【国君金工】节前行情持续,最稳仍是周期
（以下内容从国泰君安《【国君金工】节前行情持续,最稳仍是周期》研报附件原文摘录）
点击上方“辰奥临君” ，关注我们 陈奥林 从业证书编号 S0880516100001 杨 能 从业证书编号 S0880519080008 刘昺轶 从业证书编号 S0880520050001 择时观点 核心观点 春节红包行情持续，周期、新能源等进攻主线已达成一致预期，抱团将持续。 复盘及后市观点 市场向乐观方向演绎，寻找新的抱团板块。美国新政背景下，本周市场依然高位震荡上行，可以看出市场对国际环境变化解读为边际乐观。同时，疫情影响已进入常态化，市场对其定价高度钝化，短期疫情因素不会改变上行方向。因此，在短期无重大隐含利空风险的背景下，市场预期将向乐观方向演绎。随着权益市场资金流入，抱团现象不会轻易瓦解，而随着现有白酒等板块容量不足问题出现，市场将逐步寻找新的抱团板块。 风格及微观结构变化 大盘动量风格持续强化，估值因素影响有限。从因子监测可以发现，市值、动量、低波等机构偏好的风格不断强化，相对地，估值因子持续走弱。在机构主导的背景下，基本面良好、业绩确定性高的龙头股将持续受到追捧，而估值也将进一步攀升。 板块配置 周期板块稳中求胜，半导体阶段性上扬。从基金持仓季报结果来看，下半年经济复苏主旋律下，增配周期已经形成共识。其中，周期板块内部涉及上中下游等多个子版块，亦伴随较强的轮动特征，后续即使政策收紧周期板块也仍有一定惯性，目前仍值得增配。此外，随着权益市场持续回暖，风险偏好回升，半导体板块阶段性迎来估值修复机会，但值得注意的是，其基本面尚未迎来实质性改变，目前只是风险偏好影响下的阶段性行情，并非科技牛市。 01 择时 价格分段体系 大盘目前处于日、周、月三级别联立上涨趋势之中，震荡上行趋势不变。 市场情绪指数 大盘均线强弱指数上升至160，大盘活力指数上升至31.35%。本周热点分散度上升至58%，两连板个数略降至19个，风险偏好指数周初转正上升至0.18，市场情绪趋向乐观。 微观市场结构择时 知情交易者活跃度指数于去年12月18日发出看多信号，12日再创新高，知情交易者活跃度高，主力资金介入。 02 行业与风格 风格收益 本周风格因子收益率基本延续上周方向，动量、市值因子强势。从估值角度来看，市值、BETA因子等处于历史高位。 行业与热点主题 回顾本周，电气设备、医药生物和化工行业上涨最多；板块方面稀土指数、锂矿指数、打板指数、基因检测指数、医疗器械指数等相关板块上涨最多。 本周北上资金小幅流入。在行业方面，计算机、银行、非银行金融、医药和基础化工等板块净流入资金最多，食品饮料、国防军工、农林牧渔、汽车和交通运输等板块净流出资金最多。 03 选股 沪深300基本面多因子成分股增强 沪深300基本面多因子增强策略2021年以来跑赢沪深300指数1.34%。 人工智能因子推荐 基于报告《决胜样本外：因子挖掘算法革新》2020.10.28，我们使用人工智能算法生成周频因子，并选择和修改部分因子进行推荐，本周推荐因子： GP010： UperBB1(Rank(AbsLog(Delta(Scale(amount), 10))), 17) 因子IC 0.034，ICIR 5.51，T统计量16.34，其具体测试结果如下： 冷门股选股 使用百度指数近30日均值数据构建冷门股因子，股票池为具有较好流动性的沪深300成分股，根据绝对值与环比变化数据对沪深300样本股进行初筛，选择前30只股票，再根据风险预警模型得分，选择风险最小的前十只股票进行组合推荐。本周主要推荐浦发银行、财通证券、中国太保等： 限售股解禁 下周解禁比例超1%个股16家，解禁比例超过50%的限售股有0只，解禁市值较上周减少87%。下周重点关注：有方科技、华菱精工和泽璟制药-U。 04 衍生品 融资融券 本周两融市场所呈现的特征为：本周融资融券整体规模较上周小幅上升，目前为17096.28亿元，两融余额相对A股流通市值为2.54%。本周两市融资融券交易小幅上升，相比全部A股的成交额占比为10.85%。从整体规模和交易额来看，两融市场整体活力较上周有一定上升。 本周两融净流入的行业数量持平，其中净流入占比最高的行业为电子、非银金融、有色金属，净流出占比最高的行业为通信、传媒、医药。 05 近日个股公告 减持 其他风险事件 详细报告请查看20210124发布的国泰君安金融工程量化周报《节前行情持续，最稳仍是周期》 特别声明： 本订阅号发布内容仅代表作者个人看法，并不代表作者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正规发布的研究报告内容为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本订阅号内容均为原创，未经书面授权，任何媒体、机构和个人不得以任何形式转载、发表或引用。
点击上方“辰奥临君” ，关注我们 陈奥林 从业证书编号 S0880516100001 杨 能 从业证书编号 S0880519080008 刘昺轶 从业证书编号 S0880520050001 择时观点 核心观点 春节红包行情持续，周期、新能源等进攻主线已达成一致预期，抱团将持续。 复盘及后市观点 市场向乐观方向演绎，寻找新的抱团板块。美国新政背景下，本周市场依然高位震荡上行，可以看出市场对国际环境变化解读为边际乐观。同时，疫情影响已进入常态化，市场对其定价高度钝化，短期疫情因素不会改变上行方向。因此，在短期无重大隐含利空风险的背景下，市场预期将向乐观方向演绎。随着权益市场资金流入，抱团现象不会轻易瓦解，而随着现有白酒等板块容量不足问题出现，市场将逐步寻找新的抱团板块。 风格及微观结构变化 大盘动量风格持续强化，估值因素影响有限。从因子监测可以发现，市值、动量、低波等机构偏好的风格不断强化，相对地，估值因子持续走弱。在机构主导的背景下，基本面良好、业绩确定性高的龙头股将持续受到追捧，而估值也将进一步攀升。 板块配置 周期板块稳中求胜，半导体阶段性上扬。从基金持仓季报结果来看，下半年经济复苏主旋律下，增配周期已经形成共识。其中，周期板块内部涉及上中下游等多个子版块，亦伴随较强的轮动特征，后续即使政策收紧周期板块也仍有一定惯性，目前仍值得增配。此外，随着权益市场持续回暖，风险偏好回升，半导体板块阶段性迎来估值修复机会，但值得注意的是，其基本面尚未迎来实质性改变，目前只是风险偏好影响下的阶段性行情，并非科技牛市。 01 择时 价格分段体系 大盘目前处于日、周、月三级别联立上涨趋势之中，震荡上行趋势不变。 市场情绪指数 大盘均线强弱指数上升至160，大盘活力指数上升至31.35%。本周热点分散度上升至58%，两连板个数略降至19个，风险偏好指数周初转正上升至0.18，市场情绪趋向乐观。 微观市场结构择时 知情交易者活跃度指数于去年12月18日发出看多信号，12日再创新高，知情交易者活跃度高，主力资金介入。 02 行业与风格 风格收益 本周风格因子收益率基本延续上周方向，动量、市值因子强势。从估值角度来看，市值、BETA因子等处于历史高位。 行业与热点主题 回顾本周，电气设备、医药生物和化工行业上涨最多；板块方面稀土指数、锂矿指数、打板指数、基因检测指数、医疗器械指数等相关板块上涨最多。 本周北上资金小幅流入。在行业方面，计算机、银行、非银行金融、医药和基础化工等板块净流入资金最多，食品饮料、国防军工、农林牧渔、汽车和交通运输等板块净流出资金最多。 03 选股 沪深300基本面多因子成分股增强 沪深300基本面多因子增强策略2021年以来跑赢沪深300指数1.34%。 人工智能因子推荐 基于报告《决胜样本外：因子挖掘算法革新》2020.10.28，我们使用人工智能算法生成周频因子，并选择和修改部分因子进行推荐，本周推荐因子： GP010： UperBB1(Rank(AbsLog(Delta(Scale(amount), 10))), 17) 因子IC 0.034，ICIR 5.51，T统计量16.34，其具体测试结果如下： 冷门股选股 使用百度指数近30日均值数据构建冷门股因子，股票池为具有较好流动性的沪深300成分股，根据绝对值与环比变化数据对沪深300样本股进行初筛，选择前30只股票，再根据风险预警模型得分，选择风险最小的前十只股票进行组合推荐。本周主要推荐浦发银行、财通证券、中国太保等： 限售股解禁 下周解禁比例超1%个股16家，解禁比例超过50%的限售股有0只，解禁市值较上周减少87%。下周重点关注：有方科技、华菱精工和泽璟制药-U。 04 衍生品 融资融券 本周两融市场所呈现的特征为：本周融资融券整体规模较上周小幅上升，目前为17096.28亿元，两融余额相对A股流通市值为2.54%。本周两市融资融券交易小幅上升，相比全部A股的成交额占比为10.85%。从整体规模和交易额来看，两融市场整体活力较上周有一定上升。 本周两融净流入的行业数量持平，其中净流入占比最高的行业为电子、非银金融、有色金属，净流出占比最高的行业为通信、传媒、医药。 05 近日个股公告 减持 其他风险事件 详细报告请查看20210124发布的国泰君安金融工程量化周报《节前行情持续，最稳仍是周期》 特别声明： 本订阅号发布内容仅代表作者个人看法，并不代表作者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正规发布的研究报告内容为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本订阅号内容均为原创，未经书面授权，任何媒体、机构和个人不得以任何形式转载、发表或引用。
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