【朝闻国盛0114】风华高科(000636.SZ)-紧跟景气大力扩产,MLCC国产替代最强音

（以下内容从国盛证券《【朝闻国盛0114】风华高科(000636.SZ)-紧跟景气大力扩产,MLCC国产替代最强音》研报附件原文摘录）
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S0680520010001 shelingxing@gszq.com 普利特是国内新材料产业领先企业。2021年引入战略投资者恒业华信，合作助力公司加速布局电子新材料板块，紧抓5G时代ICT新材料机遇，定位全球优秀的新材料平台型公司。5G天线材料及频段上迁驱动LCP需求提升。普利特引领LCP树脂国产化，电子新材料放量在即。我们预计公司2020E/2021E/2022E将实现营收41.68/45.70/51.17亿元，归母净利润4.52/4.96/6.15亿元，对应PE 38.0x/34.6x/27.9x，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：新材料产品研发不及预期、下游需求及客户拓展不及预期、原材料价格波动影响盈利能力。 ※【电子】风华高科（000636.SZ）-紧跟景气大力扩产，MLCC国产替代最强音-20210113 郑震湘 S0680518120002 zhengzhenxiang@gszq.com 侯文佳 研究助理 houwenjia@gszq.com MLCC坐拥百亿美金市场空间，5G引领终端创新，多维驱动市场鹏发。 供给端产能结构性调整，国产替代大势所趋，国内龙头迎追赶历史性窗口期。 风华高科为国内被动元件排头兵，管理改善，经营向好，主业扩产卡位有望乘势腾飞。 盈利预测及投资建议：们预计2020-2022年公司将会实现营业收入43.64/60.84/88.16亿元，对应2020-2022年归母净利润6.14/11.35/16.64亿元，目前对应PE为48.5x/26.2x/17.9x，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期、新增产能投放不及预期、行业价格波动、投资者诉讼事项。 研究视点 ※【宏观】12月社融显著不及预期，2021年呢？-20210113 熊园 S0680518050004 xiongyuan@gszq.com 何宁 S0680520070002 hening@gszq.com 1.新增信贷延续同比多增。居民贷款较弱反映疫情反复、寒潮和地产调控等影响消费和地产景气；企业贷款以票据和中长贷为主，可能与票据利率下行和投资韧性有关。 2.社融大幅低于预期，存量增速回落0.3个百分点，主因信托业务收紧和债券违约冲击企业债发行。表内贷款、政府债券仍是主支撑。 3.M1、M2双回落，M1-M2负的剪刀差再次扩大。 4.展望：2021年信用趋于收缩，社融存量增速总体前高后低。 风险提示：政策执行力度不及预期，经济回暖不及预期，模型测算有偏差。 ※【固定收益】信用加速收缩，奠定债市走强格局-20210113 杨业伟 S0680520050001 yangyewei@gszq.com 信贷结构变差，社融加速收缩。信用将继续加速收缩，加大内需向下压力。社融增速下滑带动货币增速回落。性货币政策下的紧信用将是今年决定债市走势的主逻辑。信用收缩奠定债市向好格局。 风险提示：经济超预期，货币政策调整超预期。 ※【通信】成长蓝筹大时代，聚焦“四大金刚”-20210113 宋嘉吉 S0680519010002 songjiaji@gszq.com 赵丕业 研究助理 zhaopiye@gszq.com 通信板块市场预期正逐步转暖，行业龙头皆有改善空间。通信板块受美国禁运及2020年下半年的5G进度放缓影响后，板块超跌明显，机构配置比例为近8年新低。而随着2021年新建基站数明朗，中欧贸易协定落地，国内十四五新基建提速，通信板块市场预期正逐步转暖。从配置角度看，行业龙头存在估值修复空间，“四大金刚”——中国联通、中天科技、中兴通讯和亿联网络基本面情况良好，有望领衔板块反弹，建议积极关注。 风险提示：5G进度不达预期，市场竞争加剧。 ※【通信】亿联网络（300628.SZ）-顶住疫情与汇率双重考验，业绩仍保持正增长-20210113 宋嘉吉 S0680519010002 songjiaji@gszq.com 黄瀚 S0680519050002 huanghan@gszq.com 盈利预测与估值：预计2020-2022年归母净利润为13.1、18.1、23.3亿元，对应当前股价PE分别为50/36/28倍，维持“买入”评级 风险提示：贸易摩擦加剧波及公司主营业务；疫情影响行业需求；市场开拓不及预期。 ※【房地产】龙湖集团（00960.HK）-全年销售2706亿同比增长12%，拿地权益金额大增43%-20210114 黄诗涛 S0680518030009 huangshitao@gszq.com 杨倩雯 研究助理 yangqianwen@gszq.com 事件：1月11日，公司官网发布2020年12月份销售及新增项目简报。12月销售金额同增40.5%，全年销售+12%。年末拿地加速，全年权益拿地金额1060亿大增43%。2020全国范围内已开业商场数量达49 座。 投资建议：我们预测公司20/21/22年收入增速为27.3%/21.4%/15.0%，归母净利润为204/237/271亿元，增速分别为11.4%/16.1%/14.3%。2020年动态PE为10.6x，维持“买入”评级。 风险提示：房地产调控措施收紧超预期，疫情反复影响超预期。 ※【房地产】金科股份（000656.SZ）-2020年销售2233亿同增20%，拿地能级显著提升-20210113 黄诗涛 S0680518030009 huangshitao@gszq.com 杨倩雯 研究助理 yangqianwen@gszq.com 全年销售金额2233亿超额完成年度目标，回款率90%创近四年新高。五年战略目标明确，2025年总销售4500亿CAGR15%，“地产+”业务销售500亿元。由于拿地能级提升均价同增41.2%至3773万，金额口径拿地强度逐年降至39.9%。投资建议：我们预测公司20/21/22年营收为872亿元/1069亿元/1294亿元，营收增速为28.7%/22.5%/21.1%，归母净利润为72亿元/87亿元/97亿元，归母净利润增速为27.7%/19.8%/12.0%。公司业绩稳定，维持“买入”评级。 风险提示：结算进度不及预期。毛利率下降超预期。行业及融资政策收紧超预期。疫情影响超预期。 ※【房地产】中南建设（000961.SZ）-2020年业绩预增44%-92%，控股股东拟在2%内增持股份-20210113 黄诗涛 S0680518030009 huangshitao@gszq.com 杨倩雯 研究助理 yangqianwen@gszq.com 业绩预增44%-92%，股权激励将达到行权条件。控股股东拟增持公司股份不超过2%，彰显对公司发展的信心。全年实现销售突破2000亿同增14%，销售均价同增4.5%至1.33万元/平。盈利预测：我们预测公司20/21/22年营收增速分别为50.2%/35.2%/12.7%，归母净利润为72/97/115亿元，增速分别为73.9%/34.1%/18.5%，最新收盘价对应20年动态PE为4.2x。公司业绩确定性高，深耕长三角核心城市群二三线城市，周转速度快，销售弹性高，维持“买入”评级。 风险提示：结算进度不及预期。毛利率下降超预期。行业及融资政策收紧超预期。疫情影响超预期。 ※【纺织服装】安踏体育（02020.HK）-安踏运营改善，FILA/迪桑特高增长-20200113 鞠兴海 S0680518030002 juxinghai@gszq.com 杨莹 S0680520070003 yangying1@gszq.com 安踏集团作为全球运动鞋服龙头之一，坚持“多品牌、全渠道、全覆盖”战略，整合Amer集团加速国际化，主品牌DTC转型拓展增长空间。我们预计公司2020-2022年业绩52.1/73.5/92.1亿元，现价130.0港币，对应2021年PE为40倍，维持“买入”评级。 风险提示：疫情持续的范围及时间超过预期；终端需求下滑；多品牌及海外业务开展不顺；人民币汇率变动带来业绩波动。 ※【食品饮料】安琪酵母（600298.SH）-业绩表现亮眼，未来增长可期-20210113 符蓉 S0680519070001 furong@gszq.com 方一苇 研究助理 fangyiwei@gszq.com 事件：公司发布2020年业绩预告。多渠道共同发力，主营收入双位数高增。小包装+提价+产能利用率提升推动利润增长加速。B端恢复+海外拓张助力长期增长。盈利预测：小包装+提价+产能利用率提升推动利润增长加速，我们上调业绩预测，预计20/21/22年营收分别为89.8/102.2/117.3亿元，同比+17.3%/13.8%/14.8%；归母净利润13.6/15.2/17.0亿元，同比+51.3%/11.4%/12.1%；对应PE分别为36/32/29倍，维持“增持”评级。 风险提示：宏观经济下行风险；原材料价格波动风险。 ※【海外】融创中国（01918.HK）-持续发力降杠杆成效显著，管理层增持彰显信心-20210113 夏天 S0680518010001 xiatian@gszq.com 程坚 研究助理 chengjian@gszq.com 20年公司销售金额实现稳健增长。持续推进降杠杆，融资成本回落明显。审慎控制拿地节奏，土储优质充裕。管理层持续增持彰显对公司发展信心。 投资建议：我们预测公司2020-2022年归母净利润分别为344/351/393亿元，同比分别增长32.0%/2.1%/12.1%（2020年增速较快主要系考虑到贝壳投资收益影响），对应最新摊薄EPS分别为7.37/7.52/8.43元。当前公司股价对应2020-2022年PE分别为3.5/3.4/3.1倍，维持“买入”评级。 风险提示：房地产调控政策持续收紧，行业利润率持续下行风险等。 重要声明 1、本订阅号所载的资料均摘自国盛证券研究所已经发布的研究报告或者系研究人员对已发布报告的后续解读。若因报告的摘编而产生的歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。 2、本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的研究观点可根据国盛证券后续发布的研究报告在不发出通知的情形下作出更改，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息请以国盛证券正式发布的研究报告为准。 3、本订阅号所载资料的信息来源被认为是可靠的，但是国盛证券对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，相关资料和观点仅供参考。 4、本订阅号推送信息所涉及的投资评级、目标价格等投资观点，均基于特定的假设、特定的评级体系、相对同期基准指数得出的中长期价值判断，并非对证券或金融工具的具体买卖时点、买卖价格等的操作建议。本订阅号所载的资料和观点仅供参考，不构成对任何人的投资建议，任何接收人应自主作出投资决策并自行承担投资风险。在任何情况下，国盛证券及其雇员不对任何人因使用本订阅号推送信息所引起的任何损失承担任何责任。 5、本公众订阅号（微信号∶gszqyis）为国盛证券研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他个人或机构在微信平台上以国盛证券研究所名义注册的，或含有"国盛证券研究"，或含有国盛证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国盛证券研究所的官方订阅号。 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