潞安环能:喷吹煤价大幅上涨,焦炭产能优化进行中【国君煤炭翟堃】

（以下内容从国泰君安《潞安环能:喷吹煤价大幅上涨,焦炭产能优化进行中【国君煤炭翟堃】》研报附件原文摘录）
　　本报告导读： 国内喷吹煤龙头，煤炭业务产销稳健，焦炭业务逆势扩张；受益于焦炭市场火爆，公司主营产品喷吹煤将充分受益。 投资要点： 投资建议：吹煤和焦炭价格快速上涨，我们上调公司2020~2022年EPS至0.70、0.92、0.94元（原预测0.70、0.73、0.74元），按照2021年8倍PE上调目标价至7.36元（原6.71元），维持增持评级。 全国性喷吹煤龙头，煤炭业务整体产销稳健。截至2020年中，公司在产产能4965万吨，产能以各类喷吹煤和动力煤为主，此外公司还有90万吨技改矿井预计2021年9月投产。2020Q1~Q3，公司商品煤销售3328万吨，占2019全年销量75.6%，整体产销稳定，其中喷吹煤1249万吨占比37.5%，混煤2009万吨占比60.4%，同期煤炭业务营收155.2亿占总营收85.9%，毛利55.6亿占93.0%，毛利率35.8%。 焦化行业整体供给偏紧，公司焦炭产能扩张。2021及2022年全国焦炭合计投产2298万吨产能，占2020年产量的4.9%，而仅2020焦炭产能退出约3000万吨，行业供给偏紧。子公司潞安焦化在建140万吨焦炭产能，公司60万吨落后产能退出后，新产能预计2021年投产，整体提升焦炭规模和盈利能力。 产品双重受益价格上涨。公司主营产品喷吹煤主要用于高炉炼铁，是焦炭的替代品，伴随焦炭价格的持续上涨，国内港口喷吹煤价已从2020年5月785元的低点上涨至2021年1月的1173元/吨，涨幅达49.4%。我们预计焦炭市场将持续面临供给偏紧的格局，支撑焦炭价格，公司主业喷吹煤和焦炭业务将充分受益。 风险提示：下游需求不及预期、在建产能投产进度不及预期。 特别声明： 本订阅号发布内容仅代表作者个人看法，并不代表作者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正规发布的研究报告内容为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本订阅号内容均为原创，未经书面授权，任何媒体、机构和个人不得以任何形式转载、发表或引用。

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