【原油点评】需求预期再度下调

（以下内容从建信期货《【原油点评】需求预期再度下调》研报附件原文摘录）
　　期货从业资格号：F3031215 一、2021年1月报陆续公布 近期OPEC以及EIA陆续发表2021年1月报，公布OEPC各成员国12月原油产量，并对全球供需预期进行调整。 二、需求预期再度下调 供应端，根据OPEC数据，12月OPEC成员国原油产量2536.2万桶日，环比大幅增长27.7万桶日，产量连续第2个月大幅增长，自2020年10月以来，OPEC-13原油产量累计增长96.7万桶日。参与减产的10个成员国产量2170.5万桶日，产量环比增长10.4万桶日，减产执行率保持在99.88%，执行情况较好。剔除沙特后，OPEC-9减产执行率99.38%。12月伊拉克环比增产7.6万桶日，不仅未能履行其补偿承诺，减产执行率也降至94%，月初举行的第13届ONOMM会议再度强调了减产执行率的重要性，从我们跟踪的数据来看，2020年伊拉克执行率为92%，相当于在减产协议的基础上增产7万桶日；尼日利亚全年减产执行率73.2%，相当于增产8.4万桶日。减产执行长期不到位将对其他成员国的减产意愿形成负面影响，后期减产存在松动可能。豁免国家中，利比亚产量连续3个月增长，单月环比增产13.6万桶日，占到OPEC11月增产量的50%，利比亚仅用时4个月便将原油产量由8万桶日提升至122.4万桶日，近期利比亚境内部分输油管线正在维护，预计短期产量可能降至100万桶日左右，检修完成后，未来产量将长时间保持在120万桶日以上。除了利比亚以外，后期伊朗以及委瑞拉的供应同样存在大幅增长的可能性。拜登上台后，延续奥巴马时期的外交政策可能性较大，未来可能放松对两国的制裁。从彭博数据来看，目前伊朗剩余原油产能在190万桶日左右。考虑到2012年的情况，我们预计伊朗原油产量恢复至2017年水平可能需要至少1年以上的时间。委内瑞拉受到国内基础设施缺乏维护的影响，即便美国新一届政府取消对PDVSA的制裁，其产量恢复也将花费更长时间，影响相对有限。 美国方面，EIA预计2020年美国原油产量将回落至1130万桶日，同比降幅高达100万桶日，2021年产量均值将进一步下滑至1110万桶日，与2020年12月报中的预期值基本相同。按月度产量来看，主要是下调了上半年的产量衰减幅度并同时下调了下半年的产量增速。产量回落的主要原因在于页岩油井产量衰减迅速，将在很大程度上对冲新井的产量。EIA预计油价对原油产量的影响存在约6个月的时滞，2021年2季度起，美国48州原油产量有望开始回升。 需求端，EIA在2021年1月报中再度下调了全球2020以及2021年需求预期。EIA预计全球范围内的大规模严格封锁将再度严重影响2021年上半年的石油需求，此后需求的恢复速度也将根据疫苗的生产注射进度而定，整体来看需求端依然存在较多不确定性。具体来看，EIA将2020年3/4季度全球原油需求环比下调了19万桶日以及53万桶日，2020年总需求下调17万桶日。2021年4个季度的原油需求环比全面下调，平均降幅在40万桶日。OPEC月报相对乐观，未对需求进行下调，OPEC认为OECD美洲地区受到疫情影响，出行大幅减少，因此在1月报中下调了原油需求预期，而中国以及印度2020年4季度表现良好，全球总需求环比上调了1.75万桶日，调整的影响可以忽略不计。2021年需求同样几乎没有调整。平衡表方面，在对需求进行调整，且考虑到沙特在2-3月额外减产100万桶日后，预计2021年4个季度全球原油市场将继续维持去库，去库速度有所减缓。 虽然市场依然维持去库格局，但综合来看两份报告对市场的需求预期有所下调，Call on OPEC也大幅减少，平衡表来看去库速度有所放缓。短期疫情进展仍存较大不确定性，我们认为油价上行空间有限，建议谨慎追高。 风险提示：突发供应中断，财政持续刺激等。 免责申明 本报告谨提供给建信期货有限责任公司（以下简称本公司）的特定客户及其他专业人士。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司力求报告内容的客观、公正，但报告中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“建信期货研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 建信期货研投 宏观金融研究团队 020-38909340 有色金属研究团队 021-60635734 黑色金属研究团队 021-60635736 石油化工研究团队 021-60635738 农业产品研究团队 021-60635732 量化策略研究团队 021-60635726 建当下· 信未来 长按识别二维码关注

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