“卖现实”再成真,粕类集体承压

（以下内容从广州期货《“卖现实”再成真,粕类集体承压》研报附件原文摘录）
　　记得点击上方蓝字关注我们~ 投资咨询业务资格 证监许可【2012】1497号 刘宇晖 从业资格证号：F3020148 投资咨询证号：Z0013522 “卖现实”再成真，粕类集体承压 粕类市场重现“买预期，卖现实”，一月中旬饲料厂商补库积极，推动豆粕基差走强，国内新冠疫情再现反复，下游加速节前备货，推动国内豆粕期现价格大幅上扬，随后利多短期出尽，而南美巴西阿根廷大豆产区均有降雨改善墒情，天气预报显示巴西种植关键期剩余时间较难形成干旱，获利盘离场。 一、USDA供需报告落地，短期利多消化 最新USDA的月度供需报告，对美豆收成调整较多，美国2020/21年度大豆单产下调至每英亩50.2蒲式耳，上月预测值为每英亩50.7蒲式耳，产量预估下调至41.35亿蒲式耳；出口小幅调增至22.30亿蒲，上月预估22.00亿蒲；其国内压榨量小幅调高至22.00亿蒲，上月值为21.95亿蒲；美国大豆期末库存自1.75亿蒲下调为1.40亿蒲。伴随美新豆产量调低的同时，其国内压榨及出口预估双双调高，导致期末结转库存如期下降，阿根廷产量预估也调低，报告对大豆市场影响偏多，叠加国内春节前备货启动，豆粕跟随外盘大幅冲高，盘面形成粕强油弱的格局，盘面因短期利多消息叠加而波动较大，但利多出尽反而触发了多头离场，菜粕淡季受豆粕拉升带动而走高，日内一度触及跌停，短期盘面支撑有限。 图 :巴西大豆产量、国内消费量及库存消费比 数据来源：USDA、广州期货 二、巴西种植关键期有望平稳度过，阿根廷仍受干旱困扰 巴西在2020/21年度增加大豆种植面积3.5-3.8%。10-11月间巴西新作大豆播种属于近十年速度最慢，不过随着10月中下旬巴西更多地区完全进入雨季，播种速度迅速提升，改善了整体单产预期，目前已进入种植关键期中期，单产逐步形成，巴西西部和南部地区阵雨天气将延续，巴西大豆及玉米产区近几日降水量高于常值，气温低于平均水平，东部地区较为干旱，但前期墒情较好。而阿根廷方面，平均气温低于正常水平，作物需水与土地墒情受降水量影响降低，周末可能有局部阵雨，未来几周降雨量较少，无法完全解除干旱压力。阿根廷的1月份通常高温少雨，更值得关注阿根廷大豆种植关键期的天气，短期影响较小。 图、南美大豆主产区降雨预期 数据来源：NOAA、广州期货 综合来看，早前，期现价格大涨、基差上行刺激豆粕连续两周放量成交，近期进口豆源下降与国内新冠疫情病例增加的影响，河北石家庄由散点转变为局部地区的严峻形势，使中下游担忧物流提前结束，集中提前进行春节前备货，油厂豆粕出货良好，令上周豆粕库存继续下降，且降幅扩大，截止1月15日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量62.36万吨，较上周的80.37万吨减少18.01万吨，较去年同期59.37万吨增加5.03%。未来两周油厂压榨量将回升至200万吨以上，由于目前豆粕价位已经较高，下游采购开始趋于谨慎，豆粕供需边际转向偏空，相比之下，豆油库存前期去化的确定性更高，资金与油厂倾向于挺价油脂类，油脂基差调整幅度较小，豆粕基差出现地区分化，山东华北地区基差与一口价维持坚挺，南方报价基本随盘调整，从2、3月到港量来看，短期进口大豆与豆粕给油厂的压力较低，但整体供应量在往年平均水平以上，对养殖企业而言，需为集中投产后的产能释放期做提前的采购储备。市场对于外盘天气并无过多担忧，天气升水将逐渐回吐，进口压榨利润偏好，油厂供应短期充足将主导市场供需偏向宽松。料后市短期连豆粕大概率呈震荡回调的走势。仅供参考。 研究所 公司研究所具有一批资深优秀的产业服务、策略实战经验的优秀分析师，具有齐全的期货投询、金属能化农林产业研究、宏观研究、衍生品及专一品种等一体化研究职能。 研究致力于为客户提供中国资本市场前瞻性、可操作性的投资方案及各类型市场的研究报告，通过对市场进行深度挖掘，提示投资机会和市场风险，完成对资本市场现象、规律的研究探索，为辖区乃至全国的实体经营和机构运作保驾护航。 研究范围涉及目前所有商品期货以及金融衍生品；我们推崇产业链的研究；我们看重数量分析法；我们提倡独立性，鼓励分析师在纷繁复杂的环境下保持清醒，保持市场观点的一致顺延。 我们将积极依托越秀金控在宏观经济、产业领域的高端研究资源优势，以“宏观、产业和行情策略分析”为核心，大力推进研究市场化和标准化运作，逐步完善研究产品体系，打造具有特色品牌影响力的现代产业与金融行业的资深研究所。 核心理念：研究创造价值，深入带来远见 免责声明:本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 广州期货 I 您身边的期货专家 长按识别二维码关注我们 可信 亲切 专业

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