【中银证券-银行 励雅敏/林颖颖/熊颖】周报:7月LPR环比持平,银行2季度重仓比例下降

（以下内容从中银证券《【中银证券-银行 励雅敏/林颖颖/熊颖】周报:7月LPR环比持平,银行2季度重仓比例下降》研报附件原文摘录）
周报 【投资建议】 上周银行板块继续调整，下跌2.59个百分点，跑输市场1.73个百分点，我们认为主要受中美贸易关系等不确定性因素影响。目前银行板块估值对应 2020 年为 0.71x，2季度银行重仓比例较1季度下降至1%，无论是估值还是重仓比例均处于历史较低水平。短期来看，我们认为银行板块估值能否进一步修复需关注中美局势动态及经济复苏进程。但从中长期来看，板块具备低估值、高股息率（5.1%，2020 年）特点，配置性价比凸显，并且海外增量资金的流入有助于推动估值中枢的上行。个股方面，建议关注基本面改善的低估值股份行（光大银行等），以及基本面稳健、具备对公领域传统优势的建设银行、工商银行。 【板块表现】 银行：过去一周A股银行板块下跌2.59%， 同期沪深300指数下跌0.86%， A股银行板块跑输沪深300指数1.73个百分点。按中信一级行业分类标准，银行板块涨跌幅排名25/29。不考虑次新股，16家A股上市银行跌幅较小的是宁波银行（-1.12%）、南京银行(-1.15%)；跌幅较大的是平安银行 (-4.53%)、招商银行(-4.10%)。次新股里跌幅较小的是上海银行（-1.69%）、贵阳银行（-1.80%）。14家H股上市银行跌幅较小的是徽商银行(+0.00%)、盛京银行(-0.42%)。 信托：中航资本上涨0.42%，经纬纺机、陕国投A、爱建集团、安信信托分别下跌2.01%/2.45%/4.12%/4.83%。 【行业新闻回顾】 回顾： 1）7月1年期/5年期LPR分别为3.85%/4.65%，均与上月持平（央行）； 2）2020年年中工作座谈会暨纪检监察工作会议要求，提早谋划应对银行业不良资产大幅增长，严格资产质量分类，做实利润、提足拨备、补充资本；持续完善银行保险机构公司治理，加强股东资质审查；拓宽风险处置和资本补充资金来源，加快推进中小银行改革（银保监会）； 3）国务院常务会议指出，要引导促进多元化投入支持新型城镇化建设，地方政府专项债资金对有一定收益、确需建设的公共设施项目予以倾斜；积极引导开发性政策性和商业性金融机构加大中长期信贷支持（中国政府网）； 4）截至7月16日，抗疫特别国债累计发行7200亿元；截至7月14日，全国发行新增专项债券2.24万亿元（财政部）； 5）建设银行董事会会议决议公告：董事会审议通过了关于聘任吕家进先生、王浩先生担任本行副行长的议案； 6）华夏银行关于副董事长任职资格获中国银保监会核准的公告：银保监会已核准罗乾宜先生担任本公司董事、副董事长的任职资格； 7）兴业银行关于发行无固定期限资本债券获得中国银保监会批准的公告：银保监会同意公司发行不超过300亿元人民币的无固定期限资本债券； 8）郑州银行关于非公开发行A股股票申请获得中国证监会核准的公告：中国证监会核准本行非公开发行A股，此前公司公告募集资金规模不超过人民币60亿元； 9）张家港行关于获准发行小微企业专项金融债券的公告：银保监会和央行同意公司公开发行不超过40 亿元人民币金融债券。 【资金价格】 过去一周，央行净回笼资金6,677亿，其中逆回购投放1,600亿，逆回购到期3,300亿，TMLF到期2,977亿，MLF到期2,000亿。下周逆回购到期1,600亿。银行间拆借利率走势不一，7天Shibor利率下降8bp至2.15%，1月期/6月期Shibor利率上升5bp/24bp至2.25%/2.68%。国债收益率走势分化，1年期国债收益率上升2bp到2.24%，10年期国债收益率下降9bp到2.86%。 【理财价格】 理财产品平均年收益率(万得)为3.80%，较上周上涨49bps。 【信托市场回顾】 7月截至上周，集合信托共成立1,337只，成立规模1,259.36亿元，平均期限2.33年，平均预期收益率为7.06%， 较上期下降18bps。 【同业存单】 1月AAA+级同业存单利率上升8bp至2.23%，3月AAA+级同业存单利率上升10bp至2.58%，6月AAA+级同业存单利率上升16bp至2.69%。6月末同业存单余额为10.20万亿元，较5月末减少了270.7亿元。 【债券融资市场回顾】 据万得统计，7月截至上周，非金融企业债券净融资规模-380亿元，其中发行规模7,623亿元，偿还规模8,002亿元。 【每周一图】 截至2020年7月22日，A 股基金半年报已发布并统计完毕。根据我们的统计，2季末股票型、偏股混合型基金重仓股配置中，持有上市银行股的总市值占基金总市值比重较1季末下降0.77个百分点至1%。从银行板块历史重仓持股比例来看，目前的比例处于低位，与2014年3季末（0.92%）相近。我们认为2季度银行重仓占比下降的主要原因有：1）2季度市场配置更倾向于医药、电子、消费等高景气度板块，市场风格偏好成长型而非低估值蓝筹股；2）2季度内外部经济环境以及银行让利实体经济空间存不确定性，加之市场对银行潜在的资产质量压力存在担忧。展望下半年，我们认为银行板块具备低估值、高股息率、低仓位的特点，在经济、监管政策等不确定性因素消除后，机构对银行板块配置意愿有望提升。8月进入半年报披露期，建议投资者关注银行半年报业绩情况，我们认为板块估值修复弹性需要结合宏观经济数据以及银行业绩情况进行分析。 风险提示：经济下行导致资产质量恶化超预期。 关注我们 感谢您关注陆家嘴神庙！ 欢迎将我们的观点与您的朋友分享！ 联系方式： 励雅敏 13818069618 yamin.li@bocichina.com 林颖颖 18817308019 yingying.lin@bocichina.com 熊 颖 18217075856 ying.xiong@bocichina.com 关注我们： 1.点击本文标题下的蓝字“陆家嘴神庙”，添加关注 2.点击右上角按钮，查看公众账号，添加关注 3.扫描一下二维码

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