【国信建材|公司快评】冀东水泥(000401):四季度业绩大增,全年销量稳步回升
（以下内容从国信证券《【国信建材|公司快评】冀东水泥(000401):四季度业绩大增,全年销量稳步回升》研报附件原文摘录）
四季度业绩大增，全年销量稳步回升 NEW ARRIVAL 事项 公司于1月19日发布2020年度业绩预告，预计全年归母净利润28.2-29.2亿元，同比增长4.42%-8.12%。 国信建材观点：1）四季度业绩大增，全年销量稳步回升：根据业绩预告区间，预计公司Q4单季度实现归母净利润7.26-8.26亿元，同比增长247.92%-295.87%，全年水泥熟料销量同比增加约11%，其中Q1-Q4单季度销量分别同比增长-41.06%、8.44%、20.28%和35.67%。2）华北地区建设发力，水泥需求持续提升：下半年以来区域建设持续推进，雄安新区已开始向大规模开发建设转变，区域水泥需求得到持续提升。3）风险提示：区域项目落地进度不及预期；疫情反复；供给增加超预期。4）投资建议：公司经营具备改善空间，区域需求具备弹性，预计20-22年EPS为2.16/2.56/2.90元/股，对应PE为6.6/5.6/4.9x，继续维持“买入”评级。 评论 四季度业绩大增，全年销量稳步回升 公司预计2020全年归母净利润28.2-29.2亿元，同比增长4.42%-8.12%，扣非后归母净利润27.4-28.4亿元，同比增长4.83%-8.66%。根据业绩预告区间，预计公司Q4单季度实现归母净利润7.26-8.26亿元，同比增长247.92%-295.87%，扣非后归母净利润7.11-8.11亿元，同比增长405.44%-476.48%。公司全年完成水泥熟料销售10700万吨，同比增加约11%，其中Q1-Q4单季度销量分别同比增长-41.06%、8.44%、20.28%和35.67%，增速逐季持续稳步回升。在疫情等不利因素影响下，公司全年业绩实现平稳增长，主要由于一方面公司管理效能、运营质量和成本费用管控能力提升，另一方面市场结构优化下，水泥、熟料销量持续提升。 华北地区建设发力，水泥需求持续提升 受疫情反复影响，公司核心区域华北地区今年上半年水泥需求受到一定抑制，随着形势好转，下半年以来区域建设持续推进，雄安新区已开始向大规模开发建设转变，区域水泥需求得到持续提升。根据全国各地方统计局已披露的基建数据，今年前11月，天津市和河北省基础设施投资分别同比增长18.9%和16%，分别位于21个已披露数据地区中的第一位和第二位。今年1-11月，华北地区水泥产量同比增长9.61%，增速排名全国第二（仅次于东北地区），其中京津冀地区水泥需求同比增长10.21%；9月份以来，京津冀地区水泥单月同比增速均在25%以上，10月份达到46.5%。目前，华北地区高标水泥价格约418元/吨，同比小幅下降6.07%，在供给保持严控的背景下，开春下游需求有望继续释放，区域水泥价格具备一定提价空间。 投资建议：公司经营具备改善空间，区域需求具备弹性，维持“买入”评级 公司作为京津冀水泥龙头，重组完成后在盈利能力、运营质量、成本费用管控等方面均获得持续提升，未来仍在具备一定的改善空间。目前，华北地区项目众多，京津冀城市群建设需求旺盛，水泥需求具备一定弹性，预计20-22年EPS为2.16/2.56/2.90元/股，对应PE为6.6/5.6/4.9x，继续维持“买入”评级。 本文选自于国信建材研究团队2021年1月20日发布的《冀东水泥-000401-重大事件快评：四季度业绩大增，全年销量稳步回升》 近期冀东水泥相关报告 ▼ 《2020年中报点评：销量回升助业绩改善，下半年需求有望集中释放》——2020-08-14 《2019年年报：业绩保持高增长，持续助力区域建设》——2020-03-19 《公司快评：经营不断向好，未来改善空间大》——2020-01-07 《深度报告：华北龙头，否极泰来》——2019-10-28 《2019年中报点评：区域供需改善，业绩拐点来临》——2019-08-23 其他公司深度报告 ▼ 《天山股份：重组蜕变，提质增效可期 》——2020-08-10 《旗滨集团：不坠青云志，破浪会有时》——2020-07-03 《天山股份：东风起楼兰，花开满天山》——2020-06-16 《祁连山：东风吹不尽，重振玉情关》——2019-09-10 《冀东水泥：华北龙头，否极泰来》——2019-09-05 《再升科技：洁净节能行业的中国制造》——2019-07-24 《金隅集团：资产优，估值低，重估潜力大》——2019-06-24 《塔牌集团：雄踞一方，固若金汤》——2019-06-03 《坚朗五金：建筑五金专家，渠道布局渐入收获期》——2019-04-01 证券分析师：黄道立 E-MAIL：huangdl@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511070003 证券分析师：陈颖 E-MAIL：chenying4@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518090002 联系人：冯梦琪 E-MAIL： fengmq@guosen.com.cn 国信证券投资评级 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 本订阅号（微信号：道立道材）为国信证券股份有限公司经济研究所（建材行业小组）运营的唯一官方订阅号，版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有，仅供我公司客户使用，不因接收人收到本信息而视其为客户。其他机构或个人在微信平台以国信证券研究所建材小组名义注册的、或含有“国信证券研究建材小组”及相关信息的其他订阅号均不是国信证券经济研究所建材小组官方订阅号。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式修改、使用、复制或传播本订阅号中的内容。国信证券保留追究一切法律责任的权利。 本订阅号中的所有内容和观点须以我公司向客户发布的完整版报告为准。我公司不保证本订阅号所发布信息及资料处于最新状态，我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。 本订阅号信息及观点仅供参考之用，不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自身情况自行判断是否采用本订阅号所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本订阅号及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用的活动。 证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。 ↓↓ 关注我们，获取更多精彩内容 ↓↓
四季度业绩大增，全年销量稳步回升 NEW ARRIVAL 事项 公司于1月19日发布2020年度业绩预告，预计全年归母净利润28.2-29.2亿元，同比增长4.42%-8.12%。 国信建材观点：1）四季度业绩大增，全年销量稳步回升：根据业绩预告区间，预计公司Q4单季度实现归母净利润7.26-8.26亿元，同比增长247.92%-295.87%，全年水泥熟料销量同比增加约11%，其中Q1-Q4单季度销量分别同比增长-41.06%、8.44%、20.28%和35.67%。2）华北地区建设发力，水泥需求持续提升：下半年以来区域建设持续推进，雄安新区已开始向大规模开发建设转变，区域水泥需求得到持续提升。3）风险提示：区域项目落地进度不及预期；疫情反复；供给增加超预期。4）投资建议：公司经营具备改善空间，区域需求具备弹性，预计20-22年EPS为2.16/2.56/2.90元/股，对应PE为6.6/5.6/4.9x，继续维持“买入”评级。 评论 四季度业绩大增，全年销量稳步回升 公司预计2020全年归母净利润28.2-29.2亿元，同比增长4.42%-8.12%，扣非后归母净利润27.4-28.4亿元，同比增长4.83%-8.66%。根据业绩预告区间，预计公司Q4单季度实现归母净利润7.26-8.26亿元，同比增长247.92%-295.87%，扣非后归母净利润7.11-8.11亿元，同比增长405.44%-476.48%。公司全年完成水泥熟料销售10700万吨，同比增加约11%，其中Q1-Q4单季度销量分别同比增长-41.06%、8.44%、20.28%和35.67%，增速逐季持续稳步回升。在疫情等不利因素影响下，公司全年业绩实现平稳增长，主要由于一方面公司管理效能、运营质量和成本费用管控能力提升，另一方面市场结构优化下，水泥、熟料销量持续提升。 华北地区建设发力，水泥需求持续提升 受疫情反复影响，公司核心区域华北地区今年上半年水泥需求受到一定抑制，随着形势好转，下半年以来区域建设持续推进，雄安新区已开始向大规模开发建设转变，区域水泥需求得到持续提升。根据全国各地方统计局已披露的基建数据，今年前11月，天津市和河北省基础设施投资分别同比增长18.9%和16%，分别位于21个已披露数据地区中的第一位和第二位。今年1-11月，华北地区水泥产量同比增长9.61%，增速排名全国第二（仅次于东北地区），其中京津冀地区水泥需求同比增长10.21%；9月份以来，京津冀地区水泥单月同比增速均在25%以上，10月份达到46.5%。目前，华北地区高标水泥价格约418元/吨，同比小幅下降6.07%，在供给保持严控的背景下，开春下游需求有望继续释放，区域水泥价格具备一定提价空间。 投资建议：公司经营具备改善空间，区域需求具备弹性，维持“买入”评级 公司作为京津冀水泥龙头，重组完成后在盈利能力、运营质量、成本费用管控等方面均获得持续提升，未来仍在具备一定的改善空间。目前，华北地区项目众多，京津冀城市群建设需求旺盛，水泥需求具备一定弹性，预计20-22年EPS为2.16/2.56/2.90元/股，对应PE为6.6/5.6/4.9x，继续维持“买入”评级。 本文选自于国信建材研究团队2021年1月20日发布的《冀东水泥-000401-重大事件快评：四季度业绩大增，全年销量稳步回升》 近期冀东水泥相关报告 ▼ 《2020年中报点评：销量回升助业绩改善，下半年需求有望集中释放》——2020-08-14 《2019年年报：业绩保持高增长，持续助力区域建设》——2020-03-19 《公司快评：经营不断向好，未来改善空间大》——2020-01-07 《深度报告：华北龙头，否极泰来》——2019-10-28 《2019年中报点评：区域供需改善，业绩拐点来临》——2019-08-23 其他公司深度报告 ▼ 《天山股份：重组蜕变，提质增效可期 》——2020-08-10 《旗滨集团：不坠青云志，破浪会有时》——2020-07-03 《天山股份：东风起楼兰，花开满天山》——2020-06-16 《祁连山：东风吹不尽，重振玉情关》——2019-09-10 《冀东水泥：华北龙头，否极泰来》——2019-09-05 《再升科技：洁净节能行业的中国制造》——2019-07-24 《金隅集团：资产优，估值低，重估潜力大》——2019-06-24 《塔牌集团：雄踞一方，固若金汤》——2019-06-03 《坚朗五金：建筑五金专家，渠道布局渐入收获期》——2019-04-01 证券分析师：黄道立 E-MAIL：huangdl@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511070003 证券分析师：陈颖 E-MAIL：chenying4@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518090002 联系人：冯梦琪 E-MAIL： fengmq@guosen.com.cn 国信证券投资评级 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 本订阅号（微信号：道立道材）为国信证券股份有限公司经济研究所（建材行业小组）运营的唯一官方订阅号，版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有，仅供我公司客户使用，不因接收人收到本信息而视其为客户。其他机构或个人在微信平台以国信证券研究所建材小组名义注册的、或含有“国信证券研究建材小组”及相关信息的其他订阅号均不是国信证券经济研究所建材小组官方订阅号。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式修改、使用、复制或传播本订阅号中的内容。国信证券保留追究一切法律责任的权利。 本订阅号中的所有内容和观点须以我公司向客户发布的完整版报告为准。我公司不保证本订阅号所发布信息及资料处于最新状态，我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。 本订阅号信息及观点仅供参考之用，不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自身情况自行判断是否采用本订阅号所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本订阅号及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用的活动。 证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。 ↓↓ 关注我们，获取更多精彩内容 ↓↓
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