【银河宏观许冬石/余逸霖】宏观高频数据周报丨疫情再爆发影响春节经济 央行践行精准滴灌

（以下内容从中国银河《【银河宏观许冬石/余逸霖】宏观高频数据周报丨疫情再爆发影响春节经济 央行践行精准滴灌》研报附件原文摘录）
　　宏观经济周报 ◆ 1月份以来国内疫情多点爆发，海外疫情发病也有上行趋势，流感病毒均有冬季复发的特征，春季好转的规律，所以新冠疫情仍然影响一季度经济。1月份以来我国由于新冠疫情多点复发，全国管控加大下，2021年一季度经济恢复速度减缓，12月份我国消费增速已经比11月份回落，那么1月份受到疫情影响更深。春季开始，疫情减缓下对我国经济的冲击减弱，预计经济将会回升。一季度经济增速将低于预期，预计在16%左右。 核心观点 疫情再爆发影响春节经济 1月份以来我国由于新冠疫情多点复发，实施有限度的封闭，全国管控增强，各地出台政策鼓励就地过年。全国管控加大下，2021年1季度经济恢复速度减缓，12月份我国消费增速已经比11月份回落，那么1月份受到疫情影响更深。春季开始，疫情减缓下对我国经济的冲击减弱，预计经济将会回升。我们认为一季度经济增速会低于预期，预计在16%左右。由于疫情冲击可控，同时疫情会随着温度升高有所减缓，预计宏观经济政策可能仍然相对平稳。 全球疫情发展趋势 上周美国累计接种疫苗人数为2054万人，增加826万人，接种率提高2.49%；英国累计接种疫苗人数为633万人，增加232万人，接种率提高3.42%；中国累计接种疫苗人数为1500万人，增加500万人，接种率提高0.35%。 逆回购操作量创新高 春节前流动性中性偏松 上周资金面偏紧，Shibor短端品种多数上行，其中隔夜品种上行69.8bp，Shibor7天期上行14.7bp；货币市场利率全线上行，银行间市场资金面有所收敛，DR007较15日上行33.95个基点；22日10年期国债收益率较上周下行3.23bp。 猪肉涨势减缓 全国瘦肉型生猪出栏均价35.2元/公斤左右，北方地区出现了上涨疲软的现象，南方地区也出现了这样的问题。当前是一年之中消费最高峰的时候，所以价格不会出现大幅度的回落。蔬菜方面，部分地区出现严重霜冻，对蔬菜生产、存储、运输等均造成不同程度的影响，产区供应不足，收购价格居高不下，市场批发价被拉高。年关将近，蔬菜需求更为旺盛，预计蔬菜价格指数仍有继续上涨的可能。 全球市场情绪稍有反转 黑色价格震荡 疫情感染人数激增，引起市场对石油需求的担忧。拜登大规模刺激计划的出台一度提振了市场对经济复苏的信心，令20日油价涨至近期高位，不过随着各国疫情近期的加速恶化以及更多共和党人对拜登刺激案的质疑，油价在后两个交易日加速回落。 钢铁库存开始启动冬季累库季，但供给速度在减缓，累库速度稍弱，钢铁价格震荡。 表1：本周重点关注 资料来源：wind，中国银河证券研究院整理 表2：上周主要股指变化情况 资料来源：wind，中国银河证券研究院整理 疫情再爆发影响春节经济 1月份以来国内疫情多点爆发，海外疫情发病也有上行趋势，流感病毒均有冬季复发的特征，春季好转的规律，所以新冠疫情仍然影响季度经济。1月份以来我国由于新冠疫情多点复发，实施有限度的封闭，全国管控增强，各地出台政策鼓励就地过年。全国管控加大下，2021年一季度经济恢复速度减缓，12月份我国消费增速已经比11月份回落，那么1月份受到疫情影响更深。 为应对新冠疫情的影响，日本、英国和欧洲部分地区重新进入“封闭”，我国石家庄、东北部分地区也进入“封城”状态，预计服务业PMI将重新下滑。疫情复发下重新采取的限制措施直接影响了交通部门，民航预定指数下行，同时铁路客运量下行，春运机票价格较往年下滑，由于人员流动受到限制，预计会直接影响人员出行，交通、餐饮、旅游等服务业会受到影响，1月份开始服务业PMI走弱。但制造业生产影响可能不大，由于疫情复发下对疫情的控制偏严格，应对疫情的经验较丰富，预计对供给端影响不大。 春季开始，疫情减缓下对我国经济的冲击减弱，预计经济将会回升。我们认为一季度经济增速会低于预期，预计在16%左右。由于疫情冲击可控，同时疫情会随着温度升高有所减缓，预计宏观经济政策可能仍然相对平稳。 央行践行精准滴灌，货币政策暂时不变。1月19日-1月21日三天，央行逆回购量分别为800亿、2800亿和2500亿，这是开年以来小量的逆回购后第一次迎来了逆回购加量。1月份是缴税、信贷大月，同时MLF回笼400亿资金，央行仍然致力于精准控制银行间市场。周中对货币市场“呵护”后，周五银行间市场流动性已经较为宽松，银行间抵押回购利率7天已经低于1天的价格。央行仍然展现了对市场呵护的态度，市场担心资金面先紧后松的局面可能不会出现，春季预计央行的呵护仍然较为周密。这种央行货币操作政策下，债券收益率再次上行的可能性减弱。 欧央行维持利率和购买债券额度不变，但额度可能不会耗尽，表态略有变动。1月21日，欧洲央行公布利率决议维稳利率不变，欧洲央行决定重新确认其非常宽松的货币政策立场，欧洲央行将继续在紧急抗疫购债计划(PEPP)下购买，总规模为1.85万亿欧元。欧洲央行预计利率将保持在当前或更低的水平，直到通胀前景强劲地趋同于2%的水平。如果资产购买可以维持有利的融资条件，且不会在紧急抗疫购债计划的净购买期限内耗尽额度，那么额度就不需要全部使用。如果需要维持有利的融资条件，以帮助对抗疫情对通胀路径的负面冲击，紧急抗疫购债计划的额度可以重新校准。 全球疫情发展趋势 上周，美国每日新增新冠确诊病例数量均有明显下降，其中，18日较11日减少81472例，20、22日分别比13、15日减少57479、60063例。英国、西班牙每日新增病例最高分别达40292和84287例，欧洲疫情再度反弹，前期严格防疫政策的抑制效正逐渐消退。日本近期疫情发展明显加速，上周日均新增确诊5198例。 从世界各国的疫苗接种率看，中东富裕经济体由于疫苗订购充足、人口相对较少，接种比例最高。其中，以色列、阿联酋疫苗接种率分别为39.79%和24.54%。英国受益于最早通过疫苗批准，美国则因为疫苗产地优势，接种比例同样较高，分别为9.32%和6.20%，较一周前分别提高3.42%和2.49%。从接种数量来看，美国、中国领先，分别达2054万人、1500万人，但由于我国人口基数庞大，疫苗接种率仅为1.04%，一周累计上升0.35%。 本周关注重点 1月27日（周三）将公布我国12月规模以上工业企业利润。 11月规模以上工业企业利润同比增速为15.5%，单月利润金额72932亿元。 1月31日（周日）将公布我国1月官方制造业/非制造业PMI。 上月制造业PMI为51.9%，仍保持较高景气度。2021年春节较晚，1月生产日相对较多，2月以后去年低基数效应开始显现，一季度主要指标的可比性下降。1月制造业PMI数据将基本保持稳定，不会出现大幅变化，预测值为51.5%；非制造业PMI前值为55.7%，预测值为54.9%。 1月28日（周四）将公布美国上周首次申请失业救济人数。 截至1月16日，美国当周初请失业金人数为90万人，预期为91万人，前值修正为92.6万人。相较于上一个月数据的急剧上升已经有所好转，但因疫情仍席卷全国，该数字仍处于较高水平。目前疫情正扰乱餐馆、健身房和其他人群聚集场所等企业的运营，减少了许多工人的工作时间，推动了美国失业人数的上升。 逆回购操作量创新高，春节前流动性中性偏松 上周央行共进行6140亿元逆回购操作，同期有160亿元央行逆回购期，因此公开市场操作实现净投放5980亿元。为熨平资金面波动、稳定市场情绪，20、21日央行在逆回购量上连续采取了2000亿元以上的大手笔操作。由于上周货币市场流动性有所收紧，DR007较快上升，叠加税期高峰等因素，及时投放流动性的必要性加大。同时，近期央行强调货币政策‘不急转弯’，若近期流动性再收紧，也不符合政策取向。此外，春节前银行面临大量现金需求，适当提前投放流动性能够有效平抑流动性波动。22日央行逆回购规模骤减，一方面是缴税影响减弱，但更主要的是其对市场加杠杆仍有担忧，更加注重调控的精准度。 税期刚过央行公开市场便恢复“地量”操作，叠加国内疫情有所反复，市场避险情绪上升，但春节前流动性预期不应过于悲观。上周资金面偏紧，Shibor短端品种多数上行，其中隔夜品种上行69.8bp报2.4360%；Shibor7天期报2.2710%，上行14.7bp。货币市场利率全线上行，银行间市场资金面有所收敛。22日银存间质押式回购7天期品种报2.3504%，较15日上行33.95个基点。22日10年期国债收益率为3.1185%，较上周下行3.23bp。 上周人民币兑美元中间价累计调升16个基点，报6.4617。反映出即使在人民币升值较为明显的情况下，央行依旧坚持退出常态化干预，人民币汇率主要由市场决定。考虑到全球经济快速修复后，中美的经济增长或将逐渐转入平台期，中国订单将由“替代性效应”驱动过度至“需求效应”的支持，未来人民币升值脚步也有一定的放缓可能。 上周美元指数有所回落，报收90.21点，周下行0.64个百分点。8日到目前为止，美元指数保持在90.00上方波动，无法进一步突破最近的高点91.00，市场关注焦点开始转移到下行趋势的延续上。短期内美元指数若跌破90.00，将看向2021年低点89.20，然后是2018年3月的低点88.94。 猪肉价格涨势放缓 全国蔬菜和猪肉价格上行。根据搜猪网数据显示，全国瘦肉型生猪出栏均价35.2元/公斤左右，北方地区出现了上涨疲软的现象，南方地区也出现了这样的问题。注意到当前也是一年之中消费最高峰的时候，所以价格不会出现大幅度的回落。蔬菜方面，本周寿光农产品物流园蔬菜价格环比上行6.7%；本周又一波冷空气驾临广东、海南、福建、云南等南方地区，部分地区出现严重霜冻，对蔬菜生产、存储、运输等均造成不同程度的影响，产区供应不足，收购价格居高不下，市场批发价被拉高。年关将近，蔬菜需求更为旺盛，预计蔬菜价格指数仍有继续上涨的可能。 风全球市场情绪稍有翻转黑色价格回落 原油价格仍然受到新冠侵扰 疫情感染人数激增，引起市场对石油需求的担忧。拜登大规模刺激计划的出台一度提振了市场对经济复苏的信心，令油价周三（1月20日）涨至近期高位，不过随着各国疫情近期的加速恶化以及更多共和党人对拜登刺激案的质疑，油价在后两个交易日加速回落。1月22日布伦特原油55.41美元/桶，WTI原油52.27美元/桶，分别较上周变化0.56%和-0.17%。山东地炼柴油价格上行0.06个百分点至4624元/吨，汽油价格下行0.57个百分点至5692元/吨。 我国港口铁矿石库存本周小幅上行，由上周的12,411万吨上行至12,438，增加26万吨。铁矿石期货价格本周上行，价格至1,174元/吨，较上周上行4.9%。澳大利亚铁矿石发货量均有下行。 黑色价格走弱 高炉开工率：全国高炉开工率65.47%，比上周下行0.83%，唐山高炉开工率72.22%，下行0.80个百分点。废钢价格保持平稳，本周价格小幅仍然是3,140元/吨。天气转冷，环保并未放松，开工率受到影响。 产品价格：螺纹钢和热卷价格全线下行。螺纹钢价格4,177元/吨，下行0.35个百分点，热卷价格降至4,390元/吨，下行3.09个百分点。冬季生产减弱，需求减弱，钢材补库并不猛烈。 库存：钢铁社会库存整体继续上行，螺纹钢社会库存上行55.19万吨至480.49万吨，热卷小幅下行4.45万吨至206.66万吨。螺纹钢钢厂库存上行12.72万吨至288.73万吨，线材钢厂库存上行2.45万吨至83.73万吨。钢铁库存总体上行，上行速度偏缓。 如需获取报告全文，请联系您客户经理，谢谢！ /// 相关报告 /// 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