的新高。宽松货币金融环境以及新冠疫苗逐步接种，将使得全球经济继续处于复苏通道，短期避险需求减退后美元汇率有望延续下跌趋势，环球股市和工业金属等风险资产价格仍有基本面支撑，贵金属维持区间震荡格局。 风险提示： 我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成投资者据此做出投资决策的依据。 建信期货研投 宏观金融研究团队 020-38909340 有色金属研究团队 021-60635734 黑色金属研究团队 021-60635736 石油化工研究团队 021-60635738 农业产品研究团队 021-60635732 量化策略研究团队 021-60635726 建信期货产业研究服务 ？扫描二维码关注 联系电话：021-60635728 微信公众号ID ：jxqhyfb
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