【兴证金融 傅慧芳】银行业周报(210118-210124):20Q4基金小幅加仓银行,21年银行再融资预案首披

（以下内容从兴业证券《【兴证金融 傅慧芳】银行业周报(210118-210124):20Q4基金小幅加仓银行,21年银行再融资预案首披》研报附件原文摘录）
　　投资要点 本周银行板块下跌0.20%，跑输沪深300指数2.25个百分点，表现居前的主要为平安银行(4.90%)、成都银行(4.12%)、常熟银行(2.22%)等中小型银行。 截至本周公募基金2020年4季度重仓持股数据基本披露完毕，总体而言基金小幅加仓银行，招行、兴业、宁波、平安增持居前。 本周银保监会披露银行2020年经营结果，总体而言与近期陆续披露的上市银行业绩快报相一致，利润降幅由9M20的8.3%收窄至1.8%，行业基本面拐点确立。 周内宁波银行披露配股预案，10配1融资总量整体不大，有利于公司长期资本-成长性平衡改善。行业角度，2020年疫情冲击下降低的ROE水平以及近期仍较快的信贷增速，打破了此前行业规模-资本-利润的内在平衡，预计年内1xPB以上的银行或陆续择机实现市场化资本补充，转债发行也将继续展开。 目前银行板块估值小幅修复至0.77xPB。上市银行业绩快报呈现4季度较为明显的利润释放，并实现全年增速转正，一定程度扭转了市场对于行业盈利能力兑现的悲观预期。板块基本面处于改善验证周期，预计节前流动性及金融数据继续处于绝对相对水平高位，继续看好银行岁末年初表现。 个股方面，成长性高/风控能力优秀/估值尚不高的中小银行在货币政策及监管回归常态化的2021年具备较强的业绩弹性。我们重点提示关注兴业、平安全年的表现。同时我们长期看好招行、宁波等行业龙头的战略/业务领先能力，也关注光大、杭州、成都等基本面优秀、估值弹性较大的银行。绝对收益投资者可关注港股大行的估值修复机会。 要闻回顾：银保监会发布《商业银行负债质量管理办法（征求意见稿）》、《银行保险机构许可证管理办法（征求意见稿）》；央行发布《非银行支付机构客户备付金存管办法》》；LPR报价已连续九个月不变；国新办召开2020年国民经济运行情况发布会；中国银保监会：初步统计，商业银行实现净利润2万亿元，同比下降1.8%。中信银行、光大银行、张家港行等发布年度业绩快报。 市场表现：本周表现居前的为平安(4.90%)、成都(4.12%)、常熟(2.22%)，厦门(-6.19%)、杭州(-6.11%)、郑州(-3.29%)居后。 资金价格：本周人民币兑美元汇率下降至6.48，央行公开市场操作净投放5,980亿元，10年期国债收益率下行至3.12%，10年期企业债（AAA）到期收益率上行至4.02%。城投债利差走阔，地方政府债利差走阔。 理财产品：上周理财产品发行总量1,084款，到期总数998款，净发行86款。相较于前一周，1个月、4个月和6个月理财产品预期收益率上升，1周、2周、2个月、3个月、9个月和1年理财产品预期收益率下跌。 同业存单：本周1月/3月/6月同业存单利率分别是2.43%/2.57%/2.80%，本周发行同业存单607款，融资3,806亿元，存量同业存单15,560款，共计108,803亿元。 风险提示：银行资产质量超预期恶化，监管政策超预期变化 报告正文 一、投资要点 本周银行板块下跌0.20%，跑输沪深300指数2.25个百分点，表现居前的主要为平安银行(4.90%)、成都银行(4.12%)、常熟银行(2.22%)等中小型银行。 截至本周公募基金2020年4季度重仓持股数据基本披露完毕，总体而言基金小幅加仓银行，招行、兴业、宁波、平安增持居前。行业持仓方面，主动型权益基金（普通股票型、偏股混合型、灵活配置型、平衡混合型等4类基金）4季度合计重仓持有A股银行市值670亿元，重仓持股总市值23246亿元，银行持仓比例为2.88%。基金重仓银行比例较3季度小幅上升0.2个百分点，重仓银行比例低于行业标配5.01个百分点，低配比例较3季度（低配5.0pcts）基本持平。个股持仓方面，4季度主动型权益基金合计重仓银行市值排名靠前的依次是招行、宁波、邮储、兴业、平安等。持仓市值上升较多的个股有招行（+67.1亿）、兴业（+54.0亿）、宁波（+50.9亿）、平安（+29.9亿）、杭州（+12.6亿），持仓市值下降靠前的个股有工行（-6.1亿）、农行（-5.5亿）、建行（-4.6亿）、常熟（-2.4亿）等。 本周银保监会披露银行2020年经营结果，总体而言与近期陆续披露的上市银行业绩快报相一致，利润降幅由9M20的8.3%收窄至1.8%，行业基本面拐点确立。基于银行经营同质性较强，预计改善共性与目前已披露业绩快报银行一致：1、收入增速较3季度继续恢复，预计主要得益于新发放定价上行+规模驱动高位+中收贡献延续；2、支出环比节约，4季度减值同比增速较Q2-Q3收敛，但信用成本仍处于较高水平且高于营收；3、全年大幅核销处置带动不良实现双降，通过释放拨备来改善资产质量，未来行业拨备覆盖率将维持在适中水平。对于银行基本面，维持前期观点上，21年大环境经济复苏、政策温和退出，监管环境、货币环境与宏观经济环境均利好银行息差与资产质量企稳，行业经营景气度提升，近期随着市场风格可能的切换窗口，行业估值修复可期。 周内宁波银行披露配股预案，配股募资总额不超过120亿，数量不超过6亿股，预计配股价格20元，相当于目前股价的53%。目前相差较大的配股价和二级市场价格预计将使得配股认购比例非常接近于100%。公司仍处于高速成长期，外源性资本补充必不可少。回顾近5年宁波银行各类型资本补充交替实施，为较快的外延式成长奠定基础。融资完成可更快推动公司在资本目标和规模增长上的平衡性。使公司资本水平向长期资本规划目标靠拢。目前的估值中枢也使得配股这一方案对市场信心影响较小，配股较快的再融资流程也消除了方案的不确定性，降低了资本获取的时间成本。2020年疫情冲击下降低的ROE水平以及近期仍较快的信贷增速，打破了此前行业规模-资本-利润的内在平衡，我们预计年内1xPB以上的银行或将陆续择机实现市场化资本补充，转债发行也将继续展开。 目前银行板块估值小幅修复至0.77xPB。进入1月，银行信贷投放呈现积极的态势，助力年初经济修复及行业全年营收的稳定增长。上市银行业绩快报呈现4季度较为明显的利润释放，并实现全年增速转正，一定程度扭转了市场对于行业盈利能力兑现的悲观预期，静待1月更多业绩预告及全年经营数据兑现。银行板块基本面处于改善验证周期，预计节前流动性及金融数据继续处于绝对相对水平高位，继续看好银行年初表现。 行业基本面改善逐步验证落地、估值低位带来相对安全边际，维持行业推荐评级。个股方面，成长性高/风控能力优秀/估值尚不高的中小银行在货币政策及监管回归常态化的2021年具备较强的业绩弹性。我们重点提示关注兴业、平安全年的表现。同时我们长期看好招行、宁波等行业龙头的战略/业务领先能力，也关注光大、杭州、成都等基本面优秀、估值弹性较大的银行。绝对收益投资者可关注港股大行的估值修复机会。 二、行业及公司动态 行业动态 银保监会：发布《商业银行负债质量管理办法（征求意见稿）》 1月22日，为促进商业银行提升负债业务管理水平，维护银行业体系安全稳健运行，银保监会制定了《商业银行负债质量管理办法（征求意见稿）》，并向社会公开征求意见。一是明确商业银行负债质量管理内涵和业务范围。二是确立负债质量管理体系。从组织架构、公司治理、内部控制、业务创新管理等11个方面对商业银行负债业务管理提出了明确要求。三是提出了负债质量管理的“六性”要素，同时要求商业银行合规开展负债业务、加强负债质量持续监测和分析。四是强化负债质量相关监督检查和监管措施。明确商业银行向监管部门报告负债质量管理情况的要求及负债质量监管评价结果运用的范围等。 银保监会：发布《银行保险机构许可证管理办法（征求意见稿）》 1月22日，为规范统一银行业保险业许可证管理规则，进一步强化银行保险机构许可证管理要求，银保监会起草了《银行保险机构许可证管理办法（征求意见稿）》，并向社会公开征求意见。《办法》共22条，重点将银保监会向银行保险机构颁发的许可证整合为金融许可证、保险许可证和保险中介许可证3类，在此基础上统一许可证记载内容。根据优化营商环境工作精神，对部分许可证管理规定进行调整。同时，对存在未按规定使用或管理许可证相关情形的，明确依照有关法律法规进行处罚。 央行：发布《非银行支付机构客户备付金存管办法》 1月22日，为加强客户备付金监管，切实保障消费者合法权益，中国人民银行于发布了《非银行支付机构客户备付金存管办法》（中国人民银行令〔2021〕第1号），自2021年3月1日起正式施行，《支付机构客户备付金存管办法》同时废止。《办法》规范了备付金集中交存后的客户备付金集中存管业务，进一步细化了备付金存放、使用、划转规定，明确了中国人民银行及其分支机构、清算机构、备付金银行相应备付金管理职责，设定了客户备付金违规行为处罚标准，强化客户备付金监管，促进行业健康发展。 LPR报价已连续九个月不变 中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2021年1月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%。至此，LPR已经连续九个月报价不变，符合市场普遍预期。 国新办召开2020年国民经济运行情况发布会 国务院新闻办公室2021年1月18日上午10时举行新闻发布会，国家统计局局长宁吉喆介绍2020年国民经济运行情况并答记者问。国家统计局数据显示，2020年我国国内生产总值（GDP）首超100万亿元，全年增速2.3%，四季度增长6.5%。2020年1-11月份，规模以上战略性新兴服务业企业营业收入同比增长8.6%，快于规模以上服务业7个百分点。全年装备制造业、高技术制造业增加值分别增长6.6%、7.1%，高于全部规模以上工业3.8和4.3个百分点。高技术产业、社会领域的投资分别增长10.6%、11.9%，分别快于全部投资7.7、9个百分点。 中国银保监会：初步统计商业银行实现净利润2万亿元，同比下降1.8%。 中国银行保险监督管理委员会1月22日下午在国新办举行新闻发布会，介绍银行业保险业2020年改革发展情况。数据显示， 2020年，通过发行优先股、永续债、二级资本债等工具补充了商业银行资本1.34万亿元，银行业新提取拨备1.9万亿元，同比多提取1139亿元。2020年末，拨备覆盖率182.3%，贷款拨备率3.5%，均保持较高水平。初步统计，商业银行实现净利润2万亿元，同比下降1.8%。 公司动态 三、一周市场回顾 本周银行板块下跌0.20%，跑输沪深300指数2.25个百分点。银行板块PE/PB估值分别为7.9倍和0.77倍。 本周A股表现居前的为平安银行(4.90%)、成都银行(4.12%)、常熟银行(2.22%)，厦门银行(-6.19%)、杭州银行(-6.11%)、郑州银行(-3.29%)表现居后。年初至今表现最好的为招商银行(17.50%)、平安银行(13.91%)，厦门银行(-16.21%)、郑州银行(-14.35%)表现居后。 H股中泸州银行(6.31%)、天津银行(2.65%)、重庆农村商业银行(2.38%)表现居前，甘肃银行(-4.32%)、招商银行(-3.20%)、江西银行(-2.79%)表现居后。14家A+H上市银行A股均处于溢价状态，郑州银行、中信银行溢价率较高，招商银行溢价率较低。 四、一周资金价格 人民币兑美元汇率下降至6.48，本周下调25BP，离岸人民币升水由上周的1,353BP上行至1,463BP。本周央行公开市场操作净投放5,980亿元，其中逆回购投放6,140亿，逆回购到期1,60亿， 无MLF到期。 银行间拆借利率走高，银行间一天、一周、二周拆借利率分别+70bps、+31bps、+72bps至2.51%/2.58%/2.81%。10年期国债收益率下行3BP至3.12%，10年期企业债（AAA）到期收益率上行2BP至4.02%。城投债利差走阔，地方政府债利差走阔。 五、理财市场回顾 上周理财产品发行总量1,084款，到期总数998款，净发行86款。相较于前一周，1个月、4个月和6个月理财产品预期收益率上升，1周、2周、2个月、3个月、9个月和1年理财产品预期收益率下跌。相较于前一周，股份制商业银行和城市商业银行三个月期限理财产品预期收益率有所上升，大型商业银行和农村商业银行三个月期限理财产品预期收益率有所下降。 在新发行理财产品中，保本固定型、保本浮动型、非保本型产品占比分别为0.6%、2.7%、96.7%。 六、同业存单市场回顾 本周1月/3月/6月同业存单利率分别+9bps、-2bps、+1bps至2.43%/2.57%/2.80%。本周发行同业存单607款，融资3,806亿元，发行规模较上周上升。截至2021年01月22日，存量同业存单15,560款，共计108,803亿元。 与前一周相比，一月第三周，1个月、1年期同业存单发行占比上升，3个月、6个月、9个月期同业存单发行占比下降。发行同业存单的商业银行中，国有商行、股份行发行占比上升，农商行、城商行发行占比下降。其中，股份行同业存单发行占比最高，为44.3%；其次是城商行，为35.1%；国有商行发行占比最低，为9.2%。 七、风险提示 银行资产质量超预期恶化，监管政策超预期变化 兴业证券经济与金融研究院金融研究团队 勤勉敬业，求真务实 如有任何研究需求或建议，欢迎您随时与我们联系！ 分析师声明 注：文中报告依据兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 证券研究报告：《20Q4基金小幅加仓银行，21年银行再融资预案首披——银行业周报（2021.01.18-2021.01.24）》 对外发布时间：2021年01月25日 报告发布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 本报告分析师： 傅慧芳 S0190513080006 陈绍兴 S0190517070003 研究助理：李英 （1）使用本研究报告的风险提示及法律声明 兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供兴业证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任。 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股票评级：买入-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%；审慎增持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～15%之间；中性-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；无评级-由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 （3）免责声明 市场有风险，投资需谨慎。本平台所载内容和意见仅供参考，不构成对任何人的投资建议（专家、嘉宾或其他兴业证券股份有限公司以外的人士的演讲、交流或会议纪要等仅代表其本人或其所在机构之观点），亦不构成任何保证，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本平台内容仅供兴业证券股份有限公司客户中的专业投资者使用，若您并非专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或转载本平台中的信息，本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅。在任何情况下，作者及作者所在团队、兴业证券股份有限公司不对任何人因使用本平台中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本平台旨在沟通研究信息，交流研究经验，不是兴业证券股份有限公司研究报告的发布平台，所发布观点不代表兴业证券股份有限公司观点。任何完整的研究观点应以兴业证券股份有限公司正式发布的报告为准。本平台所载内容仅反映作者于发出完整报告当日或发布本平台内容当日的判断，可随时更改且不予通告。 本平台所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。

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