【招商轻工-轻工制造行业2020年报前瞻】业绩预期整体改善,家居板块建议左侧布局!
（以下内容从招商证券《【招商轻工-轻工制造行业2020年报前瞻】业绩预期整体改善,家居板块建议左侧布局!》研报附件原文摘录）
在四季度消费需求持续改善的背景下，预计轻工各子行业年报业绩整体回暖。文娱企业持续推荐周大生（零售轻纺团队联合覆盖）、飞亚达（零售团队联合覆盖）；家居板块建议左侧布局，推荐欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌厨柜、江山欧派、惠达卫浴。 1、造纸行业Q4提价逐步落实，盈利有望迎来修复。 随着四季度国内经济逐步复苏，消费需求回暖，纸种提价逐步执行落实，带动纸企盈利逐步修复。在当前木浆及原纸价格开始普遍上涨的背景下，造纸公司建议关注成本战略领先、新产能预期逐步释放的太阳纸业，受益于行业集中度提升、“限塑令”提振白卡纸需求的博汇纸业，以及成本把控能力较强、原纸涨价推动大品牌提价预期的中顺洁柔。预计2020年利润增速：太阳纸业（-5%），博汇纸业（524%），山鹰纸业（5%），中顺洁柔（50%）。 2、家居景气持续回升，业绩改善趋势预期延续。 11月商品房住宅销售面积同比增长11.3%，竣工面积同比增长6.1%，地产向好有望对家居企业未来订单形成支撑。11月建材家居卖场销售额同比减少3.98%，降幅持续收窄，家具出口同比大增42.4%。受家居零售和出口回暖带动，预计Q4外销企业持续高增，内销企业持续改善。考虑到前期板块估值的整体回调，建议关注左侧布局机会，推荐欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌厨柜、江山欧派、惠达卫浴。预计2020年收入增速：欧派家居（8%），索菲亚（5%），尚品宅配（-10%），志邦家居（28%），金牌厨柜（20%），江山欧派（50%），顾家家居（15%），梦百合（65%），恒林股份（55%），惠达卫浴（5%）。 3、包装盈利预期分化，文娱珠宝龙头有望持续领先。 包装印刷板块考虑到下游需求波动、纸张等原材料涨价影响，建议关注业务边界拓展顺利、抗风险能力更强的龙头企业。文娱用品板块推荐黄金珠宝行业龙头周大生，以及受益于境外高端消费回流、自有品牌业务改善的飞亚达（零售团队联合覆盖）。预计2020年利润增速：裕同科技（10%），吉宏股份（70%），合兴包装（15%），周大生（8%），飞亚达（40%），晨光文具（15%）。 风险提示：疫情二次爆发风险、原材料价格大幅波动风险。 特别提示 本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。 本公众号所载内容仅供招商证券股份客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。 一般声明 本公众号仅是转发招商证券已发布报告的部分观点，所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件，订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点，应参见招商证券网站（http://www.cmschina.com/yf.html）所载完整报告。 本公众号所载资料较之招商证券正式发布的报告存在延时转发的情况，并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。 本公众号所载资料涉及的证券或金融工具的价格走势可能受各种因素影响，过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，招商证券可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。招商证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论或交易观点。 本公众号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本公众号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。
在四季度消费需求持续改善的背景下，预计轻工各子行业年报业绩整体回暖。文娱企业持续推荐周大生（零售轻纺团队联合覆盖）、飞亚达（零售团队联合覆盖）；家居板块建议左侧布局，推荐欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌厨柜、江山欧派、惠达卫浴。 1、造纸行业Q4提价逐步落实，盈利有望迎来修复。 随着四季度国内经济逐步复苏，消费需求回暖，纸种提价逐步执行落实，带动纸企盈利逐步修复。在当前木浆及原纸价格开始普遍上涨的背景下，造纸公司建议关注成本战略领先、新产能预期逐步释放的太阳纸业，受益于行业集中度提升、“限塑令”提振白卡纸需求的博汇纸业，以及成本把控能力较强、原纸涨价推动大品牌提价预期的中顺洁柔。预计2020年利润增速：太阳纸业（-5%），博汇纸业（524%），山鹰纸业（5%），中顺洁柔（50%）。 2、家居景气持续回升，业绩改善趋势预期延续。 11月商品房住宅销售面积同比增长11.3%，竣工面积同比增长6.1%，地产向好有望对家居企业未来订单形成支撑。11月建材家居卖场销售额同比减少3.98%，降幅持续收窄，家具出口同比大增42.4%。受家居零售和出口回暖带动，预计Q4外销企业持续高增，内销企业持续改善。考虑到前期板块估值的整体回调，建议关注左侧布局机会，推荐欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌厨柜、江山欧派、惠达卫浴。预计2020年收入增速：欧派家居（8%），索菲亚（5%），尚品宅配（-10%），志邦家居（28%），金牌厨柜（20%），江山欧派（50%），顾家家居（15%），梦百合（65%），恒林股份（55%），惠达卫浴（5%）。 3、包装盈利预期分化，文娱珠宝龙头有望持续领先。 包装印刷板块考虑到下游需求波动、纸张等原材料涨价影响，建议关注业务边界拓展顺利、抗风险能力更强的龙头企业。文娱用品板块推荐黄金珠宝行业龙头周大生，以及受益于境外高端消费回流、自有品牌业务改善的飞亚达（零售团队联合覆盖）。预计2020年利润增速：裕同科技（10%），吉宏股份（70%），合兴包装（15%），周大生（8%），飞亚达（40%），晨光文具（15%）。 风险提示：疫情二次爆发风险、原材料价格大幅波动风险。 特别提示 本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。 本公众号所载内容仅供招商证券股份客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。 一般声明 本公众号仅是转发招商证券已发布报告的部分观点，所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件，订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点，应参见招商证券网站（http://www.cmschina.com/yf.html）所载完整报告。 本公众号所载资料较之招商证券正式发布的报告存在延时转发的情况，并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。 本公众号所载资料涉及的证券或金融工具的价格走势可能受各种因素影响，过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，招商证券可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。招商证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论或交易观点。 本公众号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本公众号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。
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