【新时代马笑传媒团队】0117周观点:快手通过聆讯日活跃用户超3亿,前瞻春节假期布局游戏影视

（以下内容从新时代证券《【新时代马笑传媒团队】0117周观点:快手通过聆讯日活跃用户超3亿,前瞻春节假期布局游戏影视》研报附件原文摘录）
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从当下看2021H1投资机会，关注全球资金对中国科技成长的加配趋势，关注5G时代流量与应用新变化，关注政策自上而下对行业的规范和指引，关注基于Z世代青年的社群特征和文娱消费偏好。2021年投资策略主线在游戏、视频流媒体、楼宇广告、内容电商等方面，把握龙头布局低估值。 头部游戏表现持续亮眼，看好游戏板块高确定性 根据Sensor Tower公布数据，2020年12月腾讯《王者荣耀》在全球App Store和Google Play吸金2.58亿美元，同比增长58%，位列全球手游畅销榜榜首。米哈游《原神》9月底上市以来，其移动端海外收入已连续3个月保持在1亿美元以上，截至2020年底，《原神》移动端总收入达到5.6亿美元。游戏行业龙头集中及出海趋势显著，2021年游戏板块核心公司三七互娱、吉比特、完美世界等均有重点新游排期，业绩增长具备确定性并且有望迎来估值修复。持续看好游戏板块的成长性和确定性，受益标的包括：三七互娱、吉比特、完美世界、掌趣科技；海外腾讯、网易、心动等。 快手通过港交所聆讯，日活跃用户已超过3亿 1月15日，快手通过港交所聆讯，根据聆讯后资料，快手2020年前三季度收入407亿元，同比增长4.09%，其中第三季度收入154亿元。2020年前三季度经调整后亏损净额为73.9亿元，其中第三季度亏损10.4亿元。截至2020年9月30日，快手的中国应用程序及小程序的平均日活跃用户为3.05亿，平均月活跃用户为7.69亿。短视频及直播带货保持高速增长，未来随5G商用进一步落地，短视频创作生态持续丰富，预期行业仍将保持快速增长，相关受益标的有：快手科技、字节跳动、腾讯控股等。 春节档在即阵容强大，密切关注疫情反复情况 春节档在即，多部大片定档，阵容强大。从去年春节档延期到今年春节档的《唐人街探案3》备受期待，目前猫眼“想看”标记已超过385万，热门喜剧《你好，李焕英》想看标记已超75万人。随着部分地区疫情复发，多个省区市倡导“就地过年”，将减少从一线城市向三四线城市的人员流动，若春节档可以如期上线，预期观影将成为“就地过年”人群主流娱乐方式。同时考虑疫情加剧，春节档仍存在不确定性，密切关注疫情反复情况。受益标的包括：万达电影、光线传媒、中国电影、横店影视、上海电影。 风险提示：5G技术发展不及预期、商誉风险，行业竞争加剧、监管变化等。 1、 核心观点、投资策略及股票组合 1.1、 重点推荐及组合建议 投资组合：芒果超媒、分众传媒、东方财富、三七互娱、吉比特、完美世界；万达电影、光线传媒、掌阅科技、奥飞娱乐、新华网、视觉中国。 受益标的：海外有腾讯控股、美团点评、阅文集团、哔哩哔哩、心动公司、祖龙娱乐、创梦天地、中手游、IGG、猫眼娱乐、第七大道等。5G概念有号百控股、顺网科技、梦网集团、风语筑；游戏板块电魂网络、宝通科技、昆仑万维、姚记科技、惠程科技、凯撒文化、金科文化、恺英网络、冰川网络、中青宝等；影视上海电影、中国电影、鹿港文化等；其他有新华网、人民网、中文在线、值得买、华凯创意、三人行、紫天科技、中南传媒、锋尚文化等。 1.2、 核心观点及投资策略 1.3、 重点关注：近期版号、上映电影 根据国家新闻出版广电总局数据显示，1月4日新增过审国产版号数量89个。2021年共计发放版号89个。 根据豆瓣电影， 1月已有17部电影定档，2021年 2月将上映7部电影，新片上映已恢复正常。 1.4、 近期政策动态梳理 2、 市场行情分析及展望 2.1、 行业估值水平 上周（1月11日-1月15日），传媒行业指数（SW）跌幅为0.77%，同期沪深300跌幅为0.68%，创业板指跌幅为1.93%，上证综指跌幅为0.1%。传媒指数相较创业板指上涨1.16%。 2.2、 行业一周市场回顾 市场行情描描述：上周（1月11日-1月15日），传媒行业指数（SW）跌幅为0.77%，同期沪深300跌幅为0.68%，创业板指跌幅为1.93%，上证综指跌幅为0.1%。传媒指数相较创业板指上涨1.16%。各传媒子板块中，媒体上涨0.29%，广告营销上涨0.36%，文化娱乐下跌4.71%，互联网媒体上涨10.11%。 2.3、 行业重大新闻事件及点评 【影视】 1、 专访世禾娱乐刘颖 | 营销加码，女性视角的「顶楼」由我们打造（新剧观察） 2015年成立，世禾娱乐在去年年末迎来五周岁的生日。而去年全年的剧集市场，「少女心」和「她经济」「她力量」「她剧集」说不清谁成就了谁。互联网用户统计报告显示，女性用户在去年3月已经达到5.3亿规模，对全行业的内容生产者来说，用户既市场，大家伙儿绞尽脑汁琢磨的事情中必包含这件：如何让内容得到女性用户的垂青。 如果说内容和用户注定是双方奔赴，那么在信息爆炸、传播渠道多元的融媒时代，营销团队担起了架桥开路的重担：不仅要让双向奔赴的过程尽可能缩短，还要让双方的热情最大限度保温。 站在行业观察者的角度，世禾娱乐不仅做了这件事，且有所成、有经验。 2、 2020年B站百大UP主名单公布啦（哔哩哔哩） 盼望着，盼望着，2020年度百大UP主名单又来啦。依靠5G测试视频获得全网关注的何同学，通过自制综艺爆火的变形兄弟，坐拥2019年B站粉丝数第一的老番茄……无数年轻人在B站，用制作视频的方式，参与到时代的进程中去。 3、2020年1月—9月已取得发行许可证剧目，还有哪些待播出？（新剧观察） 电视剧发行许可证由国家新闻出版广电总局下发，未取得《电视剧发行许可证》的境外影视剧一律不得上网播放。片方剧集的发行和平台剧集的排播，很大程度上受审查的影响、受政策的影响、受总局电视剧发行许可证下发的影响。新剧观察梳理了2020年前三季度已取得《国产电视剧发行许可证》的剧目。部分剧集将在2021年播出。 4、下一个爆款，已就位｜ 2021年网综市场前瞻（骨朵网络影视） 2021年的网综市场的战役始于王牌综N代，《明星大侦探6》承包口碑，《奇葩说7》则承包话题度，与2020年的战局高度相似。 虽处疫情的乌云之下，网综市场却破云而进入2021年，网综市场竞争激烈依旧。综N代依旧强势，观察类综艺和小众青年文化仍为重点；在《浪姐》的影响下，女性议题延续热度，《浪姐2》也正在路上。从目前的综艺片单上看，四大视频平台均推出了大量的创新节目，爱奇艺坚守小众青年文化阵地，腾讯视频、优酷多元发展，芒果TV在抓住女性综艺优势下拓展综合综艺市场。 而最值得期待的综艺之争在于偶像选秀节目。腾讯视频《创造营2021》、爱奇艺《青春有你3》、优酷《亚洲超星团》以及芒果TV《浪姐2》都已预定第一季度播出，节目未播却已引起了大众对选手和导师的广泛讨论。它们将同台竞技，角逐2021年上半年的综艺战场。 5、19档喜剧综艺即将上线，2021年你准备好笑了吗？（传媒内参） 据不完全统计，2021年将有19档喜剧综艺节目上线，主题多样，类型多元，呈现出四大特征：“喜剧她综艺”的融合创新；垂直切口成创新“发力点”；喜剧晚会将成为新流行趋势；头部喜剧厂牌之间将上演“神仙打架”。 6、2020年第四季度已取得发行许可证剧目（部分）（新剧观察） 电视剧《冰雨火》《假日暖洋洋》《起跑线》《亲爱的挚爱的》《爱的理想生活》《你的我的城池营垒》《温暖的味道》《八零九零》《号手就位》《蓝焰突击》《斗罗大陆》《玉楼春》《长歌行》《一见倾心》等已在2020年第四季度取得总局电视剧发行许可证。 【游戏】 1、《使命召唤手游》中国iOS上市首周收入超过1400万美元（SensorTower） Sensor Tower商店情报数据显示，由腾讯天美工作室和动视暴雪联合开发的《使命召唤手游》在中国 iOS上市首周，收入已超过1400万美元。 这一备受期待的手游大作于12月25日圣诞节当天登陆中国App Store。在12月的最后一周，该游戏位列中国iOS手游畅销榜第4名，仅次于腾讯《王者荣耀》、《和平精英》和网易《梦幻西游》。与此同时，该游戏在全球App Store和Google Play吸金超过2500万美元，位列全球手游畅销榜第9名。 2、反向操作？龙渊网络拿着自走棋IP做了一款 MOBA 手游（游戏葡萄） 近期，龙渊网络通过一则视频公布了旗下在研新作——《自走棋 MOBA》。这款产品基于《多多自走棋》的世界观开发而来，使用了自走棋里的众多棋子角色，并将棋子自身的技能、属性等化用到 MOBA 的体系中。可以说，这是「自走棋IP」的衍生游戏。而《多多自走棋》本身的起点，就在于 MOBA 游戏《Dota 2》。 3、2020年12月全球热门移动应用下载量TOP10（SensorTower） Sensor Tower 商店情报数据显示，2020年12月抖音及其海外版TikTok以5600万下载量，位列全球移动应用（非游戏）下载榜冠军。其中，抖音的下载量占11%，TikTok美国市场的下载量占比为10%。 4、2020年12月成功出海的中国手游TOP30：《原神》海外连续3个月超过1亿美元，《Project Makeover》登顶下载榜（SensorTower） Sensor Tower商店情报平台最新数据显示，2020年12月中国手游产品在海外市场收入及下载量排名TOP30。9月底米哈游《原神》上市以来，其移动端海外收入已连续3个月保持在1亿美元以上，刷新此前《PUBG MOBILE》连续2个月收入破亿的记录。时空幻境《Project Makeover》本期在海外市场获得超过1400万次下载，超越腾讯《PUBG MOBILE》登顶下载榜榜首。 5、2020年12月全球热门移动游戏收入TOP10（SensorTower） 国产手游出海已经成为了不可逆转的趋势，中国游戏的海外收入也在今年首次突破了千亿大关。作为许多游戏公司的必争之地，我们的老邻居日本，更是因其游戏市场多元化的容纳力，以及东亚文化相近，成为了过去一年国内游戏公司眼中的当红炸子鸡，据App Annie的数据，目前位于日区App Store畅销榜的Top100的手游里，有近三成的游戏均来自中国公司。 【直播】 1、东北小镇的互联网生意经：十分之一居民做网红 国企员工当主播一年带货百万（腾讯科技） 位于大兴安岭深处的漠河市阿木尔镇，对于很多人来说，是一个遥远而又陌生的名字。可就是这样一个小镇，有十分之一的人口从事着网红主播、微商的职业，把大兴安岭地区的特产桦树茸、不老草、山蘑菇、山木耳、蓝莓等，销售到全国各地，甚至有人做到了一年带货销售额百万；曾经仅有中国邮政覆盖的阿木尔，如今汇集着顺丰、中通、申通、圆通、韵达等九家快递公司，每天的收发货邮件往来不息……腾讯科技亲赴大兴安岭腹地，解码这个东北小镇的网红生意经。 【互联网】 1、QuestMobile2020 “Z世代”洞察报告：3.2亿“Z世代”引爆消费潮流大迁移，如何抓住他们？（QuestMobile） QuestMobile数据显示，截止到2020年11月，95、00后Z世代活跃用户规模已经达到3.2亿，占全体移动网民28.1%；从分布上看，一线、新一线、二线城市占比近45%，线上消费能力和意愿均远高于全网用户，终端构成上看，5G终端占比已经突破27.4%，华为占比31.1%，苹果占比23.7%。 2、1430亿美元，2020年全球移动市场用户花了超多钱（竞核） 2020年，是移动市场大放异彩的一年。居家文化与宅经济的双重影响下，越来越多的用户选择移动设备和应用来进行娱乐、沟通和社交。长达一年的实践，证明了这种趋势并非昙花一现，而是长期的、生长的、发展的。根据App Annie数据显示，2020年全球应用下载量达2180亿，同比增长7%；应用商店用户支出1430亿美元，同比增长20%......大环境蓬勃发展的影响下，游戏、广告侧业务也在齐头并进。 3、千里寻亲、在线救人，一场传统媒体人的“跨屏”融合转型录（广电独家） 从2020年8月22日在快手发布第一条寻亲短视频，到11月初冯彦景姐妹二人与亲生父母在包头相认，两个多月的时间里，记者海燕几乎每天都会在她的快手直播间与当事人和寻亲线索提供者连麦互动，并实时录制十多条短视频上传至快手，内蒙古广播电视台也陆续制作了5期节目对此事进行了跟进。 2.4、 公司重点新闻公告及点评 2021年1月11日 【中原传媒】公司2020年实现营收97.79亿，同比增长2.96%；实现归母净利润9.16亿元，同比增长10.52%；2020年第四季度实现营收36.19亿，同比增长7.48%，实现归母净利润3.37亿，同比增长13.47%； 【盛天网络】公司全资子公司盛天小贷拟申请退出小额贷款行业； 【游族网络】公司实际控制人将由林奇先生变更为许芬芬女士。 2021年1月12日 【吉宏股份】公司预计2020年实现归母净利润5.55-5.8亿，同比增长70.11%-77.77%，基本收益1.47-1.53元/股；预计2020年第四季度实现归母净利润1.22-1.47亿，同比增长28.42%-54.73%； 【恺英网络】全资子公司上海恺英与盛趣游戏子公司上海盛页签署《战略合作协议》，双方将在游戏产品、IP维权、商标等无形资产方面进行合作；上海恺英与江西贪玩签署《战略合作协议》，双方将在游戏产品的研发和推广方面进行合作； 【视觉中国】公司拟向99名激励对象授予1728.70万份股票期权，约占总股本的2.47%，其中首次授予1417.55万份，约占总股本的2.02%；本次激励的业绩考核要求以2020年营收为基数，2021年营收增长不低于30%，2022年营收增长不低于55%，2023年营收增长不低于75%； 【星期六】公司拟以16.40元/份的价格向激励对象授予5040万份股票期权，约占总股本的6.82%；拟以9.11元/股的价格向激励对象授予560万股限制性股票，约占总股本的0.76%；本次激励的业绩考核要求以控股子公司遥望网络2019年营收为基数，2021年营收增长不低于120%，2022年营收增长不低于160%，2023年营收增长不低于200%； 【完美世界】公司拟将不超过2亿元自有资金回购的股份用于员工持股计划，以29.69元/股测算，预计不超过673万股，总规模预计不超过730万股，占总股本的0.38%；参与本次持股计划的员工总人数不超过400人，全部为公司骨干人员及卓越贡献的员工，不包括公司董事、监事及高级管理人员； 【龙韵股份】出于各方面要素的综合考虑，公司终止辰月科技85%的股权收购； 【出版传媒】公司及所属公司收到政府补助1304万元，已全部到账。 2021年1月13日 【丝路视觉】公司发布业绩预告，预计2020年实现归母净利润 5189.99-7021.76万元，同比增长86.39%-152.18%；预计2020年第四季度实现归母净利润345.28-2177.05万元，同比增长-69.63%-91.51%； 【天龙集团】公司控股股东解除质押4269万股，占公司总股本的5.69%，重新质押6000万股，占公司总股本的8%； 【中国出版】公司拟将持有的全资子公司中版教材100%股权划转至全资子公司现教社； 【南方传媒】公司副总经理应中伟因工作变动原因辞职； 【广博股份】公司收到政府补助350万元。 2021年1月14日 【紫天科技】公司发布业绩预告，预计2020年实现归母净利润 3.1-3.3亿元，同比增长83.07%-94.88%；预计2020年第四季度实现归母净利润1.5-1.7亿元，同比增长53%-73%； 【快手科技】公司已通过港交所聆讯，计划2月第一周上市； 【姚记科技】公司向2020年第三期股票期权激励计划的217名激励对象授予股票期权566.5万份，占公司总股本的1.41%，授予价格为25.93元/股； 【完美世界】公司拟以不超过36元/股的价格回购公司股份555.56-1111.11万股用于股权激励或员工持股计划，占公司总股本的0.29%-0.57%； 【冰川网络】公司发布2021年限制性股票激励计划，拟授予股票588.64万股，占公司总股本的3.09%； 【新华传媒】公司拟1.2亿元参与设立众源文化产业投资基金二期以投资文化消费产业； 【金陵体育】公司拟向不特定对象发行总额为2.50亿元的可转债。 2021年1月15日 【天威视讯】公司发布业绩快报，2020年实现营业收入17.56亿元，同比增长3.38%，实现归母净利润 1.76亿元，同比下降6.66%；2020年第四季度实现营业收入5.14亿元，同比下降5.69%，归母净利润 0.48亿元，同比增长70.31%； 【盛讯达】公司控股股东减持计划期限届满未减持公司股份； 【华扬联众】公司控股股东补充质押股份700万股，占公司总股本的3.06%； 【金陵体育】公司控股股东质押股份1400万股，占公司总股本的10.87%； 【新文化】公司股东计划减持股份不超过1600万股，占公司总股本的1.98%； 【贵广网络】公司拟2000万元投资设立深圳全资子公司以发挥公司的产品研发优势。 3、 重要子行业分析和数据跟踪 3.1、 游戏：《王者荣耀》《和平精英》持续霸榜，《游戏王》表现亮眼 畅销榜方面，《王者荣耀》《和平精英》持续霸榜。免费榜方面，《游戏王》、《蓝月传奇2》表现亮眼。 游戏预约方面，根据TapTap数据，Recreate Games的动作游戏《Party Animals》位列第一，总预约人数达到172.58万；GAIA Foundation的射击游戏《Project:GAIA》与波克游戏的休闲游戏《妙奇星球》分别排名第二与第三。 公司方面，下载排行榜前三位依次为腾讯、网易和Voodoo，收入排行榜前三位分别为腾讯、网易和阿里巴巴集团。 【三七互娱：一刀传世、斗罗大陆、拳魂觉醒】 【完美世界：完美世界手游、新笑傲江湖、新诛仙、神雕侠侣2】 【心动公司：香肠派对、仙境传说、横扫千军、不休的乌拉拉】 【吉比特：问道手游】 【游族网络：少年三国志2】 【电魂网络：梦三国】 3.2、在线视频：《有翡》和《奇葩说 第七季》分别位列剧集和综艺榜首 根据骨朵数据，1月11日-1月15日全平台剧集播放热度TOP10中爱奇艺占据5席，3部独播剧；芒果TV占据1席，均为独播；腾讯视频占据5席，3部独播剧；优酷占据3席，1部独播剧。《有翡》《上阳赋》与《灵域》分别位列前三。 综艺节目播放热度TOP10中芒果TV占3个，均为独播，爱奇艺占3个，2部为独播，腾讯占5个，4部为独播。其中，《奇葩说 第七季》居首位，《哈哈哈哈哈 第一季》和《明星大侦探 第六季》分列二、三位。 3.3、直播电商：主播薇娅viya热度第一，观看人数达2632.77万 直播电商方面，根据直播眼数据显示，主播薇娅viya夺得本周直播电商热度排行榜第一名，观看次数1.21亿，观看人数2632.77万。主播榜单第二名为雪梨_Cherie，观看次数6118.52万，观看人数4027.50万。 商品及店铺数据方面，谦寻文化本周霸榜直播电商机构排行榜第一名，机构总流量5745.30万，直播销售数量486.11万，总粉丝数8851.50万。机构榜单第二名为宸帆，机构总流量4255.25万 ，直播销售数量50.02万，总粉丝数3077.87万。 3.4、在线阅读：《剑来》登顶，《革秦》与《基建从游戏开始》分别登顶男女频热门周榜 网络文学方面，根据橙瓜网数据，截至1月15日，《剑来》登上连载排行榜首位，《第一序列》、《网络英雄传》分列第二、三位。根据优书网数据，《革秦》登顶男频热门榜，评分7.6，《基建从游戏开始》登顶女频热门周榜，评分7.4。 3.5、网络电影：《刑警本色》、《狂鼠列车》、《炮手燃魂》位列前三 网络电影热度排名情况，根据骨朵数据，截至1月15日，爱奇艺播出的《刑警本色》上映6天，热度榜第一；爱奇艺、优酷播出的《狂鼠列车》上映9天，热度排名第二；爱奇艺播出的《炮手燃魂》上映2天，热度排名第三。热度前十的网络电影中，爱奇艺平台占7部，5部为独播；腾讯视频平台占3部，均为独播；优酷平台占2部。 4、 上周报告及及调研回顾 4.1、 芒果超媒（300413.SZ）：20年业绩预增超60%会员同增99.28%，21年小芒启航公司将再上新台阶（发布日期：2021年1月11日） 事件：2021年1月10日，公司发布2020年度业绩预告，预计2020年归母净利润为19-20亿元，同比增长64.32%-72.97%。预计2020Q4实现归母净利润2.88-3.88亿元，同比增长58.56%-113.6%。预计公司2020年非经常性损益约为1.02亿元。2020年末芒果TV有效会员数达3613万。 全年业绩高增长，会员数达3613万仍有巨大增长空间 2020年公司坚持将长视频作为核心竞争力的内容战略，持续发挥内容自制优势，内容创新屡创佳绩；同时公司稳步提升互联网视频业务运营效能，优化收入结构，全产业链上下游业务协同发展。《乘风破浪的姐姐》、《朋友请听好》等热门综艺和《以家人之名》、《下一站是幸福》等热播剧集，有效带动公司广告收入和会员收入增长，2020年年末芒果TV有效会员数达3613万，同比大幅增长99.28%。对比来看，截止2020年第三季度，爱奇艺、腾讯视频会员数分别为1.05亿、1.2亿，公司会员数仍具备巨大增长空间。 持续推出优质内容，2021年内容储备丰富 公司剧集综艺生态持续拓展，剧集方面，21年推出“季风计划”布局短剧，打造国内首个台网联动周播剧新样态；综艺方面，预期公司传统优势综艺仍将保持稳定增长，《乘风破浪的姐姐2》、《披荆斩棘的哥哥》等综艺将于2021年上线。 内容电商布局优势显著，有望成为公司新增长极 2021年1月1日，湖南卫视在跨年演唱会上发布全芒果生态最新战略产品——小芒App，打造首个内容电商平台。阿里以62亿元入股，成为公司第二大股东，有望为公司的内容电商业务带来协同效应。芒果深厚内容积累、艺人经纪，结合天猫拼多多等电商品牌的产品生态及供应链体系，打造内容电商新商业模式，成为公司新增长极。 我们看好公司“人才+内容”壁垒，持续推出精品综艺和剧集的能力，内容电商成为公司新增长极，维持“强烈推荐”评级 看好公司持续推出精品综艺和剧集能力，充分发挥内容制作优势和全产业链协同优势，围绕精品内容开展新业态为公司带来新增量。预计2020/2021/2022年净利润分别为19.48/23.48/28.39亿元，同比增长68.4%/20.6%/20.9%，当前股价对应PE分别为64/53/44倍。维持“强烈推荐”评级。 4.2、 2021传媒策略：新的文娱时代和人群正逐步明确，旧的行业分化与融合已急剧发生（发布日期：2021年1月11日） 回顾2020年，传媒前高后低，受疫情影响呈现明显分化；从政策变化，技术发展，供需关系，市场情况研究传媒互联网的存量竞争和新变化。 1.政策变化：颁布《著作权法》继续推进版权保护，推出500亿基金促进文化产业发展，推出反垄断政策完善互联网平台市场竞争环境，同时强调文化自信和行业良性发展。2.技术发展：5G建设受到疫情影响，云游戏和AR/VR、 AI/区块链等逐步推进，新技术带来增长新动力，逻辑不变，或需等待。3.供需关系：疫情之下行业不断分化，在线经济明显加速，线下服务逐步恢复，头部公司市占率提升，二线公司基本面环比改善；从人口和消费变化看，网生代逐步成为文娱消费主力，在线时长和付费能力明显增加，大众文娱需求多元，短视频和潮玩盲盒成为文娱消费新方向；内容与平台方面不断博弈，优质内容和平台价值凸显。4.市场面上：传媒业绩分化，整体估值有性价比，商誉缓和，疫情周期影响明显，技术和产业更迭仍在进行中，结构机会明显。 展望2021年，是疫情后周期的1年，我们认为新的时代和人群正逐步明确，旧的分化与融合已急剧发生，传媒龙头公司和二线优质公司均有机会。 1.短视频：短视频仍处上升趋势，平台已经形成生态闭环，且流量不断寻找变现，应用场景不断落地，除广告外，内容电商和游戏也成为短视频平台的重要变现途径。2021年伴随着快手和抖音的上市预期，市场关注度将会高涨。 2.潮玩盲盒：新文娱消费的代表，贯穿了IP的孵化创造，到最后的实物衍生产品。当下仍处于早期阶段，IP的内容公司及潮玩盲盒的产业公司均会受益。 3.国有互联网：随着反垄断的政策推行及媒体融合的推进，2021年国有的传媒互联网，如人民网新华网等或会迎来业务的触底增长，和市场的关注度提升。 4.游戏：一是行业呈现分化，平台公司与细分龙头公司均有赚钱的机会，版号抬高行业门槛，精品化、长运营和微创新是大势所趋；二是游戏成为大众文娱生活的重要消费品，用户群体、在线时长和付费能力将不断攀升，大世界、二次元和女性向等创新品类空间可期；三是CP与渠道加速博弈，海外市场仍然可期；四是新技术如VR/AR游戏和云游戏等逐步演进，保持期待。 5.长视频：行业存在会员提价趋势，同时内容成本呈现良性，除会员广告版权外，平台加速向零售和游戏等方向变现；长视频运营仍然是产业难题。 6.楼宇媒体：关注经济恢复和楼宇广告的竞争及客户结构变化，受益技术应用，新消费新品牌的意识觉醒，随疫情迎来新周期，赛道是行业顺周期首选。 7.影视院线：后疫情新周期或已启动；内容制作趋向主流价值及工业化流程，渠道影院集中度有望提升，行业关注此轮具体产业整合能力的龙头公司。 8.在线阅读：在线阅读是IP的源头，行业呈现加速整合，是21年的重要赛道。 受益标的： 芒果超媒、分众传媒、东方财富、三七互娱、完美世界、万达电影、光线传媒、掌阅科技、奥飞娱乐；海外腾讯控股、网易、哔哩哔哩、心动公司等。 4.3、 视觉中国（000681.SZ）：拟推股权激励彰显管理层信心，2021年公司业务有望触底上升（发布日期：2021年1月15日） 事件：2021年1月12日，公司发布2021年股票期权激励计划。本次激励计划拟授予的股票期权数量为1728.70万份，约占公司股本总额的2.47%。其中首次授予1,41755万份，约占公司股本总额的2.02%；预留311.15万份，约占公司股本总额的0.44%。行权价格均为12.14元/股（1月12日收盘价）。 激励计划针对公司中层以上管理人员及核心业务人员，稳定公司核心成员 本激励计划授予的激励对象为99人，包括公司高级管理人员（4人）、中层管理人员及核心骨干（95人）。其中公司高级副总裁王刚、公司副总裁张宗堂（曾在新华社任职，2020年4月任公司总编辑，21年1月聘为公司副总裁）、白怀志以及公司董秘，副总裁、财务负责人刘楠四名高级管理人员分别获得110、90、48和65万份，占公司总股本的0.16%、0.13%、0.07%和0.09%；95名中层管理人员及核心骨干合计获1104.55万份，占公司总股本的1.58%。我们认为，本次激励计划帮助公司建立了长期的激励制度，有利于保持核心人员稳定，消除公司业务层面风险。 在行权的具体安排上，公司以三年为期考核标准详细，对自身长期营收增长信心十足 从行权时间来看，本次激励计划在股票期权授予登记完成之日起12个月、24个月、36个月后可以开始行权，行权比例分别为40%、30%、30%。从行权的公司业绩限制来看，以2021-2023年为考核期，以2020年营业收入为基数，2021年-2023年营业收入增长率分别不低于30%、55%、75%，若没有达到标准则对期权予以注销。从个人业绩层面，根据个人每年考核评级按照优秀/良好/一般/其他可分别行权100%/80%/60%/0。从整个行权条件来看，公司以三年为期进行考量，对公司业绩和个人业绩都有详细的规划，彰显公司对未来的增长信心。 看好公司多媒体素材库的企业服务市场龙头地位，维持“强烈推荐”评级 公司进一步完善对员工的长效激励机制，稳固核心成员，彰显公司对营收增长的信心，以目前价格来看十分具有投资价值。我们维持预计视觉中国2020-2022年净利润分别为1.83/2.9/3.76亿元，同比增长-16.4%/58.2%/29.8%，对应EPS分别为0.26/0.41/0.54元，对应PE为65/41/32倍，维持“强烈推荐”评级。 5、 一级市场投资动态 6、 并购重组与股权激励 7、 风险提示 疫情变化、5G技术发展不及预期、商誉风险，业绩不及预期、行业竞争加剧、监管变化等。 证券研究报告：《快手通过聆讯日活跃用户超3亿，前瞻春节假期布局游戏影视》 对外发布日期：2021年1月17日 分析师： 马笑 SAC 执证编号：S0280520070001 本报告分析师及联系人： 马笑，华中科技大学硕士，传媒&计算机首席分析师，TMT行业组长。2017年加入新时代证券，5年互联网/软件实业工作和投研经验，擅长自上而下把握行业机会，政策解读/产业梳理；自下而上进行个股选择，基本面跟踪研究；担任过管理咨询顾问/战略研究员/投资经理等岗位。2018年东方财富百佳分析师传媒行业第一名；2019年每市组合传媒行业第三名，证书编号：S0280520070001 宋尚杰，利兹大学商学院理学硕士，2020年加入新时代证券，重点覆盖流媒体、在线阅读、潮玩盲盒等。手机：17621375167 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，新时代证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师声明 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及新时代证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 免责声明 本微信号推送内容仅供新时代证券股份有限公司（下称“新时代证券”）客户参考，完整的投资观点应以新时代证券研究所发布的完整报告为准。在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，新时代证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。本微信号及其推送内容的版权归新时代证券所有，新时代证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经新时代证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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