基金狂卖2300亿!牛市来了,基金又该如何投资?

（以下内容从华安证券《基金狂卖2300亿!牛市来了,基金又该如何投资?》研报附件原文摘录）
　　2021年，沪指在蓝筹和金融股的推动下，仅用7个交易日强势突破两大整数关口3500点和3600点。 行情的火爆推动，日光基不断出现，好似买到就是赚到。1月18日发行的易方达竞争优势企业全天募集规模超2370亿元，刷新去年由鹏华匠心精选创下的1357亿元认购记录，再度创下国内公募基金发行历史。而该基金募集上限仅为150亿元，预计配售比例为6.3%。 这就是目前的市场现状，买基似乎已经成为一种潮流。基金在历史上也确实为基民带来了不错的收益，那如此火爆的基金发行行情，是不是意味着牛市真的来了？ 关于这个问题，连资本大佬都掐了起来。 1月13日，恒大集团首席经济学家任泽平发微博谈了这一轮牛市。他说，如果要给这轮牛市起一个名字，我觉得是“改革牛”，准确的说是由于注册制改革、鼓励创新、加大对外开放、供给侧结构性改革等落地攻坚带来的改革红利牛市，而2014-2015年的“改革牛”是改革预期带来的。 对此，经济学者马光远却提出了质疑，在微博中给出自己的意见。 （图片来源网络） 那到底现在是个什么市场，我们又该如何投资？今天我们就来聊聊这个话题。 一、市场估值 如果是个股投资，其实市场并不是很重要的参考因素，但是做基金投资，市场似乎会是一个比较重要的参考因素。基金经理可以通过自下而上的研究来进行个布局，但是大部分基金都是一个组合，既然是组合必然会受到市场的整体影响。 所以，基金投资会有一个择机的问题，除非是进行基金定投，固定时期、固定金额的持续投资可以平滑掉市场波动的影响。 就像富国基金的朱少醒在一次投资分享中说的：我管理的富国天惠精选成长，15年的回报差不多20倍，按理说持有人都是挣钱的，但实际上相当一部分客户没怎么挣钱，甚至有部分客户是亏损的。 主要原因就是追涨杀跌，追涨可能还好说，如果遇到一个好的行情趋势，或是一只优秀的基金长期不断创新高，最终也是能赚钱的。但最怕的就是在市场波动比较大的时候，亏损出局，就会造成实质性的亏损。 所以，投资基金尤其是准备短投的投资者，可能还真需要做一些择时。 2020年，以沪深300指数为代表的沪深两市年内涨幅27.21%，2019年的涨幅是36.07%，两年累计涨幅73%；创业板因注册制改革活跃度再次攀升，年内涨幅65%，龙头创业板50指数年内涨幅89%。 进入2021年，市场继续攀升，沪深300再次上涨7.39%。整体估值攀升至17.13，虽然看似不高，但是PE分位点已经处于相对高点（77.13%）；剔除金融股的沪深A股的整体估值已经超过40倍；科技股集聚的创业板和科创板估值更是接近100倍，分位点也都处于相对高位。 整体来看，目前并不是很好的买入时机。当然，有一点可能也是大概率事件——市场还会继续向好。 因为2020年因新冠疫情的影响，全球央行都是放水，中国也不例外，而这种趋势目前并未停止，所释放的流动性，在地产调控政策的挤压下，大概率会流入二级市场；另外，就是行情向好，基金收益大好的背景下大量发行的公募基金募集的资金也会不断流入市场，以及各种杠杆资金都会流向市场。这些流动性都有可能会继续推动市场的上涨。 但有2015年短牛的前车之鉴，合理而非疯狂的攀升可能更有利于引导资金的长期投入，更有利于资本市场的发展。所以，最好不要寄希望于市场涨的太快，最好是有一定的震荡甚至调整，去消化市场的较高估值。 基于此，摒弃市场上涨的浮躁，耐心等待一个合适的时机似乎也是不错的选择。还有就是虽然2020年市场指数涨幅并不算很大，也没有创出新高，但是结构性牛市，中国的大部分优质资产目前的估值并不算便宜，目前需要时间来消化相对较高的估值，所以，2021年市场趋向疯狂，否则最好不要对预期收益有过高的期待。 二、行业估值 再来看看行业，要问起2020年最火的行业是什么，大家应该都能猜出来——新能源汽车。 2020年，新能源汽车在特斯拉大涨的带动下，行业涨幅冠绝两市，行业整体涨幅超过一倍，部分个股涨幅甚至超过两倍，龙头宁德时代的市值已经接近万亿。估值上，新能源汽车，最新的PE-TTM是135，估值分位点95.65%，均为行业最高； （数据来源：理杏仁） 其次，是近几年连续大涨的白酒板块，整体涨幅也超过一倍，贵州茅台的市值甚至超过了宇宙第一大行工商银行。由此就造成了不仅茅台酒一瓶难求，茅台的股票也不是所有人想买就能买的起了。白酒股的大涨也推动了消费行业的整体拉升，估值也是不断提升。最新的PE-TTM是45倍，估值分位点95.04%。 （数据来源：理杏仁） 第三，自然就是因新冠疫情的爆发而受益的疫苗股，以及创新药和医疗股，走出一波犀利拉升，整体估值也是不断抬升。最新的PE-TTM是57倍，估值分位点87.89%；其中，创新药和医疗等估值均在70左右，估值分位点均超过90%。 （数据来源：理杏仁） 除此以外，半导体、5G、光伏等科技行业，在资金的追捧下，目前的整体估值也都不低。 （数据来源：理杏仁） 这些都是目前的热门板块，也是基金扎堆布局的板块，市场对其未来的预期依然非常乐观，不排除2021年继续大涨，或是某些板块继续大涨的可能。但如果过高的估值没有高成长的支撑，也不排除随时调整的可能。 估值都那么高，那到底还有哪些板块属于低估值的呢？ 目前市场的低估值板块主要集中金融（主要是银行）、地产、公用事业（主要电力）、水泥建材以及钢铁、煤炭等传统型行业。 （数据来源：理杏仁） 不过相对来看，金融尤其是银行或是地产，可能是低估资产中的相对优质资产，而近期银行和地产低位貌似也有躁动的趋势。尤其是喜马拉雅资本的李录超40亿买入邮储银行，彻底激发了市场对于银行的关注。 三、基金投资 最后，再回答下本文开头的那个问题：市场大涨，基金大卖，基金到底又该如何投资？ 其实不管是个股还是基金，能否取得一个长期稳定的收益，主要取决于管理这只基金的基金经理，来源于他对自己所投资公司的认知。就像昨天大卖的易方达竞争优势企业的基金经理冯波所说：超额收益来自超额认知，持续的超额收益来自持续超越市场的认知。投资中，不要受市场短期波动影响、少做博弈，坚定买入并持有的决心，就是来自于充分的调研和对行业、企业发展趋势的深刻认识。 如果他的投资理念你很认可，长期合作或许才是最佳的选择。如果不是，那最好先去了解你的基金经理，再去做选择。 很多人关注的历史收益或是回撤等永远不是最主要的参考因素，受托责任心强，投资理念成熟，靠谱的资产管理人管理的基金才应该是你要选择的基金。 而市场行情的好与坏，也不应该成为你的主要决定因素，因为真正能够取得长期超额收益的基金，都不怎么受市场行情的影响，即使他们管理的基金在行情不好的时候业绩也不一定理想，但是能够坚守本心，最终收益都不差。 所以，投资基金是因为信任他们的专业能力，是将专业的事情交给专业的人来做，是借助别人的认知来为自己所用，是一个长期合作的过程。而不是因为行情向好而去买，后期又因行情向坏而卖出，如此操作，即使长期收益再好的基金，可能你也无法收获属于你的收益。就像朱少醒管理的富国天惠精选成长，15年20倍的回报，但实际上还是有很多人是亏钱的。 免责声明：本文中涉及的股票、产品名称、价格、数量、买卖方向等全部信息仅供示例之用，不构成投资建议，不构成对任何金融产品的投资分析、预测及推介建议，投资者请勿据此操作。投资者应结合自身风险承受能力、投资目标及投资经验等情况，审慎判断，独立决策，选择与自身风险承受能力及投资目标等相匹配的产品及服务，并自行承担全部风险。市场有风险，投资需谨慎。 扫码关注我们 财经资讯 掌上行情 新股提醒 精彩活动 智能客服赢宝为您答疑解惑 华安证券官方微信 （Huaanzhq） 在看点这里

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