淮北矿业:煤矿产能投放在即,焦炭量价双升【国君煤炭翟堃】

（以下内容从国泰君安《淮北矿业:煤矿产能投放在即,焦炭量价双升【国君煤炭翟堃】》研报附件原文摘录）
　　本报告导读： 华东焦煤龙头，信湖煤矿投产助力成长；焦化业务盈利受益焦价提升，甲醇项目提供中期增量；双焦市场高景气，公司有望实现价值再发现。 投资要点： 投资建议：考虑到焦煤焦炭价格上涨，上调公司2020~2022年EPS至1.82、2.20、2.45元（原1.64、1.87、2.05元），按照盈利预测增幅调升目标价至16.47元（原14.00元），维持增持评级。 华东焦煤龙头，信湖矿投产助力成长。公司地处华东腹地，是华东地区重要的煤炭资源输出企业，公司在产产能3255万吨，产能以稀缺焦煤为主，在建的300万吨（增量9.2%）优质主焦煤信湖矿投产在即，我们测算满产后将每年创造约7.6亿元的归母净利，相当于2019年归母净利的20.9%。公司2020全年原煤产量为2713.1万吨，同比+2.4%，商品煤产量2168.0万吨，同比+4.0%，销量1704.3万吨，同比-1.4%，全年产销量较为稳定。 焦化业务量价双升，甲醇项目提供短期引擎。公司目前拥有440万吨焦炭产能，权益产能为298万吨，2020全年焦炭产量为412.4万吨，同比+7.7%，销量413.0万吨，同比+4.9%，2018年投产的二期220万吨产能稳步释放。伴随焦炭价格上涨，公司焦化板块业绩有望高涨。在建焦炉煤气制甲醇50万吨项目预计2021年10月投产，届时甲醇产能将达90万吨/年，满产后预计创造1.2亿归母净利、提高资源利用率、降低甲醇5%成本。 双焦市场高景气，公司估值存在提升空间。焦炭持续受益供给端优化，焦煤价格较焦炭有约3个月滞后，2020Q4港口一级冶金焦均价为2318.0元，环比+13.6%，同期主焦煤库提价为1523.9元，环比+7.3%。公司估值低于行业平均，有望实现价值再发现。 风险提示：下游需求不及预期、在建产能投产进度不及预期 特别声明： 本订阅号发布内容仅代表作者个人看法，并不代表作者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正规发布的研究报告内容为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本订阅号内容均为原创，未经书面授权，任何媒体、机构和个人不得以任何形式转载、发表或引用。

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