市场点评:警惕流动性冲击
（以下内容从建信期货《市场点评:警惕流动性冲击》研报附件原文摘录）
期货从业资格号：F3054198 一、股市大幅下跌 受流动性转向预期的影响，今日股市大幅下跌，上证综指大跌1.51%，创业板下跌2.89%；股指期货方面，沪深300、上证50、中证500分别大跌1.49%、1.9%、1.08%。 二、短期警惕流动性风险 2.1 流动性边际收紧 昨日央行货币政策委员马骏表示“从今年开始应该永久性取消GDP增长目标，而把稳定就业和控制通货膨胀作为宏观政策最主要的目标，有些领域的泡沫已经显现。去年我国几个主要的股市指数都大幅上升，接近30％，在经济增速大幅下降的情况下出现如此牛市，不可能与货币无关。另外，近期上海、深圳等地房价涨得不少，这些都与流动性和杠杆率的变化有关”，这向市场传递了货币政策可能收紧的信号，尤其是近期一线城市房价大幅上涨，上海、北京陆续出台调控转政策，但资产价格大幅上涨的根源在于流动性的充裕。 2020年受疫情的影响，央行向市场投放了大量的流动性，隔夜利率一度跌破1%，5月份以来市场利率逐步回到正常区间，12月中旬政策强调“不及转弯”以来，央行公开市场操作增加，市场流动性再度呈现超级宽松状态，隔夜利率再度跌破1%，另外对实体经济流动性的支持力度加大，社融数据持续上升，直到11月份开始出现拐点，但整体流动性较为宽松，进而导致资产价格大幅上涨。 近期央行公开市场操作开始减少，包括1月15日央行缩量续作MLF，除了为对冲税期进行了大额投放外，整体回笼较大，资金利率大幅上升，隔夜拆借利率目前达到了2.8%的水平，资金面呈现边际收紧局面。 2.2 港股性价比凸显，资金南下增加 AH股溢价处于高位，港股低估值优势的背景下，资金大幅南下，进一步分散了国内市场流动性。 2.3 短期警惕流动性风险 12月20日，中央经济工作会议表示政策‘不及转弯’，今日央行行长易纲也表示货币政策将继续支持实体经济，长期来看，货币政策大幅转向的可能性较低，短期，临近春节，在央行尚未进行大额投放以对冲流动性需求的情况下、叠加一线城市地产调控带来的流动性结构调整、资金南下等因素的综合影响下，短期市场流动性风险较大，股市存在回调压力。 风险提示： 我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成投资者据此做出投资决策的依据。 建信期货研投 宏观金融研究团队 020-38909340 有色金属研究团队 021-60635734 黑色金属研究团队 021-60635736 石油化工研究团队 021-60635738 农业产品研究团队 021-60635732 量化策略研究团队 021-60635726 建信期货产业研究服务 ？扫描二维码关注 微信公众号ID ：jxqhyfb
期货从业资格号：F3054198 一、股市大幅下跌 受流动性转向预期的影响，今日股市大幅下跌，上证综指大跌1.51%，创业板下跌2.89%；股指期货方面，沪深300、上证50、中证500分别大跌1.49%、1.9%、1.08%。 二、短期警惕流动性风险 2.1 流动性边际收紧 昨日央行货币政策委员马骏表示“从今年开始应该永久性取消GDP增长目标，而把稳定就业和控制通货膨胀作为宏观政策最主要的目标，有些领域的泡沫已经显现。去年我国几个主要的股市指数都大幅上升，接近30％，在经济增速大幅下降的情况下出现如此牛市，不可能与货币无关。另外，近期上海、深圳等地房价涨得不少，这些都与流动性和杠杆率的变化有关”，这向市场传递了货币政策可能收紧的信号，尤其是近期一线城市房价大幅上涨，上海、北京陆续出台调控转政策，但资产价格大幅上涨的根源在于流动性的充裕。 2020年受疫情的影响，央行向市场投放了大量的流动性，隔夜利率一度跌破1%，5月份以来市场利率逐步回到正常区间，12月中旬政策强调“不及转弯”以来，央行公开市场操作增加，市场流动性再度呈现超级宽松状态，隔夜利率再度跌破1%，另外对实体经济流动性的支持力度加大，社融数据持续上升，直到11月份开始出现拐点，但整体流动性较为宽松，进而导致资产价格大幅上涨。 近期央行公开市场操作开始减少，包括1月15日央行缩量续作MLF，除了为对冲税期进行了大额投放外，整体回笼较大，资金利率大幅上升，隔夜拆借利率目前达到了2.8%的水平，资金面呈现边际收紧局面。 2.2 港股性价比凸显，资金南下增加 AH股溢价处于高位，港股低估值优势的背景下，资金大幅南下，进一步分散了国内市场流动性。 2.3 短期警惕流动性风险 12月20日，中央经济工作会议表示政策‘不及转弯’，今日央行行长易纲也表示货币政策将继续支持实体经济，长期来看，货币政策大幅转向的可能性较低，短期，临近春节，在央行尚未进行大额投放以对冲流动性需求的情况下、叠加一线城市地产调控带来的流动性结构调整、资金南下等因素的综合影响下，短期市场流动性风险较大，股市存在回调压力。 风险提示： 我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成投资者据此做出投资决策的依据。 建信期货研投 宏观金融研究团队 020-38909340 有色金属研究团队 021-60635734 黑色金属研究团队 021-60635736 石油化工研究团队 021-60635738 农业产品研究团队 021-60635732 量化策略研究团队 021-60635726 建信期货产业研究服务 ？扫描二维码关注 微信公众号ID ：jxqhyfb
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