【兴证金融】券商仍处于低配水平,东方财富加仓明显——基金2020Q4券商持仓分析

（以下内容从兴业证券《【兴证金融】券商仍处于低配水平,东方财富加仓明显——基金2020Q4券商持仓分析》研报附件原文摘录）
　　投资要点 1、板块持仓变动： 以总市值为口径，2020年4季度证券行业标配提升至4.44%。以A股总市值为基础计算行业标配比例，2020年上半年来，受海外疫情风险和全球经济预期下行的持续影响，券商板块标配比例连续下滑至3.70%。2020Q3随着资本市场大幅走强，券商迎来业绩和估值的戴维斯双击，标配比例较2020Q2显著提升至4.42%。2020Q4受中金公司A股上市及年末春节行情下大盘走强预期影响，标配比例进一步提升至4.44%。 2020年4季度基金重仓券商比例下滑0.09pct至0.79%。2017Q4起公募基金券商股重仓配置市值占比大幅下滑，2018Q1&Q2占比均不足1.0%，为2010年以来的新低。2018Q4受政策托底及资本市场改革预期影响，重仓配置市值比例大幅提升至3.68%。随着券商2019Q1、Q2估值修复，板块重仓配置市值占比再次开始下行。2020年上半年受国内外经济预期下行影响，券商板块重仓配置市值连续下滑至0.94%，处于明显低配状态。2020Q3起资本市场改革红利释放，市场交投活跃度显著提升；但2020Q4券商基本面表现明显不及三季度，且短期券商板块政策面尚未出现新重要利好，整体重仓比例下滑至0.79%，低配比例进一步扩大0.11pct至3.65%。 2、个股变动分析 券商个股持仓方面，2020Q4公募基金十大重仓股券商持仓总市值排名前5的依次为东方财富、中信证券、华泰证券、国泰君安、招商证券，持仓总市值分别为130.46亿元、28.85亿元、8.05亿元、2.89亿元、2.59亿元。自2020年以来东方财富持仓规模显著领跑券商板块。 券商个股持仓市值变化方面，2020Q4公募基金十大重仓股中，东方财富呈现较大规模的加仓，持仓市值显著提升，加仓市值规模排名前5的券商个股依次是：东方财富（+76.27亿元）、广发证券(+1.46亿元)、东方证券(+0.55亿元)、国联证券(+0.39亿元)、方正证券(+0.08亿元)。减仓市值规模排名前5的券商个股依次是：中信证券(-17.43亿元)、华泰证券(-16.23亿元)、海通证券(-6.49亿元)、兴业证券(-2.71亿元)、中信建投（-1.67亿元）。 券商个股持仓基金数量变化方面，2020Q4公募基金十大重仓股中持仓基金数量整体呈减少态势，持仓基金数量增加排名前5的券商个股依次是：东方财富（+102家）、广发证券（+8家）、方正证券（+4家）、东方证券（+1家）、国信证券（+1家），本季度东方财富持仓基金数量增加明显。持仓基金数量减少排名前5的券商个股依次是：中信证券(-111家)、华泰证券(-66家)、海通证券（-21家）、中信建投（-15家）、国金证券（-12家）。 风险提示：海外市场波动加剧、市场下行风险、成交额大幅回落、固收投资风险、信用业务风险、海外展业风险、政策落地不达预期、行业竞争加剧风险 报告正文 事件 根据披露规则，公募基金十大重仓股票信息应于每季度结束后15天内完成披露，而载有完整持股信息的半年报需待半年度结束60天以内完成披露。目前2020Q4公募基金十大重仓股已经完全披露，本文主要基于十大重仓股情况披露情况进行分析。 我们从中筛选了普通股票型、偏股混合型、灵活配置型、平衡混合型这4类公募基金（以此作为主动型权益基金代表，以下简称公募基金）的前十大重仓持股，以此分析基金中券商持仓的变化情况。 券商行业整体分析取用隶属于申万宏源分类证券Ⅲ(申万)的股票池。 点评 1、板块持仓变动 以总市值为口径，2020年4季度证券行业标配提升至4.44%。以A股总市值为基础计算行业标配比例，2020年上半年来，受海外疫情风险和全球经济预期下行的持续影响，券商板块标配比例连续下滑至3.70%。2020Q3随着资本市场大幅走强，券商迎来业绩和估值的戴维斯双击，标配比例较2020Q2显著提升至4.42%。2020Q4受中金公司A股上市及年末春节行情下大盘走强预期影响，标配比例进一步提升至4.44%。 2020年4季度基金重仓券商比例下滑0.09pct至0.79%。2017Q4起公募基金券商股重仓配置市值占比大幅下滑，2018Q1&Q2占比均不足1.0%，为2010年以来的新低。2018Q4受政策托底及资本市场改革预期影响，重仓配置市值比例大幅提升至3.68%。随着券商2019Q1、Q2估值修复，板块重仓配置市值占比再次开始下行。2020年上半年受国内外经济预期下行影响，券商板块重仓配置市值连续下滑至0.94%，处于明显低配状态。2020Q3起资本市场改革红利释放，二级市场交投活跃度显著提升；但2020Q4券商基本面环比表现明显不及三季度，且短期券商板块政策面尚未出现新重要利好，整体重仓比例下滑0.09pct至0.79%，低配比例进一步扩大0.11pct至3.65%。 2、个股变动分析 券商个股持仓方面，2020Q4公募基金十大重仓股券商持仓总市值排名前5的依次为东方财富、中信证券、华泰证券、国泰君安、招商证券，持仓总市值分别为130.46亿元、28.85亿元、8.05亿元、2.89亿元、2.59亿元。东方财富、中信、华泰自2019年以来持仓市值规模稳居前三，东方财富持仓规模显著领跑券商板块。 券商个股持仓基金数量变化方面，2020Q4公募基金十大重仓股中持仓基金数量整体呈减少态势，持仓基金数量增加排名前5的券商个股依次是：东方财富（+102家）、广发证券（+8家）、方正证券（+4家）、东方证券（+1家）、国信证券（+1家），本季度东方财富持仓基金数量增加明显。持仓基金数量减少排名前5的券商个股依次是：中信证券(-111家)、华泰证券(-66家)、海通证券（-21家）、中信建投（-15家）、国金证券（-12家）。 券商个股持仓市值变化方面，2020Q4公募基金十大重仓股中，东方财富呈现较大规模的加仓，持仓市值显著提升，加仓市值规模排名前5的券商个股依次是：东方财富（+76.27亿元）、广发证券(+1.46亿元)、东方证券(+0.55亿元)、国联证券(+0.39亿元)、方正证券(+0.08亿元)。减仓市值规模排名前5的券商个股依次是：中信证券(-17.43亿元)、华泰证券(-16.23亿元)、海通证券(-6.49亿元)、兴业证券(-2.71亿元)、中信建投（-1.67亿元）。 风险提示：海外市场波动加剧、市场下行风险、成交额大幅回落、固收投资风险、信用业务风险、海外展业风险、政策落地不达预期、行业竞争加剧风险 兴业证券经济与金融研究院金融研究团队 勤勉敬业，求真务实 如有任何研究需求或建议，欢迎您随时与我们联系！ 分析师声明 注：文中报告依据兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 证券研究报告：《券商仍处于低配水平，东方财富加仓明显——基金2020Q4券商持仓分析》 对外发布时间：2021年01月24日 报告发布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 本报告分析师： 许盈盈 S0190519070001 研究助理：曹欣童 （1）使用本研究报告的风险提示及法律声明 兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供兴业证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 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