【国信建材|公司快评】坚朗五金(002791):不惧疫情影响,高增长再度超预期
（以下内容从国信证券《【国信建材|公司快评】坚朗五金(002791):不惧疫情影响,高增长再度超预期》研报附件原文摘录）
不惧疫情影响，高增长再度超预期 NEW ARRIVAL 事项 公司于1月10日发布2020年度业绩预告，预计全年归母净利润8.1-8.52亿元，同比增长84.38%-93.82%。 国信建材观点：1）不惧疫情影响，高增长再度超预期：基于公司业绩预告区间，预计Q4单季度实现归母净利润3.08-3.5亿元，同比增长81.35%-105.77%，其中Q1、Q2、Q3单季度增速分别为22.78%、95.68%、81.96%。2）建筑配套件集成供应商，全面打开公司成长空间：截至2020年末公司旗下、参股及战略合作品牌增至46个，品牌影响力持续提升，多品类拓展有望不断放量。3）风险提示：扩张过速带来管理压力；新产品推广销售不及预期。5）投资建议：目前，公司渠道下沉已进入针对性增加阶段，多个新品类培育逐步成熟，渠道优势和产品集成优势不断凸显，业绩弹性有望持续释放，继续看好公司未来发展，预计20-22年EPS为2.57/3.65/4.89元/股，对应PE为57.8/40.7/30.4x，继续维持“买入”评级。 评论 不惧疫情影响，高增长再度超预期 公司预计2020全年归母净利润8.1-8.52亿元，同比增长84.38%-93.82%，基于公司业绩预告区间，预计Q4单季度实现归母净利润3.08-3.5亿元，同比增长81.35%-105.77%，其中Q1、Q2、Q3单季度增速分别为22.78%、95.68%、81.96%。我们认为，公司全年业绩不惧疫情影响，增长强劲再度超预期，主要基于渠道端和产品端优势持续体现，规模效应带来成本费用率有效摊薄，盈利能力提升释放业绩高弹性，尤其19年初上线的“云采”一站式集采服务平台，通过“线上订单+线下服务”模式，快速全方位响应客户需求，并通过不断迭代持续助力经营发展、提升经营效率，凸显竞争优势。 建筑配套件集成供应商，全面打开公司成长空间 建筑五金产品门类多、品种杂、应用面广，是现代建筑的关键部件；根据中国建筑装饰协会报告数据显示，建筑五金市场规模超过3000亿，若考虑建筑配套件，整体市场规模将超过万亿元，而目前我国建筑五金企业超10000家，前10大企业市场份额合计不足10%，行业集中度极低。公司积极推进多品类发展战略，从单纯的建筑五金企业向建筑配套件集成供应商发展，使公司面对的下游市场不再局限于原有的建筑五金行业，而转向建筑全产业链，成长空间被进一步打开；截至2020年末公司旗下、参股及战略合作品牌增至46个，品牌影响力持续提升，多品类拓展有望不断放量。 投资建议：成长逻辑持续兑现，持续看好公司未来发展，维持“买入”评级 公司积极围绕建筑配套件集成供应商的方向发展，成长空间全面打开，同时以“研发+制造+服务”的全链条销售模式不断巩固竞争优势。目前，公司渠道下沉已进入针对性增加阶段，多个新品类培育逐步成熟，渠道优势和产品集成优势不断凸显，业绩弹性有望继续释放，持续看好公司未来发展，预计20-22年EPS为2.57/3.65/4.89元/股，对应PE为57.8/40.7/30.4x，继续维持“买入”评级。 本文选自于国信建材研究团队2021年1月11日发布的《坚朗五金-002791-重大事件快评：不惧疫情影响，高增长再度超预期》，详细报告可点击底部“阅读原文” 近期坚朗五金相关报告 ▼ 《2020年中报点评：增长超预期，成长潜力持续释放》——2020-08-27 《公司快评：疫情不改成长逻辑，业绩预告超预期》——2020-07-10 《2019年年报&一季报点评：打造建筑配套件集成供应商，成长潜力十足》——2020-04-29 《公司快评：单季度业绩持续超预期，上调盈利预测》——2020-02-04 《2019年三季报点评：营运指标逐步改善，高增长质量无忧》——2019-10-28 《2019年中报点评：增长超预期，人均创收提升逻辑持续验证》——2019-08-28 《公司深度：建筑五金专家，渠道布局渐入收获期》——2019-04-01 其他公司深度报告 ▼ 《天山股份：重组蜕变，提质增效可期 》——2020-08-10 《旗滨集团：不坠青云志，破浪会有时》——2020-07-03 《天山股份：东风起楼兰，花开满天山》——2020-06-16 《祁连山：东风吹不尽，重振玉情关》——2019-09-10 《冀东水泥：华北龙头，否极泰来》——2019-09-05 《再升科技：洁净节能行业的中国制造》——2019-07-24 《金隅集团：资产优，估值低，重估潜力大》——2019-06-24 《塔牌集团：雄踞一方，固若金汤》——2019-06-03 《坚朗五金：建筑五金专家，渠道布局渐入收获期》——2019-04-01 证券分析师：黄道立 E-MAIL：huangdl@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511070003 证券分析师：陈颖 E-MAIL：chenying4@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518090002 联系人：冯梦琪 E-MAIL： fengmq@guosen.com.cn 国信证券投资评级 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 本订阅号（微信号：道立道材）为国信证券股份有限公司经济研究所（建材行业小组）运营的唯一官方订阅号，版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有，仅供我公司客户使用，不因接收人收到本信息而视其为客户。其他机构或个人在微信平台以国信证券研究所建材小组名义注册的、或含有“国信证券研究建材小组”及相关信息的其他订阅号均不是国信证券经济研究所建材小组官方订阅号。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式修改、使用、复制或传播本订阅号中的内容。国信证券保留追究一切法律责任的权利。 本订阅号中的所有内容和观点须以我公司向客户发布的完整版报告为准。我公司不保证本订阅号所发布信息及资料处于最新状态，我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。 本订阅号信息及观点仅供参考之用，不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自身情况自行判断是否采用本订阅号所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本订阅号及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用的活动。 证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。 ↓↓ 关注我们，获取更多精彩内容 ↓↓
不惧疫情影响，高增长再度超预期 NEW ARRIVAL 事项 公司于1月10日发布2020年度业绩预告，预计全年归母净利润8.1-8.52亿元，同比增长84.38%-93.82%。 国信建材观点：1）不惧疫情影响，高增长再度超预期：基于公司业绩预告区间，预计Q4单季度实现归母净利润3.08-3.5亿元，同比增长81.35%-105.77%，其中Q1、Q2、Q3单季度增速分别为22.78%、95.68%、81.96%。2）建筑配套件集成供应商，全面打开公司成长空间：截至2020年末公司旗下、参股及战略合作品牌增至46个，品牌影响力持续提升，多品类拓展有望不断放量。3）风险提示：扩张过速带来管理压力；新产品推广销售不及预期。5）投资建议：目前，公司渠道下沉已进入针对性增加阶段，多个新品类培育逐步成熟，渠道优势和产品集成优势不断凸显，业绩弹性有望持续释放，继续看好公司未来发展，预计20-22年EPS为2.57/3.65/4.89元/股，对应PE为57.8/40.7/30.4x，继续维持“买入”评级。 评论 不惧疫情影响，高增长再度超预期 公司预计2020全年归母净利润8.1-8.52亿元，同比增长84.38%-93.82%，基于公司业绩预告区间，预计Q4单季度实现归母净利润3.08-3.5亿元，同比增长81.35%-105.77%，其中Q1、Q2、Q3单季度增速分别为22.78%、95.68%、81.96%。我们认为，公司全年业绩不惧疫情影响，增长强劲再度超预期，主要基于渠道端和产品端优势持续体现，规模效应带来成本费用率有效摊薄，盈利能力提升释放业绩高弹性，尤其19年初上线的“云采”一站式集采服务平台，通过“线上订单+线下服务”模式，快速全方位响应客户需求，并通过不断迭代持续助力经营发展、提升经营效率，凸显竞争优势。 建筑配套件集成供应商，全面打开公司成长空间 建筑五金产品门类多、品种杂、应用面广，是现代建筑的关键部件；根据中国建筑装饰协会报告数据显示，建筑五金市场规模超过3000亿，若考虑建筑配套件，整体市场规模将超过万亿元，而目前我国建筑五金企业超10000家，前10大企业市场份额合计不足10%，行业集中度极低。公司积极推进多品类发展战略，从单纯的建筑五金企业向建筑配套件集成供应商发展，使公司面对的下游市场不再局限于原有的建筑五金行业，而转向建筑全产业链，成长空间被进一步打开；截至2020年末公司旗下、参股及战略合作品牌增至46个，品牌影响力持续提升，多品类拓展有望不断放量。 投资建议：成长逻辑持续兑现，持续看好公司未来发展，维持“买入”评级 公司积极围绕建筑配套件集成供应商的方向发展，成长空间全面打开，同时以“研发+制造+服务”的全链条销售模式不断巩固竞争优势。目前，公司渠道下沉已进入针对性增加阶段，多个新品类培育逐步成熟，渠道优势和产品集成优势不断凸显，业绩弹性有望继续释放，持续看好公司未来发展，预计20-22年EPS为2.57/3.65/4.89元/股，对应PE为57.8/40.7/30.4x，继续维持“买入”评级。 本文选自于国信建材研究团队2021年1月11日发布的《坚朗五金-002791-重大事件快评：不惧疫情影响，高增长再度超预期》，详细报告可点击底部“阅读原文” 近期坚朗五金相关报告 ▼ 《2020年中报点评：增长超预期，成长潜力持续释放》——2020-08-27 《公司快评：疫情不改成长逻辑，业绩预告超预期》——2020-07-10 《2019年年报&一季报点评：打造建筑配套件集成供应商，成长潜力十足》——2020-04-29 《公司快评：单季度业绩持续超预期，上调盈利预测》——2020-02-04 《2019年三季报点评：营运指标逐步改善，高增长质量无忧》——2019-10-28 《2019年中报点评：增长超预期，人均创收提升逻辑持续验证》——2019-08-28 《公司深度：建筑五金专家，渠道布局渐入收获期》——2019-04-01 其他公司深度报告 ▼ 《天山股份：重组蜕变，提质增效可期 》——2020-08-10 《旗滨集团：不坠青云志，破浪会有时》——2020-07-03 《天山股份：东风起楼兰，花开满天山》——2020-06-16 《祁连山：东风吹不尽，重振玉情关》——2019-09-10 《冀东水泥：华北龙头，否极泰来》——2019-09-05 《再升科技：洁净节能行业的中国制造》——2019-07-24 《金隅集团：资产优，估值低，重估潜力大》——2019-06-24 《塔牌集团：雄踞一方，固若金汤》——2019-06-03 《坚朗五金：建筑五金专家，渠道布局渐入收获期》——2019-04-01 证券分析师：黄道立 E-MAIL：huangdl@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511070003 证券分析师：陈颖 E-MAIL：chenying4@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518090002 联系人：冯梦琪 E-MAIL： fengmq@guosen.com.cn 国信证券投资评级 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 本订阅号（微信号：道立道材）为国信证券股份有限公司经济研究所（建材行业小组）运营的唯一官方订阅号，版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有，仅供我公司客户使用，不因接收人收到本信息而视其为客户。其他机构或个人在微信平台以国信证券研究所建材小组名义注册的、或含有“国信证券研究建材小组”及相关信息的其他订阅号均不是国信证券经济研究所建材小组官方订阅号。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式修改、使用、复制或传播本订阅号中的内容。国信证券保留追究一切法律责任的权利。 本订阅号中的所有内容和观点须以我公司向客户发布的完整版报告为准。我公司不保证本订阅号所发布信息及资料处于最新状态，我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。 本订阅号信息及观点仅供参考之用，不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自身情况自行判断是否采用本订阅号所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本订阅号及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用的活动。 证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。 ↓↓ 关注我们，获取更多精彩内容 ↓↓
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