东吴计算机点评【奇安信:营收稳步增长,行业多点共振龙头有望继续受益】
(以下内容从东吴证券《东吴计算机点评【奇安信:营收稳步增长,行业多点共振龙头有望继续受益】》研报附件原文摘录)
特别声明:《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引(试行)》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向东吴证券客户中的专业投资者,请勿在未经授权前进行任何形式的转发。若您非东吴证券客户中的专业投资者,为保证服务质量、控制投资风险,请取消关注本订阅号,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,烦请谅解!感谢您给予的理解和配合。 买入(维持) 事件 公司发布2020年业绩预告,预计2020年度实现营收收入41.00—42.50亿元,同比增长29.99%-34.75%。实现归母净利润-3.90— -2.80亿元,亏损同比减少21.21%-43.43%。扣非净利润为-6.20— 5.00亿元,亏损同比减少9.88%-27.33%。 投资要点 全年营收稳步增长:按照中值计算,2020年营收为41.75亿元,同比增长32.37%,归母净利润-3.35亿元,亏损同比减少32.32%,扣非净利润-5.60亿元,亏损同比减少18.60%。2020年公司实施“高质量发展”战略,更注重营收增长质量。公司重点发力安全产品和服务业务,自研产品及服务营收占比持续提升,预计集成业务营收占比从2020年的22%占比减少至20%左右。因此,单看安全产品和服务业务,预计全年营收32.8-34.0亿元左右,同比增长33.23%-38.10%。2020年公司以毛利为导向的考核体系初见成效,随着公司营收规模加大、经营效率提升、研发平台协同效应进一步显现,预计2021年公司归母净利润亏损有望接近盈亏平衡。 受疫情影响,Q4订单确认递延:2020Q4单季度,实现营收22.30-23.80亿元,中值22.55亿元,同比增长29.65%-38.37%,中值31.10%;实现归母净利润6.17-7.27亿元,中值6.72亿元,同比增长28.27%-51.14%,中值39.71%。目前公司订单需要客户设备到客户现场上架实施后才能确认收入,12月份由于北京疫情有一定复发导致订单现场确认受影响,预计部分订单将在Q1确认。 客户+产品端仍稳步推进,行业多点共振龙头有望继续受益:作为综合型体系化网安龙头,在金融、运营商、央企等企业级客户市场增长强劲,市场份额进一步扩大;基础架构安全产品中的零信任安全、代码安全,新IT基础设施防护产品中的云和服务器安全、应用与数据安全,大数据智能安全检测与管控产品中的态势感知、安全攻防与检测,以及安全服务等新赛道产品增长速度突出。2021年随着政策(等保2.0等的监管加强)、技术(零信任、大物云移等)、防御模式(被动变主动)和安全需求等多点共振下,公司业绩仍有望保持高增长。 盈利预测与投资评级:略下调公司2020-2022年营收分别为42.10亿元、58.16亿元、80.22亿元,归母净利润分别为-3.30亿元、-0.07亿元、3.64亿元。作为国内网络安全领域的龙头,目前仍处于相对高投入和前期布局阶段,给予公司2021年产品和服务18倍PS,略下调目标价128.30元,维持“买入” 评级。 风险提示:网络安全行业推进不及预期;产品+服务业务增长不及预期。 盈利与预测估值 联系人 首席证券分析师: 郝 彪 haob@dwzq.com.cn 执业资格证书号码:S0600516030001 吴声计事 免责声明 微信号:hbdwjsj 公众订阅号(微信号:吴声计事)由东吴证券研究所计算机团队设立,系本研究团队研究成果发布的唯一订阅号。 本公众号所载的信息仅面向专业投资机构,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。 本订阅号不是东吴证券研究所计算机团队研究报告的发布平台,所载内容均来自于东吴证券研究所已正式发布的研究报告或对已发布报告进行的跟踪与解读,如需了解详细的报告内容或研究信息,请具体参见东吴证券研究所已发布的完整报告。 本订阅号所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议,不能够等同于指导具体投资的操作性意见。本订阅号所载内容仅供参考之用,接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主做出投资决策并自行承担风险。东吴证券研究所及本研究团队不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 本订阅号对所载内容保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、图片、影像等)未经书面许可,禁止复制、转载;经授权进行复制、转载的,需注明出处为“东吴证券研究所”,且不得对本订阅号所截内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。 公司投资评级 买入:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上; 增持:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间; 中性:预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间; 减持:预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间; 卖出:预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。 行业投资评级 增持:预期未来6个月内,行业指数相对强于大盘5%以上; 中性:预期未来6个月内,行业指数相对大盘-5%与5%; 减持:预期未来6个月内,行业指数相对弱于大盘5%以上。 东吴证券研究所 苏州工业园区星阳街5号 邮政编码:215021 传真:(0512)62938527 公司网址:http://www.dwzq.com.cn
特别声明:《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引(试行)》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向东吴证券客户中的专业投资者,请勿在未经授权前进行任何形式的转发。若您非东吴证券客户中的专业投资者,为保证服务质量、控制投资风险,请取消关注本订阅号,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,烦请谅解!感谢您给予的理解和配合。 买入(维持) 事件 公司发布2020年业绩预告,预计2020年度实现营收收入41.00—42.50亿元,同比增长29.99%-34.75%。实现归母净利润-3.90— -2.80亿元,亏损同比减少21.21%-43.43%。扣非净利润为-6.20— 5.00亿元,亏损同比减少9.88%-27.33%。 投资要点 全年营收稳步增长:按照中值计算,2020年营收为41.75亿元,同比增长32.37%,归母净利润-3.35亿元,亏损同比减少32.32%,扣非净利润-5.60亿元,亏损同比减少18.60%。2020年公司实施“高质量发展”战略,更注重营收增长质量。公司重点发力安全产品和服务业务,自研产品及服务营收占比持续提升,预计集成业务营收占比从2020年的22%占比减少至20%左右。因此,单看安全产品和服务业务,预计全年营收32.8-34.0亿元左右,同比增长33.23%-38.10%。2020年公司以毛利为导向的考核体系初见成效,随着公司营收规模加大、经营效率提升、研发平台协同效应进一步显现,预计2021年公司归母净利润亏损有望接近盈亏平衡。 受疫情影响,Q4订单确认递延:2020Q4单季度,实现营收22.30-23.80亿元,中值22.55亿元,同比增长29.65%-38.37%,中值31.10%;实现归母净利润6.17-7.27亿元,中值6.72亿元,同比增长28.27%-51.14%,中值39.71%。目前公司订单需要客户设备到客户现场上架实施后才能确认收入,12月份由于北京疫情有一定复发导致订单现场确认受影响,预计部分订单将在Q1确认。 客户+产品端仍稳步推进,行业多点共振龙头有望继续受益:作为综合型体系化网安龙头,在金融、运营商、央企等企业级客户市场增长强劲,市场份额进一步扩大;基础架构安全产品中的零信任安全、代码安全,新IT基础设施防护产品中的云和服务器安全、应用与数据安全,大数据智能安全检测与管控产品中的态势感知、安全攻防与检测,以及安全服务等新赛道产品增长速度突出。2021年随着政策(等保2.0等的监管加强)、技术(零信任、大物云移等)、防御模式(被动变主动)和安全需求等多点共振下,公司业绩仍有望保持高增长。 盈利预测与投资评级:略下调公司2020-2022年营收分别为42.10亿元、58.16亿元、80.22亿元,归母净利润分别为-3.30亿元、-0.07亿元、3.64亿元。作为国内网络安全领域的龙头,目前仍处于相对高投入和前期布局阶段,给予公司2021年产品和服务18倍PS,略下调目标价128.30元,维持“买入” 评级。 风险提示:网络安全行业推进不及预期;产品+服务业务增长不及预期。 盈利与预测估值 联系人 首席证券分析师: 郝 彪 haob@dwzq.com.cn 执业资格证书号码:S0600516030001 吴声计事 免责声明 微信号:hbdwjsj 公众订阅号(微信号:吴声计事)由东吴证券研究所计算机团队设立,系本研究团队研究成果发布的唯一订阅号。 本公众号所载的信息仅面向专业投资机构,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。 本订阅号不是东吴证券研究所计算机团队研究报告的发布平台,所载内容均来自于东吴证券研究所已正式发布的研究报告或对已发布报告进行的跟踪与解读,如需了解详细的报告内容或研究信息,请具体参见东吴证券研究所已发布的完整报告。 本订阅号所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议,不能够等同于指导具体投资的操作性意见。本订阅号所载内容仅供参考之用,接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主做出投资决策并自行承担风险。东吴证券研究所及本研究团队不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 本订阅号对所载内容保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、图片、影像等)未经书面许可,禁止复制、转载;经授权进行复制、转载的,需注明出处为“东吴证券研究所”,且不得对本订阅号所截内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。 公司投资评级 买入:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上; 增持:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间; 中性:预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间; 减持:预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间; 卖出:预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。 行业投资评级 增持:预期未来6个月内,行业指数相对强于大盘5%以上; 中性:预期未来6个月内,行业指数相对大盘-5%与5%; 减持:预期未来6个月内,行业指数相对弱于大盘5%以上。 东吴证券研究所 苏州工业园区星阳街5号 邮政编码:215021 传真:(0512)62938527 公司网址:http://www.dwzq.com.cn
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