市场极致风格何时结束? | 国君一周热门活动精选(1.17-1.23)

（以下内容从国泰君安《市场极致风格何时结束? | 国君一周热门活动精选(1.17-1.23)》研报附件原文摘录）
　　hi，这里是国君研究周六特别推出的一周热门活动精选栏目。 每个周六，我们将从过去一周的国君电话会议和活动直播中，为大家推荐近期更新的优质音视频内容，希望在每周的复盘中，和大家一起共同点亮新知。 以下为本周我们为大家推荐的活动纪要和观看链接—— NO.1 极致风格何时结束？ 需要等待决定性的流动性拐点 当前ETF的规模扩张、公募基金的发行火爆，本质是居民配置力量强化的结果，背后的关键是利率下行的无形之手。 一方面，12月以来一年期银行理财产品预期年收益率快速下行并创下历史新低（3.45%）；另一方面，一年期银行理财产品与余额宝年化利差大幅收缩，触及历史低位（1.12%）。 对应公募基金的发行来看，开年后爆款基金捷报频传，居民资金加速向股市流入。若按照此前国君策略团队的乐观估算，1月全月偏股基金发行份额有望超过3080亿，后续维持目前的发行速度将很大可能超过3000亿的募集规模，创出历史新高。 此外，ETF基金在我国的高速发展同样也为资金的入市提供了另一种渠道，截至2021.1.11，2021年1月军工、新能源、消费类ETF资金流入额分别达到35.78亿元、43.39亿元、28.72亿元，这类资金的入场将给抱团的赛道带来更多资金的支撑，进而从交易层面催化抱团赛道的持续上涨。 推演专业投资者们的思路，2019、2020年连续两年的基金高收益、2021年的宏观流动性转向、高估值压力等因素均会纳入考量。在这样的背景下，“降低目标收益率”、“看三年自下而上选股”的思路成为主导，优质赛道、确定性龙头成为抱团的核心方向。 换个角度，难道市场会对高估值问题视而不见？答案肯定是担忧的，当前的南下数据便可见一斑，近期南下资金规模明显放大——连续5个交易日净流入规模超百亿港元。港股中上市公司相对优质（可比A股龙头）且估值合理，吸引越来越多的机构资金增配。 高估值仅是表象，本质是A股优质资产的稀缺性与微观流动性骤增间的矛盾，南下资金还是少数。 目前市场龙头行情已脱离预期环节走向交易维度，且行情在“广度”（分化）与“深度”（强化）均有表现，从好赛道龙头转向普通赛道龙头。这并非基本面预期维度能够左右，而是交易维度进一步强化的结果。 极致的风格何时结束？需等待对交易维度能够产生深刻影响的流动性拐点。 我们认为，短期继续享受泡沫的可能性较大，春节前出现拐点的概率极低。但只要是泡沫，终将会消散。 *以上观点整理自国泰君安证券研究所近期活动《总量夜话 | 共议A股史上第一次蓝筹股泡沫》。 交易担保 国泰君安道合活动 点击下方小程序卡片，获取活动回放入口 Mini Program NO.2 看好上半年原油强势 重视石化投资机会 1月14日，拜登公布规模达1.9万亿美元的财政刺激计划。1.9万亿的总规模是12月刚通过的9000亿刺激法案的2倍多，对各州和地方政府的援助高达3500亿美元,且大部分项目延期至9月底。 规模和期限延长好于市场预期。周中美元指数走强给大部分大宗商品带来调整压力，但美联储主席鲍威尔发布鸽派言论，称美联储近期不会升息，并拒绝美联储可能在近期开始缩减购债规模的建议。 鲍威尔表示经济仍远未达到美联储的目标，美联储将让全世界提前很早就知道任何减码债券购买的计划。在这项工作真正做好前，没有理由改变其高度宽松的立场。 我们认为短期美元指数是否会继续走强是影响原油价格的关键因素。FOMC12月会议纪要显示，首次出现了taper一词。 尽管维持现行政策不变，同时鲍威尔表示在缩减债券购买之前，美联储将提前很久告知市场；但美联储已经开始设想何时以及为何开始逐渐减少资产购买的规模。同时会议纪要提到疫苗新闻等，表明美联储不会对近期数据的疲软反应过度。 我们认为石化板块2021年的投资机会可能集中在以下主线： ①纺织服装产业链2021年景气度的回升，推荐桐昆股份及新凤鸣。②其他工艺路线对油头路线的替代，推荐卫星石化及宝丰能源。③油价温和上涨背景下炼化受益。推荐荣盛石化及恒力石化，上海石化。④2021年预计油服板块及上游油气资源景气度回暖。推荐中海油服及海油工程，中海油(H)。 *以上观点整理自国泰君安证券研究所近期电话会议《周期论剑 | 周期脉络推演，A/H赛道梳理》。 交易担保 国泰君安道合活动 点击下方小程序卡片，获取活动回放入口 Mini Program // 本周其他推荐 国君通信 | 人们心中的爱施德，客观世界的爱施德 国君食品饮料 | 高端酒渠道电话会议-川酒专家 国君交运 | 浙商中拓：份额加速提升，价格周期上行 国君社服 | 免税行业近况电话会议 国君金融 | 金融下午茶，如何看待金融板块后续行情 国君高端装备 | 工程机械线上草根调研 国君石化 | 新凤鸣：开拓新基地，完善一体化布局 消费生力军 | 南下资金热潮中的港股消费品投资机会 // 往期推荐 # 抱团难瓦解，风格难切换 | 国君一周热门活动精选（1.10-1.16） ＃投资之道：不苟同于世俗，但合乎自然 | 国君一周热门活动精选（1.3-1.9） # 短期限电，并非实质性电荒 | 国君一周热门活动精选（12.20-12.26） # 生猪期货下月上市，未来猪肉价格将如何波动？| 国君一周热门活动精选（12.13-12.19） # 看多2021全球原材料周期品 | 国君一周热门活动精选（12.6-12.12） # 东升西渐，风景独好 | 国泰君安2021年度策略会核心观点集锦（11.22-12.5） # 布局2021：全球复苏下的中国制造 | 国君一周热门活动精选（11.15-11.21） # 全球新冠疫苗研发“加速跑” | 国君一周热门活动精选（11.8-11.14） # “选举日”变“选举周”，美国会出现宪政危机吗？| 国君一周热门活动精选（11.1-11.7） # 下一个五年：前瞻“十四五”政策主线 | 一周热门活动精选（10.25-10.31） # 出口超预期下的投资线索 | 一周热门活动精选（10.18-10.24） # 中国出口何以持续超预期？| 一周热门活动精选（10.11-10.17） # 航空股的“后疫情时代” | 一周热门活动精选（9.27-10.10） # 寻找建材行业的“海天”、“立讯” | 一周热门活动精选（9.20-9.26） # 结构市下我们的思考 | 一周热门活动精选（9.13-9.19） 历史海量深度报告及策略会&论坛&培训 均可在道合APP里畅享 （*点击文末阅读原文，下载道合APP） 需要更多服务 请您联系对口销售 备注 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向国君证券客户中的专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照以下联系方式与我们联系。 国泰君安证券销售交易部： 华北地区：莫言钧 010-83939863 华东地区：潘一楠 021-38676548 华南地区：刘令仪 0755-23976062 法律声明 本公众订阅号(微信号: GTJARESEARCH)为国泰君安证券股份有限公司(以下简称“国泰君安证券”)研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。 其他机构或个人在微信平台上以国泰君安研究所名义注册的,或含有“国泰君安研究”,或含有与国泰君安证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国泰君安证券研究所官方订阅号。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台,本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告,如需了解详细的证券硏究信息,请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号的内容不构成对任何人的投资建议,国泰君安证券也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有,国泰君安证券对本订阅号保留一切法律权利。 订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的,需注明出处为“国泰君安研究”,且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、节选和修改。

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